金融自由化与金融监管——来自美国金融危机的启示
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来 自美国金 融危机的 启示
周 东洲
广 东 广 州 ５ ００ ） １ ０ ０
（ 南理 工 大 学 经 济 与 贸 易学 院 华
来自百度文库
摘要 ｚ金融 自由化本身就是对金融监管的放松 ，美国 自 上个世 纪６ 年代以来，一直处于金 融 自 从 ｏ
由化的进程 当中， 其表现 为法律 的不断放松 以及金融创新的不断涌现。文章通过考察美 国在金 融 自由
（ ） 二 美国金融监管体系存在 的问题 １ 融创新的监管不足 。 由于金融创新本质上 是 ． 金
具 。仅对于场内交易来说 ，２０年年末 ，美 国金融衍 ０６
生工具的名义本金 量如表所示 ，其 中利率期货和利率 金 融机构对金融监管的一种逃脱。金 融监管 总是很难 期权占整个衍生工具 的总量最大 ，同时相对于２ ０年 跟 上金 融创新 的步伐。从２世 纪６年 代花旗银行为 了 ０６ ０ ０
最后 ，对 中国金融监管提 出了相 关的建 议。
关 键 词 ｔ金 融 自由化 金 融监 管 美 国金 融 危机
中图分类号 ：Ｆ ３ ． 文献标识码 ：Ａ ８２５
文章编号 ｔ４ － ６８ Ｆ （０ ０ ０ － ０ １０ ４ １ １／ ２ １ ）３ ０ ２ — ５
金 融 自由化 主 要 是 指金 融监 管 当局通 过 金 融 改 同时 ，由于金 融创 新的不断涌现 ，也迫使 相关 的法律 革， 放松 或者解除对金融市场 的各种管 制措施。金融 自 进行 改革 。 由化源 自于新 自由主义经济思潮的兴起 。以麦金农和 肖 的迅速增长 ， 就一定要实现一系列的金融 自由化政策 ，
新， 使得美国走上 了金融 自由化的道路。
机构 的负债范围 ，允许存款 机构办理货 币市场存款 帐
在 已有 的研 究中 ，学者大 多研究 的是 发展中国家 户 （ ＭＭＤＡ），允许开设Ｎｏｗ 帐户 ，并且支付 市场
在金融 自由化进 程 中的金 融监 管 。对于美 国这 个市场 利率 。也扩 大 了资产业务 的范围 ，允许储蓄机构投资
经营商业银行 、投资银行以及保险等 多个业务。
应了在混业经验趋势下 ， 金融机构发展的需要。同时 ，
到２ 世纪９ 年代后期 ，在宽松的金融监管环境之 也对金融机构的风险有较好 的防范作用。可以说， ０ ０ 在美
下 ，美 国的金融衍生工具的发展更为突出 。衍生金融 国近半个 世纪的金融 自由化进程 中， 这个 金融监管体 工具的交 易量不断增大 。金融衍生工具的交易可分为 系为金融市场的发展和稳定发挥了巨大作用。 交易所交易的衍生工具和场外交易 （ Ｃ）的衍生工 ＯＴ
经济 思潮 的影 响 ，监管 当局有不断放松监管 的倾向 ，
作者简介； 周东洲， 华南理工大学经济与贸易学院研究生。
案 》的推出，打破了银行业务的地域限制 ， 允许银行
２０第期辛 ０年 ３ 畅 １
ｆ ２ ８ １ 摇
在全国范围内设立分支行 ，而不管州法令如何 。
可见美国实行的是机构性监管和功能性监管相结
进行研究的。
一
行的所有证 券 ，到ｓ ｃ Ｅ 一次性注 册即可 ，即货架注册 （ ｈｌ Ｒｅｉｒ ｉｎ）。当发行者想融资时 ，可以把已 Ｓ ｅ ｇｓａ ｏ ｆ ｔｔ
．
美国金融 自由化的进程
美 围金融 自由化 的进程是一个监 管法律不断放松 注册 的证券直接 发行 。除 了更新 财务数据 ，不需要披 的过程 。从２ 世 纪六 十年代以来 ，美 国受新 自由主义 露其他信息 。１９ 年 的 《 ０ ９４ 州际银行 与分 支机构效率法
经济成熟 的国家来说 ，在金 融 自由化的进程 中 ，金融 于 州政 府 或地 方政 府债 券 ，准 许银 行成 立 美联 储 认
监管是怎样 随之 而改变的 ，这 种改变是否能适 应新的 为与银行业 务相似 的财务公 司。关于证券市场 ，１８ ９２ 金融体系 ，是 否能很好的 防范风 险 ，这是很 少有学者 年Ｓ Ｃ 《 １ 条款 》规 定 ，对 于公 司计划在 两年 内发 Ｅ ４５
国金融 自由化起源于２世纪６年代 ，在当时持续的通货 宅抵 押贷 款 的利 率限 制 ，同时将 联 邦存款 保 险公 司 Ｏ ０
膨胀和对利率 的限制的条件下 ，出现了信用体系的 “ 脱 （ ＤＩ 对 存款 保险的限额 由４ Ｆ Ｃ） 万美元提 高到１ 万美 ０
媒 ”现 象 ，银行 等金融机 构为了生存进 行 各种 金融创 元 。１ ８ 年的 《 ９ ２ ９２ １８ 年吸 收存款 机构法 》扩大 了存款
化 中的金 融监 管，指 出美国金融监管存 在着对金 融创新监 管不足 、对Ｏ Ｃ Ｔ 市场监 管不足 、对持 有单一 金 融头寸 没有限制和 忽视 了高风险部 门对 整个经 济的影响等问题 ；指 出在金融 自由化 的进程 中，金 融
监 管的及 时性非常重要 ，这种及时表现在 及时确 定对新产品监管主体 ，及时的对微观层 面进行监控 。
尤 其是在花旗银行业旅行者集 团合并 以后 ，推 出 合的监管体系。在金融 自由化的初期， 金融市场规模相
了《 金融服务业现代化法案 》，彻底改变 了 《 ９ ３ １３ 年 对较小时 ，这种监 管体制具有促进金融 创新 、 繁荣 金
都适 银行法 》对金 融混业 经营的限制 ，允许金融机构 同时 融市场的作用。尤其是功能性监管以及伞形监管 ，
金 融监管的法律不 断放松 。１８ 年通过 的 《 ９０ 解除
融 监 管 的开始 ，该法 案取 消 了存款 利率 的限 制 ，也
为代表的金融 抑制和金融 深化理论 ，认 为要实现经济 存款 机构管 制以及 货币管理法案 》可 以看做是放 松金
并对发展中国家的金融 自由化的步骤有详细的论述。美 即分 阶段废除 《 Ｑ条例 》，永久取 消州政府对居 民住
Ｇ Ｐ Ｄ 来说 ，场 内交易名义本金量约为Ｇ Ｐ ８ Ｄ 的６ 倍。 突 破政府对 银行利率的管制而创立 了ＣＤｓ 开始 ，金融 但使得 已有 的金融监管失去 了作 用 ，更重要 的是 ，针 同时衍 生工具 还有庞大的ＯＴＣ 市场 ，ＯＴ Ｃ市场 创新在美 国金融 市场上不断出现。这种金融创新 ，不
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来 自美国金 融危机的 启示
周 东洲
广 东 广 州 ５ ００ ） １ ０ ０
（ 南理 工 大 学 经 济 与 贸 易学 院 华
来自百度文库
摘要 ｚ金融 自由化本身就是对金融监管的放松 ，美国 自 上个世 纪６ 年代以来，一直处于金 融 自 从 ｏ
由化的进程 当中， 其表现 为法律 的不断放松 以及金融创新的不断涌现。文章通过考察美 国在金 融 自由
（ ） 二 美国金融监管体系存在 的问题 １ 融创新的监管不足 。 由于金融创新本质上 是 ． 金
具 。仅对于场内交易来说 ，２０年年末 ，美 国金融衍 ０６
生工具的名义本金 量如表所示 ，其 中利率期货和利率 金 融机构对金融监管的一种逃脱。金 融监管 总是很难 期权占整个衍生工具 的总量最大 ，同时相对于２ ０年 跟 上金 融创新 的步伐。从２世 纪６年 代花旗银行为 了 ０６ ０ ０
最后 ，对 中国金融监管提 出了相 关的建 议。
关 键 词 ｔ金 融 自由化 金 融监 管 美 国金 融 危机
中图分类号 ：Ｆ ３ ． 文献标识码 ：Ａ ８２５
文章编号 ｔ４ － ６８ Ｆ （０ ０ ０ － ０ １０ ４ １ １／ ２ １ ）３ ０ ２ — ５
金 融 自由化 主 要 是 指金 融监 管 当局通 过 金 融 改 同时 ，由于金 融创 新的不断涌现 ，也迫使 相关 的法律 革， 放松 或者解除对金融市场 的各种管 制措施。金融 自 进行 改革 。 由化源 自于新 自由主义经济思潮的兴起 。以麦金农和 肖 的迅速增长 ， 就一定要实现一系列的金融 自由化政策 ，
新， 使得美国走上 了金融 自由化的道路。
机构 的负债范围 ，允许存款 机构办理货 币市场存款 帐
在 已有 的研 究中 ，学者大 多研究 的是 发展中国家 户 （ ＭＭＤＡ），允许开设Ｎｏｗ 帐户 ，并且支付 市场
在金融 自由化进 程 中的金 融监 管 。对于美 国这 个市场 利率 。也扩 大 了资产业务 的范围 ，允许储蓄机构投资
经营商业银行 、投资银行以及保险等 多个业务。
应了在混业经验趋势下 ， 金融机构发展的需要。同时 ，
到２ 世纪９ 年代后期 ，在宽松的金融监管环境之 也对金融机构的风险有较好 的防范作用。可以说， ０ ０ 在美
下 ，美 国的金融衍生工具的发展更为突出 。衍生金融 国近半个 世纪的金融 自由化进程 中， 这个 金融监管体 工具的交 易量不断增大 。金融衍生工具的交易可分为 系为金融市场的发展和稳定发挥了巨大作用。 交易所交易的衍生工具和场外交易 （ Ｃ）的衍生工 ＯＴ
经济 思潮 的影 响 ，监管 当局有不断放松监管 的倾向 ，
作者简介； 周东洲， 华南理工大学经济与贸易学院研究生。
案 》的推出，打破了银行业务的地域限制 ， 允许银行
２０第期辛 ０年 ３ 畅 １
ｆ ２ ８ １ 摇
在全国范围内设立分支行 ，而不管州法令如何 。
可见美国实行的是机构性监管和功能性监管相结
进行研究的。
一
行的所有证 券 ，到ｓ ｃ Ｅ 一次性注 册即可 ，即货架注册 （ ｈｌ Ｒｅｉｒ ｉｎ）。当发行者想融资时 ，可以把已 Ｓ ｅ ｇｓａ ｏ ｆ ｔｔ
．
美国金融 自由化的进程
美 围金融 自由化 的进程是一个监 管法律不断放松 注册 的证券直接 发行 。除 了更新 财务数据 ，不需要披 的过程 。从２ 世 纪六 十年代以来 ，美 国受新 自由主义 露其他信息 。１９ 年 的 《 ０ ９４ 州际银行 与分 支机构效率法
经济成熟 的国家来说 ，在金 融 自由化的进程 中 ，金融 于 州政 府 或地 方政 府债 券 ，准 许银 行成 立 美联 储 认
监管是怎样 随之 而改变的 ，这 种改变是否能适 应新的 为与银行业 务相似 的财务公 司。关于证券市场 ，１８ ９２ 金融体系 ，是 否能很好的 防范风 险 ，这是很 少有学者 年Ｓ Ｃ 《 １ 条款 》规 定 ，对 于公 司计划在 两年 内发 Ｅ ４５
国金融 自由化起源于２世纪６年代 ，在当时持续的通货 宅抵 押贷 款 的利 率限 制 ，同时将 联 邦存款 保 险公 司 Ｏ ０
膨胀和对利率 的限制的条件下 ，出现了信用体系的 “ 脱 （ ＤＩ 对 存款 保险的限额 由４ Ｆ Ｃ） 万美元提 高到１ 万美 ０
媒 ”现 象 ，银行 等金融机 构为了生存进 行 各种 金融创 元 。１ ８ 年的 《 ９ ２ ９２ １８ 年吸 收存款 机构法 》扩大 了存款
化 中的金 融监 管，指 出美国金融监管存 在着对金 融创新监 管不足 、对Ｏ Ｃ Ｔ 市场监 管不足 、对持 有单一 金 融头寸 没有限制和 忽视 了高风险部 门对 整个经 济的影响等问题 ；指 出在金融 自由化 的进程 中，金 融
监 管的及 时性非常重要 ，这种及时表现在 及时确 定对新产品监管主体 ，及时的对微观层 面进行监控 。
尤 其是在花旗银行业旅行者集 团合并 以后 ，推 出 合的监管体系。在金融 自由化的初期， 金融市场规模相
了《 金融服务业现代化法案 》，彻底改变 了 《 ９ ３ １３ 年 对较小时 ，这种监 管体制具有促进金融 创新 、 繁荣 金
都适 银行法 》对金 融混业 经营的限制 ，允许金融机构 同时 融市场的作用。尤其是功能性监管以及伞形监管 ，
金 融监管的法律不 断放松 。１８ 年通过 的 《 ９０ 解除
融 监 管 的开始 ，该法 案取 消 了存款 利率 的限 制 ，也
为代表的金融 抑制和金融 深化理论 ，认 为要实现经济 存款 机构管 制以及 货币管理法案 》可 以看做是放 松金
并对发展中国家的金融 自由化的步骤有详细的论述。美 即分 阶段废除 《 Ｑ条例 》，永久取 消州政府对居 民住
Ｇ Ｐ Ｄ 来说 ，场 内交易名义本金量约为Ｇ Ｐ ８ Ｄ 的６ 倍。 突 破政府对 银行利率的管制而创立 了ＣＤｓ 开始 ，金融 但使得 已有 的金融监管失去 了作 用 ，更重要 的是 ，针 同时衍 生工具 还有庞大的ＯＴＣ 市场 ，ＯＴ Ｃ市场 创新在美 国金融 市场上不断出现。这种金融创新 ，不