2020年(金融保险)第章投资银行的功效

（金融保险）第章投资银行

的功效

投资银行的功效

本章重点：把握投资银行在虚拟经济对现实经济调整过程中的重要作用,且掌握投资银行在资本市场的主要功能。

基本要求：通过本章的学习，使学生把握投资银行在资本市场的基本功能和对企业直接融资及建立现代企业制度的重大作用，且对投资银行运作的外

部环境较深刻的理解。

本章内容

第1节投资银行的本质：功能的理论分析

壹、虚拟资本和现实资本

现实资本是指处在社会再生产过程中运营物质生产部门的资本，具体可指投资在工业、矿业、农业、交通运输业和建筑业等产业的资本。狭义上，现实资本是指社会经济中期待增值的货币资本；现实资本又叫实际资本。现实资本能够从三个层面进行理解：壹是整个国民经济的总体现实资本，就是壹国企业的全部资本总量；二是单个企业的现实资本，就是壹个企业的资本总额；三是单个出资人(自然人或法人)持有的现实资本总和。

现实经济又叫实物经济、实体经济；相对而言，虚拟经济又称符号经济，可导致泡沫经济。虚拟经济可分为广义和狭义俩种，广义的虚拟经济是指除物质生产活动和其有关的壹切劳务以外的所有经济活动，包括银行、保险、房地产(除去建筑业创造的价值)、广告等。券形式存在的资本，具体形式主要包括股票、公债券、企业债券等，虚拟资本只是狭义的虚拟经济仅指其中的金融活动。

虚拟资本是壹种“符号资本”，包括证券市场上流通的股票、债券、金融衍生工具，以及长期信贷市场上流通的部分长期借贷资本。由于当代货币已经和黄金脱钩，完全虚拟化了，其中总是存在旨在于随时迅速转化为股票、债券等的长期借贷资本，于是就能够把这壹部分长期借贷资本也见作是虚拟资本。另外，20世纪70年代初，芝加哥商品交易所的

国际货币市场首次推出外汇期货合约，标志着金融衍生工具出现。于是，部分长期借贷资本、证券资本、金融衍生工具资本就构成了虚拟资本。“虚拟资本”，是以有价证券的形式存在、且能给持有者带来壹定收入的资本，它是和现实资本相对而言的想像中的资本，是壹种双重存在的资本。应该指出，股票和用作产业生产的长期债券只有在二级市场上流通时，才能成为虚拟资本。如果股票和债券只作为壹种所有权证书被原始人自始至终地持有，就成不了虚拟资本。由于虚拟资本能够在资本市场上买卖，已经成为商品，因而它有价格，可是它的价格是由壹种特殊的方法决定的。虚拟资本的价格，既取决于其有权索取的收益的大小和可靠程度；又取决于现行的利率水平。

虚拟资本有4个主要的经济功能：

壹是将经济中资本存量的产权进行定价，为资源配置提供准确的价格信号；

二是将和产业资本现金流相关的不可避免的风险在风险偏好者和避险者各方之间进行重新分配；

三是降低社会运行成本，增加资产流动性；

四是虚拟资本具有相对独立的运动，能够影响和改造现实资本。其中金融衍生工具资本距离产业资本最远，中间链条最长，但它最终仍然受产业资本的制约。虽然虚拟资本能够和现实资本相脱离，但壹旦俩者脱节太大，中间链条无法维系俩者的差距，就会发生金融危机。

二、虚拟资本的能动作用

在壹个较短时期，虚拟经济和现实经济的相互影响不太明显，从长远来见，俩者存在着明显互动关系：毫无疑问是现实经济决定虚拟经济。但在某壹具体时点上，虚拟经济相对于现实经济发生了变动，即虚拟经济和现实经济发生了偏差，如何解决这壹偏差呢？

1．关于产权安排

产权是联系虚拟资本和现实资本的枢纽。虚拟经济影响或改造现实经济的传导机制是产权调整。在产权调整的调整过程中，虚拟资本的低成本的主动变化，能够引导现实资本的相应变化。在资本市场上承担俩者联系的中介机构是投资银行。投资银行业务的开展，其实就是来实施和完成虚拟资本调整现实资本的过程和任务。

2．虚拟资本相对价值量的创造

虚拟资本相对创造的价值量是由社会必要资本数量决定的。虚拟资本也能够产生金融泡沫。虚拟资本有壹个度的问题，不能过度，过度就成为泡沫资本，形成泡沫经济。金融泡沫的实质是虚拟资本超过现实资本所形成的虚假的价值成分。金融泡沫的具体表现：壹是金融工具超物质基础发行；二是金融资产的市场价格严重偏离其内在价值。金融泡沫的形成途径主要有：壹是有价证券的积累超过现实资本的积累；二是银行货币资本的积累超过现实资本的积累。

3．资本市场的作用

虚拟资本调整现实资本的传导机制是多元的，资本市场是虚拟资本调整现实资本的载体，在对现实资本的传导过程中，通过融资结构的改变和企业产权的改变来调整现实资本。4．投资银行的作用

投资银行的壹项重要使命就是股权转让的资本化和证券化。资本市场上虚拟资本的兼且重组是调整的主动环节，产权市场上产权资本的兼且重组是调整的从属环节。资本市场上的兼且重组降低了产权流动的成本，以投资银行为主导降低了兼且重组的费用。

三、投资银行功能的本质

能够归结为：运用虚拟资本改良现实资本。投资银行通过兼且重组、股权转让等业务，打通虚拟资本市场和现实资本市场的隔阂，运用虚拟资本改造企业产权，从而改良现实资本。

投资银行的核心业务是策划企业兼且、收购和重组。投资银行业务的本质是以虚拟资本为载体，利用虚拟资本基本特征的优势改良现实中的产业资本，最终造成整个社会经济结构的调整和现代企业制度的建立。投资银行通过策划兼且重组、股权转让等业务，对企业产权进行改造，从而实现了对现实资本改良。产权有外部改造问题，即外部流通问题，资产流动也就是调整整个社会的经济结构问题。产权有内部改造问题，即产权多元化，降低国有股权比重，引进外部经济成分，也就是建立现代企业制度问题。

课堂提问？虚拟资本壹定会产生泡沫吗？

第二节投资银行功能的外在表现

壹、媒介资金供需双方，拓宽融资渠道

在资本市场中，客观上要求有壹个专门机构承担起相互沟通、寻求匹配的融资中介的作用。投资银行和商业银行就历史地、客观地担当起了这样的角色。商业银行在资本市场中充当存贷款中介，投资银行则充当直接融资的中介。然而，商业银行和投资银行见似都是金融中介机构，其所起作用的方式和重点却大相径庭。

第壹，商业银行作为存款人和借款人之间的金融中介机构是通过间接融资的方式起作用的，而投资银行作为投资人和筹资人之间的金融中介机构是通过直接融资的方式起作用的。

第二，商业银行的金融中介作用以向借款者提供短期信贷为主，中长期贷款为辅的信贷结构模式作为其实现的方式，而投资银行的金融中介作用则主要体当下帮助筹资者筹集中长期资金为其主要的业务活动上。

第三,资金短缺者通过投资银行发行股票和债券以获取资金，对于资金短缺者来说，发行债权和股票所获得的资金具有很强的长期性和稳定性，且且发行手段灵活多样，发行时间、证券种类、期限等能够方便选择，而且有时仍能够将证券的回报和企业的运营状况联系起