第二章 第三节 债券

（八）按债券募集方式分类
私募债券
文本
文本
文本 公募债券
文本
债券的风险
那些认为只要是债券就必定安全，就 必定比股票风险小的错误看法，已经 发展到了危险的地步。我们认为与其 假设债券这种形式本身就代表了安全 性——这正是目前人们的普遍做法— —不如放弃假设而更多地关注事实， 即（普通）债券是一种收益有限的投 资工具。
从发行目的上看 从操作上看 从风险和收益大小看 从投机性看
投资基金与股票、债券的区别
基金 股票
反映的是一种所有 权关系，是所有权 凭证
直接投资工具，投 向实业领域
债券
反映的是债权债务 关系，是债权凭证
反映的经济 关系不同
所筹资金的 投向不同
反映的是一种信托 关系，是一种受益 凭证
间接投资工具，投 向有价证券等金融 工具
信用公司债券 抵押公司债券
保证公司债券
参加公司债券
文本
设备信托公司债
收益公司债券
文本 文本
通知公司债
文本
附新股认购权债券
可转换债券
公司债券的种类
1、信用公司债券：一种不以公司任何 资产作担保而发行的债券，属于无担保 证券范畴。 2、抵押公司债券：指本金和利息的支 付有抵押品作担保的债券。 3、保证公司债券：是公司发行的由第 三者作为还本付息担保人的债券。 4、设备信托公司债券：指公司为筹资 购买设备并以该设备做为抵押而发行的 公司债。
文本
必要条件： 公开发行 文本 到期还本定期支付利息 自由转让 文本
（一）债券的基本要素
债券面值
债券价格
债券利率 债券的偿还期限
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（二） 债券的特征
文本 文本 文本 文本
债券的权证性
债券的偿还性 债券的收益性 债券的流通性
债券的安全性
1．权证性 债券是一种证券债权的证券，持有债 券就是债权人，享有债权人的一切权利。 权利有：利息请求权、偿还本金请求权、 财产索取权。
政府债券的特征
1、安全性高； 2、流动性强； 3、收益稳定； 4、免税待遇。
（3）地方政府债券
地方政府债券，又称市政债券，是指由市、 县、镇等地方公共机关为进行当地经济 开发、公共设施建设等发行的债券。分 一般债券（普通债券）和专项债券（收 益债券）。
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2.金融债券
金融债券(financial bond)是银行或非银 行金融机构为筹措中长期信用资金而向社会公 开发行并约定在一定期限内还本付息的债权债 务凭证。 金融债券又可具体分为：
中期债券(treasury note)
长期债券(treasury bond)
文本 文本 文本 文本
（三）按计息方式分类
单利债券(simple interest bond)
复利债券(compound interest bond)
累进利率债券
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（四）按利率是否固定分类
固定利率债券
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全国性金融债券 文本 地方性金融债券
文本
文本
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第三节 金融债券与公司债券
金融债券功能和作用
1、有效地调动社会闲散资金，提高社会资 金的动员率，促进国民经济的正常发展； 2、提高资金使用效率，改善和调整经济结 构； 3、为投资者提供更多的投资渠道和工具， 进而促进和繁荣证券市场。
3.公司债券
直接投资工具，投 向实业领域
投资收益与 风险适中 风险不同 收益稳健
高风险 高收益
低风险 低收益
三、投资基金的类型 （一）公司型和契约型 （二）封闭型和开放型 （三）固定型与管理型 （四）单位型和追加型 （五）股权式基金和有价证券基金
文本 文本 文本 文本
（一）公司型和契约型
二 、证券投资基金的特点
集合投资
分散风险
专家理财
投资基金的局限性： １.投资基金只是进入证券市场的众多方式 之一，只对中小投资者具有吸引力。 ２.投资于不同的基金其收益亦不相同。 3.基金投资者还将面临基金经营者的道德 风险。
投资基金同股票、债券等投资工具的关系：
从性质上看 从发行者上看 从期限上看 从返还性上看
文本
浮动利率债券 rate bond) 文本 文本 (floating 文本
（五）按利息的支付方式分类
贴现债券 附息票债券 一次付息债券
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（六）按债券的信用形式分类
信用债券
抵押债券
担保债券
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（七）按是否记名分类
记名债券
无记名债券
交换债券
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——本杰明· 格雷厄姆
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拉美债务危机 冰岛国家破产 希腊债务危机
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我国债券信用级别设置
• 目前我们所接触的债券信用等级主要有 两类 • 一是长期债券信用等级，共设10个等级， 分别为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、 CC、C和D；长期信用等级的AA至CCC级可 用“+”和“-”号进行微调。 • 二是短期债券信用等级，共设6个等级， 分别为A-1、A-2、A-3、B、C和D。短期 债A-3以上级别都属于投资级范围。
5、参加公司债券：指在债券发行时规定，债权人 除可得到利息收入外，当公司盈余超过应付利息 时，还可以参加公司红利分配的债券。 6、收益公司债券：其利息只在公司盈利时才支付。 7、通知公司债券：指发行公司可以在债券到期之 前随时通知偿还债券的一部分或全部的公司债券。 8、附新股认股权公司债券：公司发行的一种附有 认购该公司股票权利的债券。 9、可转换公司债券：指发行人按照法定程序发行， 在一定期限内依据约定条件可以转换成股份的公 司债券。
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思考题1：AAA级债券与AA级债 券相比，哪个债券的息票利高？ 思考题2：投资者为什么愿意购 买垃圾券？
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第四节 投资基金
一、投资基金概述 二、投资基金的特点 三、投资基金的类型 四、投资基金的运行机制
一、投资基金的概念
文本 证券投资基金(securities investment fund) 是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式， 即专门的投资机构通过公开发行基金股份或基金受 益单位凭证方式，集中投资者的资金汇集成基金， 文本 然后交由基金托管人托管，由专业性投资机构（基 金管理人）管理和运用资金，从事股票、债券等金 融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比 文本 例进行分配的一种间接投资方式。 文本
文本 文本 文本 文本
国债作用
1、通过发行国债吸收社会闲置资金，扩大社会有效 需求，有利于克服经济衰退，促进经济发展； 2、国债可以调剂整个社会金融运行状况； 3、发行国债可延缓税收的课征。
国债的分类
1、按偿还期限，可分为短期、中期和长期国债。 2 、按资金用途，可分为赤字国债、建设国债、战 争国债和特种国债。 3、按流通与否，可分为流通国债和非流通国债。 4、按发行本位，可分为实物国债和货币国债。
债券与股票的比较： 都属于有价证券 都是筹措资金的手段 相同点 收益率相互影响 权利不同 目的不同
区别
风险不同
收益不同
期限不同
债券
股票
性质不同
目的不同 期限不同 风险不同
债权
追加资金 有期限 较小
所有权
追加资本 无期限 较大
流通性不同
收益不同 发行单位不同
较弱
固定
较强
不固定
中央政府、、、 股份有限公司
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标准· 普尔公司的信用等级标准
• 从高到低可划分为： • AAA级、AA级、A级、BBB级 投资级债券
• BB级、Βιβλιοθήκη Baidu级、CCC级、CC级、C级和D级
投机级债券
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希腊债务危机——案例
• 标准普尔评级服务公司将希腊的评级下 调了三个等级，下降至BB+级，这是垃圾 级中的最高评级。评级展望为负面。 • 这意味着，如果希腊政府进行实质性 改革的能力遭到削弱，或因为经济环境 进一步恶化等其他原因出现了实质性的 薄弱环节，那么它的评级就有可能进一 步下调。
二、债券的种类
（一）按发行主体分类
（二）按债券的期限长短分类
（三）按计息方式分类
（四）按利率是否固定分类
（五）按利息的支付方式分类
（六）按债券的信用形式分类
（七）按是否记名分类
（八）按债券募集方式分类
（一）按发行主体分类
1、政府债券
（1）国家债券 国家债券是中央政府根据信用原则， 以承担还本付息责任为前提而发行的债权 债务凭证，简称国债。
4．流动性 流通性是指债券持有人可按自己的需 要和市场的实际状况，灵活地转让债券， 以提前收回本金和实现投资收益。
5．安全性 安全性是指债券持有人的收益相对固定，不随 发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本 金。 债券不能收回投资的风险有三种情况： (1)债务人不履行债务，即债务人不能按时足额按约定 的利息支付或者偿还本金。（如破产） (2)流通市场风险，即债券在市场上转让时因市场利率 上升导致债券价格下跌而承受损失。 (3)通货膨胀风险，由于债券利率固定，出现通货膨胀 时，实际利息收入将下降。
第二节 政府债券 （2）政府机构债券
政府机构债券，是指各国政府有关机构发行的债券。 它一般由中央政府担保，具有准国债的性质，有 较高的信誉。是国家或中央政府为筹措财政资金 而向投资者出具的，承诺在一定时期还本付息的 一种债权债务凭证。 按发行主体不同，可分为中央政府债券和地方政府 债券。 政府机构债券的性质 从形态上看，政府债券是一种有价证券，它具有 债券的一般性质；从功能上，最初是政府弥补赤 字的手段，后变为筹资手段和宏观调控的工具。
三种债券的比较
国债 金融债券 企业债券
公司(企业) 风险最大
发行 中央政府 金融机构 主体 安全性最好， 安全系数介于企业 风险 风险最小 债券和国债之间 状况 利率高于储蓄 收益 利率 情况 流通 最高 性能 利率高于国债 低于企业债券 较高
收益最高
最低
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（二）按债券的期限分类
短期债券（treasury bill）
第二章 证券投资工具 第三节 债 券
一、债券及其特征 二、债券的种类
作业：
• 选择一只股票自己感兴趣或者觉得当前 有潜力的股票，介绍股票的基本情况、 你觉得这只股票有潜力的原因。 • 作业形式：A4纸打印，格式要求小四宋 体
一、债券及其特征 债券(bond)是发行者依照法定程序发行， 并约定在一定期限内还本付息的有价证券 . 文本 文本 是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的 书面债务凭证。
穆迪投资服务公司信用等级标准从 高到低可划分为：Aaa级，Aa级、A级、 Baa级、Ba级B级Caa级、Ca级、C级和 D级。 两家机构信用等级划分大同小异。 前四个级别债券信誉高，风险小，是 “投资级债券”；第五级开始的债券信 誉低，是“投机级债券”。
在各国实践中，曾创造出许多种类的公司债，现列举 主要的几个品种：
公司型投资基金（corporate investment fund）是由具有共同投资目标的投资者依据公 司法组成的以营利为目的、投资于特定对象 （如货币市场、有价证券）的股份制投资公司。 指依据公司法成立，以盈利为目的，用通 过发行股票集中起来的资本投资于各种有价证券 文本 文本 文本 文本 的投资公司。
公司债（corporate bond）又称企业债券， 是公司为筹集投资资金而发行的一种债务凭证。 公司债券按发行对象又可具体分为 ： 公司债券 非公司企业债券 文本
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目前国际上公认的最具权威性的信用评 级机构，主要有美国标准· 普尔公司和穆迪 投资服务公司。这两家公司负责评级的债券 很广泛，包括地方政府债券、公司债券、外 国债券等 标准· 普尔公司信用等级标准从高到低 可划分为：AAA级、AA级、A级、BBB级、 BB级、B级、CCC级、CC级C级和D级。
2．偿还性 偿还性是指债券有规定的偿还期限， 债务人必须按期向债权人支付利息和偿 还本金。
3．收益性 收益性是指债券能为投资者带来一定的收入， 即债权投资的报酬。在实际经济活动中，债券 收益可以表现为两种形式： 一种是利息收入，即债权人在持有债券期间按约 定的条件分期、分次取得利息或者到期一次取 得利息； 另一 种是资本损益，即债权人到期收回的本金与 买入债券或中途卖出债券与买入债券之间的价 差收入。
在公司型基金的运作中主要的当事人有: • 投资者和发起人 • 董事会 • 基金管理人 • 基金托管人
契约型投资基金(contract investment fund)，也称做信托型投资基金，是依据一定 的信托契约通过发行受益凭证而组建的投资 基金。 公司型投资基金与契约型基金相比较在 运作机制方面主要有以下不同： 契约型投资基金是依据基金契约组建