雷曼兄弟_金融业破产启示录
雷曼兄弟公司破产对中国金融业的启示
实证分析雷曼兄弟公司破产对中国金融业的启示丁玉书 吉林工程技术师范学院 吉林长春 130011摘 要 近期美国雷曼兄弟公司申请破产保护事件,引发了美国金融危机,并波及到很多国家,造成国际金融市场的动荡。
分析其产生的原因在于虚拟金融和现实经济生活的严重脱节,一味地追求利益最大化,忽视企业财务风险的有效控制。
给我国金融业带来的启示是:金融监管部门应采取有效的监管措施,重点监管商业银行的表外业务。
商业银行自身要增强风险意识,加强商业银行财务活动中的风险管理,建立健全内部风险防范和控制机制。
关键词 风险 金融 监管 投资银行2008年9月15日,美国第四大投资银行雷曼兄弟公司由于陷于严重财务危机,宣布将申请破产保护。
这家具有158年历史的美国第四大投资银行走进了历史,雷曼兄弟的破产是世界金融史上一个极具标志意义的事件。
投资银行,即券商,传统意义上的投行是主要从事证券发行、交易、企业重组、兼并与收购、风险投资、项目融资、投资分析等业务,是资本市场上的主要金融中介。
近年来,投行成为了金融创新的一个重要发源地。
从最初两个世纪前的为贸易融资、为基础设施融资,到后来强力介入企业重组、证券期货市场等。
目前,在美国的五大投资银行中,雷曼倒闭,美林被收购,再加上年初被摩根收购的贝尔斯登,在半年时间内华尔街五大投资银行就只剩下摩根士丹利和高盛两家了。
一、雷曼公司破产的原因分析国际金融机构大肆盲目利用 证券化 、 衍生工具 等高杠杆率结构性产品追求投行式收益。
金融创新出现后,金融投资开始过度依赖数量化模型,理论假设与市场现实严重脱节,对未来的资本收益变化的预测也严重失真。
资本市场是所谓杠杆融资,也就是用少量自有资金却可以成倍借钱。
华尔街的平均 杠杆 比例是14 5倍。
雷曼兄弟破产的直接原因是次贷危机导致其所持有的金融产品成为坏账。
除了赌次贷产品,雷曼还有信贷违约掉期。
信贷违约掉期 的英文是cred it defau l t s w ap,简称 CDS ,是一种转移定息产品信贷风险的掉期安排,雷曼在CDS上涉及的金额高达8000亿美元。
案例分析：雷曼兄弟破产对企业财务管理目标选择的启示
案例分析：雷曼兄弟破产对企业财务管理目标选择的启示雷曼兄弟破产对企业财务管理目标选择的启示2008年9月15日，拥有158年悠久历史的美国第四大投资银行—雷曼兄弟(Lehman Brothers)公司正式申请依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章所规定的程序破产，即所谓破产保护。
雷曼兄弟公司，作为曾经在美国金融界中叱咤风云的巨人，在此次爆发的金融危机中也无奈破产，这不仅与过度的金融创新和乏力的金融监管等外部环境有关，也与雷曼公司本身的财务管理目标有着某种内在的联系。
本文将从公司内部财务的角度深入剖析雷曼兄弟公司破产的原因。
一、股东财富最大化:雷曼兄弟财务管理目标的现实选择雷曼兄弟公司正式成立于1850年，在成立初期，公司主要从事利润比较丰厚的棉花等商品的贸易，公司性质为家族企业，且规模相对较小，其财务管理目标自然是利润最大化。
在雷曼兄弟公司从经营干洗、兼营小件寄存的小店逐渐转型为金融投资公司的同时，公司的性质也从一个地道的家族企业逐渐成长为在美国乃至世界都名声显赫的上市公司。
由于公司性质的变化，其财务管理目标也随之由利润最大化转变为股东财富最大化。
其原因至少有:(1)美国是一个市场经济比较成熟的国家，建立了完善的市场经济制度和资本市场体系，因此，以股东财富最大化为财务管理目标能够获得更好的企业外部环境支持;(2)与利润最大化的财务管理目标相比，股东财富最大化考虑了不确定性、时间价值和股东资金的成本，无疑更为科学和合理;(3)与企业价值最大化的财务管理目标相比，股东财富最大化可以直接通过资本市场股价来确定，比较容易量化，操作上显得更为便捷。
因此，从某种意义上讲，股东财富最大化是雷曼兄弟公司财务管理目标的现实选择。
二、雷曼兄弟破产的内在原因:股东财富最大化股东财富最大化是通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。
当雷曼兄弟公司选择股东财富最大化为其财务管理目标之后，公司迅速从一个名不见经传的小店发展成闻名于世界的华尔街金融巨头，但同时，由于股东财富最大化的财务管理目标利益主体单一(仅强调了股东的利益)、适用范围狭窄(仅适用于上市公司)、目标导向错位(仅关注现实的股价)等原因，雷曼兄弟最终也无法在此次百年一遇的金融危机中幸免于难。
雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示
雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示近年来，雷曼兄弟公司破产事件成为金融史上的重要里程碑之一，给全球金融市场带来了巨大冲击。
这个曾一度被看作是全球金融巨头的企业，却在短短几天内宣布破产，引发了人们对金融行业的信任危机。
本文将探讨雷曼兄弟公司的破产过程、原因以及我们可以从中得到的启示。
雷曼兄弟公司是一家美国的投资银行和证券公司，成立于1850年，曾经以其深厚的实力和出色的表现在金融界享有盛誉。
然而，从2007年开始，雷曼兄弟公司的财务状况急剧恶化，最终在2008年9月宣布破产。
那么，是什么导致了雷曼兄弟公司的破产呢？首先，雷曼兄弟公司在房地产市场的投资泡沫中成了受害者。
相较于其他大型投资银行，雷曼兄弟公司在次贷危机之前对房地产市场的投入更为高风险。
雷曼兄弟公司过度依赖债券市场，而其在次贷市场的投资相对较大。
当次贷危机爆发时，雷曼兄弟公司遭受了巨大的损失，导致公司的资产急剧缩水，无法偿还债务。
其次，雷曼兄弟公司经营模式的问题也是造成其破产的原因之一。
雷曼兄弟公司长期以来一直依赖利润要比法人责任更重要的合作模式。
他们通过大举进入房地产市场，利用高风险的杠杆交易策略来实现超高回报。
这样的经营模式在短期内可能获得巨大利润，但也带来了极高的风险。
当市场波动加剧时，雷曼兄弟公司无法承受巨额债务和资产贬值的冲击，最终破产。
第三，雷曼兄弟公司的破产也与监管机构的失职有关。
在雷曼兄弟公司面临破产威胁的时候，监管机构没有采取有效的措施来保护金融市场的稳定。
与此相反，在之前美国政府为其他金融巨头提供了援助，如贝尔斯登公司的并购救助。
这种对不同机构不一样的对待引发了公众对金融监管的不信任感，也使市场信心大幅下降。
雷曼兄弟公司的破产给我们带来了一些重要的启示。
首先，金融市场的监管机构需要更严格起来，加强对金融机构的监管和风险控制。
其次，金融机构应该建立更加稳健的经营模式，避免单一依赖高风险高回报的业务方式，应注重风险控制和合规经营。
来自雷曼兄弟公司的教训
来自雷曼兄弟公司的教训：我们是否会吸取教训？2008年9月15日，金融服务企业雷曼兄弟公司提交了破产保护申请。
这项行动引发了“一场使全球金融市场陷入一片混乱的信心危机，导致自1929年大萧条以来最严重的危机。
”悲哀的是，这家华尔街明星企业的垮台并不是什么新鲜事，我们已经在安然公司、世界通讯公司以及其他许多公司身上看到这样的故事。
在联邦破产法院任命的检察官安通公司的一份报告中，雷曼兄弟公司的高管及其审计公司安永会计师事务所，需要为导致该公司垮台的行为承担责任。
他说：“雷曼兄弟公司多次违反自己的内部风险限制和控制规定，而且公司管理层的一系列误判导致了该公司的破产”。
让我们来看看这些表面现象背后的一些问题。
雷曼兄弟公司存在的主要问题之一是它的企业文化和奖励结构。
员工过于冒险的举动受到公开的称赞和丰厚的奖赏。
实施可疑交易的员工受到赞赏，并被视为“摧城拔寨的英雄”。
另一方面，对决策提出质疑的员工常常被忽视或驳斥。
例如，在该公司担任总顾问长达9年的奥利弗布德负责为该公司高管的薪酬填写纳税申报单。
他认为该公司“故意瞒报公司高层管理者获得的薪酬数额”，并对此感到极为愤怒，于是他和上司就这个事情争论了数年之久，无济于事。
于是，有一次当一家外部会计师事务所建议降低医疗保险成本以避税时，他拒绝了该建议并且说道：“我的直觉认为，这仅仅是调整几页文件以便把这项开支从资产负债表中挪走。
这是不正确的行为，我会向上汇报。
”然而，他的上司却不同意他的意见，并且批准了这项建议。
雷曼兄弟公司的另一个主要问题是最高管理者的领导力。
检察官瓦路卡斯的报告对该公司“应该做更多的事情且做得更好”的高管提出了严厉的批评。
他指出，这些高管通过自己的行为，其范围从“严重但并不有罪的商业误判到可判有罪的资产负债表操纵行为”，使得该公司的问题更为恶化。
瓦路卡斯继续说道：“在导致该公司发布误导性的定期报告方面，前CEO理查德至少犯下了严重的玩忽职守罪。
”这些误导性的报告是一种被称为“回购105”的会计手段的组成部分。
雷曼兄弟倒闭对银行业的启示：高杠杆将带来灾难性后果
作 者简 介 ：
史蒂芬 ・ 普拉特 乔 治城 大 学 法学 研 究 院客 座 教 授 ，在岸和离岸金融服务犯罪问题专 家， 经常被委任调查涉及公务员贪腐 、 毒品交易 、贩卖人 口、海盗 、资产转 移 、制裁和欺诈等重大案件 。同时 ，
行 将 一定金 额 的货币 借贷 给借 款人 ， 然 后 以 债 务 抵 押 债 券 的 形 式 将 回 收 贷
国 的 房 产 泡 沫 破 裂 ．这 场 欢 宴 夏 然 而 止 ，而 信 用 违 约 掉 期 的 售 卖 方 还 处 于 宿 醉 无 法 自 省 在 某 些 情 况 下 ，其 中
和共性 、建立新的思维方式 、改革金融业现有体制 ，使金融机构 能够在风
险和收益之间实现最好平衡 ，才能有效地阻止犯罪分子滥用 金融服务体系
现象的发生 ，保护金融业免 受未来危 机影响 。
《 资本犯 罪 ： 金融 业 为何 容易 滋生 犯罪 》
推 荐指 数 ： ★ ★★ ★ 作者 ： 史蒂 芬 ・ 普拉 特 译者 ： 赵 晓英 张静 娟 出版社 ： 中国 人 民大 学 出版 社
对 。然 而 ，事 实并非 如 此。雷 曼兄 弟
破 产 仅 仅 ４年 后 ， 摩 根 大 通 银 行 在 因 涉 及 信 用 违 约 掉 期 的 不 良 交 易 中 损 失 数 十 亿 美 元 ， 并 被 指 控 监 管 缺 失 、风 控 不到 位。 前银行 员工 布鲁 诺 ・ 伊 克
生 的 收 入 ？在 危 机 发 生 的 过 程 构 的 高风 险 贷 款 、
监 管 失 败 、信 用 评 级 虚 高 以 及 一 些 金
犯罪问题办公室合作发起的被盗资产
雷曼兄弟公司倒闭分析及启示
雷曼兄弟公司倒闭分析及启示摘要：雷曼兄弟公司是一家全球性的金融服务公司，同时也是美国国库券市场的主要代理商。
它参与的业务包括投资银行，股票，固定收益销售，研究和交易，投资管理，私人股本和私人银行业务。
于北京时间2008年9月15日，在次级抵押贷款市场危机加剧的形势下，丢盔弃甲。
1、雷曼兄弟公司倒闭概述雷曼公司是一家全球性的金融服务公司，它的业务能力一直受到众多世界知名公司的广泛认可。
它不仅担任这些跨国公司和政府的重要财务顾问，同时拥有多名业界公认的国际最佳分析师。
由此，它在很多业务领域都居于全球领先地位，包括股票，固定收益，交易和研究，投资银行业务，私人银行业务，资产管理以及风险投资。
这一切都有助于雷曼兄弟稳固其在业务领域的领导地位。
然而这样一家信誉名声都响彻业界的全球性多元化投资银行，由于过度依赖数学和金融模型，忽视了客观现实和人性，便于北京时间2008年9月15日，在次级抵押贷款市场危机加剧的形势下，最终还是走向破产覆灭的道路。
而今年9月20日美国又称其清盘费用可能超过20亿美元。
2雷曼兄弟公司倒闭引发的问题雷曼公司的倒闭，并不仅仅是从07年6月按揭债券承销商贝尔斯登旗下两家对冲基金出现巨额亏损导致次贷危机而开始的。
从很早以前当银行家们已经开始准备废除金本位制时就已经为现在的金融危机埋下了祸根，同时，也为这个当时刚建立的公司埋下了巨大的祸根。
对于没有一个可靠、真实的金银作为基准发行的货币是无法获得人们的信赖的。
但是，由于政府的强制发行以及人民生来对于政府的信赖。
使得这种靠信用发行的货币在市场当中流通开来。
为了获得更多的财富，银行家们开始大肆的将资金投入到各大领域。
希望这些资金能够为他们带来丰厚的利润。
他们借用发行各种不同的债券，使得市场空前活跃。
工业、商业的繁荣为每一个人都带去了幸福的笑容。
然而好景不长，当所有的人都充斥在这种幸福中时，出现了一批人，他们开始大量做空货币。
使得原本过度膨胀的货币突然紧缩。
《2024年雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示》范文
《雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示》篇一雷曼兄弟公司破产过程、原因及启示一、雷曼兄弟公司的破产过程雷曼兄弟公司，一个全球知名的投资银行，在2008年的金融风暴中宣告破产，成为了那次危机中最引人注目的标志性事件之一。
破产的过程可谓是令人触目惊心，下面我们就来详细了解这个过程。
从时间线上看，雷曼兄弟公司的破产大致分为三个阶段。
首先，随着全球金融危机的爆发，公司的财务状况开始出现严重问题。
其次，由于公司复杂的金融衍生品业务和过度的杠杆操作，使得公司的债务压力急剧增加。
最后，在多次尝试寻求政府援助和寻求其他金融机构的救助无果后，雷曼兄弟公司最终不得不申请破产保护。
二、雷曼兄弟公司破产的原因雷曼兄弟公司的破产，是多方面因素共同作用的结果。
1. 复杂的金融衍生品业务：雷曼兄弟公司长期涉足复杂的金融衍生品业务，如CDS（信用违约掉期）等高风险产品。
这些产品的复杂性和高风险性使得公司在金融危机时难以应对。
2. 过度的杠杆操作：雷曼兄弟公司为了追求高收益，过度利用杠杆进行投资和交易，这使得公司在市场稍有波动时就会面临巨大的损失。
3. 风险管理不足：公司的风险管理机制并没有很好地发挥作用，没有及时识别和应对潜在的风险。
4. 政府救助政策的影响：在金融危机期间，许多金融机构都得到了政府的救助和支持，但雷曼兄弟公司未能得到政府的援助，这在一定程度上加速了其破产的进程。
三、雷曼兄弟公司破产的启示雷曼兄弟公司的破产给全球金融业带来了巨大的冲击和启示。
1. 风险管理的重要性：金融机构必须重视风险管理，建立完善的风险管理机制，及时识别和应对潜在的风险。
不能只追求高收益而忽视风险的存在。
2. 谨慎使用杠杆：金融机构应谨慎使用杠杆进行投资和交易，避免过度杠杆化带来的高风险。
3. 简化业务结构：金融机构应简化业务结构，避免涉足过于复杂的金融衍生品业务。
这样可以使机构更加专注于核心业务，降低风险。
4. 政策监管的重要性：政府应加强对金融机构的监管，确保金融机构的运营行为符合规定和法规。
雷曼兄弟破产原因启示
雷曼兄弟一原因1雷曼兄弟的倒塌，是和自2007年夏天开始的美国次贷危机分不开的。
2雷曼兄弟自身的原因1）进入不熟悉的业务，且发展太快，业务过于集中近年来，雷曼兄弟一直是住宅抵押债券和商业地产债券的顶级承销商和账簿管理人。
即使是在房地产市场下滑的2007年，雷曼兄弟的商业地产债券业务仍然增长了约13%[2]。
这样，雷曼兄弟面临的系统性风险非常大。
在市场情况好的年份，整个市场都在向上，市场流动性泛滥，投资者被乐观情绪所蒙蔽，巨大的系统性风险给雷曼带来了巨大的收益；可是当市场崩溃的时候，如此大的系统风险必然带来巨大的负面影响。
另外，雷曼兄弟“债券之王”的称号固然是对它的褒奖，但同时也暗示了它的业务过于集中于固定收益部分。
2）自身资本太少，杠杆率太高以雷曼为代表的投资银行与综合性银行（如花旗、摩根大通、美洲银行等）不同。
它们的自有资本太少，资本充足率太低。
借贷越多，自有资本越少，杠杆率就越大，在赚钱的时候，收益是随杠杆率放大的，但当亏损的时候，损失也是按杠杆率放大的。
杠杆效应是一柄双刃剑。
3）所持有的不良资产太多，遭受巨大损失雷曼兄弟所持有的很大一部分房产抵押债券都属于第三级资产。
雷曼不良资产在短期内大幅贬值，并在关键时刻错失良机、没有能够采取有效的措施化解危机是雷曼倒闭的重要原因。
二启示（一）金融机构自身经营时要审慎防范风险雷曼兄弟的破产的一个重要原因就是过高的杠杆比例和过分集中的经营业务，这使得该公司的系统风险和非系统风险都很高。
这一点对我国金融机构而言，应引以为戒。
我国的金融机构应该加强内部管理，要记住市场总是存在不确定性的，对于机构投资者而言，分散投资是必要的。
（二）商业银行要重视房地产的信贷风险雷曼兄弟破产的根本原因是次贷危机，而次贷危机来源于房地产的泡沫。
高三政治雷曼破产效应及其启示
雷曼破产效应及其启示【事件回顾】拥有158年历史的华尔街第四大投资银行雷曼兄弟公司9月15日向法庭提交破产保护申请。
这一消息极大地挫伤了金融市场的信心。
全球股市迎来仅次于“9·11”的黑色星期一，一系列从华尔街传出的重磅利空，让全球股市抱团重挫，任何一个市场都难以独善其身。
为避免全球金融市场出现系统性风险，各国央行纷纷向金融系统注资，各国政要也先后出面讲话稳定局面，避免恐慌心理蔓延。
就在雷曼兄弟宣布申请破产保护后的几个小时，中国央行表示，从9月16日起下调一年期人民币贷款基准利率，从9月25日起下调金融机构人民币存款准备金率。
这是中国央行6年多以来的首次降息，海外媒体纷纷将此视为是中国对于雷曼破产引发金融动荡的反应。
同时从9月19日起印花税单向征收，汇金增持银行股，国资委支持央企回购股票。
雷曼破产，世界经济受拖累，欧美国家外需减少，也将给中国经济增长带来压力。
【理论思考】首先，为避免“雷曼破产效应”对全球金融市场带来系统性风险，各国央行纷纷向金融系统注资，反映了现代市场经济是世界性的市场经济，经济全球化是当今世界的一个基本经济特征，生产要素流动的全球化、资本的全球化、金融运作的全球化，一定程度上加剧了世界经济的动荡和不稳定。
其次，各国央行的注资和我国央行下调存款准备金率和人民币贷款基准利率，体现了中央银行作为政府制定货币政策、实施金融调控的机构，运用利率等手段贯彻政府宏观调控意图。
同时也说明金融活动不仅需要中央银行的宏观调控，还需要强有力的监管系统，现代市场经济中的金融活动才能正常有序地运作，才能防范和化解金融风险，维护金融和社会稳定。
再次，我国央行下调存款准备金率和人民币贷款基准利率，印花税单向征收等说明国家运用政策、措施等实施宏观调控，其中存款准备金率和人民币贷款基准利率的下调是央行采用利率手段等货币政策；股市印花税单向征收则采用减少税收的财政政策，以增加消费和投资需求，实现经济平稳、健康发展。
雷曼破产原因及启示
雷曼破产原因及启示2008年9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟按照美国公司破产法案的相关规定提交了破产申请，成为了美国有史以来倒闭的最大金融公司。
拥有158年历史的雷曼兄弟公司是华尔街第四大投资银行。
2007年，雷曼在世界500强排名第132位，2007年年报显示净利润高达42亿美元，总资产近7 000亿美元。
从2008年9月9日，雷曼公司股票一周内股价暴跌77%，公司市值从112亿美元大幅缩水至25亿美元。
第一个季度中，雷曼卖掉了1/5的杠杆贷款，同时又用公司的资产作抵押，大量借贷现金为客户交易其他固定收益产品。
第二个季度变卖了1 470亿美元的资产，并连续多次进行大规模裁员来压缩开支。
然而雷曼的自救并没有把自己带出困境。
华尔街的“信心危机”，金融投机者操纵市场，一些有收购意向的公司则因为政府拒绝担保没有出手。
雷曼最终还是没能逃离破产的厄运。
1 雷曼破产的背景环境分析雷曼的倒闭产生于次贷危机导致的美国金融危机，反过来又加剧了这场动荡。
要分析雷曼破产的原因，就要了解美国的次贷危机，而资产证券化又被喻为次贷危机的“温床”。
1.1 资产证券化带来的潜在风险资产证券化是将缺乏流动性、但具有稳定现金收入流的资产汇集起来，通过结构性重组及信用增级将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券。
然而随着资产证券化的衍生层次越来越多，信用链条被越拉越长。
例如从最初的房屋抵押贷款到最后的CDO等衍生产品，中间经过借贷、打包、信用增持、评级、销售等繁杂阶段，整个过程设计有数十个不同机构参与，信息不对称的问题非常突出。
一旦市场情况逆转，将会给中间参与各方带来重大损失。
1.2 次贷危机导致的金融动荡从2000年起，美国政府利用低利率及减税政策，鼓励居民购房，以此来拉动经济增长，从而带动美国房地产大涨。
在激烈的竞争面前，金融机构不惜降低住房信贷者准入标准，大量发放次级贷款。
随后，金融机构将这些贷款出售给投资银行，投资银行打包成“次级房贷债券”进行出售。
雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示
雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示一、引言雷曼兄弟公司作为美国历史上最大的投资银行之一，在2008年的破产事件震惊了全球金融市场。
其破产事件不仅给美国经济造成了重大冲击，也对全球经济体系产生了深远的影响。
本文将探讨雷曼兄弟公司破产的具体过程、原因以及我们从中所能得到的启示。
二、雷曼兄弟公司的破产过程1. 步入困境：雷曼兄弟公司显露出危机的苗头是从2007年次贷危机开始的。
次贷危机使房地产市场开始崩溃，导致雷曼兄弟公司投资组合价值急剧下跌。
2008年1月，雷曼兄弟公司公布2007年同比净亏损8.96亿美元。
2. 收缩规模：随着危机的蔓延，雷曼兄弟公司开始寻求危机调整和削减开支。
该公司关闭了位于日本、中国和澳大利亚的部分办事处，并削减了员工人数。
然而，这些措施并没有阻止其破产危机的进一步恶化。
3. 惊人的破产：2008年9月15日，雷曼兄弟公司宣布申请破产保护。
此举使得全球金融市场陷入混乱，股市暴跌，信心崩溃。
雷曼兄弟公司的破产事件成为次贷危机爆发以来第一个大型金融机构的破产事件，也是美国历史上规模最大的破产事件之一。
三、雷曼兄弟公司破产的原因1. 高风险投资策略：雷曼兄弟公司在房地产市场存在高度投资，其投资组合主要包括次贷产品和房地产相关资产。
他们以高风险、高回报的策略，进行大量的杠杆投资，从而在破产风险加大时受到严重冲击。
2. 财务报表失真：雷曼兄弟公司在财务报表中对其投资组合进行了估值调整，将一些高风险资产的价值保持在较高水平，不合理地降低了风险预警。
这种财务报表的失真导致外界对雷曼兄弟公司的实际风险认识不足，进一步加剧了破产风险。
3. 监管缺失：监管机构在对雷曼兄弟公司的风险进行评估时存在失职的情况。
监管机构未能充分认识到雷曼兄弟公司的高风险投资策略以及其财务报表的失真情况，未能及时出手阻止其危机的发生。
四、启示与反思1. 加强金融监管与透明度：雷曼兄弟公司破产事件表明，金融监管机构在风险评估、监管和透明度方面需要加强。
案例分析 雷曼兄弟公司破产启示
总结
一、正确看待金融创新 二、保持合理的业务结构 三、提升风险管理水平 四、防范道德风险 五、完善评级和监督体系
雷曼兄弟的破产源于外部和其自身的多方面的原
因。它伴随着美国次贷危机，而自身发行房产抵 押等债券过度，对巨大的系统性风险没有采取必 要的措施，加之杠杆率过高，不良资产在短期内 大幅度贬值，并在关键时刻错失良机，最终导致 了拥有158年传奇历史的雷曼兄弟宣告破产。
雷曼兄弟与韩国产业银行持续多日的入股谈判最终破裂；因市 场对雷曼的生存产生担忧，雷曼的股票暴跌45%。
破产之路
2008年9月11 2008年9月12 2008年9月14
雷曼兄弟宣布第三季度的亏损将达39亿美元，并宣布公司的 重组计划；雷曼将采取进一步措施大幅减持住宅抵押贷款和 商业地产，与Blackrock合作降低住宅抵押贷款风险敞口，优 化项目组合；雷曼股价暴跌46%至每股4.22美元；信用评级机 构穆迪警告要将雷曼的信用评级大幅下调。
原因分析
3.股东财富最大化仅强调股东的利益而忽视其他 利益相关者的利益是雷曼兄弟破产的内在原因
股东财富最大化片面强调了股东利益的至上性，而
忽视了其他利益相关者的利益，导致雷曼兄弟公司内部 各利益主体的矛盾冲突频繁爆发，公司员工的积极性不 高，虽然其员工持股比例高达37%，但主人翁意识淡 薄。另外，雷曼兄弟公司选择股东财富最大化，导致公 司过多关注股东利益，而忽视了一些公司应该承担的社 会责任，加剧了其与社会之间的矛盾，也是雷曼兄弟破 产的原因之一。
和盈利能力）；有利于维护社会的整体利益。
2.组合后的财务管理目标之间必须要有主次之分，
以便克服各财务管理目标之间的矛盾和冲突,兼顾更多利
益相关者的利益而不偏袒少数人利益.
经典金融案例分析
经典金融案例分析在金融领域，有许多经典案例被广泛研究和分析，这些案例不仅具有重要的历史意义，还可以为我们提供宝贵的经验和启示。
本文将对几个经典金融案例进行深入分析，并探讨其中的教训和启示。
案例一：雷曼兄弟破产2008年，雷曼兄弟（Lehman Brothers）宣布破产，这个曾经的华尔街巨头倒下了。
雷曼兄弟在过去几年一直积累大量的次贷资产，但由于金融危机的爆发，该公司无法偿还其债务。
雷曼兄弟的破产引发了全球金融市场的动荡，许多银行和金融机构陷入了危机。
这起案例揭示了金融机构管理风险的重要性。
雷曼兄弟在资产购买和融资方面没有采取充分的风险控制措施，过度依赖杠杆放大收益，最终导致了其倒闭的悲剧。
因此，其他金融机构应该从中吸取教训，加强风险管理和监管，避免重蹈覆辙。
案例二：诺斯鲁普银行事件1995年，英国的诺斯鲁普银行（Barings Bank）宣布破产，这是由一位交易员尼克·利杰斯菲尔德（Nick Leeson）独立操作造成的。
利杰斯菲尔德利用杠杆交易进行期货合约交易，并采用了未经授权的交易手段，致使银行遭受了巨额损失，无法继续经营。
这起案例表明了监管和风险控制的重要性。
诺斯鲁普银行未能及时发现并阻止利杰斯菲尔德的非法行为，导致了巨额亏损。
其他金融机构应该加强风险控制和内部监管，确保员工的交易行为符合规定，避免类似事件再次发生。
案例三：巴林岛银行开放式基金事件1994年，美国巴林岛银行（Barings Bank）旗下的一只名为巴林岛开放式基金（Barings Futures Singapore）在新加坡的期货市场上发生了巨额亏损，累计亏损达到13亿美元。
这起事件揭示了监管和透明度的重要性。
在该事件中，巴林岛银行未能有效监控和控制其开放式基金的投资行为，导致了巨额亏损。
这显示了金融机构需要建立有效的监管体系，确保投资者的利益得到保护。
此外，加强透明度和信息披露也是预防类似事件的重要措施，投资者应该能够了解他们的投资风险和潜在损失。
《2024年雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示》范文
《雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示》篇一雷曼兄弟公司破产过程、原因及启示一、雷曼兄弟公司的破产过程雷曼兄弟公司，作为一家有着百年历史的全球性投资银行，曾经一度是华尔街的翘楚。
然而，就在金融风暴愈演愈烈的2008年，雷曼兄弟公司最终走向了破产的命运。
其破产过程大致如下：在2008年之前，雷曼兄弟公司通过大规模的杠杆收购和复杂的金融衍生品交易，积累了大量的风险。
随着全球金融危机的爆发，市场流动性急剧下降，雷曼兄弟公司的资产价值大幅缩水。
为了应对资金链的紧张，雷曼兄弟公司试图通过出售资产和寻求政府援助等方式来缓解压力。
然而，由于市场环境恶化，这些努力最终未能奏效。
在破产前的最后阶段，雷曼兄弟公司的股价暴跌，公司面临着巨大的资金压力。
最终，在无法偿还巨额债务的情况下，雷曼兄弟公司于XXXX年XX月XX日宣布破产。
这一事件不仅对雷曼兄弟公司的员工和股东造成了巨大的损失，也对全球金融市场产生了深远的影响。
二、雷曼兄弟公司破产的原因雷曼兄弟公司的破产并非偶然，其背后有多方面的原因。
首先，过度依赖杠杆收购和复杂的金融衍生品交易是导致雷曼兄弟公司破产的重要原因。
通过高杠杆操作，雷曼兄弟公司能够迅速扩大业务规模和增加收益，但同时也增加了公司的风险暴露。
当市场环境恶化时，公司难以承受资产价值的暴跌和资金链的紧张。
其次，监管不力和风险管理失效也是导致雷曼兄弟公司破产的原因之一。
在金融危机的背景下，监管机构对金融机构的监管力度不足，导致金融机构在风险管理和内部控制方面存在缺陷。
此外，金融机构过于追求高收益而忽视了风险控制，也是导致破产的重要原因。
最后，全球经济环境的变化也对雷曼兄弟公司的破产产生了影响。
在金融危机期间，全球经济增长放缓、市场流动性下降和信贷紧缩等因素都加剧了雷曼兄弟公司的困境。
三、雷曼兄弟公司破产的启示雷曼兄弟公司的破产给全球金融市场带来了巨大的冲击和启示。
首先，金融机构需要加强风险管理和内部控制。
金融机构应该建立完善的风险管理机制和内部控制体系，加强对风险的监测和评估，确保业务的稳健发展。
银行破产的案例
银行破产的案例
那我给你讲讲美国的雷曼兄弟银行破产的事儿吧。
雷曼兄弟啊，那在金融界曾经也是个响当当的“大腕儿”呢。
这雷曼兄弟银行就像是一个超级爱冒险的赌徒。
它玩儿那些金融产品，就像在玩特别复杂又刺激的游戏。
当时呢，它卷入了大量跟房地产有关的金融衍生品交易。
这就好比它把宝都押在了房地产永远只涨不跌上。
它从别人那儿借了好多好多钱，去搞这些和房地产挂钩的投资，就想着房子一直升值，自己就能大赚一笔。
可是啊，天不遂人愿。
美国的房地产市场突然就像坐过山车一样，一下子从高峰跌入了谷底。
那些雷曼兄弟以为稳赚的投资，瞬间就变得一文不值了。
这就像是你以为手里拿着一堆黄金，结果一觉醒来发现全变成了石头。
然后呢，雷曼兄弟银行的债主们就都慌了，纷纷跑来要账。
雷曼兄弟银行这时候才发现自己的钱都被套在那些失败的投资里了，根本拿不出钱来还账。
就像一个人欠了一屁股债，却发现自己口袋里空空如也。
最后没办法啊，2008年的时候，这个曾经风光无限的雷曼兄弟银行就只能宣布破产了。
这一破产可不得了，就像在平静的湖水里扔了一颗超级大炸弹，整个金融界都被震得七荤八素的。
好多跟雷曼兄弟有业务往来的公司、银行也跟着倒霉，全球的金融市场都陷入了一场大危机，就像一场超级大风暴席卷了整个金融世界一样。
金融海啸雷曼兄弟破产启示录
金融海啸雷曼兄弟破产启示录2008年，金融海啸席卷全球，银行、投资公司和证券公司相继破产，其中最著名的就是美国的雷曼兄弟。
雷曼兄弟是美国最大的投资银行之一，其破产对全球经济产生了极大的影响。
本文将从以下几个方面探讨金融海啸和雷曼兄弟破产的启示。
一、金融海啸的原因金融海啸的原因可以追溯到上世纪的货币政策。
一般来说，货币政策会跟随宏观经济发展，而在上世纪80年代，西方国家以保护国内制造业为由，开始实施保护主义政策，加强对货币的控制，导致利率低迷，货币供应量增加。
这使得资本市场上的投资者对金融市场影响及其重要性认识不足，追求高回报率的资本突然大量涌入，形成了泡沫。
在这样的情况下，金融创新以及证券化等行为得以迅速发展，而这些繁琐的金融工具在传递风险和信息时起到了既重要又不可忽视的作用。
二、雷曼兄弟破产的原因雷曼兄弟破产是全球金融危机的一次重要事件。
其主要原因在于2004年至2007年之间，美国房地产泡沫的逐渐形成。
作为一个投资银行，雷曼兄弟利用创新的金融工具为房地产业提供了巨额的资金支持。
然而随着次贷风险危机的加剧，海外房地产市场的暴跌及欧洲主权债务危机加剧，全球金融市场的泡沫迅速破灭，资本市场的抑制，使得雷曼兄弟的财务风险无法再被市场接受，致使其倒闭，这对全球金融市场造成了极大的冲击。
三、金融机构管理风险的启示金融机构应按照风险管理和稳健的原则进行运营。
虽然金融衍生品在传递风险方面有其巨大的优势，但任何金融创新工具极易产生负面的风险，导致泡沫的出现。
对于投资者来说，金融市场并不是一座摇钱树。
投资者应当认真评估自己的风险承受能力，谨慎评估投资标的。
投资者必须提高自己的风险认识，不断增强自己的投资眼光，并学习利用现代技术手段进行投资，以取得稳健的投资回报率。
四、更加完善的监管安排作为金融市场的监管者，不仅需要监督金融机构的资本充足、风险控制、内部管理等方面，还需要制定更完善的监管法规和规范。
同时，加强与其他国家的互通合作，共同构建更加安全健康的全球金融体系。
《2024年雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示》范文
《雷曼兄弟公司破产过程、原因和启示》篇一雷曼兄弟公司破产过程、原因及启示一、雷曼兄弟公司的破产过程雷曼兄弟公司，一家在全球金融界享有盛誉的投资银行，其破产历程堪称金融史上的一大悲剧。
2008年，全球经济危机如风暴般席卷全球，其中雷曼兄弟公司的破产更是引发了全球金融市场的剧烈动荡。
其破产过程主要分为几个阶段。
第一阶段：信贷危机的酝酿在过去的数年中，雷曼兄弟公司大规模涉足次贷市场，将风险积累至一个不合理的水平。
当房地产泡沫破灭时，大量次贷产品变得无法出售或还款。
然而，为了掩盖其不良资产状况，公司继续大量运用复杂的金融衍生工具和财务手段，使情况愈发严重。
第二阶段：公司内部与外界的反应随着问题逐渐暴露，雷曼兄弟公司内部开始出现严重分歧。
与此同时，公司的股票价格开始暴跌，评级机构也开始下调其信用评级。
外部投资者和合作伙伴开始对其失去信心，公司陷入了严重的资金困境。
第三阶段：破产的确认随着公司财务状况的进一步恶化，雷曼兄弟公司最终无法偿还债务。
经过长时间的商讨和内部协商后，公司不得不选择申请破产保护。
这一事件引发了全球金融市场的恐慌，投资者信心受到严重打击。
二、雷曼兄弟公司破产的原因雷曼兄弟公司的破产可以归结为多种原因的共同作用。
1. 过度涉足高风险市场：公司过于依赖高风险高回报的次贷市场业务，而未能及时识别并降低风险。
2. 过度依赖金融衍生品：在财务状况紧张时，未能通过稳健的资产负债管理来应对危机，而是过多地依赖金融衍生品等复杂的金融工具来掩饰风险。
3. 内部控制和监管不力：公司在过去的一段时间内过于关注利润而忽视了内部控制和风险管理，未能及时发现在管理过程中出现的问题。
4. 全球经济环境的影响：全球金融危机的大背景下，市场环境恶化，导致公司面临更大的经营压力和风险。
三、雷曼兄弟公司破产的启示雷曼兄弟公司的破产为全球金融市场带来了深刻的启示：1. 风险管理的重要性：企业应始终保持对风险的警惕性，加强内部控制和监管，避免过度涉足高风险市场。
案例分析 雷曼兄弟公司破产启示
二.财务结构不合理，杠杆率太高且过度依赖短期融 资
2008年第二季度 2008年第一季度 2008年第四季度 2008年第三季度
贷款 贷款和 房产抵押 总资产 总债券 总负债 总净资产
37,485
37,485
639,432 516,748 613,156 26,276
49,213
49,213
786,035 647,943 761,203 24,832
简介
在雷曼兄弟公司从经营干洗、兼营小件寄存的小 店逐渐转型为金融投资公司的同时，公司的性质 也从一个地道的家族企业逐渐成长为在美国乃至 世界都名声显赫的上市公司。
2008年，雷曼兄弟曾被美国《财富杂志》选为 财富500强公司之一，为当时美国第四大投资银 行。
简介 2008年中，受到次级房贷风暴连锁效应波及，
简介
1850年，来自德国的移民Lehman家三兄弟在美 国的阿拉巴马州设立了雷曼兄弟公司。在成立初 期，公司主要从事利润比较丰厚的棉花等商品的 贸易，公司性质为家族企业，且规模相对较小。
1860年，雷曼兄弟在美国纽约市的办公室开门营 业，当时纽约市是全球的商品交易中心。雷曼扩 展了商品交易业务，并进入财务顾问业务，奠定 了证券承销业务的基础。
美国第五大券商，第二大按揭债券承销商贝尔斯登旗下两家对 冲基金出现巨额亏损,次贷危机开始全面爆发
雷曼兄弟宣布，受信贷市场萎缩影响，其第一季度净收入同比 大幅下降57%，股价下挫近20%。
为了平息市场对于资金短缺的疑虑，雷曼兄弟发行40亿美元的 可美转元换；特投别 资股人；表受现人此出称消对代息雷词激曼表格励的，信雷心曼，股认价为大它涨能够18躲%至过每被股并4购4.3的4 命运。
信用市场近一步恶化，全球大银行和券商减记资产金额已超 5,000亿美元
雷曼兄弟破产原因启示
雷曼兄弟破产原因启示
1.金融风险管理的重要性:雷曼兄弟之所以破产，部分原因是因为他们在风险管理方面疏于履行职责。
金融机构应该树立起风险管理的意识，制定完善的风险控制措施，避免因为风险失控而导致破产。
2.法规监管缺失:雷曼兄弟破产也凸显了金融监管的重要性，金融监管机构应加强监管力度，对金融机构的运营和风险管理进行更为细致的检查和监管。
此外，对于具有系统性重要性的金融机构，应加强对其风险评估和监管。
3.风险过高的潜在危险:雷曼兄弟破产揭示了金融机构高杠杆运营的危险性。
金融机构应当更加审慎地进行融资，降低杠杆率，以免在市场波动时负债沉重，无法偿付短期债务。
4.财务透明度:对金融公司来说，财务透明度是极其重要的。
雷曼兄弟破产提醒我们，金融机构应遵守财务报告规定，确保财务报表的真实可靠，使投资者能够准确评估公司的财务健康状况，避免做出错误的投资决策。
5.盲目追求利润:雷曼兄弟在破产前追求高额利润，导致了风险潜在的积累。
这个事件告诉我们，金融机构不能一味地追求短期利益，应保持风险和回报之间的平衡，避免陷入可能导致灾难的交易。
7.战略规划和企业文化的重要性:雷曼兄弟的破产也揭示了公司的战略规划和企业文化对于公司的长期稳定发展的重要性。
金融机构在做出决策时应综合考虑其长远影响，并建立实质性的企业文化来引导公司行为。
总之，雷曼兄弟破产给金融业带来了深远的影响，为金融机构和监管机构敲响了警钟。
这一事件的启示是，金融机构应重视风险管理、加强财
务透明度，审慎运营并保持良好的战略规划和企业文化，同时，监管机构应加强对金融机构的监管，并在全球范围内加强合作，共同维护金融市场的稳定。
雷曼兄弟:金融业破产启示录
雷曼兄弟：金融业破产启示录
朱旭强;林琦
【期刊名称】《中国林业产业》
【年(卷),期】2008(000)011
【摘要】2008年9月15日,美国第三大投行、证券巨头雷曼兄弟（Lehman Brothers）宣布,由于有关救济方案的谈判破裂,将依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章申请破产保护。
雷曼兄弟成立于1850年,主营当时利润丰厚的棉花等商品的贸易。
【总页数】2页(P52-53)
【作者】朱旭强;林琦
【作者单位】江苏技术师范学院金融系;江苏技术师范学院金融系
【正文语种】中文
【相关文献】
1.从雷曼兄弟破产浅谈风险管理 [J], 洪琨
2.上市商业银行澄清传闻效果的影响因素研究——基于澄清美国雷曼兄弟控股公司破产影响传闻的典型案例 [J], 马颖
3.美国投资银行案例研究——雷曼兄弟破产倒闭案例 [J], 张雪
4.以风险管理视角反思雷曼兄弟破产 [J], 韩雅婷
5.雷曼兄弟破产后10年，金融问题解决了吗？ [J],
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2008/11
2008年9月15
日，美国第三大
投行、证券巨头雷曼兄弟(Lehman
Brothers)宣布，由于有关救济方案的
谈判破裂，将依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章申请破产保护。
雷曼兄弟成立于1850年，主营当时利润丰厚的棉花等商品的贸易。
1899年，雷曼兄弟承揽了第一笔
IPO 生意，并在其后的1906年全面
放弃了原有的农产品贸易业务，转型为一家纯粹的金融公司。
20世纪
30年代的大萧条中，雷曼兄弟在刚
接掌大位的第二代领导人罗伯特·雷曼精心打理下，奇迹般地度过了危机，巩固了自己在金融业的地位。
雷曼兄弟在此后近一个世纪都是美国投行的巨头，而此次受次贷危机的影响最终宣布破产，在整个世界的金融界引起了震动，其破产的原因以及启示值得我们总结和研究。
雷曼兄弟破产的过程
雷曼兄弟在过去房地产繁荣时期持有很多房贷资产化证券，其中有为数不少的低评级或无评级证券。
雷曼兄弟当时认为，自己拥
朱旭强
林琦
雷曼兄弟：
金融业破产启示录
◎思考
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有丰富的处理固定收益证券的经验，又有很强的调整资产负债表的能力，并无太大风险。
而2008年第一季度的业绩显示，雷曼兄弟在冲减资产后盈利下滑，但并没有出现亏损，每股收益是0.81美元，这使得投资者甚至强化了对CEO富尔德能力的信心。
雷曼兄弟趁机发行了19亿美元的优先股以改善资产负债结构。
但次贷危机的发展还是让所有人都出乎预料。
当雷曼兄弟第二财政季度爆出28亿美元的亏损，整个市场做空焦点再度集中在雷曼兄弟身上。
雷曼兄弟的财务杠杆率长期高达20多倍，甚至在今年第一财季末达到了31.7亿美元。
这意味着次贷证券损失比率的微小变化，都可能使得净资产出现巨大变化。
投资者在担忧未来进一步大幅冲减资产的情况下，对雷曼兄弟的资产负债表不再信任，于是雷曼兄弟的股价跌破了净资产。
按照投资业务的实际操作，如果某个公司的多头资产没有别的机构接手的话，多头头寸将留在自己手中，而如果资产的价格持续下跌，多头头寸将持续亏损。
雷曼兄弟在破产前遭遇了强大的做空压力，而其自身也曾试图采取转移做空焦点的方式自救，但最终雷曼兄弟的反击没有取得预期的效果。
美国第一大投行高盛是次级债的空头，包括雷曼兄弟在内的其他投行都是多头。
次贷危机爆发以前，高盛就做空了次贷证券，没有直接受到次贷危机的冲击。
也就是说，高盛如果不翻多，其他投行就没有翻空的可能，高盛因此在次贷危机中处于主动地位。
高盛选择做空雷曼兄弟主要是看中两点，一是雷曼兄弟规模相对较小，二是雷曼兄弟杠杆率较大。
雷曼兄弟为了走出困境，曾试图在2008年6、7月做空“房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)”（房利美和房地美是美国最大的两家非银行住房抵押贷款公司，属于由私人投资者控股但受美国政府支持的特殊金融机构，两家公司的主要业务是从抵押贷款公司、银行和其他放贷机构购买住房抵押贷款，并将部分住房抵押贷款证券化后打包出售给其他投资者）。
雷曼兄弟分析师Bruce Harting于2008年7月7日的一份研究报告，该报告认为，由于新会计准则的原因，两房需要补充750亿美元的资本金。
这使得两房股价暴跌，一周内就跌去了50%。
在两房危机期间，雷曼兄弟曾获得缓冲的时间，但却由于CEO富尔德要价过高而没有及时出售相关资产，同时雷曼兄弟做空两房又使得美联储处于困境，美联储改变了先前拯救投行的思路，于是随着金融风暴的进一步影响，雷曼兄弟最终破产。
雷曼兄弟破产对我国金融业的启示
我国金融业是分业经营，我国还没有美国意义上的投资银行，但我国的商业银行、证券公司等部分地履行了投资银行的功能。
而在我国金融业，尤其是证券业的发展中，我们曾一度把美国当成榜样和参照对象，这次美国的次贷危机，包括雷曼兄弟的破产等等事件给我国的金融业提供了新的视角和反思的机会。
通过雷曼兄弟破产这个个案，有几点对我们的启示：
（一）金融机构自身经营时要审慎防范风险
雷曼兄弟的破产的一个重要原因就是过高的杠杆比例和过分集中的经营业务，这使得该公司的系统风险和非系统风险都很高。
这一点对我国金融机构而言，应引以为戒。
我国的金融机构应该加强内部管理，要记住市场总是存在不确定性的，对于机构投资者而言，分散投资是必要的。
（二）商业银行要重视房地产的信贷风险
雷曼兄弟破产的根本原因是次贷危机，而次贷危机来源于房地产的泡沫。
在我国，近年来房地产贷款在银行的比例已经占了很大比例，而如果房地产跌价，贷款者发现房子的价格还不如贷款高，则会选择违约，这将导致银行收不回贷款而只能收回抵押的房地产，房地产的供给就会增加，这又会导致价格的进一步下跌，陷入恶性循环。
美国次贷危机提醒我们，越是在宏观经济繁荣的时候，我们越应当加强风险控制和监管。
（三）审慎推进金融衍生工具和产品
雷曼兄弟破产是因为次贷危机，而次贷危机又是因为对住房按揭进行资产证券化，资产证券化属于金融衍生产品。
金融衍生工具和衍生产品是把双刃剑，它所具有的风险呈杠杆倍数，而且在一定的市场条件下会把局部风险扩展为全局性风险，把个别市场风险演变为系统性风险。
住房按揭证券化，虽然能分散银行信贷风险和借贷者信用风险，但也会把按揭风险向证券市场、股票市场等领域扩散。
（四）进行必要的外部监管
美国的很多投行都认为自己是完全有能力控制风险的，美国相关监管机构也是这样认为的，因此对于公司的经营很少干涉。
这在市场经济条件下是无可厚非的，然而问题是，那些投资机构真的能在经济繁荣时克服高收益的诱惑考虑到潜在风险吗，雷曼兄弟给出了一个否定的答复。
因此，为了稳定经济的发展，金融监管机构应该进行适当的监管，比如规定财务杠杆比率、投资比例等等。
当然，对金融机构的监管不应影响个体金融机构正常的经营业务和追求利润最大化的目标，而应该以稳定整个宏观金融为考量。
（作者单位：江苏技术师范学院金融系）
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