构建民办高校融资渠道的创新模式

５缺 乏正常的投 融资渠道 。公办大学享受着世界银行以及 、 国内金融机 构的无息 、 低息 、 息贷款 ， 贴 民办 高校 不但很难享 受 贷款优惠 ， 而且还被 人为地设置 了许 多贷款 门槛 ， 许多民办 高
校几乎处于贷款无门的境地 。 二、 民办高校可供选择的融资渠道分析 １ 民办高校 可供选择 的融资渠道。融资渠道一般可分为内 、
１ 对 民办 高等为是以办学之名行赚钱之实 ， 民办高校持种种不信任 对
用较低 ， 不会改变筹资人的股本结构 ， 以利用财务杠 杆 ， 可 提高 企业的赢利 能力 ； 其缺 点是筹集 的资金具有使 用上的时 间性 ， 需到期偿还 ， 固定 支付利息 ， 需 会提高 筹资人 的负债 率和财务
等方面 的基 本建设投资 ， 是一种投资性 的长期资金需求 。从资 金供给 与需求的期限结构应 匹配的角度 讲 ， 民办高校 宜采用股 权融资 、 期债券融资 、 长 信托基金融资、 融资租赁等方式融资。 从民办高校 的财务状况来看 ， 现金流充足 ， 资产负债 率低 。
由于几乎不存在拖欠学费 的现 象 ， 因此财务上 的现金流一般都
然形成的现 金流 ， 即内部留存收益 。由于 内部 融资不需要与投
资者签订契约 ， 也无需支付各种费用 ， 所受限制少 ， 因而 是首选
的融资方式 。权益性融资主要是指筹 资人通过发行新股的方式 融资 ， 它是筹 资人 的一种增资行为 。这种融资方式的优点是 ， 可
我国民办高等教育 目前的主要危机 是经 费不足。民办高校 要接受教育行政 部１对 举办高等教育 的办学条件 、 ＇ ］ 办学水平等 多方面的管理要求 ， 参与在教 育市场 占绝对优势 的公办高校 要
高 教 研 究
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【 摘要 】 我 国民办高校发展 的深层 危机是 经 费不足 ， 其原
因是 多方 面 的 。如 何 构 建 民 办 高 校 的 融 资 平 台 ． 立 民 办 高 校 建 融 资 渠道 的创 新模 式 ， 坚持 市场 筹 集 为 主 、 府 扶 持 为辅 的 应 政 方针 ， 建 以 市场 机 制 为核 心 的融 资渠 道 组合 模 式 。 构
的竞争 ， 要在竞争中求发展需要大量资金 。目前 ， 我国民办高校 的办学经费主要来源 于学费 ，走的是一条以学养学 的道路 ， 而
以获得 一笔 无固定到期 日、 用偿 还的 自有 资金 ， 不 增强发行 人 的资本 实力 ， 降低负债率 ， 提高偿债能力和财务稳健性 。其缺点 是发行费用相对 较高 ， 若不是等 比例 增资 ， 还会 引起 股权结构
展， 但至今还没有有关民办高等教育的成熟 国家法规 ， 民办高校 无章可 循 ， 无法可依 。立法的滞后 ， 使民办高等教育的投 资者利 益得不到保证 ，严重制约 了民办高等教育办学条件的完善和资
金的再投入 ， 从而影响了民办高校整体办学水平的提高。 ３ 公平待遇问题 。民办高校不仅得不到 国家 的投资 ， 、 而且
的变化 ， 一旦被收购 ， 管理层被解雇等风险成本加大。债务融 资
融资渠道不畅 ， 资金供给严 重不足。资金问题 已成为民办高校
发展的瓶颈 ， 造成我 国民办 高等 教育经费不足的危机原 因是多
方面的。
则指的是筹 资人通过发行债 券 、 金融 机构贷款 的方式融 资 ， 这
是筹资人对投资人的一种负债。这种融资方式的优点是发行费
风险， 当负债 融资 的使 用效 率低于筹 资成本时 ， 有可能发生 就 支付危机 。
的态度。甚至认 为民办 高校存在的必要性不大 ， 只要把公办学
校办好就行了 。这 些错误认识直接 影响到民办高校的投融资管 理机构的决策和政策的制定 ， 民办 高等教育没有好的融资政 使
策环境 。
２ 民办高校融资特 点。 、 从我国民办 高校资金需求结构上看 ，
比较充足 ， 基本没有应收账款 ， 账和呆账很少。由于原 来的法 坏 规规定 ， 学校财产不得 用于抵 押担 保 ， 民办高校长 期负债较 少。 从 这个角度讲 ， 民办高校 适宜用债 务融资工具 ， 以充分运用 可
财 务杠杆的作用 ， 使资产 负债率保持在 一个合理的水平 。 ３ 民办高校 融资渠道选择 的可行性分析。按照优序融资理 、
在办学环境方面也得 不到应有 的公平。除了得不到政府补贴的
公用经费外 ， 在学生的待遇 、 教师评奖和科研 、 教师的人事档案 保管和养老保险金缴 纳 、 土地征用和税收 、 毕业生就业等等 ， 许
多方面都得不到政府 部门政策 的支持。
４ 产权界 定问题 。民办高校的产权 ， 、 既有投资所形成的校
其 表现为一种投资性 的长期资金需求 。我国民办高校经过近二 十年的发展 ， 多数学校都处 于走 向规模化 、 大 规范化 的阶段。因 此 ，其融资 的需求不是用于 弥补维持 日常教学活动 所需的 开 支 ， 是为扩大规模进 行校园校舍 、 而 教学 科研设 备以及图书馆
２ 法律保 障问题。尽管我国民办高校近几年来得到快速发 、
产归属问题 ， 同时也有学校办学积 累资产 的归 属问题。尤其是
一
些改制民办 高校 ， 其产权 的清晰化对办 学者和政府 来说都是
十分重要 的。因为产权关 系说 到底 是一种利益关系 ， 它常常是
【 关键词 】 融资渠道 优序融资 创新模式
一
、
民办高校融资渠道现状
《 民办教 育促进法》 的通过和实施 ， 是传统教育体制 向多元
化教育体制转型的标志 ， 于解 决教育市场的需求与国家公共 对 投资不足的矛盾 ， 实现科教兴国的发展战略具有重要的意义 。
部融资 、 权益融资和债务融资 。内部融 资主要 来源 于其 内部 自