财务管理 第9章 利润分配管理

股权登记日，即有权领取股利的股东有资格登记截止日期。 只有在股权登记日前在公司股东名册上登记的股东，才有权 分享股利。 股利支付日，即向股东发放股利的日期。



股利支付程序可举例说明如下。
假定某公司2008年11月15日发布公告:“本公司董事会在 2008年11月15目的会议上决定，本年度发放每股为5元的股利;

(3)计提任意盈余公积金。任意盈余公积金按照公司章程或 股东会议决议提取和使用，其目的是为了控制向投资者分配 利润的水平以及调整各年利润的波动，通过这种方法对投资 者分利加以限制和调节。

(4)向投资者分配利润或股利。净利润扣除上述项目后，再
加上以前年度的未分配利润，即为可供普通股分配的利润。
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配多少红利，也决定有多少净利留在企业。减少股
利分配，会增加保留盈余减少外部筹资需求。股利 决策是内部筹资决策。
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第二节 股利分配管理


1.剩余股利政策
剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时， 根据一定的目标资本结构(最佳资本结构)，测算出
投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将

需的权益资本数额。

(4)投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余 盈余，再将其作为股利发放给股东。
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第二节 股利分配管理

【例9-1】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司 讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本 800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60 %，债 务资本占40 %，今年继续保持。按法律规定，至少要 提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。筹资的优 先顺序是留存利润、借款和增发股份。问:公司应分配 多少股利?
务。如果公司认为后者适当的话(比如，前
者资本成本高或受其他限制难以进入资本
市场)，将会减少股利的支付。
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第二节 股利分配管理

4.其他限制

(1)债务合同约束。公司的债务合同，特 别是长期债务合同，往往有限制公司现金
支付程度的条款，这使公司只得采取低股
利政策。
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第一节 利润分配的管理


(五)投资与收益对等原则
企业分配收益应当体现“谁投资，谁受益”、受益大 小与投资比例相适应，即投资与受益对等原则，这是正 确处理投资者利益关系的关键。企业在向投资者分配利 润时，必须做到公开、公平、公正，这样才能保护投资 者的利益，提高投资者的积极性。
因此公司在支付现金股利前须筹备充足的现金。
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第二节 股利分配管理

(2)财产股利。财产股利是以现金以外的资产支付的股利， 主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票 等，作为股利支付给股东。

(3)负债股利。负债股利是公司以负债支付的股利，通常以
公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公
可能摆脱这些因素的影响。影响股利分配的因素有以下
四方面。

1.法律限制

为了保护债权人和股东的利益，有关法规对公司的股
利分配经常作如下限制。
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第二节 股利分配管理

(1)资本保全。规定公司不能用资本(包括股本和 资本公积)发放股利。 (2)企业积累。规定公司必须按净利润的一定比


(5)资本成本。与发行新股相比，保留盈余不需花费筹 资费用，是一种比较经济的筹资渠道。所以，从资本成本考 虑，如果公司有扩大资金的需要，也应当采取低股利政策。
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第二节 股利分配管理

(6)债务需要。具有较高债务偿还需要的 公司，可以通过举借新债、发行新股筹集 资金偿还债务也可直接用经营积累偿还债
债能力弱的公司则不得不多滞留盈余，因而往往 采取较紧的股利政策。
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第二节 股利分配管理

(4)投资机会。有着良好投资机会的公司，需要有强大 的资金支持，因而往往少发放股利，将大部分盈余用于投资; 缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金的闲置， 于是倾向于支付较高的股利。正因为如此，处于成长中的公 司多采取低股利政策;处于经营收缩的公司多采取高股利政策。
第二节 股利分配管理

(2)通货膨胀。在通货膨胀的情况下，公 司折旧基金的购买力水平下降，会导致没 有足够的资金来源重置固定资产。这时盈
余会被当做弥补折旧基金购买力水平下降
的资金来源，因此在通货膨胀时期公司股
利政策往往偏紧。
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第二节 股利分配管理

(二)股利政策的类型 支付给股东的盈余与留在企业的保留盈余，存在 此消彼长的关系。所以，股利分配既决定给股东分
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第一节 利润分配的管理

(2)股利(向投资者分配的利润)。公司向股东(投资者)支付股 利(分配利润)，要在提取公积金之后。股利(利润)的分配应以 各股东(投资者)持有股份(投资额)的数额为依据，每一股东 (投资者)取得的股利(分得的利润)与其持有的股份数(投资额)
成正比。股份有限公司原则上应从累计盈利中分派股利，无
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第一节 利润分配的管理


(二)资本保全原则
企业的收益分配必须以资本保全为前提。企业的收益 分配是对投资者投入资本的增值部分所进行的分配，不 是投资者资本金的返还。企业必须在有可供分配留存收 益的情况下进行分配，只有这样才能充分地保护投资者 的利益。
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第一节 利润分配的管理
盈利不得支付股利，即所谓“无利不分”的原则。但若公司 用公积金抵补亏损以后，为维护其股票信誉，经股东大会特 别决议，也可用公积金支付股利。
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第一节 利润分配的管理

公司向股东(投资者)分派股利(分配利润)，应按一定的顺序 进行。按照中国《公司法》的有关规定，利润分配应按下列 顺序进行。


(四)分配与积累并重原则
为实现企业的可持续发展，企业在收益分配时，必须 贯彻积累与分配并重的原则，将企业长远利益和近期利 益有机地结合起来。适当地分配可以激励投资者的信心， 同时一定的积累不仅可以为企业扩大规模筹措资金，也 增强了企业抵抗风险的能力，提高了企业的经营稳定性 和安全性，有利于所有者的长远利益。
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第二节 股利分配管理

3.财务限制

就公司的财务需要来讲，也存在一些限 制股利分配的因素。

(1)盈余的稳定性。公司是否能获得长期
稳定的盈余，是其股利决策的重要基础。
盈余相对稳定的公司能够较好地把握自己，
有可能支付比盈余不稳定的公司较高的股 利;而盈余不稳定的公司一般采取低股利政 策。
本公司将于2009年1月2日将上述股利支付给已在2008年12月
15日登记为本公司股东的人士。”
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第二节 股利分配管理

上例中，2008年11月15日为C公司的股利宣告日;2008年12 月15日为其股权登记日;2009年1月2日则为其股利支付日。


(二)股利支付方式
股利支付方式有多种，常见的有以下几种。 (1)现金股利。现金股利是以现金支付的股利，它是股利支 付的主要方式公司支付现金股利除了要有累计盈余(特殊情况 下可用弥补亏损后的盈余公积金支付)外，还要有足够的现金，
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第二节 股利分配管理

(2)资产的流动性。较多地支付现金股利，会减 少公司的现金持有量，使资产的流动性降低;而 保持一定的资产流动性，是公司经营所必需的。

(3)举债能力。具有较强举债能力(与公司资产
的流动项相关)的公司因为能够及时地筹措到所
需的现金，有可能采取较宽松的股利政策;而举

(1)弥补亏损。公司法定公积金不足以弥补公司前期亏损的，
应先用当期利润弥补亏损。

(2)计提法定盈余公积金。经计算有本年盈利的，按抵减年 初累计亏损后的本年净利润计提法定盈余公积金。法定盈余
公积金按照10%提取，法定盈余公积金达到注册资本的50%
时，可不再提取。
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第一节 利润分配的管理
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第二节 股利分配管理

(2)控制权的稀释。公司支付较高的股利，就会导致留
存盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大， 而发行新股必然稀释公司的控制权，这是公司原有的持 有控制权的股东们所不愿看到的局面。因此，若他们拿 不出更多的资金购买新股以满足公司的需要，宁肯不分 配股利而反对募集新股。


(三)兼顾各方面利益原则
在收益分配中，企业要坚持全局观念，兼顾国家、企 业经营者和投资者几方面的利益。企业除依法纳税外， 投资者作为资本投入者和企业的所有者，依法享有净收 益的分配权。企业的债权人，因其向企业投入资本而承 担一定的风险，分配中理应体现出对债权人的保护。
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第一节 利润Leabharlann Baidu配的管理
司债券抵付股利的。财产股利和负债股利实际上是现金股利 的替代。这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，
但并非法律所禁止。

(4)股票股利。股票股利是公司以增发的股票作为股利的支 付方式，将在后面内容详细讨论。
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第二节 股利分配管理



二、股利政策
(一)影响股利政策的因素
公司的股利分配是在种种制约因素下进行的，公司不


利润留存=800 x 60 % = 480(万元);
股利分配:600-480=120(万元)
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例提取法定盈余公积金。

(3)净利润。规定公司年度累计净利润必须为正 数时才可发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。
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第二节 股利分配管理

(4)超额累积利润。由于股东接受股利缴纳的所 得税高于其进行股票交易的资本利得税，于是许多 国家规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留 盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。中 国法律对公司累积利润尚未作出限制性规定。
剩余的盈余作为股利予以分配。

采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤。
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第二节 股利分配管理

(1)设定目标资本结构，即确定权益资本与债务 资本的比率，在此资本结构下，加权平均资本成本 将达到最低水平。

(2)确定目标资本结构下投资所需的股东权益数 额 (3)最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所
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第二节 股利分配管理

2.经济限制 股东从自身经济利益需要出发，对公司的股利分配往 往产生这样一些影响:

(1)稳定的收入和避税。一些依靠股利维持生活的股 东，往往要求公司支付稳定的股利，若公司留存较多的 利润，将受到这部分股东的反对。另外，一些高股利收 入的股东又出于避税的考虑(股利收入的所得税高于股 票交易的资本利得税)，往往反对公司发放较多的股利。

为合理组织企业财务活动和正确处理财务关系，企业在进 行收益分配时应遵循以下原则。
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第一节 利润分配的管理


(一)依法分配原则
为规范企业的收益分配行为，国家制定和颁发了若干 法规。这些法规规定了企业收益分配的基本要求、一般 程序和分配比例，企业应认真执行，不得违反。有关法 规对收益分配的约束性规定主要体现在:其一，按规定 的顺序分配;其二，按规定的比例分配。
第9章 利润分配管理

第一节 利润分配的管理 第二节 股利分配管理
第一节 利润分配的管理


一、利润分配的基本原则
企业的收益分配有广义的收益分配和狭义的收益分配两种。

广义的收益分配是指对企业的收入和收益总额进行分配的过
程 狭义的收益分配则是指对企业净收益的分配。本章所讲收益

分配是指企业净收益的分配。
第二节 股利分配管理



一、股利支付程序及方式
(一)股利支付程序
股份有限公司向股东支付股利，其过程主要经历:股
利宣告日、股权登记日和股利支付日。

股利宣告日，即公司董事会将股利支付情况予以公告 的日期。公告中将宣布每股支付的股利、股权登记期限、
股利支付日期等事项。
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第二节 股利分配管理
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第一节 利润分配的管理


二、利润分配的程序
支付股利是一项税后净利润的分配，但不是利润分配的全 部。按照中国《公司法》的规定，公司利润分配的项目包括 以下部分。

1)法定公积金。法定公积金从净利润中提取形成，用于弥 补公司亏损、扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。公 司分配当年税后利润时应当按照10%的比例提取法定公积金; 当公积金累计额达到公司注册资本的50%时，可不再继续提 取。任意公积金的提取由股东会根据需要决定。