中国跨国并购情况分析文档.

中国跨国并购形势分析及对策

发布日期：2010-01-27

第一部分：跨国公司对外直接投资（FDI ）的方式主要有两种：一种是新建或称为绿地投资(Greenfield；另一种是跨国并购 (Cross-Border Mergers and Acquisitions，M&A。所谓跨国并购是指一国（母国）企业基于某种目的，通过取得另一国（东道国）企业的全部或部分资产（或股份），对另一国（东道国）企业的经营管理实施一定的或完全控制行为。跨国并购是国内企业并购的延伸，是企业间跨越国界的并购活动。

第二部分：跨国并购的两大优势：速度快；能增加所有者的资产。

通过并购交易，跨国公司可以从别的公司购买特殊资产，或是在更大的范围内利用自己的资产，以便维持自身在世界市场竞争中的地位。联合国最近做进行的一项研究中，谈论了跨国公司选择并购座位一种投资方式的原因：并购这种投资方式很受许多公司的欢迎，这些公司希望通过剥离那些脱离其核心竞争力的资产，并购买那些能提高它们竞争力的重要资产，来保护、公虎和提高其全球竞争地位。对这些公司而言，从别的公司购买来的所有权资产，如技术、著名商标、已经建立的供应网和销售系统，能够立即投入使用，提高全球生产网络的效率，因此可以更好地服务全球顾客、提高利润、扩大市场占有率、增强公司的竞争力。

第三部分：全球跨国并购趋势

1. 全球跨国并购规模持续扩大，周期性波动明显增强

从1987～2010年全球并购案件数量和并购额均呈现出稳步上升的趋势，只不过2001年以后全球并购波动性明显增强。1987年全球并购数量是1174件，并购交易额为973.1亿美元；2001年全球并购数量增加到8098件，交易额达到7304.4亿美元；2007年全球并购数量达到创纪录的10145件，交易额达到1.64万亿美元。2008年并购数量是 2009年是 2010年是20年来，全球并购数量扩大了8.6倍，交易量扩大了16.8倍。

数据来源：UNCTAD cross-border M&A database；Thompson Finance

2. 全球跨国并购与世界经济呈现出同步的周期性波动

全球跨国并购受世界经济形势的影响较大，尤其是经济衰退期间跨国并购交易较为低迷。例如，全球经济从2000年12月开始进入低速增长期。2001年美国、日本经济进入衰退期。同期全球并购交易迅速下降。在金融危机的冲击下，2008年全球并购量下降到约8000件。2009年上半年全球并购量与并购额继续下降，英国巴克莱资本公司和日本野村控股公司预测，2009年全球并购金额将为2,34万亿美元，比2008年减少30%（2008年的全球并购总额比2007年同比减少了约36%。但是2010年以来，经济回暖，全球并购也随之回升，2010年跨国并购金额达到25500亿美元，2011年第一季度就已经达到7841亿美元。

3. 服务业仍然是跨国并购的主导行业

就并购的整体行业分布来看，服务业领域的并购最多，大约占并购总额的70%，而中国的服务业发展相对滞后，无法为海外并购提供强有力的支撑。

数据来源：UNCTAD cross-border M&A database；Thompson Finance

第四部分：中国跨国并购情况

1. 中国跨国并购规模较小，呈现出持续增长的态势

加入WTO 以后，中国企业“走出去”进程明显加快

2001年中国加入WTO ，可以看作是中国企业“走出去”的一个分水岭。1990～2001年以前中国企业对外跨国并购额年均只有5.43亿美元。中国入世以后，中国企业海外并购的进程明显加快，2002～2008期间年均并购额高达70.17亿美元。其中，2006年高达102.4亿美

元，2008年并购额达到279.7亿美元。来自投资中国的统计报告指出，2010年，中国企业宣布并购交易案例2771起，环比上升13 .80%；披露交易额1772.1亿美元，环比上升35.87%。其中，中国并购市场入境完成并购交易案例数量30起，共涉及13个行业，环比增长57.89%；披露金额23.91亿美元，环比上升109.37%。从中国并购市场入境完成并购交易数量按行业分布来看，制造业、金融行业、食品饮料以7、4、3起案例分别占比22%、13%、12%。从入境完成并购交易金额按行业分布来看，医疗健康行业以13.63亿美元居各行业交易完成金额之首，占比57%。

资料来源：投资中国

中国企业更多的是被国外企业并购，对外跨国并购较少

相比较美国、欧盟、日本等发达国家而言，中国跨国并购的规模比较小，尤其是1992年以前，跨国并购交易很少，且大多是中方企业被外方企业并购，中国企业很少主动出击去海外并购。从1992年开始并购交易开始活跃，1998年中国作为

卖方的跨国并购数量达到101件（并购额52.13亿美元），2006年突破300件（并购额114.5亿美元），2007年为357件

（并购额121.9亿美元）。

中国作为买方的跨国并购比较少，1988年并购数量只有4件，并购额仅为1700万美元，2001年加入WTO 以后，中国企业赴海外并购开始大幅增加。2007年赴海外并购数量为140件，交易额为45.29亿。随着中国经济的稳定快速增长，国内企业海外扩张的动力强劲，在“走出去”政策的刺激下，中国企业海外并购进入了快速扩张期。

第五部分：中国企业跨国并购存在的问题及对策 1. 中国企业跨国并购需要跨越的常规障碍

跨国并购是一项较为复杂的经济活动，其间涉及到的问题和环节比较多。一般而言，跨国并购企业遇到的障碍主要是法律环境不熟悉、严格的并购审查、协调和

沟通困难、文化障碍等。在具体的并购业务操作中，选择适当的法律顾问、税收和会计顾问也是一项很复杂的工作。另外，在并购谈判进程中，对时间和节奏的把握问题也是企业跨国并购时需要克服的障碍。

表3 跨国并购需要跨越的主要障碍

资料来源：Norton Rose

2. 中国企业跨国并购需要跨越的非常规障碍

常规障碍是任何跨国并购企业都可能会遇到的一般性问题，这些一般性问题经过并购交易的实践完全可以克服。等到克服这些常规障碍以后，企业会在跨国并购交易中游刃有余。但是作为中国企业，除了需要克服上述常规障碍之外，还需要克服一些非常规障碍。具体而言，中国企业需要跨越的非常规障碍有如下两个：

首先，是企业的市场身份认同问题。

在中国实施“走出去”战略之后，响应政策号召去海外进行直接投资和跨国并购规模较大的前40多家企业中，有大约33家企业是“国”字头企业。例如，中国石油