第二章 第三节 债券
姚长辉 固定收益证券 第二章
按月复利情况下的到期收益率 按月复利情况下的到期收益率? 12 (1 + ym / 12) 1 = 8.46%
ym = 8.149%
至第一回购日的收益率
例2-3: 20年债券,票面利率 10% ,5年后随时可以按 年债券, 年债券 年后随时可以按 照面值回购.如果5年后到期收益率低于 照面值回购.如果 年后到期收益率低于 10%,那么 , 债券价值会超过面值,因此更可能被回购. 债券价值会超过面值,因此更可能被回购
票面利率与到期收益率
实际上,年金证券可以被理解为票面利率极大化的债 券,零息债券是票面利率最小化的债券,因此,一般 附息债券可以被理解为这两种债券的合成品.因此, 附息债券的到期收益率是这两个证券到期收益率的某 种平均.既然如此,附息债券到期收益率一定介于这 两个证券到期收益率之间.而且,票面利率越低,年 金证券的权重越低,该附息债券的到期收益率越靠近 零息债券;如果票面利率很高,年金证券的权重就越 大,那么附息债券的到期收益率就越靠近年金证券.
票面利率与到期收益率
如果零息债券到期收益率曲线或者说即期利率是向右 上方倾斜的,那么年金证券到期收益率曲线也向右上 方倾斜,并且居于即期利率曲线的下方. 也可以验证下面的结论:如果即期利率曲线向右下方 倾斜,那么年金证券到期收益率曲线也向右下方倾斜, 但居于即期利率的上方; 如果即期利率曲线先上升后下降,那么年金证券到期 收益率曲线也先上升后下降,但最初居于即期利率曲 线的下方,与即期利率曲线相交后,居于即期利率曲 线的上方.
P0 =
∑
n
t =1
C C +Q + t (1 + y / 2 ) (1 + y / 2 ) n
比如,P = 105, C = 3, F = 100, n = 40. 5年后按面值回 比如, 年后按面值回 购,YTM = 5.58%,至第一回购日的收益率(Yield to ,至第一回购日的收益率( first call) = 4.86% )
证券投资学第三版
如何判断经济周期的阶段领先一致滞后指标.doc 主要的分析方法有经济指标分析、计量经济模 型和概率预测。
宏观经济循环周期与证券市场波动 证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一 般的规律是，经济繁荣，证券价格上涨；经济衰 退，证券价格下跌。宏观数据结构等.doc
第三节 股票
1．股票的概念
股票是股份凭证，代表持有者对股份公司的所有权。 股票的概念包括三个方面的内容。
2. 股票的特征
不可偿还性；参与性；收益性；流通性；价格的波 动性和风险性;
3．股票分类
可以从上市地区和股票代表的股东权利两个角度进 行划分。此外，还有其他分类方式。
4．股票的内在价值股票的内在价值.doc
第二节 20世纪50年代至80年代的资产定价理论
1. 基础资产定价理论 1952年马科维茨发表的《现代资产组合理论》
为资产定价理论的发展奠定了基础。 1964年威廉·夏普提出风险资产定价的一般均衡
理论，即资本资产定价模型（CAPM）。 CAPM的发展：套利定价理论（ATP）；基于消
费的资本资产定价模型（CCAPM）。 莫迪利亚里和米勒的MM理论MM理论.doc
第二节 债券
1．债券的概念 债券是一种金融契约，是债权债务凭证。债券概念的四
层含义。发行、购买、还本付息、法律效力 2．债券的基本要素
四个基本要素：债券面值；票面利率；付息期和偿还期。 3．债券的特征
四个特征：偿还性；流通性；安全性和收益性。 4．债券的分类债券分类.doc
对债券可以从是否约定利息划分、债券券面形态、发行 主体、是否有财产担保、是否能转换为公司股票、利率是 否固定、是否能够提前偿还、偿还方式等不同角度进行分 类。
保险机构投资者债券投资管理办法
保险机构投资者债券投资管理办法保险机构投资者债券投资管理暂行办法第一章总则第一条为加强保险资金债券投资管理,丰富投资品种,改进投资组合,有效分散风险,根据＜中华人民共和国保险法＞及有关法律法规, 制定本办法。
1第二条本办法所称保险机构投资者（以下简称保险机构）,是指经中国保险监督管理委员会（以下简称中国保监会）批准设立并依法登记注册,从事债券投资的保险公司和保险资产管理公司。
保险集团公司、保险控股公司从事债券投资,适用本办法。
第三条本办法所称债券是指各类发行人,依法在境内发行的人民币债券和外币债券。
第四条保险机构可投资债券,包括政府债券、金融债券、企业（公司）债券及有关部门批准发行的其它债券。
第五条保险机构应按资产负债匹配管理要求、中国保监会监管标准,制定资产战略配置计划和投资策略,自主配置债券资产,自担风险,自负盈亏。
第六条保险机构应按中国保监会有关规定,委托第三方独立托管债券资产第七条中国保监会负责制定保险机构债券投资管理政策和规定,适时调整债券投资品种和投资比例,依法对投资活动进行监督管理。
第二章政府债券投资第八条保险机构投资政府债券,可按资产配置需要和投资策略自主确定投资总比例和单项比例,保持一定比例的政府债券。
2第三章金融债券投资第九条保险机构投资的金融债券,包括中央银行票据、政策性银行金融债券、政策性银行次级债券、商业银行金融债券、商业银行次级债券、商业银行次级定期债务、保险公司次级定期债务、国际开发机构人民币债券等。
第一节中央银行票据第十条保险机构投资中央银行票据,可按资产配置需要和投资策略,自主确定投资总比例和单项比例。
第二节政策性银行金融债券和次级债券第十一条保险机构投资的政策性银行金融债券,应是政策性银行按照＜全国银行间债券市场金融债券发行管理办法＞（以下简称管理办法）,经中国人民银行核准,在全国银行间债券市场发行的金融保险机构投资的政策性银行次级债券,应是政策性银行按照＜商业银行次级债券发行管理办法＞（以下简称次级债办法）,经中国银行业监督管理委员会（以下简称中国银监会）资格审查,并经中国人民银行批准,在全国银行间债券市场发行的次级债券。
长期借款应付债券习题答案13
第二章负债第三节应付债券（包括长期借款）习题答案一、单项选择题1、某企业发行分期付息、到期一次还本的债券，按其票面利率计算确定的应付未付利息，应该记入（）科目。
A.应付债券——应计利息B.应付利息C.应付债券——利息调整D.应付债券——面值【正确答案】：B【答案解析】：对于分期付息、到期一次还本的债券，其按票面利率计算确定的应付未付利息通过“应付利息”科目核算；对于一次还本付息的债券，其按票面利率计算确定的应付未付利息通过“应付债券——应计利息”科目核算。
【该题针对“应付债券的会计处理”知识点进行考核】2、企业发生长期借款利息的情况下，借方不可能涉及到的科目是（）。
A.管理费用B.应付利息C.财务费用D.在建工程【正确答案】：B【答案解析】：一般情况下长期借款的利息应该记入“财务费用”科目；筹建期间发生的长期借款的利息费用记入“管理费用”科目(不符合资本化条件的)；为在建工程购入的长期借款利息符合资本化条件的应该记入“在建工程”科目。
【该题针对“长期借款的会计处理”知识点进行考核】3、企业发生的下列各项利息支出，不应该计入财务费用的是 ( )。
A.应付债券的利息B.短期借款的利息C.带息应付票据的利息D.筹建期间的长期借款利息【正确答案】：D【答案解析】：筹建期间的长期借款利息不符合资本化条件的应该计入“管理费用”，如果符合资本化条件的应该计入相关资产的成本中。
【该题针对“长期借款的会计处理,短期借款的核算,应付票据的核算,应付债券的会计处理”知识点进行考核】4、甲公司于2009年1月1日从银行借入资金800万元，借款期限为2年，年利率为6%，利息从2009年开始每年年初支付，到期时归还本金及最后一年利息。
所借款项已存入银行。
2009年12月31日该长期借款的账面价值为（）万元。
A.48B.896C.848D.800【正确答案】D【答案解析】利息应通过“应付利息”科目核算，不计入长期借款账面价值。
004.债券投资业务
第三节债券投资业务第三节债券投资业务基本概念债券投资目标、对象及收益债券投资的主要风险债券投资的风险管理债券投资的监管要求考点1：债券投资一、债券投资目标：平衡流动性和盈利性，并降低资产组合的风险、提高资本充足率二、债券投资对象1、国债：分为记账式国债和储蓄国债2、地方政府债券：包括一般债券和专项债券3、中央银行票据：以1年期以下的短期票据为主4、金融债券：金融机构在全国银行间债券市场发行5、信贷资产支持证券6、企业债券和公司债券7、境外债券：包括政府债券、金融债券和公司债券三、债券投资收益1、名义收益率＝票面利息/面值2、即期收益率＝票面利息/购买价格3、持有期收益率＝（出售价格－购买价格＋利息）/购买价格4、到期收益率是投资购买债券的内部收益率，即可以使投资购买债券获得的未来现金流量的现值等于债券当前市场价格的贴现率四、债券投资的主要风险：信用风险、利率风险、购买力风险、流动性风险五、债券投资管理基本原则1、统一授信：总行及分支机构的债券投资应纳入统一的授信管理2、防范风险原则3、期限匹配和结构管理相结合的原则4、保持流动性和效益性的平衡六、监管要求1、将债券资产纳入全行统一的信用风险管理体系2、加强债券投资业务的市场风险管理，对交易账户债券头寸进行每日估值；对银行账户债券头寸应在每年至少一次估值的基础上适当提高估值频率3、商业银行债券投资应按规定进行会计处理，对债券投资按照金融资产分类要求进行准确分类和计量（1）对按照摊余成本计量的债券投资计提充足的减值准备（2）交易账户头寸高于表内外资产总额的10%或超过85亿元人民币的，商业银行必须计提市场风险资本精选习题【单选题】下列关于商业银行债券投资，说法不正确的是（ ）。
A．债券投资业务原则上不计提减值准备B．该业务应保持流动性和效益性的平衡C．商业银行债券投资业务应纳入统一授信D．该业务面临的主要风险包括市场风险、信用风险、流动性风险及操作风险等【答案】A【解析】商业银行债投资应按照《企业会计准则》等有关规定进行会计处理，对债券投资按照金融资产分类要求进行准确分【解析】类和计量；对按照摊余成本计量的债券投资计提充足的减值准备。
第二章_证券发行与承销
（二）辛迪加承销：一种合作承销 • 单个投资银行往往无力承担或者不愿意独
自承担全部发行风险，而是联合其他承销 机构组成承销辛迪加（underwriting syndicate），由承销团的成员共同包销证 券，并以各自承销的部分为限分摊相应的 风险。
第二章_证券发行与承销
（三）竞价（投标）承销（competitive bidding underwriting）：一种竞争承销
第二章_证券发行与承销
股票 • 股票是股份有限公司发给投资者作为资本投
入的所有权凭证，持有者（即股东）享有对 公司的权益要求权（equity claim），同 时也承担公司的责任和风险。
第二章_证券发行与承销
债券
• 债券是筹资者发行并承诺在未来某一特定时 间按约定条件向持有者偿还本金和支付利息 的一种债务凭证。它表明持有者即债权人投 入资金（贷出资金），有权据以按约索要本 金和收取利息。
A
B
C
D
E
90
89 88
88
87
150
200 150
100
100
150
200 90
60
88
88 88
88
90
89 88
88
表2-2
第二章_证券发行与承销
• 注：在此例中，投标人A和B共中标承销3.5亿美元的债券， 余下的1.5亿美元将由出价相同的C和D承销。C和D的中 标额将按他们的投标额的比例进行分配，即C中标额为0.9 亿美元（1.5亿×（1.5亿/2.5亿）），D的中标额为0.6亿 美元（1.5亿×（1亿/2.5亿））。
第二章_证券发行与承销
• 假设某发行人采用价格招标方式发行债券5亿美元， 债券面值为100美元，有5个投标人参与投标，他 们的出价和投标额如表2-2所示。按照前述的方法， 每个中标者及各自的中标额、中标价如表2-2所示。
证券法学课件 第二章
三、上市公司定向增发
• 讨论：上市公司定向增发在性质上属于公开发行还是非公开发行？
三、上市公司定向增发
• 对比：我国的上市公司定向增发与美国的“私下发行豁免”
四、新三板挂牌公司的定向发行
• 分为两种类型： 第一种是向特定对象发行股票后股东累计仍不超过200人的发行
一、美国证券法上的公开发行与私下发行界定
• 总结：在美国，私下发行是指向“获许投资者”的发行，而无论“获 许投资者”的人数有多少。而私下发行之外的发行则属于公开发 行
• 备注：美国私下发行豁免主要有四种类型： （1）针对机构投资者的私下发行豁免： （2）针对公司员工的私下发行豁免： （3）为并购融资而进行的私下发行豁免： （4）为创业企业融资而进行的私下发行豁免。
第二种类型被《非上市公众公司监督管理办法》称为“定向发行”， 具体包括向特定对象发行股票导致股东累计超过200人，以及股东 人数超过200人的公众公司向特定对象发行股票两种情形。
第二节 股票发行制度
一、股票发行概述
• 股票的发行是指适格的股份有限公司为募集资金或调整股权架构，依法定程序 以一定条件向特定或不特定对象出售股票的行为。
(一）股票发行审核制度
1.审批制 • 审批制是一国在股票市场的发展初期，为了维护上市公司的稳定和平衡复杂的
社会经济关系，采用行政和计划的办法分配股票发行的指标和额度，由地方政 府或行业主管部门根据指标推荐企业发行股票的一种发行制度。 • 由于在监管机构审核前已经经过了地方政府或行业主管部门的“选拔”，因此 审批制对发行人信息披露的要求不高，只需作一般性的信息披露，其发行定价 也体现了很强的行政干预特征。
债券基础知识自我归纳
债券基础知识第一章债券投资概述10分第一节债券投资目的第二节债券投资的基本原理和基本方法投资债券是需要考虑的因素：债券发行主体信用级别、债券的票面利率、债券期限长短、债券的偿还方式、债券的买卖时机债券投资步骤：目标、分析、组合、管理、评估债券投资基本方法：（一）被动投资策略：购买持有法。
（二）主动投资策略： 1 期限调整法：（1）梯形投资法。
全部资金平均投资到各个期限。
（2）杠铃投资法。
资金集中投资到短期和长期。
子弹投资法，集中一点，全力出击（3）配对投资法。
资产负债匹配。
保险公司。
2 利率化策略：（1）利率预测法。
市场利率上升，债券需求下降，价格下跌。
债券价格与收益率成反比，收益率上升，价格下降。
对于投资者，在银行上调利率之前，卖出债券，在利率下跌之前，买入债券。
（2）利率转化法。
调仓用。
3 基于债券无效率或者市场无效率的投资方法。
（1）基于债券无效率：买入价值被低估的债券（value>p），卖出价值被高估的债券（value<p）；质量期限相同时，买入收益率高的债券，卖出收益率低的债券。
（2）基于市场无效率：买进高收益的或者低等级（垃圾债券）。
价值被低估。
（三）部分主动投资策略：主要目的是获取利息，同时把握市场波动的机会获取收益。
第三节债券市场投资工具的创新和发展债券市场创新回顾：（一）国债及其创新产品。
1 国债发行方式创新2 国债发行品种创新：（1）附带通货膨胀保护的国债，TIPS; (2) 本息分离的国债，STRIPs (3) 国债的衍生品：国债回购、期货、期权和利率呼唤。
为了规避利率风险，1976年美国芝加哥期货交易所推出第一张国债期货合约，1977年推出长期国债期货合约。
（二）公司债券市场上的创新：1 高收益债券（high-yield or junk bond）：不具有投机级别，或者BBB以下。
2 可转换债券（convertible bonds）：持有人在发债后一段时间，拥有选择是否依约定条件将持有的债券转换为发行公司的股票的权利。
2021年第二章 第三节 交易性金融资产(1)
一、定义交易性金融资产主要是指企业为了近期内出售而持有的金融资产，如企业以赚取差价为目的从二级市场购入的股票、债券、基金等。
3二、特征1、期限——一年以内2、目的——赚取差价三、初始计量以取得时的公允价值作为入账价值。
4【注意】：（1）发生的相关税费不计入成本，直接计入当期损益（投资收益）；（2）购买投资时含有已经宣传但尚未发放的股利和利息时，应当作为应收项目处理（计入“应收股利”或“应收利息”科目）；（3）持有期间获得的股利或利息时应当确认为企业的投资收益。
5四、账户设置67五、账务处理1、初始取得时借：交易性金融资产──成本【取得时的公允价值计量】应收利息/应收股利【含有已经宣告但未发放的股利】投资收益【发生的相关税费】应交税费—应交增值税（进项税额）贷：银行存款其他货币资金──存出投资款82、收到上述股利或利息时借：银行存款贷：应收股利/应收利息93、期末计量时（1）公允价值>账面价值时借：交易性金融资产──公允价值变动贷：公允价值变动损益（2）公允价值<账面价值时借：公允价值变动损益贷：交易性金融资产──公允价值变动104、持有期间对方宣传发放股利或利息时借：应收股利/应收利息贷：投资收益收到时借：银行存款贷：应收股利/应收利息115、出售时借：银行存款交易性金融资产──公允价值变动投资收益【亏损】贷：交易性金融资产──成本──公允价值变动投资收益【收益】12问题：（1）处置时的投资收益怎么计算？【答案】：处置时收到的价款-账面余额（2）处置时影响营业利润的金额怎么计算？【答案】：处置时收到的价款-处置前投资的账面余额【结论】：投资收益的结果就是影响营业利润的金额。
13【例题·计算题】2018年5月1日，甲公司委托某证券公司购入A上市公司股票100万股，划分为交易性金融资产。
每股公允价值10.2元（其中含已经宣告但未发放的股利0.2元每股），购买日公允价值为1 020万元，另支付交易费用5万元，增值税专用发票注明税额0.3万元。
第二章 债券市场和债券交易
二、我国债券二级市场交易方式和价格形成制度 (一)银行间债券市场交易方式
(1)询价交易。它是指交易双方自行协商确定交易价格以 及其他交易要素的交易方式。 (2)点击成交。它是指报价方发出具名或匿名的要约报价, 受价方点击该报价后成交或由限价报价直接与之匹配成 交的交易方式。 (3)请求报价。它是指要价方向特定市场成员发出报价请 求,报价方据此回复交易价格及其他交易要素,并由发出 请求的市场成员确认成交的交易方式。
(一)交易所市场 证券交易所是证券市场交易的固定场所,证券的买卖双 方(或他们的代理人和经纪人)在交易所的一个中心地点 见面并进行交易。证券交易所是专门进行证券买卖的场 所,如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。
(二)场外交易市场 场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的 市场。我国债券场外交易市场主要包括柜台市场和银行 间债券市场。许多证券经营机构都设有专门的证券柜台, 通过柜台进行债券买卖。在柜台市场中,证券经营机构既 可以作为自营商(dealer,也称交易商)用自有资金作为客 户对家买卖债券,也可以作为经纪人(broker)代理客户买 卖债券,协助客户完成债券买卖。 银行间债券市场是中国债券市场交易的主体场所,在 中国债券市场中发挥主导作用。
一、货币市场和资本市场 根据固定收益证券的期限，可将固定收益证券市场 划分为货币市场和资本市场。
(一)货币市场 货币市场是交易短期债务工具(期限为1年以下)的 金融市场。银行间同业拆借市场、银行间债券市场和票 据市场构成了我国货币市场的主体。我国其他的货币市 场还包括:国债回购市场、大额可转让定期存单市场以及 期限在1年以下的债券市场。
(三)债券期货远期交易 债券期货(远期)交易是双方达成交易以后,按照期货 合约中规定的价格在未来某一特定时间进行清算和交割 的交易。
【证券从业资格考试】第二章 基金的类型-第三节 债券基金
第三节债券基金一、债券基金在投资组合中的作用债券基金主要以债券为投资对象，因此对追求稳定收入的投资者具有较强的吸引力。
债券基金的波动性通常要小于股票基金，因此常常被投资者认为是收益、风险适中的投资工具。
当债券基金与股票基金进行适当的组合投资时，常常能较好地分散投资风险，因此债券基金常常也被视为组合投资中不可或缺的重要组成部分。
二、债券基金与债券的不同作为投资于一揽子债券的组合投资工具，债券基金与单一债券存在重大的区别。
(一)债券基金的收益不如债券的利息固定投资者购买固定利率性质的债券，在购买后会定期得到固定的利息收入，并可在债券到期时收回本金。
债券基金作为不同债券的组合，尽管也会定期将收益分配给投资者，但债券基金分配的收益有升有降，不如债券的利息固定。
(二)债券基金没有确定的到期日与一般债券会有一个确定的到期日不同，债券基金由一组具有不同到期日的债券组成，因此并没有一个确定的到期日。
(三)债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测单一债券的收益率可以根据购买价格、现金流以及到期回收的本金计算债券的投资收益率，但债券基金有一组不同的债券组成，收益率较难计算与预测。
(四)投资风险不同单一债券随着到期日的临近，所承担的利率风险会下降。
债券基金没有固定到期日，所承担的利率风险将取决于所持有的债券的平均到期日。
单一债券的信用风险比较集中，而债券基金通过分散投资则可以有效避免单一债券所可能面临的较高的信用风险。
三、债券基金的类型债券基金投资风格主要依据基金所持债券的久期与债券的信用等级两两结合来划分债券基金的类别，共有9个类别：四、债券基金的投资风险主要包括：利率风险、信用风险、提前赎回风险、通货膨胀风险(一)利率风险债券的价格与市场利率变动密切相关，债券价格与利率呈反方向变动。
通常，债券的到期日越长，债券价格受市场利率的影响就越大。
债券基金的平均到期日越长，债券基金的利率风险越高。
当市场利率上升时，大部分债券的价格会下降;当市场利率降低时，债券的价格通常会上升。
公司债券发行与交易管理办法（2023）
公司债券发行与交易管理办法（2023）文章属性•【制定机关】中国证券监督管理委员会•【公布日期】2023.10.20•【文号】中国证券监督管理委员会令第222号•【施行日期】2023.10.20•【效力等级】部门规章•【时效性】现行有效•【主题分类】证券正文中国证券监督管理委员会令第222号《公司债券发行与交易管理办法》已经2023年10月12日中国证券监督管理委员会2023年第6次委务会议审议通过,现予公布,自公布之日起施行。
中国证券监督管理委员会主席：易会满2023年10月20日公司债券发行与交易管理办法目录第一章总则第二章发行和交易转让的一般规定第三章公开发行及交易第一节注册规定第二节注册程序第三节交易第四章非公开发行及转让第五章发行与承销管理第六章信息披露第七章债券持有人权益保护第八章监督管理和法律责任第九章附则第一章总则第一条为了规范公司债券（含企业债券）的发行、交易或转让行为，保护投资者的合法权益和社会公共利益，根据《证券法》《公司法》和其他相关法律法规，制定本办法。
第二条在中华人民共和国境内，公开发行公司债券并在证券交易所、全国中小企业股份转让系统交易，非公开发行公司债券并在证券交易所、全国中小企业股份转让系统、证券公司柜台转让的，适用本办法。
法律法规和中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）另有规定的，从其规定。
本办法所称公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。
第三条公司债券可以公开发行，也可以非公开发行。
第四条发行人及其他信息披露义务人应当及时、公平地履行披露义务，所披露或者报送的信息必须真实、准确、完整，简明清晰，通俗易懂，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
第五条发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员应当诚实守信、勤勉尽责，维护债券持有人享有的法定权利和债券募集说明书约定的权利。
发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员不得怠于履行偿债义务或者通过财产转移、关联交易等方式逃废债务，故意损害债券持有人权益。
证券投资学PPT课件
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四、我国的股权结构
1．国家股 2．法人股 3．公众股 4．外资股
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五、股票投资的收益
1．现金股利收益 2．资产增值 3． 投资基金
一、投资基金的概念
投资基金是指由不确定多数投资者不等额 出资汇集成基金(主要是通过向投资者发行股份 或受益凭证方式募集)，然后交由专业性投资机 构管理，投资机构根据与客户商定的最佳投资 收益目标和最小风险，把集中的资金再适度并 主要投资于各种有价证券和其他金融商品，获 得收益后由原投资者按出资比例分享，而投资 机构本身则作为资金管理者获得一笔服务费用。
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四、有价证券的本质
❖ 有价证券是代表资产所有权或债权的法律证书，即 代表一种经济权利。有价证券的持有者承担相应的 权利和义务。有价证券同时是金融工具，投资工具， 是一种投资凭证。公众通过对有价证券的买卖、转 让、抵押、继承，参与投资。
❖ 有价证券既能给持有者带来一定的定期收入，又能 当作商品自由买卖转让，有人认为，有价证券本身 就是资本。实际上，有价证券不是生产经营的物资， 更不能在生产经营过程中发挥作用，因而它不是真 正的资本，而是“资本的纸制复本” ．
第二章 证券投资工具
• 第一节 证券概述 • 第二节 债券 • 第三节 股票 • 第四节 投资基金 • 第五节 衍生工具
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第一节 证券概述
一、证券的产生
证券首先是一种信用凭证或金融工具，它是商 品经济和信用经济发展的产物。在商品经济和生产 社会化发展的过程中，企业为了追求利润最大化， 必然要加速资本流通，缩短周转周期，尽量节约资 本的使用，为此便产生了商业信用和作为商业信用 手段的商业票据，如汇票、支票及本票等。这些商 业票据不仅仅是一种信用工具，而且还可以在一定 范围内周转流通，发挥流通手段和支付手段等货币 职能。
深圳证券交易所公司债券上市规则(2018年修订)
深圳证券交易所公司债券上市规则（2018年修订）第一章总则1.1为规范公司债券上市交易和信息披露等行为，维护公司债券市场秩序，促进公司债券市场健康发展，保护投资者合法权益，根据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）《公司债券发行与交易管理办法》等有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件及《深圳证券交易所章程》，制定本规则。
1.2公开发行的公司债券在深圳证券交易所（以下简称本所）的上市交易，适用本规则。
本规则所称公司债券（以下简称债券）是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。
企业债券、境外注册公司发行的债券以及国务院授权部门核准、批准的其他债券的上市交易，参照本规则执行。
本所上市公司发行的可转换公司债券的上市交易，不适用本规则。
1.3债券在本所上市，不表明本所对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼风险以及债券的投资风险或者收益等作出判断或者保证。
债券的投资风险，由投资者自行判断和承担。
1.4本所对公开发行债券的上市交易实行分类管理和差异化的交易机制，并建立相应的投资者适当性管理制度。
本所可以根据市场情况和债券资信状况的变化，在债券上市交易期间动态调整债券分类标准、交易机制和投资者适当性安排。
1.5发行人、受托管理人、资信评级机构等信息披露义务人、发行人的董事、监事、高级管理人员或者履行同等职责的人员、控股股东、实际控制人、增信主体、专业机构及其相关人员、证券经营机构及其相关人员、投资者及其相关人员应当严格遵守法律、行政法规、部门规章、规范性文件、本规则和本所发布的细则、指引、通知、办法、备忘录等相关规定（以下简称本所其他相关规定），募集说明书以及上市协议等有关约定和作出的相关承诺。
1.6发行人及其控股股东、实际控制人应当诚实守信，控股股东及实际控制人应当严格遵守相关法律法规及本所自律监管规则，不得滥用公司法人独立地位和股东有限责任，损害债券持有人利益。
债券详解PPT课件
第一节 债券的定义、特征与类型 第二节 政府债券/公债 第三节 金融债券与公司债券 第四节 国际债券
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第一节 债券的定义、特征与类型
➢ 债券的定义及相关的基本要素
a. 定义 经济主体为筹集资金而向投资者出具的、承诺按一
定的利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 体现的是经济主体之间的债券债务关系。通常事先约定 利息，因此一般被称为固定收益证券。 b. 票面要素
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V. 按是否记名
（1）记名债券。券面上注明债权人姓名，同时在发行公司 的名册上进行同样的登记。转让时需要债权人背书和 同时要在公司名册上变更债权人姓名完成过户。投资 者必须凭印签领取本息。安全性高，流动性差。
（2）不记名债券。券面上不注明债权人姓名，发行公司的 名册上也无需做登记。转让时无需背书和过户，流动 性强，但债券遗失或被损毁，不能挂失和补发，安全 性较差。
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➢ 债券现券交易与债券回购交易
A. 基本含义
债券现券交易：交易双方以约定的价格买卖一定金额的债券并 在规定的清算时间内办理券款交割的交易方式。
债券回购：交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金 融通业务。资金融入方（正回购方）在将债券卖给资金融出方（逆 回购方）以融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方 按约定回购利率计算的金额向逆回购方买回相等数量的同品种债券 的交易行为。
年利息收入与债券面额之比率。 直接收益率：又称本期收益率、当前收益率，指债券的年利息收入与买
入债券的实际价格之比率。 持有期收益率：指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售
而得到的收益，包括持有债券期间的利息收入和资本损益与买入债券 的实际价格之比率。 到期收益率：指买入债券后持有至期满得到的收益，包括利息收入和资 本损益与买入债券的实际价格之比率。
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债券与股票的比较： 都属于有价证券 都是筹措资金的手段 相同点 收益率相互影响 权利不同 目的不同
区别
风险不同
收益不同
期限不同
债券
股票
性质不同
目的不同 期限不同 风险不同
债权
追加资金 有期限 较小
所有权
追加资本 无期限 较大
流通性不同
收益不同 发行单位不同
较弱
固定
较强
不固定
中央政府、、、 股份有限公司
文本
必要条件： 公开发行 文本 到期还本定期支付利息 自由转让 文本
（一）债券的基本要素
债券面值
债券价格
债券利率 债券的偿还期限
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6
（二） 债券的特征
文本 文本 文本 文本
债券的权证性
债券的偿还性 债券的收益性 债券的流通性
债券的安全性
1．权证性 债券是一种证券债权的证券，持有债 券就是债权人，享有债权人的一切权利。 权利有：利息请求权、偿还本金请求权、 财产索取权。
（八）按债券募集方式分类
私募债券
文本
文本
文本 公募债券
文本
债券的风险
那些认为只要是债券就必定安全，就 必定比股票风险小的错误看法，已经 发展到了危险的地步。我们认为与其 假设债券这种形式本身就代表了安全 性——这正是目前人们的普遍做法— —不如放弃假设而更多地关注事实， 即（普通）债券是一种收益有限的投 资工具。
公司型投资基金（corporate investment fund）是由具有共同投资目标的投资者依据公 司法组成的以营利为目的、投资于特定对象 （如货币市场、有价证券）的股份制投资公司。 指依据公司法成立，以盈利为目的，用通 过发行股票集中起来的资本投资于各种有价证券 文本 文本 文本 文本 的投资公司。
二 、证券投资基金的特点
集合投资
分散风险
专家理财
投资基金的局限性： １.投资基金只是进入证券市场的众多方式 之一，只对中小投资者具有吸引力。 ２.投资于不同的基金其收益亦不相同。 3.基金投资者还将面临基金经营者的道德 风险。
投资基金同股票、债券等投资工具的关系：
从性质上看 从发行者上看 从期限上看 从返还性上看
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思考题1：AAA级债券与AA级债 券相比，哪个债券的息票利高？ 思考题2：投资者为什么愿意购 买垃圾券？
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第四节 投资基金
一、投资基金概述 二、投资基金的特点 三、投资基金的类型 四、投资基金的运行机制
一、投资基金的概念
文本 证券投资基金(securities investment fund) 是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式， 即专门的投资机构通过公开发行基金股份或基金受 益单位凭证方式，集中投资者的资金汇集成基金， 文本 然后交由基金托管人托管，由专业性投资机构（基 金管理人）管理和运用资金，从事股票、债券等金 融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比 文本 例进行分配的一种间接投资方式。 文本
三种债券的比较
国债 金融债券 企业债券
公司(企业) 风险最大
发行 中央政府 金融机构 主体 安全性最好， 安全系数介于企业 风险 风险最小 债券和国债之间 状况 利率高于储蓄 收益 利率 情况 流通 最高 性能 利率高于国债 低于企业债券 较高
收益最高
最低
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（二）按债券的期限分类
短期债券（treasury bill）
信用公司债券 抵押公司债券
保证公司债券
参加公司债券
文本
设备信托公司债
收益公司债券
文本 文本
通知公司债
文本
附新股认购权债券
可转换债券
公司债券的种类
1、信用公司债券：一种不以公司任何 资产作担保而发行的债券，属于无担保 证券范畴。 2、抵押公司债券：指本金和利息的支 付有抵押品作担保的债券。 3、保证公司债券：是公司发行的由第 三者作为还本付息担保人的债券。 4、设备信托公司债券：指公司为筹资 购买设备并以该设备做为抵押而发行的 公司债。
从发行目的上看 从操作上看 从风险和收益大小看 从投机性看
投资基金与股票、债券的区别
基金 股票
反映的是一种所有 权关系，是所有权 凭证
直接投资工具，投 向实业领域
债券
反映的是债权债务 关系，是债权凭证
反映的经济 关系不同
所筹资金的 投向不同
反映的是一种信托 关系，是一种受益 凭证
间接投资工具，投 向有价证券等金融 工具
中期债券(treasury note)
长期债券(treasury bond)
文本 文本 文本 文本
（三）按计息方式分类
单利债券(simple interest bond)
复利债券(compound interest bond)
累进利率债券
文本 文本 文本 文本
（四）按利率是否固定分类
固定利率债券
第二节 政府债券 （2）政府机构债券
政府机构债券，是指各国政府有关机构发行的债券。 它一般由中央政府担保，具有准国债的性质，有 较高的信誉。是国家或中央政府为筹措财政资金 而向投资者出具的，承诺在一定时期还本付息的 一种债权债务凭证。 按发行主体不同，可分为中央政府债券和地方政府 债券。 政府机构债券的性质 从形态上看，政府债券是一种有价证券，它具有 债券的一般性质；从功能上，最初是政府弥补赤 字的手段，后变为筹资手段和宏观调控的工具。
直接投资工具，投 向实业领域
投资收益与 风险适中 风险不同 收益稳健
高风险 高收益
低风险 低收益
三、投资基金的类型 （一）公司型和契约型 （二）封闭型和开放型 （三）固定型与管理型 （四）单位型和追加型 （五）股权式基金和有价证券基金
文本 文本 文本 文本
（一）公司型和契约型
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全国性金融债金融债券与公司债券
金融债券功能和作用
1、有效地调动社会闲散资金，提高社会资 金的动员率，促进国民经济的正常发展； 2、提高资金使用效率，改善和调整经济结 构； 3、为投资者提供更多的投资渠道和工具， 进而促进和繁荣证券市场。
3.公司债券
文本 文本 文本 文本
国债作用
1、通过发行国债吸收社会闲置资金，扩大社会有效 需求，有利于克服经济衰退，促进经济发展； 2、国债可以调剂整个社会金融运行状况； 3、发行国债可延缓税收的课征。
国债的分类
1、按偿还期限，可分为短期、中期和长期国债。 2 、按资金用途，可分为赤字国债、建设国债、战 争国债和特种国债。 3、按流通与否，可分为流通国债和非流通国债。 4、按发行本位，可分为实物国债和货币国债。
5、参加公司债券：指在债券发行时规定，债权人 除可得到利息收入外，当公司盈余超过应付利息 时，还可以参加公司红利分配的债券。 6、收益公司债券：其利息只在公司盈利时才支付。 7、通知公司债券：指发行公司可以在债券到期之 前随时通知偿还债券的一部分或全部的公司债券。 8、附新股认股权公司债券：公司发行的一种附有 认购该公司股票权利的债券。 9、可转换公司债券：指发行人按照法定程序发行， 在一定期限内依据约定条件可以转换成股份的公 司债券。
公司债（corporate bond）又称企业债券， 是公司为筹集投资资金而发行的一种债务凭证。 公司债券按发行对象又可具体分为 ： 公司债券 非公司企业债券 文本
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目前国际上公认的最具权威性的信用评 级机构，主要有美国标准· 普尔公司和穆迪 投资服务公司。这两家公司负责评级的债券 很广泛，包括地方政府债券、公司债券、外 国债券等 标准· 普尔公司信用等级标准从高到低 可划分为：AAA级、AA级、A级、BBB级、 BB级、B级、CCC级、CC级C级和D级。
在公司型基金的运作中主要的当事人有: • 投资者和发起人 • 董事会 • 基金管理人 • 基金托管人
契约型投资基金(contract investment fund)，也称做信托型投资基金，是依据一定 的信托契约通过发行受益凭证而组建的投资 基金。 公司型投资基金与契约型基金相比较在 运作机制方面主要有以下不同： 契约型投资基金是依据基金契约组建
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标准· 普尔公司的信用等级标准
• 从高到低可划分为： • AAA级、AA级、A级、BBB级 投资级债券
• BB级、B级、CCC级、CC级、C级和D级
投机级债券
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希腊债务危机——案例
• 标准普尔评级服务公司将希腊的评级下 调了三个等级，下降至BB+级，这是垃圾 级中的最高评级。评级展望为负面。 • 这意味着，如果希腊政府进行实质性 改革的能力遭到削弱，或因为经济环境 进一步恶化等其他原因出现了实质性的 薄弱环节，那么它的评级就有可能进一 步下调。
二、债券的种类
（一）按发行主体分类
（二）按债券的期限长短分类
（三）按计息方式分类
（四）按利率是否固定分类
（五）按利息的支付方式分类
（六）按债券的信用形式分类
（七）按是否记名分类
（八）按债券募集方式分类
（一）按发行主体分类
1、政府债券
（1）国家债券 国家债券是中央政府根据信用原则， 以承担还本付息责任为前提而发行的债权 债务凭证，简称国债。
第二章 证券投资工具 第三节 债 券
一、债券及其特征 二、债券的种类
作业：
• 选择一只股票自己感兴趣或者觉得当前 有潜力的股票，介绍股票的基本情况、 你觉得这只股票有潜力的原因。 • 作业形式：A4纸打印，格式要求小四宋 体
一、债券及其特征 债券(bond)是发行者依照法定程序发行， 并约定在一定期限内还本付息的有价证券 . 文本 文本 是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的 书面债务凭证。
2．偿还性 偿还性是指债券有规定的偿还期限， 债务人必须按期向债权人支付利息和偿 还本金。