财务管理基础知识PPT课件
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资本额，包括营运流动资产，固定资产净值，未 摊销的无形资产与递延资产等。
（2）加权平均资本成本指公司股东和债权人对公 司进行股权投资和债权投资的加权机会成本，是 投资者基于对企业风险的判断而对公司业绩的最 小期望值，可以说是投资者所期望达到的必要报 酬率。因此，Kw.C是一项机会成本，所以EVA是一 项经济利润非传统意义上的会计利润。
16
七、企业购并
1、购并的法律形式 合并（吸收合并和创立合并） 收购股票 收购资产
17
2、合并收购的动机（协同效应） 增加收益：营销上的利益、策略性的利益、市
场占有率或影响力的增加 降低成本：规模经济、垂直整合的经济效果、
互补行资源的使用、消除无效的管理层 减少税负：营业净损所带来的扣减额、增加举
1、股东财富最大化 2、企业价值最大化 3、销售最大化 4、利润最大化
3
效率市场假说（EMH） 论述证券市场与资讯的关系一个有效的市
场，是股价能即时充分反应资讯的市场。 包括弱式效率、半强式效率及强式效率
4
二、资本预算
1、资本预算法则 2、资本预算中的现金流量估计 3、资本预算风险分析 4、公司战略与资本预算决策
（1）经济附加值=税后营业利润-资本成本总额=营业利润 （即息税前利润）×（1—所得税率）-投资成本×加权平均资本 成本
（2）如果用EBIT表示营业利润，T表示所得税率，C表示 投资成本Kw表示加权平均资本成本，则公式可表示为：
EVA=EBIT.（1-T）-Kw.C
13
注： （1）式中投资成本是企业经营过程中实际占用的
财务管理基础知识讲座
1
提纲
一、财务管理的目标及假说 二、资本预算 三、资本结构与股利政策 四、长期融资管理 五、营运资本管理 六、财务报表分析、业绩评价及激励机制 七、企业购并及重组 八、建立成功的财务管理体系
2
一、财务管理的目标及假说
财务管理是人们利用价值形式对企业的资 金进行组织和控制,并正确处理企业与各方 面财务关系的一项经济管理工作。
5
三、资本结构与股利政策
1、资本结构理论 传统资本结构理论、MM定理（无税负、公
司税、个人税） 2、资本结构决策 3、股利政策 股利政策无关论、股利政策相关论
6
思考活动
高成企业和中信集团是业务相同的上市公 司，都是生产拖拉机的。它们每年的营业 利润（operating income）都是1千万。它们 的分别在于资本结构方面。高成企业是完 全权益告诉，而中信集团的一半资金是以 12％利率举债融资的。假设中信集团的市 值和每年纯利如下：
债能力、剩余资金能有效运用 降低资金成本：规模经济、财务困难成本减少
10
五、营运资本管理
营运资本＆净营运资本 营运资本政策 营运资本管理
11
六、财务报表分析、业绩评价及激 励机制
财务报表分析与公司价值 公司业绩评价 激励机制
12
经济附加值的内涵
经济附加值（ecomonic vaylue added，简称EVA）是公司 营运利润与资本成本的差值。它是企业在某个特定年份中营利 低偿资本机会成本的指标。用公式表示就是：
15பைடு நூலகம்
应用之三：企业融资政策评价。融资政策的优劣直接影响 资本结构的优劣，从而影响到企业的报酬率与风险。EVA评估 标准可以全面考虑不同融资方式的机会成本，通过EVA值的大 小比较来评价不同融资方式的优劣，从而改善公司的资本结 构，降低风险，提高报酬。 应用之四：企业价值评价。据国内外的实证研究表明， EVA与股票市价具有高度相关性。EVA的增加在一定程度上意 味着股票价格的上升和股东利益的增加，股价上升又意味着 企业价值的增加。因此，EVA越大，企业价值越高。从这方面 讲，EVA最大化目标包括了企业价值最大化。 应用之五：激励与分配制度的建立。随着EVA理论的不断 发展，基于EVA的激励与分配制度也逐步趋于完善。在EVA大 于0的情况下，根据EVA的增长情况，可以从增加的EVA中拿出 一部分作为奖励。另外以EVA为基础的红利银行制度将奖励与 分配制度纳入风险机制，使企业职工和投资者一样承担收益 风险，从而减少了代理成本，也协调了投资者与职工的矛盾， 因为EVA是由劳动者创造的剩余价值本应属于劳动者，而现在 用以作为激励的奖金从而更有利于企业投资者。
7
百万 负债市值 30 权益市值 30 公司市值 60
百万
营业收入 10
利息支出 3.6
纯利
6.4
8
另一方面，高成企业的市值为6千5百万。 在完全市场的情况下，公司的市值不会因 资本结构而不同。若你现在拥有1％高成企 业的股份，请问你怎样利用这个套利机会 呢？
9
四、长期融资管理
1、普通股 2、公司债券 3、其他
14
应用之一：企业业绩评价。由于EVA考虑的是投入资本的 机会成本，因此EVA能够作为唯一的绝对指标对公司业绩进行 评价。公司在某一时期的业绩优劣可以通过EVA的三种情况来 评价：当EVA大于0时，肯定说明企业创造了超额财富，投资 者可以在市场上得到回报，企业业绩比较好。当EVA小于0时， 要区别情况分析。例如，当企业初创或扩张阶段在短期内往 往投放大量资金，由于“期化”的影响，EVA可能是负值，不一 定表明其业绩不佳；而稳定发展的企业如果EVA小于0，说明 公司理财活动可能存在缺陷。当EVA等于0时，说明恰当维持 投资者原有财富，应该引起企业领导层的注意，有可能公司 经营将变糟。企业利害关系人都可采用这种指标评价公司业 绩，并作为行动依据。 应用之二：企业投资项目评价。现代经济条件下，企业 呈多元化经营趋势。EVA对投资项目的选择以及已经投入运行 项目的评价提供了科学的决策依据。EVA指标是通过分别核算 分析各项目的资本成本及各项目的创利能力而计算出来的， 选择和评价投资项目时可按EVA大小排序，淘汰EVA小于0的 项目，并从EVA较低的项目中抽调资金于EVA较高的项目，减 少EVA较低的资金投入，提高资金的运作效率。
（2）加权平均资本成本指公司股东和债权人对公 司进行股权投资和债权投资的加权机会成本，是 投资者基于对企业风险的判断而对公司业绩的最 小期望值，可以说是投资者所期望达到的必要报 酬率。因此，Kw.C是一项机会成本，所以EVA是一 项经济利润非传统意义上的会计利润。
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七、企业购并
1、购并的法律形式 合并（吸收合并和创立合并） 收购股票 收购资产
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2、合并收购的动机（协同效应） 增加收益：营销上的利益、策略性的利益、市
场占有率或影响力的增加 降低成本：规模经济、垂直整合的经济效果、
互补行资源的使用、消除无效的管理层 减少税负：营业净损所带来的扣减额、增加举
1、股东财富最大化 2、企业价值最大化 3、销售最大化 4、利润最大化
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效率市场假说（EMH） 论述证券市场与资讯的关系一个有效的市
场，是股价能即时充分反应资讯的市场。 包括弱式效率、半强式效率及强式效率
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二、资本预算
1、资本预算法则 2、资本预算中的现金流量估计 3、资本预算风险分析 4、公司战略与资本预算决策
（1）经济附加值=税后营业利润-资本成本总额=营业利润 （即息税前利润）×（1—所得税率）-投资成本×加权平均资本 成本
（2）如果用EBIT表示营业利润，T表示所得税率，C表示 投资成本Kw表示加权平均资本成本，则公式可表示为：
EVA=EBIT.（1-T）-Kw.C
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注： （1）式中投资成本是企业经营过程中实际占用的
财务管理基础知识讲座
1
提纲
一、财务管理的目标及假说 二、资本预算 三、资本结构与股利政策 四、长期融资管理 五、营运资本管理 六、财务报表分析、业绩评价及激励机制 七、企业购并及重组 八、建立成功的财务管理体系
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一、财务管理的目标及假说
财务管理是人们利用价值形式对企业的资 金进行组织和控制,并正确处理企业与各方 面财务关系的一项经济管理工作。
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三、资本结构与股利政策
1、资本结构理论 传统资本结构理论、MM定理（无税负、公
司税、个人税） 2、资本结构决策 3、股利政策 股利政策无关论、股利政策相关论
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思考活动
高成企业和中信集团是业务相同的上市公 司，都是生产拖拉机的。它们每年的营业 利润（operating income）都是1千万。它们 的分别在于资本结构方面。高成企业是完 全权益告诉，而中信集团的一半资金是以 12％利率举债融资的。假设中信集团的市 值和每年纯利如下：
债能力、剩余资金能有效运用 降低资金成本：规模经济、财务困难成本减少
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五、营运资本管理
营运资本＆净营运资本 营运资本政策 营运资本管理
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六、财务报表分析、业绩评价及激 励机制
财务报表分析与公司价值 公司业绩评价 激励机制
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经济附加值的内涵
经济附加值（ecomonic vaylue added，简称EVA）是公司 营运利润与资本成本的差值。它是企业在某个特定年份中营利 低偿资本机会成本的指标。用公式表示就是：
15பைடு நூலகம்
应用之三：企业融资政策评价。融资政策的优劣直接影响 资本结构的优劣，从而影响到企业的报酬率与风险。EVA评估 标准可以全面考虑不同融资方式的机会成本，通过EVA值的大 小比较来评价不同融资方式的优劣，从而改善公司的资本结 构，降低风险，提高报酬。 应用之四：企业价值评价。据国内外的实证研究表明， EVA与股票市价具有高度相关性。EVA的增加在一定程度上意 味着股票价格的上升和股东利益的增加，股价上升又意味着 企业价值的增加。因此，EVA越大，企业价值越高。从这方面 讲，EVA最大化目标包括了企业价值最大化。 应用之五：激励与分配制度的建立。随着EVA理论的不断 发展，基于EVA的激励与分配制度也逐步趋于完善。在EVA大 于0的情况下，根据EVA的增长情况，可以从增加的EVA中拿出 一部分作为奖励。另外以EVA为基础的红利银行制度将奖励与 分配制度纳入风险机制，使企业职工和投资者一样承担收益 风险，从而减少了代理成本，也协调了投资者与职工的矛盾， 因为EVA是由劳动者创造的剩余价值本应属于劳动者，而现在 用以作为激励的奖金从而更有利于企业投资者。
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百万 负债市值 30 权益市值 30 公司市值 60
百万
营业收入 10
利息支出 3.6
纯利
6.4
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另一方面，高成企业的市值为6千5百万。 在完全市场的情况下，公司的市值不会因 资本结构而不同。若你现在拥有1％高成企 业的股份，请问你怎样利用这个套利机会 呢？
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四、长期融资管理
1、普通股 2、公司债券 3、其他
14
应用之一：企业业绩评价。由于EVA考虑的是投入资本的 机会成本，因此EVA能够作为唯一的绝对指标对公司业绩进行 评价。公司在某一时期的业绩优劣可以通过EVA的三种情况来 评价：当EVA大于0时，肯定说明企业创造了超额财富，投资 者可以在市场上得到回报，企业业绩比较好。当EVA小于0时， 要区别情况分析。例如，当企业初创或扩张阶段在短期内往 往投放大量资金，由于“期化”的影响，EVA可能是负值，不一 定表明其业绩不佳；而稳定发展的企业如果EVA小于0，说明 公司理财活动可能存在缺陷。当EVA等于0时，说明恰当维持 投资者原有财富，应该引起企业领导层的注意，有可能公司 经营将变糟。企业利害关系人都可采用这种指标评价公司业 绩，并作为行动依据。 应用之二：企业投资项目评价。现代经济条件下，企业 呈多元化经营趋势。EVA对投资项目的选择以及已经投入运行 项目的评价提供了科学的决策依据。EVA指标是通过分别核算 分析各项目的资本成本及各项目的创利能力而计算出来的， 选择和评价投资项目时可按EVA大小排序，淘汰EVA小于0的 项目，并从EVA较低的项目中抽调资金于EVA较高的项目，减 少EVA较低的资金投入，提高资金的运作效率。