筹资管理案例分析
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筹资管理案例分析 案例：
公司介绍 第背背景知识知识识讲
案例分析 思考和总结
中国长江电力
中国长江电力股份有限公司（股票简称：长江电力，股票代码：
600900）是由中国长江三峡集团公司作为主发起人，联合华能国际
公
电力股份有限公司、中国核工业集团公司、中国石油天然气集团公
司、中国葛洲坝集团股份有限公司和长江水利委员会长江勘测规划
• 重组后:2009年12月4日,长江电力价格13.64元,总股本110亿,预计权益电量1837亿千瓦时,上 证大盘对应点位3317点。
• 类比法计算：按2006年8月8日最低价格估值，长江电力重组后成本按比例增长，电价不变 ，则价格为6.06/442.77*1837*94/110=21.48元，如果考虑电价上升0.02元，即电价上升10% ，应该为21.48*1.1=23.63元。
公司规模比较
公司规模比较
中国长江电力股份有限公司 - 经营范围
• 电力生产经营、生产和投资；电力生产技术咨询 ；水电工程检修维护
中国长江电力股份有限公司 - 主要产品
电力！
案情介绍
背 景 知 识
• 长江电力历史价格与目前价格对比分析(2009-12-06 13:34:52) 基础资料： 重组前:2006年8月8日,上证大盘对应点位998点，长江电力历史最低价格6.06元,总股本94亿 ,2008年权益电量442.77亿千瓦时,2007年4月18日，大盘3614点，对应目前13.6元左右的价 格。
中国长江电力股份有限公司（以下简称公司），是由中国长江三峡工程开发 总公司作为主发起人，联合华能国际电力股份有限公司、中国核工业集团公 司、中国石油天然气集团公司、中国葛洲坝水利水电工程集团有限公司和长 江水利委员会长江勘测规划设计研究院等五家发起人以发起方式设立的股份 有限公司。
公司于2002年9 月23 日经国家经贸委“国经贸企改[2002]700 号文”批准设立 ，并于2002 年11 月4 日在国家工商行政管理总局办理了工商登记手续。 经 中国证券监督管理委员会批准，公司以募集方式向社会公开发行A 股股票并 于20 03年11 月18 日在上海证券交易所上市交易。2005年8月完成股权分置 改革。截止2006年12月31日，公司总资产407.64亿元，净资产242.99亿元。
（二） 基本发行情况
• 中国长江电力股份有限公司2007年得发行规模为 40亿元；债券每一张票面金额为100元，并按面值 发行；债券发行费用预计为5600万元；债券的期限 为10年。
（三）发行债券对公司的影响
1.对公司资本结构与经营成果的影响 2.“07长电债”的发行对公司治理作用
“07长电债”债券持有人参与公司治理的解析
大厦B座 • 办公地址：北京市西城区金融大街19号富凯
大厦B座21层 • 注册资本：941208.546万元 • 邮政编码：100140 • 联系电话：86-10-58688900 • 公司传真：86-10-58688898 • 法人代表：李永安 • 总经理：张诚 • 成立日期：2002-11-4
中国长江电力股份有限公司 - 公司简介
（四）发行债券对资本结构的影响
•为降低资产负债的流动性风险，需要对债务结构进行 调整，适当增加中长期债务融资，降低短期债务融资例 。 •从以上可以看出本期公司债券的发行将提高公司长期 负债的比重，有利于优化公司债务结构，提高负债管理 水平，降低公司的财务风险。
（五） 对经营成果的来自百度文库响
“07长电债”的发行对公司治理作用
司
设计研究院等五家发起人以发起方式设立的股份有限公司。公司创
介
立于2002年9月29日。
绍
中国长江电力股份有限公司 - 基本资料
• 证券简称：长江电力 • 公司名称：中国长江电力股份有限公司 • 公司英文名称：CHINA YANGTZE POWER
CO., LTD. • 交易所：上海 • 公司注册国家：中国 • 省份：北京 • 城市：北京市 • 工商登记号：10 • 注册地址：北京市西城区金融大街19号富凯
• 投资中常见的实物期权主要有三种：
1.追加投资的机会 2.转作他用的机会 3.投资前等待的机会
案例分析
案
例
分
未来对策
发展之路
析
财务分析
股东股本
发行债券
（一）发行基本情况
• 公司股本结构 公司股份类别主要分为有限售条件的流通股份（52.29%）和无限售条件 的流通股份（ 47.41），这是股市当前一大特征
公司债券是指公司依照法定程序发行、约 定在一年以上期限内还本付息的有价证券 。其特征为：
融资成本较低 融资自主权较强，融资运用限制较小 筹资数量有限 有助于分散风险
我国公司债券发行的政策要求
➢发行条件 ➢发行程序 ➢债券持有人权益保护
期权问题
• 期权是以事先确定的价格，允许投资人在未来一段时间内 买入或者卖出某项资产的权利。简言之，其他投资方式都 需要投资人事先对不确定性的事件采取行动，投资的成败 也就取决于投资人对不确定性事件判断。
“07长电债”债券持有人参与公司治理的解 析
1. 《试点办法》明确设定了债权人介入公司治理的权利与义务，即债券 持有会议和受托管理制度。
2. 债权持有人介入公司治理的时间问题。 3. 债券持有人可以采取直接的方式和委托的方式相结合参与公司治理。 4. 债券持有人可以采取全体债权人集体参与和单个债权人独自参与相结
考虑到大盘匹配，那么长江电力的价格应该为23.63元/998*3317=78.48元
back
公司筹集长期资金的主要渠道
• 负债融资和股票融资
• 负债融资的特点表现在以下方面：
1.融资成本较低 2.不会影响公司控制权 3.有利于优化公司资本结构 4.财务风险较高 5.有利于完善公司治理结构
公司债券的定义和特征
• 理论上讲，债权有助于公司治理的完善，债权人有动力在 公司日常经营中对其监控，保证本金的收回和利息的获得 以保护自身利益不受侵害，如此可以抑制公司的低效率投 资。
•债权治理作用还表现在对公司管理层有破产威胁的作 用： 1.一是清算，意味着公司的解体，经理职位和控制权的 丧失； 2.二是重组，债权人往往将经理层撤换。保护投资者的 利益是公司治理的重要内容，投资者要实现保护自身 利益的目的，需要有法律的依据和具体措施参与公司 治理。
公司介绍 第背背景知识知识识讲
案例分析 思考和总结
中国长江电力
中国长江电力股份有限公司（股票简称：长江电力，股票代码：
600900）是由中国长江三峡集团公司作为主发起人，联合华能国际
公
电力股份有限公司、中国核工业集团公司、中国石油天然气集团公
司、中国葛洲坝集团股份有限公司和长江水利委员会长江勘测规划
• 重组后:2009年12月4日,长江电力价格13.64元,总股本110亿,预计权益电量1837亿千瓦时,上 证大盘对应点位3317点。
• 类比法计算：按2006年8月8日最低价格估值，长江电力重组后成本按比例增长，电价不变 ，则价格为6.06/442.77*1837*94/110=21.48元，如果考虑电价上升0.02元，即电价上升10% ，应该为21.48*1.1=23.63元。
公司规模比较
公司规模比较
中国长江电力股份有限公司 - 经营范围
• 电力生产经营、生产和投资；电力生产技术咨询 ；水电工程检修维护
中国长江电力股份有限公司 - 主要产品
电力！
案情介绍
背 景 知 识
• 长江电力历史价格与目前价格对比分析(2009-12-06 13:34:52) 基础资料： 重组前:2006年8月8日,上证大盘对应点位998点，长江电力历史最低价格6.06元,总股本94亿 ,2008年权益电量442.77亿千瓦时,2007年4月18日，大盘3614点，对应目前13.6元左右的价 格。
中国长江电力股份有限公司（以下简称公司），是由中国长江三峡工程开发 总公司作为主发起人，联合华能国际电力股份有限公司、中国核工业集团公 司、中国石油天然气集团公司、中国葛洲坝水利水电工程集团有限公司和长 江水利委员会长江勘测规划设计研究院等五家发起人以发起方式设立的股份 有限公司。
公司于2002年9 月23 日经国家经贸委“国经贸企改[2002]700 号文”批准设立 ，并于2002 年11 月4 日在国家工商行政管理总局办理了工商登记手续。 经 中国证券监督管理委员会批准，公司以募集方式向社会公开发行A 股股票并 于20 03年11 月18 日在上海证券交易所上市交易。2005年8月完成股权分置 改革。截止2006年12月31日，公司总资产407.64亿元，净资产242.99亿元。
（二） 基本发行情况
• 中国长江电力股份有限公司2007年得发行规模为 40亿元；债券每一张票面金额为100元，并按面值 发行；债券发行费用预计为5600万元；债券的期限 为10年。
（三）发行债券对公司的影响
1.对公司资本结构与经营成果的影响 2.“07长电债”的发行对公司治理作用
“07长电债”债券持有人参与公司治理的解析
大厦B座 • 办公地址：北京市西城区金融大街19号富凯
大厦B座21层 • 注册资本：941208.546万元 • 邮政编码：100140 • 联系电话：86-10-58688900 • 公司传真：86-10-58688898 • 法人代表：李永安 • 总经理：张诚 • 成立日期：2002-11-4
中国长江电力股份有限公司 - 公司简介
（四）发行债券对资本结构的影响
•为降低资产负债的流动性风险，需要对债务结构进行 调整，适当增加中长期债务融资，降低短期债务融资例 。 •从以上可以看出本期公司债券的发行将提高公司长期 负债的比重，有利于优化公司债务结构，提高负债管理 水平，降低公司的财务风险。
（五） 对经营成果的来自百度文库响
“07长电债”的发行对公司治理作用
司
设计研究院等五家发起人以发起方式设立的股份有限公司。公司创
介
立于2002年9月29日。
绍
中国长江电力股份有限公司 - 基本资料
• 证券简称：长江电力 • 公司名称：中国长江电力股份有限公司 • 公司英文名称：CHINA YANGTZE POWER
CO., LTD. • 交易所：上海 • 公司注册国家：中国 • 省份：北京 • 城市：北京市 • 工商登记号：10 • 注册地址：北京市西城区金融大街19号富凯
• 投资中常见的实物期权主要有三种：
1.追加投资的机会 2.转作他用的机会 3.投资前等待的机会
案例分析
案
例
分
未来对策
发展之路
析
财务分析
股东股本
发行债券
（一）发行基本情况
• 公司股本结构 公司股份类别主要分为有限售条件的流通股份（52.29%）和无限售条件 的流通股份（ 47.41），这是股市当前一大特征
公司债券是指公司依照法定程序发行、约 定在一年以上期限内还本付息的有价证券 。其特征为：
融资成本较低 融资自主权较强，融资运用限制较小 筹资数量有限 有助于分散风险
我国公司债券发行的政策要求
➢发行条件 ➢发行程序 ➢债券持有人权益保护
期权问题
• 期权是以事先确定的价格，允许投资人在未来一段时间内 买入或者卖出某项资产的权利。简言之，其他投资方式都 需要投资人事先对不确定性的事件采取行动，投资的成败 也就取决于投资人对不确定性事件判断。
“07长电债”债券持有人参与公司治理的解 析
1. 《试点办法》明确设定了债权人介入公司治理的权利与义务，即债券 持有会议和受托管理制度。
2. 债权持有人介入公司治理的时间问题。 3. 债券持有人可以采取直接的方式和委托的方式相结合参与公司治理。 4. 债券持有人可以采取全体债权人集体参与和单个债权人独自参与相结
考虑到大盘匹配，那么长江电力的价格应该为23.63元/998*3317=78.48元
back
公司筹集长期资金的主要渠道
• 负债融资和股票融资
• 负债融资的特点表现在以下方面：
1.融资成本较低 2.不会影响公司控制权 3.有利于优化公司资本结构 4.财务风险较高 5.有利于完善公司治理结构
公司债券的定义和特征
• 理论上讲，债权有助于公司治理的完善，债权人有动力在 公司日常经营中对其监控，保证本金的收回和利息的获得 以保护自身利益不受侵害，如此可以抑制公司的低效率投 资。
•债权治理作用还表现在对公司管理层有破产威胁的作 用： 1.一是清算，意味着公司的解体，经理职位和控制权的 丧失； 2.二是重组，债权人往往将经理层撤换。保护投资者的 利益是公司治理的重要内容，投资者要实现保护自身 利益的目的，需要有法律的依据和具体措施参与公司 治理。