家电行业财务状况分析案例
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•总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产 的增长，显示公司资产的边际效益在下降。
•以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的，我 们将在下面对上述指标分解，作进一步分析。
18
盈利能力分析
主营毛利率 营业利润比重 分产品收入分析 新项目投资分析 期间费用比较
23
营业利润比重
营业利润比重=（营业利润/利润总额）X 100% 105%
100%
95%
90%
85%
80%
75%
长虹 康佳
1995年 100.22% 86.71%
1996年 100.05% 96.51%
1997年 99.63% 90.88%
1998年 98.13% 94.29%
1999年 102.34% 96.45%
15
总资产周转率
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
长虹 康佳
1995年 1.42 1.63
1996年 1.18 1.50
1997年 1.11 1.33
1998年 0.65 1.36
1999年 0.57 1.19
总资产周转率 反映总资产的 利用效率。两 家公司总资产 周转率均逐年 递减，长虹一 直低于康佳， 且其递减幅度 也大于康佳。
主营毛利率反 映企业主要产 品的获利能力。 长虹99年毛利 率大幅下降,并 首次低于康佳, 其多年的规模 效应没有得到 发挥,显示其产 品的获利能力 下降,康佳基本 保持稳定。
20
1999年产品收入、利润结构
产品
主营业务 收入
比1 998 年 增长率
占总收入 比例
主营业务 利润
电视机
945,357
营业利润占利 润总额的比重 反映企业主营 业务对利润总 额贡献大小。 两家公司营业 利润所占比重 均处于较高比 例,显示其主 营业务的核心 地位。
24
长虹期间费用占销售收入比重
12% 10%
8% 6% 4% 2% 0%
营业费用 管理费用 财务费用
1995年 2.36% 2.25% 1.79%
1996年 3.38% 3.10% 1.76%
分析结论
13
净资产收益率
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
长虹 康佳
1995年 50.90% 34.58%
1996年 44.69% 31.15%
1997年 38.93% 22.79%
1998年 20.10% 22.94%
1999年 4.40% 17.70%
净资产收益率 反映企业所有 者权益的获利 能力。两家公 司自95年以来 都呈下降态， 但长虹的下降 幅度更大，并 且98年开始净 资产收益率低 于康佳。
小结
19
主营毛利率
主营毛利率=（主营利润/主营收入）X 100%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
1995年 长虹 26.31% 康佳 17.51%
1996年 26.46% 21.72%
1997年 25.91% 18.22%
1998年 27.25% 18.91%
1999年 15.57% 18.51%
1997年 6.41% 12.35%
1998年 8.67% 12.90%
1999年 11.68% 12.50%
期间费用是利 润的抵减项。 长虹前3年此 项比重较低， 远低于康佳， 98、99年大幅 上升，康佳比 较稳定，对利 润不构成很大 的影响。
27
盈利能力分析结论
•主营业务收入长虹于97年达到顶峰，98、99年逐年下降，而康佳的收入稳 步增长，99年与长虹持平，充分显示了两家公司市场地位的变化。
1999年
1.48 3.01
17
核心指标分析结论
•长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年减弱， 显示电视行业的竞争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间 以保持市场份额已是必然，但98、99年长虹净资产收益率大幅下降，应引起 关注。
•从销售净利率指标看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益，一 直保持了较高的水平，高于康佳10个百分点，但99年跌到和康佳同等水平， 显示其竞争力趋弱。 •长虹权益乘数较康佳小，显示其负债经营的比例小于康佳，且呈下降趋势, 康佳基本保持不变。
16
权益乘数
4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0
长虹 康佳
1995年 2.11 2.89
1996年 2.39 3.01
1997年 2.11 3.13
1998年 1.79 3.36
权益乘数反映 企业总资产是 所有者权益的 多少倍数。长 虹权益乘数一 直低于康佳， 呈下降趋势， 而康佳基本保 持了稳定的水 平。
1997年 3.30% 1.26% 1.85%
1998年 6.68% 1.81% 0.18%
1999年 9.63% 1.85% 0.20%
营业费用98、 99两年大幅增 长，与其销售 策略有关，管 理费用控制较 好，所占比例 下降，财务费 用随着负债规 模和银行利率 的下调而下降。
25
康佳期间费用占销售收入比重
14
销售净利率
20%
15%
10%
5%
0%
长虹 康佳
1995年 17.01% 7.34%
1996年 15.82% 6.91%
1997年 16.67% 5.47%
1998年 17.27% 5.01%
1999年 5.20% 4.91%
销售净利率反 映企业销售收 入的获利能力。 长虹95-Fra Baidu bibliotek8年 基本保持不变， 但99年大幅跳 水，康佳呈现 稳中有降状态， 但幅度很小， 两家公司1999 年销售净利率 基本持平。
营业费用一直 保持在较高水 平，与市场竞 争激烈和其市 场地位有关， 管理费用制较 好，所占比例 保持稳定，财 务费用随着银 行利率的下调 而下降。
26
期间费用占销售收入比重比较
16% 14% 12% 10%
8% 6% 4% 2% 0%
长虹 康佳
1995年 6.40% 11.06%
1996年 8.24% 14.30%
10
净资产
140
120
100
80
60
40
20
单位：亿元
0
长虹 康佳
1995年 30.52 7.72
1996年 44.44 14.50
1997年 89.74 15.94
1998年 109.65 21.48
1999年 129.25 34.75
由于长虹连年 高额的净利润， 再加上股东的 再投入，使企 业净资产高速 增长，年均增 长80.9%，康佳 虽绝对数较小， 但增幅也很大， 年均增长87.5%。
长虹公司于1999年实施配股，募集资金17亿元人民币，资金的投向主要是数 字产品、环保电池、市场网络建设，但除开电池项目99年投入较大以外，其 他项目投入很少或未投入，不知道是什么原因，总之，2000年长虹公司募集 资金在这些项目上的投入，将对公司的发展产生重要影响。
22
康佳公司新项目投资分析
项目 高清晰数字彩电 数字移动电话 重庆康佳电子公司 印度康佳电子公司 补充流动资金
毛利率
16.30% 15.33%
1.08% 30.58% 16.07%
从长虹公司1999年收入与利润分产品看，电视机仍是最为重要的产品，收入 占全部收入的93.63%，利润占总利润的96.01%，空调有一定的销量，但与专 业生产空调企业相比还有很大差距，有一定的发展空间，光盘机利润率太低， 电池毛利率相当高，但其收入利润所占比重太小。公司年度报告称公司将投 入数字视频、通讯、激光读写产品，能否在2000年找到新的利润增长点，对 公司的发展将是极为重要的。康佳公司目前也是电视为最重要的，也需要寻 找新的利润增长点来保持企业的发展。
11
财务指标分析内容
核心指标分析 盈利能力分析 偿债能力分析 资产效率分析 获现能力分析 股利政策分析
12
核心指标分析
净资产收益率 ‖
销售净利率 X
总资产周转率 X
权益乘数
（净利润 / 净资产平均总额）X 100% （净利润 / 销售收入）X 100% 销售收入 / 总资产平均总额
总资产平均总额 / 净资产平均总额
8
净利润
30
25
20
15
10
5
单位：亿元
0
长虹 康佳
1995年 11.51 2.65
1996年 16.75 3.46
1997年 26.12 3.47
1998年 20.04 4.29
1999年 5.25 4.98
长虹1995-1997 年净利润大幅 增长，98年首 次下降，均保 持较高的利润， 但99年净利润 大幅下降，相 对而言，康佳 净利润水平一 直保持较低水 平，但平缓增 长，比较稳定。
12% 10%
8% 6% 4% 2% 0%
营业费用 管理费用 财务费用
1995年 6.57% 2.14% 2.35%
1996年 9.81% 2.50% 1.99%
1997年 8.84% 0.99% 2.52%
1998年 9.37% 2.20% 1.33%
1999年 9.72% 2.34% 0.44%
9
总资产
200
150
100
50
单位：亿元
0
长虹 康佳
1995年 64.14 25.24
1996年 115.39 41.56
1997年 167.85 53.86
1998年 188.52 71.83
1999年 165.07 97.69
总资产显示企 业规模的大小， 长虹5年来总 资产增长较快， 年均增长 39.3%，康佳 也处于高速增 长状态，年均 增长71.8%， 但总的来说， 长虹规模远远 大于康佳。
-18.52%
93.64%
154,130
空调
51,016
5.05%
7,821
光盘机
12,695
1.26%
137
电池
448
0.04%
137
合计
1,009,516
-12.99%
100%
162,225
此表为长虹公司数据
康佳公司：电视机的 销售额和利润均占总 销售额和总利润的9 0%以上。
占总利润 比例 95.01% 4.82% 0.08% 0.08% 100%
5
四川长虹概况
6
深康佳概况
7
主营业务收入
200
150
100
50
单位：亿元0
长虹 康佳
1995年 67.64 36.10
1996年 105.88 50.06
1997年 156.73 63.43
1998年 116.03 85.74
1999年 100.95 101.27
收入是企业利 润的来源，同 时也反映市场 规模的大小。 长虹前3年高速 增长,98、99年 下降幅度不小， 显示其市场占 有率下降，而 康佳收入是稳 步增长，1999 年首次超过长 虹。
3
公司介绍
行业背景 四川长虹概况
深康佳概况 主营业务收入
净利润 总资产 净资产
4
行业背景
一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌 几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈 。 二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“有的满足”上升到 “质的满足”，有技术创新能力的企业将取得优势。 三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额 利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。 四、WTO的影响。随着我国加入WTO的进程加快，将对我国电视生产企业 带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。 五、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占 有率曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之 势。
财务管理案例分析之一
四川长虹、深康佳 财务状况分析
1
2
案例分析思路与方法
净资产收益率 盈利能力 偿债能力 资产效率 获现能力 股利分配
本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分 析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能 力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。
计划投入
50000 万元 20750 万元 6600 万元 3800 万元 30000 万元
99 年已投入
9080 万元 8752 万元 4992 万元 671 万元
康佳公司于1999年增发A股8000万股，募集资金12亿元人民币，资金的投向是 大家所关注的。从公司的投资项目看，是比较有潜力的，数字彩电是目前电 视的替代产品，将会有很好的市场预期，我国的数字移动电话市场目前高速 发展，若能进入也将有良好回报，同时公司加大对国外市场的投入，开拓国 际市场也是目前国产电视销量的另一个增长因素。
21
长虹公司新项目投资分析
项目 数字视频网络产品 数字通讯项目 激光读写系列产品 技术中心实验室 绿色环保电池 市场网络建设
计划投入
16449 万元 9226 万元 21328 万元 54708 万元 58292 万元 38717 万元
99 年已投入 273 万元
44 万元 27283 万元 7043 万元
•以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的，我 们将在下面对上述指标分解，作进一步分析。
18
盈利能力分析
主营毛利率 营业利润比重 分产品收入分析 新项目投资分析 期间费用比较
23
营业利润比重
营业利润比重=（营业利润/利润总额）X 100% 105%
100%
95%
90%
85%
80%
75%
长虹 康佳
1995年 100.22% 86.71%
1996年 100.05% 96.51%
1997年 99.63% 90.88%
1998年 98.13% 94.29%
1999年 102.34% 96.45%
15
总资产周转率
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
长虹 康佳
1995年 1.42 1.63
1996年 1.18 1.50
1997年 1.11 1.33
1998年 0.65 1.36
1999年 0.57 1.19
总资产周转率 反映总资产的 利用效率。两 家公司总资产 周转率均逐年 递减，长虹一 直低于康佳， 且其递减幅度 也大于康佳。
主营毛利率反 映企业主要产 品的获利能力。 长虹99年毛利 率大幅下降,并 首次低于康佳, 其多年的规模 效应没有得到 发挥,显示其产 品的获利能力 下降,康佳基本 保持稳定。
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1999年产品收入、利润结构
产品
主营业务 收入
比1 998 年 增长率
占总收入 比例
主营业务 利润
电视机
945,357
营业利润占利 润总额的比重 反映企业主营 业务对利润总 额贡献大小。 两家公司营业 利润所占比重 均处于较高比 例,显示其主 营业务的核心 地位。
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长虹期间费用占销售收入比重
12% 10%
8% 6% 4% 2% 0%
营业费用 管理费用 财务费用
1995年 2.36% 2.25% 1.79%
1996年 3.38% 3.10% 1.76%
分析结论
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净资产收益率
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
长虹 康佳
1995年 50.90% 34.58%
1996年 44.69% 31.15%
1997年 38.93% 22.79%
1998年 20.10% 22.94%
1999年 4.40% 17.70%
净资产收益率 反映企业所有 者权益的获利 能力。两家公 司自95年以来 都呈下降态， 但长虹的下降 幅度更大，并 且98年开始净 资产收益率低 于康佳。
小结
19
主营毛利率
主营毛利率=（主营利润/主营收入）X 100%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
1995年 长虹 26.31% 康佳 17.51%
1996年 26.46% 21.72%
1997年 25.91% 18.22%
1998年 27.25% 18.91%
1999年 15.57% 18.51%
1997年 6.41% 12.35%
1998年 8.67% 12.90%
1999年 11.68% 12.50%
期间费用是利 润的抵减项。 长虹前3年此 项比重较低， 远低于康佳， 98、99年大幅 上升，康佳比 较稳定，对利 润不构成很大 的影响。
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盈利能力分析结论
•主营业务收入长虹于97年达到顶峰，98、99年逐年下降，而康佳的收入稳 步增长，99年与长虹持平，充分显示了两家公司市场地位的变化。
1999年
1.48 3.01
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核心指标分析结论
•长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年减弱， 显示电视行业的竞争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间 以保持市场份额已是必然，但98、99年长虹净资产收益率大幅下降，应引起 关注。
•从销售净利率指标看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益，一 直保持了较高的水平，高于康佳10个百分点，但99年跌到和康佳同等水平， 显示其竞争力趋弱。 •长虹权益乘数较康佳小，显示其负债经营的比例小于康佳，且呈下降趋势, 康佳基本保持不变。
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权益乘数
4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0
长虹 康佳
1995年 2.11 2.89
1996年 2.39 3.01
1997年 2.11 3.13
1998年 1.79 3.36
权益乘数反映 企业总资产是 所有者权益的 多少倍数。长 虹权益乘数一 直低于康佳， 呈下降趋势， 而康佳基本保 持了稳定的水 平。
1997年 3.30% 1.26% 1.85%
1998年 6.68% 1.81% 0.18%
1999年 9.63% 1.85% 0.20%
营业费用98、 99两年大幅增 长，与其销售 策略有关，管 理费用控制较 好，所占比例 下降，财务费 用随着负债规 模和银行利率 的下调而下降。
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康佳期间费用占销售收入比重
14
销售净利率
20%
15%
10%
5%
0%
长虹 康佳
1995年 17.01% 7.34%
1996年 15.82% 6.91%
1997年 16.67% 5.47%
1998年 17.27% 5.01%
1999年 5.20% 4.91%
销售净利率反 映企业销售收 入的获利能力。 长虹95-Fra Baidu bibliotek8年 基本保持不变， 但99年大幅跳 水，康佳呈现 稳中有降状态， 但幅度很小， 两家公司1999 年销售净利率 基本持平。
营业费用一直 保持在较高水 平，与市场竞 争激烈和其市 场地位有关， 管理费用制较 好，所占比例 保持稳定，财 务费用随着银 行利率的下调 而下降。
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期间费用占销售收入比重比较
16% 14% 12% 10%
8% 6% 4% 2% 0%
长虹 康佳
1995年 6.40% 11.06%
1996年 8.24% 14.30%
10
净资产
140
120
100
80
60
40
20
单位：亿元
0
长虹 康佳
1995年 30.52 7.72
1996年 44.44 14.50
1997年 89.74 15.94
1998年 109.65 21.48
1999年 129.25 34.75
由于长虹连年 高额的净利润， 再加上股东的 再投入，使企 业净资产高速 增长，年均增 长80.9%，康佳 虽绝对数较小， 但增幅也很大， 年均增长87.5%。
长虹公司于1999年实施配股，募集资金17亿元人民币，资金的投向主要是数 字产品、环保电池、市场网络建设，但除开电池项目99年投入较大以外，其 他项目投入很少或未投入，不知道是什么原因，总之，2000年长虹公司募集 资金在这些项目上的投入，将对公司的发展产生重要影响。
22
康佳公司新项目投资分析
项目 高清晰数字彩电 数字移动电话 重庆康佳电子公司 印度康佳电子公司 补充流动资金
毛利率
16.30% 15.33%
1.08% 30.58% 16.07%
从长虹公司1999年收入与利润分产品看，电视机仍是最为重要的产品，收入 占全部收入的93.63%，利润占总利润的96.01%，空调有一定的销量，但与专 业生产空调企业相比还有很大差距，有一定的发展空间，光盘机利润率太低， 电池毛利率相当高，但其收入利润所占比重太小。公司年度报告称公司将投 入数字视频、通讯、激光读写产品，能否在2000年找到新的利润增长点，对 公司的发展将是极为重要的。康佳公司目前也是电视为最重要的，也需要寻 找新的利润增长点来保持企业的发展。
11
财务指标分析内容
核心指标分析 盈利能力分析 偿债能力分析 资产效率分析 获现能力分析 股利政策分析
12
核心指标分析
净资产收益率 ‖
销售净利率 X
总资产周转率 X
权益乘数
（净利润 / 净资产平均总额）X 100% （净利润 / 销售收入）X 100% 销售收入 / 总资产平均总额
总资产平均总额 / 净资产平均总额
8
净利润
30
25
20
15
10
5
单位：亿元
0
长虹 康佳
1995年 11.51 2.65
1996年 16.75 3.46
1997年 26.12 3.47
1998年 20.04 4.29
1999年 5.25 4.98
长虹1995-1997 年净利润大幅 增长，98年首 次下降，均保 持较高的利润， 但99年净利润 大幅下降，相 对而言，康佳 净利润水平一 直保持较低水 平，但平缓增 长，比较稳定。
12% 10%
8% 6% 4% 2% 0%
营业费用 管理费用 财务费用
1995年 6.57% 2.14% 2.35%
1996年 9.81% 2.50% 1.99%
1997年 8.84% 0.99% 2.52%
1998年 9.37% 2.20% 1.33%
1999年 9.72% 2.34% 0.44%
9
总资产
200
150
100
50
单位：亿元
0
长虹 康佳
1995年 64.14 25.24
1996年 115.39 41.56
1997年 167.85 53.86
1998年 188.52 71.83
1999年 165.07 97.69
总资产显示企 业规模的大小， 长虹5年来总 资产增长较快， 年均增长 39.3%，康佳 也处于高速增 长状态，年均 增长71.8%， 但总的来说， 长虹规模远远 大于康佳。
-18.52%
93.64%
154,130
空调
51,016
5.05%
7,821
光盘机
12,695
1.26%
137
电池
448
0.04%
137
合计
1,009,516
-12.99%
100%
162,225
此表为长虹公司数据
康佳公司：电视机的 销售额和利润均占总 销售额和总利润的9 0%以上。
占总利润 比例 95.01% 4.82% 0.08% 0.08% 100%
5
四川长虹概况
6
深康佳概况
7
主营业务收入
200
150
100
50
单位：亿元0
长虹 康佳
1995年 67.64 36.10
1996年 105.88 50.06
1997年 156.73 63.43
1998年 116.03 85.74
1999年 100.95 101.27
收入是企业利 润的来源，同 时也反映市场 规模的大小。 长虹前3年高速 增长,98、99年 下降幅度不小， 显示其市场占 有率下降，而 康佳收入是稳 步增长，1999 年首次超过长 虹。
3
公司介绍
行业背景 四川长虹概况
深康佳概况 主营业务收入
净利润 总资产 净资产
4
行业背景
一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌 几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈 。 二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“有的满足”上升到 “质的满足”，有技术创新能力的企业将取得优势。 三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额 利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。 四、WTO的影响。随着我国加入WTO的进程加快，将对我国电视生产企业 带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。 五、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占 有率曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之 势。
财务管理案例分析之一
四川长虹、深康佳 财务状况分析
1
2
案例分析思路与方法
净资产收益率 盈利能力 偿债能力 资产效率 获现能力 股利分配
本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分 析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能 力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。
计划投入
50000 万元 20750 万元 6600 万元 3800 万元 30000 万元
99 年已投入
9080 万元 8752 万元 4992 万元 671 万元
康佳公司于1999年增发A股8000万股，募集资金12亿元人民币，资金的投向是 大家所关注的。从公司的投资项目看，是比较有潜力的，数字彩电是目前电 视的替代产品，将会有很好的市场预期，我国的数字移动电话市场目前高速 发展，若能进入也将有良好回报，同时公司加大对国外市场的投入，开拓国 际市场也是目前国产电视销量的另一个增长因素。
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长虹公司新项目投资分析
项目 数字视频网络产品 数字通讯项目 激光读写系列产品 技术中心实验室 绿色环保电池 市场网络建设
计划投入
16449 万元 9226 万元 21328 万元 54708 万元 58292 万元 38717 万元
99 年已投入 273 万元
44 万元 27283 万元 7043 万元