论投资银行在金融中心的作用与地位
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由此还带来了整个企业经营方式的变革。通过发 行股票, 企业的所有权掌握在广大股东手中, 出现了 所有权与经营权相分离的局面, 通过建立完善的法律 法规, 企业形成了股东大会、董事会、经理阶层三个 决策和执行体系, 形成了有效监督和相互制衡的经营 方式, 其结果是一方面极大地动员了社会资源, 另一 方面通过专家经营提高了经营效率, 从而提高了整个 经济的运行效率。
( 四) 在现代金融中心, 投资银行实际上担当着 ! 批发银行∀ 的角色
投资银行的 ! 批发银行∀ 角色集中体现在: ( 1) 从吸引存款的角度而言, 商业银行的主要资金来源是 通过其众多的营业网点, 吸收零散个人存款; 投资银 行一般不办理这项零售业务, 它主要从金融机构、公 司或 富有的 个人 手中接 受大 额存款, 且 多为定 期。 ( 2) 在 发达的金融市场上, 企业为完 成某一扩张计 划, 达到某一战略目标, 往往需要数额庞大的资金, 这是一家商业银行难以全部提供的。这时往往由一家 投资银行出面, 帮助企业设计多种方式, 多种渠道来 安排资金, 设计标准的借款条件和担保条件, 按标准 合约方式让众多的商业银行来认购, 在这种情况下, 商业银行只需按标准的条件提供资金即可, 省去了大 量的调查、论证和方案设计工作, 一定程度上回避了
( 二) 投资银行的业务可以优化资源配置, 促进 资本的合理流动, 活跃金融市场
现代投资银行的另一项主要业务是帮助企业进行 收购和兼并, 它包括最初的方案设计、目标公司的选 择, 收购所需资金的筹集乃至收购过程中价格制定、 收购条件的谈判和收购成功之后的企业重组。从经济 的角度来讲, 投资银行帮助了那些意欲扩大生产规模 或进行多元化经营的企业在极短的时期内实现自己的 目标, 它比 企业通过自己建 厂、生产、销售来得迅 速, 风险小、效率高。从资本市场的角度而言, 企业 为了成功地完成收购, 常常需要大量现金, 尤其是经 济发展到今日, 动 辄需要数亿元甚至几 十亿元的资 金, 要在短期和高度保密情况下迅速募得资金, 这是 除投资银行外其他金融机构很难完成的工作。而几乎 每一次收购, 都会导致巨额资金的流动, 这为资本市
从另一方面看, 投资银行将手中所管理的大笔基 金通过自己的仔细选择, 投入那些增长潜力大, 发展 前景看好的企业, 以期望有较高的投资回报, 这从客 观上促进了资本向更有效率、更有前途的产业和企业 流动, 而且也使资金从所有者手中到需求者手中的过 程缩短, 变得更为直接和有效。同时, 投资基金的建 立和存在, 为投资者提供了另一种更富吸引力的投资 工具, 对推动金融中心的发展起着重要作用。
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理论探讨
场带来了机会, 为金融中心增加了无限的生命力和吸 引力。同时, 一项成功的收购, 还会通过上述资本的 流动, 极大地优化资源的配置, 使得企业的经营更加 有效率和更加经济。
( 三) 投资银行业的基金管理业务更迅速有效地 聚集了社会资源并使之得到更有效的运用
现代投资银行的另一 个重要业务是 基金管理业 务。普通家庭和 个人没有专门的知识去 证券市场投 资, 投资银行以自己的名义发起设立基金, 将这些闲 散的资金集中起来, 成为一笔数目极为可观的资金, 然后以投资代理人的角色寻求投资回报较高的企业, 或者在股市上购买它认为有较高回报的股票。这样的 投资基金在英、美等发达国家和香港地区规模巨大、 数目众多, 已成为证券市场和企业的主要机构投资者 之一。投资基金与商业银行存放业务最大的区别在于 后者是以债务的方式吸引资金, 再以债权的方式将资 金贷给企业, 存款人只能获得固定的利息; 投资基金 则以股权的方式吸收资金, 以基金投资的收益回报投 资人, 因而业绩优良的投资基金, 其回报要远远高于 银行存款。正因为如此, 投资基金对广大投资者极具 吸引力, 因而能够更加有效地聚集社会资源。
一般来说, 传统意义上的间接融资属于商业银行的业务范围, 而传统意义上的直接融资主要由投资银行来完成, 介于两者之间 的融资方式多是商业银行业务和投资银行业务的交叉点。现代意 义上的投资银行除了从事直接融资业务外, 还直接参与资金市场 ( 如证券抵押、回购、基金业务等) 、外汇市场、资本市场、期货市场 等方面的业务。在几乎所有这些领域中, 投资银行创造了很多金 融新产品, 推动了金融行业向高层次的发展。由此可见, 发达的投 资银行业是一个发达的金融中心不可缺少的组成部分, 发达的金 融中心为投资银行提供了广阔的活动空间, 而众多的投资银行机 构的存在又极大地推动了金融中心的发展。
理论探讨
论投资银行在金融中心的作用与地位
一、投资银行的主要业务
从传统业务角度, 投资银行可以理解为在证券发 行人和投资者之间作为中间人提供服务的中介机构。 投资银行以包销或代销的方式将发行人发行的证券推 销给投资者, 在此过程中, 投资银行还不断提供专业 咨询意见和指导, 履行包括制作全套材料、商议发行 价格、组织承销团进行销售甚至稳定证券价格等在内 的职责。随着金融业的飞速发展, 投资银行的业务领 域已远远超出了承销证券的范围, 现代投资银行业务 可分为以下几类:
由此可见, 在许多时候, 投资银行比商业银行具 有更具规模的融资能力和更具灵活性的融资方式, 经 常为给其服务对象安排合理的资本来源结构而担当了 ! 批发银行∀ 的角色, 这对推动各金融机构的合作和 各种融资方式更有效的结合起到了不可替代的作用。
( 五) 投资银行是金融工具和新产品的设计师 正因为投资银行是寻求解决问题的方案和为实现 该方案而安排融资, 所以在实际经济活动中, 为解决 各种各样的新问题, 针对各种特殊情况 设计最有效 率、成本最低的融资方案, 投资银行必须经常设计新 的金融工具和金融新产品 ( 例如前几年刚开始引入国 内的 BOT 方式, 国外正在探索的债务证券等等) 。可 以说, 实际工作的 需要推动了投资银行 进行金融创 新, 而在整个金融行业中, 投资银行进行金融创新的 速度和效率都是其他金融业无法相比的, 正是投资银 行的金融创新给整个金融业务带来了极大的生机与活 力, 有力地推动了金融中心的发展。 ( 六) 投资银行还是培养 ! 金融工程师∀ 的摇篮 正是由于投资银行的上述特点, 对从事投资银行 业务的人也有相当高的要求, 如精力旺盛, 富有聪明 才干, 知识面广等等。同时, 由于投资银行业务本身 包罗万象, 涉及众多方面, 既有极强的专业性, 又有 广博性, 使从业人员可以从中学到许多金融知识, 培 养他们把各种金融知识融会贯通的能力, 使他们既具 备较高的理论水平及把握 宏观经济、金 融形势的视 野, 又精通各类业务如财务、企业管理、企业评价、 风险评估等, 同时还有积极的金融创新意识, 极强的 社会活动能力、组织能力和协调能力, 因此, 投资银 行还是一个不可多得的产生金融人才的摇篮, 这对于 一个金融中心而言, 是至关重要的。 从上面的论述我们可以看出, 现代投资银行在金 融活动中扮演着脊梁和枢纽的作用, 是金融中心最重 要功能的直接执行者和实施者, 也是金融中心功能得 以不断完善的直接推动者, 正是通过投资银行业务活 动, 才使金融中心的众多重要功能得以体现, 所以投 资银行业对一个金融中心而言, 是其灵魂和核心的一 部分, 没有发达的投资银行业, 也就不可能存在真正 意义上的金融ห้องสมุดไป่ตู้心。
二、投资银行业务在金融中心的地位和作用
( 一) 投资银行的业务是形成金融中心中长期资 本市场的核心业务之一
股票承销是投资银行的最基本和最传统的业务, 它的业务范围实际上已远远超出其字面含义, 它包括
股票发行公司为达到发行新股条件而预先进行的企业 重组, 发行方案设计和选择、发行价格的制定、全套 上报有关证券管理部门材料的制作, 还包括新股发行 前的一系列调查和宣传活动, 最后由投资银行将这些 股票销售给众多的投资者。股票承销业务是投资银行 最基本的一项业务, 它的直接作用就是为需要资金的 企业通过股权的方式进行直接融资。与商业银行贷款 不同的是, 这些募集的资金不是债务而是企业的自有 资本, 它使公司免于面对还本付息的压力, 尤其适于 在投资初期没有回报的项目与企业。可以说在市场经 济条件下, 通过发行股票进行股权融资 ( 直接融资) 与通过商业银行进行债务融资 ( 间接融资) 对经济的 发展起着同样重要的作用, 甚至更为重要。它的巨大 优越性尤其表现在企业从中小规模经营向大规模经营 转变过程中, 仅仅依靠企业自身的积累和债务融资都 会使这种转变面临极大的困难甚至不可能, 而通过发 行股票的方式, 轻而易举地解决了上述难题, 为经济 发展到一定阶段后产生质的飞跃起到了杠杆的作用。 此外, 在进行一些大规模投资时, 其主要投资者即使 有相当的资金实力, 但从分散风险角度考虑, 也愿意 发行股票。
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贷款的风险。象这样由投资银行安排的一次规模巨大 的融资活动可以为众多金融机构带来业务机会, 具有 ! 批发商∀ 的性质。 ( 3) 在有些发达的金融中心, 商 业银行的最传统业务 # # # 吸收存款, 也部分依靠投资 银行来设计和安排, 如前不久中国银行在香港市场发 行的 ! 浮息存款证∀ 就是一例。
一是证券承销业务。包括以股权 ( 即通常所说的 发行股票) 和债权 ( 企业债券等等) 的方式为需要资 金的企业或政府提供的融资服务。
二是二级市场业务。包括证券自营和代理业务。 三是资产管理业务。在现代金融市场中主要的资 金来源已经不再是个人, 而是各种各样的基金组织、 机构投资者, 包括各种各样 的共同基金、信托基金 等。而几乎大部分基金都是由投资银行发起成立和受 托管理的。资产管理已成为现代投资银行的重要业务 和主要的收入来源之一。 四是企业重组和购并业务。在一个发达的市场经 济中, 为了达到资源的最佳配置, 必然大量存在着企 业之间的收购、合并以及企业内部的重组和清理。而 在每一个市场中, 投资银行都是促成这些收购、合并 和重组的最活跃因素, 投资银行直接策划并参与企业 收购、合并和重组的过程, 从中获得收益。 五是金融创新业务。为了更加迅速有效地完成融 资活动, 数十年来, 投资银行家们相应地进行了众多 的金融创新, 设计了具有不同特点的融资方式和融资 工具, 并且衍生 出一系列派生的金融工 具和金融服 务。目前比 较成熟的 有: 证券 期货、 期权、远 期合 同、认购权证、掉期、可转换证券、资产担保债券等 等。
城市金融论坛 1998. 5
论
投
资
银
行
在
金
融
中
心
的
作
谢 沂
用 张
与斌
地
位
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金融中心是众多的银行、非银行金融机构聚集和活动的场所, 是各种资金( 包括短期的、长期的) 流进、流出和聚集的地理空间。 从参与的机构、从事的业务范围及辐射面的大小来看, 金融中心可 分为国家性的、区域性的及世界性的, 它们各自在不同的范围内吸 引大批金融机构从事吸收存款、发放贷款、银行间拆放、外汇交易、 货币和利息掉期、直接融资、金融期货交易等活动。从具体业务划 分来看, 金融中心至少包括: 资金市场、股票市场、债券市场、外汇 市场等。在金融中心的所有业务中占最大份额、起最核心作用的, 主要是商业银行和投资银行两类业务。
论投资银行在金融中心的作用与地位
三、引入投资银行机制改革国有企业
我国经济体制改革的重点是转变国有企业的经营 机制、盘活国有资产、提高国有企业的生产效率、促进 资源优化配置, 从而促进经济进一步向前发展。从实 际操作的角度而言, 要达到上述目的, 我认为有以下几 种选择: 一是通过合资引进先进技术设备和科学的管 理方法, 改善企业经营状况; 二是将部分行业的企业通 过承包、拍卖转让的方式, 转移经营权或所有权, 从而 达到提高企业经营效率的目的; 三是引入投资银行机 制改革国有企业, 通过组建企业集团, 扩大企业经营规 模, 提高市场占有份额, 即通过规模经济的方式提高效 益; 四是通过推行股份制改革, 明确企业财产的所有权 和经营权, 建立完备的监督和管理机制, 使企业财产所 有者和经营者各司其职, 从而提高企业经营效率。
( 四) 在现代金融中心, 投资银行实际上担当着 ! 批发银行∀ 的角色
投资银行的 ! 批发银行∀ 角色集中体现在: ( 1) 从吸引存款的角度而言, 商业银行的主要资金来源是 通过其众多的营业网点, 吸收零散个人存款; 投资银 行一般不办理这项零售业务, 它主要从金融机构、公 司或 富有的 个人 手中接 受大 额存款, 且 多为定 期。 ( 2) 在 发达的金融市场上, 企业为完 成某一扩张计 划, 达到某一战略目标, 往往需要数额庞大的资金, 这是一家商业银行难以全部提供的。这时往往由一家 投资银行出面, 帮助企业设计多种方式, 多种渠道来 安排资金, 设计标准的借款条件和担保条件, 按标准 合约方式让众多的商业银行来认购, 在这种情况下, 商业银行只需按标准的条件提供资金即可, 省去了大 量的调查、论证和方案设计工作, 一定程度上回避了
( 二) 投资银行的业务可以优化资源配置, 促进 资本的合理流动, 活跃金融市场
现代投资银行的另一项主要业务是帮助企业进行 收购和兼并, 它包括最初的方案设计、目标公司的选 择, 收购所需资金的筹集乃至收购过程中价格制定、 收购条件的谈判和收购成功之后的企业重组。从经济 的角度来讲, 投资银行帮助了那些意欲扩大生产规模 或进行多元化经营的企业在极短的时期内实现自己的 目标, 它比 企业通过自己建 厂、生产、销售来得迅 速, 风险小、效率高。从资本市场的角度而言, 企业 为了成功地完成收购, 常常需要大量现金, 尤其是经 济发展到今日, 动 辄需要数亿元甚至几 十亿元的资 金, 要在短期和高度保密情况下迅速募得资金, 这是 除投资银行外其他金融机构很难完成的工作。而几乎 每一次收购, 都会导致巨额资金的流动, 这为资本市
从另一方面看, 投资银行将手中所管理的大笔基 金通过自己的仔细选择, 投入那些增长潜力大, 发展 前景看好的企业, 以期望有较高的投资回报, 这从客 观上促进了资本向更有效率、更有前途的产业和企业 流动, 而且也使资金从所有者手中到需求者手中的过 程缩短, 变得更为直接和有效。同时, 投资基金的建 立和存在, 为投资者提供了另一种更富吸引力的投资 工具, 对推动金融中心的发展起着重要作用。
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理论探讨
场带来了机会, 为金融中心增加了无限的生命力和吸 引力。同时, 一项成功的收购, 还会通过上述资本的 流动, 极大地优化资源的配置, 使得企业的经营更加 有效率和更加经济。
( 三) 投资银行业的基金管理业务更迅速有效地 聚集了社会资源并使之得到更有效的运用
现代投资银行的另一 个重要业务是 基金管理业 务。普通家庭和 个人没有专门的知识去 证券市场投 资, 投资银行以自己的名义发起设立基金, 将这些闲 散的资金集中起来, 成为一笔数目极为可观的资金, 然后以投资代理人的角色寻求投资回报较高的企业, 或者在股市上购买它认为有较高回报的股票。这样的 投资基金在英、美等发达国家和香港地区规模巨大、 数目众多, 已成为证券市场和企业的主要机构投资者 之一。投资基金与商业银行存放业务最大的区别在于 后者是以债务的方式吸引资金, 再以债权的方式将资 金贷给企业, 存款人只能获得固定的利息; 投资基金 则以股权的方式吸收资金, 以基金投资的收益回报投 资人, 因而业绩优良的投资基金, 其回报要远远高于 银行存款。正因为如此, 投资基金对广大投资者极具 吸引力, 因而能够更加有效地聚集社会资源。
一般来说, 传统意义上的间接融资属于商业银行的业务范围, 而传统意义上的直接融资主要由投资银行来完成, 介于两者之间 的融资方式多是商业银行业务和投资银行业务的交叉点。现代意 义上的投资银行除了从事直接融资业务外, 还直接参与资金市场 ( 如证券抵押、回购、基金业务等) 、外汇市场、资本市场、期货市场 等方面的业务。在几乎所有这些领域中, 投资银行创造了很多金 融新产品, 推动了金融行业向高层次的发展。由此可见, 发达的投 资银行业是一个发达的金融中心不可缺少的组成部分, 发达的金 融中心为投资银行提供了广阔的活动空间, 而众多的投资银行机 构的存在又极大地推动了金融中心的发展。
理论探讨
论投资银行在金融中心的作用与地位
一、投资银行的主要业务
从传统业务角度, 投资银行可以理解为在证券发 行人和投资者之间作为中间人提供服务的中介机构。 投资银行以包销或代销的方式将发行人发行的证券推 销给投资者, 在此过程中, 投资银行还不断提供专业 咨询意见和指导, 履行包括制作全套材料、商议发行 价格、组织承销团进行销售甚至稳定证券价格等在内 的职责。随着金融业的飞速发展, 投资银行的业务领 域已远远超出了承销证券的范围, 现代投资银行业务 可分为以下几类:
由此可见, 在许多时候, 投资银行比商业银行具 有更具规模的融资能力和更具灵活性的融资方式, 经 常为给其服务对象安排合理的资本来源结构而担当了 ! 批发银行∀ 的角色, 这对推动各金融机构的合作和 各种融资方式更有效的结合起到了不可替代的作用。
( 五) 投资银行是金融工具和新产品的设计师 正因为投资银行是寻求解决问题的方案和为实现 该方案而安排融资, 所以在实际经济活动中, 为解决 各种各样的新问题, 针对各种特殊情况 设计最有效 率、成本最低的融资方案, 投资银行必须经常设计新 的金融工具和金融新产品 ( 例如前几年刚开始引入国 内的 BOT 方式, 国外正在探索的债务证券等等) 。可 以说, 实际工作的 需要推动了投资银行 进行金融创 新, 而在整个金融行业中, 投资银行进行金融创新的 速度和效率都是其他金融业无法相比的, 正是投资银 行的金融创新给整个金融业务带来了极大的生机与活 力, 有力地推动了金融中心的发展。 ( 六) 投资银行还是培养 ! 金融工程师∀ 的摇篮 正是由于投资银行的上述特点, 对从事投资银行 业务的人也有相当高的要求, 如精力旺盛, 富有聪明 才干, 知识面广等等。同时, 由于投资银行业务本身 包罗万象, 涉及众多方面, 既有极强的专业性, 又有 广博性, 使从业人员可以从中学到许多金融知识, 培 养他们把各种金融知识融会贯通的能力, 使他们既具 备较高的理论水平及把握 宏观经济、金 融形势的视 野, 又精通各类业务如财务、企业管理、企业评价、 风险评估等, 同时还有积极的金融创新意识, 极强的 社会活动能力、组织能力和协调能力, 因此, 投资银 行还是一个不可多得的产生金融人才的摇篮, 这对于 一个金融中心而言, 是至关重要的。 从上面的论述我们可以看出, 现代投资银行在金 融活动中扮演着脊梁和枢纽的作用, 是金融中心最重 要功能的直接执行者和实施者, 也是金融中心功能得 以不断完善的直接推动者, 正是通过投资银行业务活 动, 才使金融中心的众多重要功能得以体现, 所以投 资银行业对一个金融中心而言, 是其灵魂和核心的一 部分, 没有发达的投资银行业, 也就不可能存在真正 意义上的金融ห้องสมุดไป่ตู้心。
二、投资银行业务在金融中心的地位和作用
( 一) 投资银行的业务是形成金融中心中长期资 本市场的核心业务之一
股票承销是投资银行的最基本和最传统的业务, 它的业务范围实际上已远远超出其字面含义, 它包括
股票发行公司为达到发行新股条件而预先进行的企业 重组, 发行方案设计和选择、发行价格的制定、全套 上报有关证券管理部门材料的制作, 还包括新股发行 前的一系列调查和宣传活动, 最后由投资银行将这些 股票销售给众多的投资者。股票承销业务是投资银行 最基本的一项业务, 它的直接作用就是为需要资金的 企业通过股权的方式进行直接融资。与商业银行贷款 不同的是, 这些募集的资金不是债务而是企业的自有 资本, 它使公司免于面对还本付息的压力, 尤其适于 在投资初期没有回报的项目与企业。可以说在市场经 济条件下, 通过发行股票进行股权融资 ( 直接融资) 与通过商业银行进行债务融资 ( 间接融资) 对经济的 发展起着同样重要的作用, 甚至更为重要。它的巨大 优越性尤其表现在企业从中小规模经营向大规模经营 转变过程中, 仅仅依靠企业自身的积累和债务融资都 会使这种转变面临极大的困难甚至不可能, 而通过发 行股票的方式, 轻而易举地解决了上述难题, 为经济 发展到一定阶段后产生质的飞跃起到了杠杆的作用。 此外, 在进行一些大规模投资时, 其主要投资者即使 有相当的资金实力, 但从分散风险角度考虑, 也愿意 发行股票。
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贷款的风险。象这样由投资银行安排的一次规模巨大 的融资活动可以为众多金融机构带来业务机会, 具有 ! 批发商∀ 的性质。 ( 3) 在有些发达的金融中心, 商 业银行的最传统业务 # # # 吸收存款, 也部分依靠投资 银行来设计和安排, 如前不久中国银行在香港市场发 行的 ! 浮息存款证∀ 就是一例。
一是证券承销业务。包括以股权 ( 即通常所说的 发行股票) 和债权 ( 企业债券等等) 的方式为需要资 金的企业或政府提供的融资服务。
二是二级市场业务。包括证券自营和代理业务。 三是资产管理业务。在现代金融市场中主要的资 金来源已经不再是个人, 而是各种各样的基金组织、 机构投资者, 包括各种各样 的共同基金、信托基金 等。而几乎大部分基金都是由投资银行发起成立和受 托管理的。资产管理已成为现代投资银行的重要业务 和主要的收入来源之一。 四是企业重组和购并业务。在一个发达的市场经 济中, 为了达到资源的最佳配置, 必然大量存在着企 业之间的收购、合并以及企业内部的重组和清理。而 在每一个市场中, 投资银行都是促成这些收购、合并 和重组的最活跃因素, 投资银行直接策划并参与企业 收购、合并和重组的过程, 从中获得收益。 五是金融创新业务。为了更加迅速有效地完成融 资活动, 数十年来, 投资银行家们相应地进行了众多 的金融创新, 设计了具有不同特点的融资方式和融资 工具, 并且衍生 出一系列派生的金融工 具和金融服 务。目前比 较成熟的 有: 证券 期货、 期权、远 期合 同、认购权证、掉期、可转换证券、资产担保债券等 等。
城市金融论坛 1998. 5
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资
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金
融
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心
的
作
谢 沂
用 张
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金融中心是众多的银行、非银行金融机构聚集和活动的场所, 是各种资金( 包括短期的、长期的) 流进、流出和聚集的地理空间。 从参与的机构、从事的业务范围及辐射面的大小来看, 金融中心可 分为国家性的、区域性的及世界性的, 它们各自在不同的范围内吸 引大批金融机构从事吸收存款、发放贷款、银行间拆放、外汇交易、 货币和利息掉期、直接融资、金融期货交易等活动。从具体业务划 分来看, 金融中心至少包括: 资金市场、股票市场、债券市场、外汇 市场等。在金融中心的所有业务中占最大份额、起最核心作用的, 主要是商业银行和投资银行两类业务。
论投资银行在金融中心的作用与地位
三、引入投资银行机制改革国有企业
我国经济体制改革的重点是转变国有企业的经营 机制、盘活国有资产、提高国有企业的生产效率、促进 资源优化配置, 从而促进经济进一步向前发展。从实 际操作的角度而言, 要达到上述目的, 我认为有以下几 种选择: 一是通过合资引进先进技术设备和科学的管 理方法, 改善企业经营状况; 二是将部分行业的企业通 过承包、拍卖转让的方式, 转移经营权或所有权, 从而 达到提高企业经营效率的目的; 三是引入投资银行机 制改革国有企业, 通过组建企业集团, 扩大企业经营规 模, 提高市场占有份额, 即通过规模经济的方式提高效 益; 四是通过推行股份制改革, 明确企业财产的所有权 和经营权, 建立完备的监督和管理机制, 使企业财产所 有者和经营者各司其职, 从而提高企业经营效率。