企业并购与重组PPT
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企业并购与重组PPT课件
14
吸收合并
定义：一个企业通过 发行股票、支付现金 或发行债券等的方式 取得其它企业。
特点：吸收合并完 成后，只有合并方 仍保持原来的法律 地位。
吸收合并
表达式：A公司+B公司A公司
企业并购与重组
15
TCL集团吸收合并TCL通讯
• TCL集团吸收合并TCL通讯，与TCL集团的 首次公开发行互为前提，同时进行。
• 美国会计原则委员会第16号意见书（APB opinion No.16） – 企业合并指一家公司与另一家或几家公司或非公司组织的企业合并 成一个会计主体，这个单一的会计主体将继续从事原先彼此分离、 相互独立的企业的经营活动。
• 我国企业会计准则《企业合并》（征求意见稿）的定义与IASC相似 – 一个企业与另一个企业实行股权联合或获得另一个企业净资产的控 制权和经营权，而将各独立的企业组成一个经济实体。
企业并购与重组
4
资本运营
战略层面
实体资本运营
资
金融资本运营
本
产权资本运营
运
无形资本运营
营
企业并购与重组
操作层面 公司上市
兼并与收购 参股与控股 MBO收购 员工持股计划 租赁与信托
5
资本运营首先是一种战略
规模/效益
！
企业管理战略
核心能力
加强管理
成本控制
公开上市
企
技术革新
兼并收购
业 交
易
增资扩股
战
预售房款
吸收权益性投资
个人贷款
结算资金
自有资本
资金融通层面
银行贷款
企业并购与重组
8
并购别人证明你有实力 被别人并购证明你有价值
《财务管理》第十二章企业清算并购与重组PPT课件
第十二章 企业清算、并购与重组
1
学习目标
1．了解企业清算、并购和重组的概念和一般程 序；
2．掌握企业清算的财务管理工作； 3．掌握企业并购的财务分析； 4．掌握企业重组的财务分析。
2
第一节 企业清算的财务管理
一、企业财产清算的原因和类型
（一）企业清算的原因 1．企业解散 2．企业合并与兼并 3．企业破产 4．其他原因清算
2．当解散清算由强制原因导致时，由有关机关 组织股东、有关机关人员及有关专业人员成立 清算组。
7
二、企业清算时财务管理的主要工作
（一）清算财产的界定和变现 1．清算财产的界定
企业下列财产计入财产清算：宣告清算时企 业经营管理的全部财产，包括各种流动资产、固 定资产、对外投资以及无形资产；企业宣告清算 后至清算程序终结前所取得的财产，包括债权人 放弃优先受偿权利、清算财产转让超过其账面净 值的差额部分；投资方认缴的出资额未实现投入 而应补足的部分；清算期间分回的投资收益和取 得的其他收益等；应当由破产企业行使的其他财 产权利。
8
2．清算财产的变现
（1）账面净值。根据清算开始日经清查的各项财 产的账面价值计价。
（2）完全重置价值。将企业解散日经清查落实的 财产按目前的生产条件和市场价格计算重新购置 的价值。
（3）可变现净值。在规定的清算期间内能够将各 项财产出售、转让取得现金的价值。
9
（二）清算债务的确认和清偿
1．清算债务的确认
21
根据该公司的具体情况，将其收益年限定为永久年限。根据预测，该公 司五年规划的各年净收益分别为：106万元、113万元、123万元、 132万元、140万元、从第六年开始，每年的净收益均为140万元。
【例】承上例资料B公司股东要求以1.2亿元的价格 成交,并购过程中发生的间接费用为0.1亿元,则该 并购活动的净收益为多少?
1
学习目标
1．了解企业清算、并购和重组的概念和一般程 序；
2．掌握企业清算的财务管理工作； 3．掌握企业并购的财务分析； 4．掌握企业重组的财务分析。
2
第一节 企业清算的财务管理
一、企业财产清算的原因和类型
（一）企业清算的原因 1．企业解散 2．企业合并与兼并 3．企业破产 4．其他原因清算
2．当解散清算由强制原因导致时，由有关机关 组织股东、有关机关人员及有关专业人员成立 清算组。
7
二、企业清算时财务管理的主要工作
（一）清算财产的界定和变现 1．清算财产的界定
企业下列财产计入财产清算：宣告清算时企 业经营管理的全部财产，包括各种流动资产、固 定资产、对外投资以及无形资产；企业宣告清算 后至清算程序终结前所取得的财产，包括债权人 放弃优先受偿权利、清算财产转让超过其账面净 值的差额部分；投资方认缴的出资额未实现投入 而应补足的部分；清算期间分回的投资收益和取 得的其他收益等；应当由破产企业行使的其他财 产权利。
8
2．清算财产的变现
（1）账面净值。根据清算开始日经清查的各项财 产的账面价值计价。
（2）完全重置价值。将企业解散日经清查落实的 财产按目前的生产条件和市场价格计算重新购置 的价值。
（3）可变现净值。在规定的清算期间内能够将各 项财产出售、转让取得现金的价值。
9
（二）清算债务的确认和清偿
1．清算债务的确认
21
根据该公司的具体情况，将其收益年限定为永久年限。根据预测，该公 司五年规划的各年净收益分别为：106万元、113万元、123万元、 132万元、140万元、从第六年开始，每年的净收益均为140万元。
【例】承上例资料B公司股东要求以1.2亿元的价格 成交,并购过程中发生的间接费用为0.1亿元,则该 并购活动的净收益为多少?
《并购重组案例分析》课件
详细描述
技术驱动的并购重组是指企业通过并购重组来获取新技术、知识产权和人才， 以提升自身技术实力和创新能力。这种趋势在未来将继续加强，因为技术进步 和创新是企业发展的关键驱动力。
跨境并购重组的兴起
总结词
随着全球化进程的加速，跨境并购重组逐渐成为企业扩张和发展的重要手段。
详细描述
跨境并购重组是指企业跨越国界进行并购重组的行为。这种趋势在未来将继续加 强，因为企业需要不断拓展市场和资源，而跨境并购重组可以帮助企业快速进入 新市场、获取优质资源和降低成本。
鉴。
对企业的启示
企业应充分认识到并购重组的重要性和必要性，积极寻求外部扩张和资源整合的机 会。
在并购重组过程中，企业应注重风险控制和价值评估，确保交易的合理性和可行性 。
并购重组后，企业应加强整合和协同，实现资源共享和优势互补，提高整体竞争力 。
THANKS
感谢观看
REPORTING
并购重组是企业发展的重要手段之一，通过并购重组，企业 可以实现快速扩张、提高市场份额、获取优势资源和人才等 目的，从而提升企业的竞争力和盈利能力。
并购重组的类型
01
02
03
横向并购
指同一产业领域内的企业 之间的并购重组，目的是 扩大市场份额、提高经营 效率。
纵向并购
指产业链上下游企业之间 的并购重组，目的是实现 产业链整合、提高协同效 应。
总结与启示
REPORTING
总结
本次ppt课件主要分析了近年来 国内外发生的典型并购重组案例 ，包括案例背景、交易过程、并
购动机等方面。
通过案例分析，揭示了并购重组 对企业发展的影响，包括资源整 合、业务拓展、财务优化等方面
。
课件还探讨了并购重组过程中的 风险控制和价值评估问题，为企 业进行并购重组提供了参考和借
技术驱动的并购重组是指企业通过并购重组来获取新技术、知识产权和人才， 以提升自身技术实力和创新能力。这种趋势在未来将继续加强，因为技术进步 和创新是企业发展的关键驱动力。
跨境并购重组的兴起
总结词
随着全球化进程的加速，跨境并购重组逐渐成为企业扩张和发展的重要手段。
详细描述
跨境并购重组是指企业跨越国界进行并购重组的行为。这种趋势在未来将继续加 强，因为企业需要不断拓展市场和资源，而跨境并购重组可以帮助企业快速进入 新市场、获取优质资源和降低成本。
鉴。
对企业的启示
企业应充分认识到并购重组的重要性和必要性，积极寻求外部扩张和资源整合的机 会。
在并购重组过程中，企业应注重风险控制和价值评估，确保交易的合理性和可行性 。
并购重组后，企业应加强整合和协同，实现资源共享和优势互补，提高整体竞争力 。
THANKS
感谢观看
REPORTING
并购重组是企业发展的重要手段之一，通过并购重组，企业 可以实现快速扩张、提高市场份额、获取优势资源和人才等 目的，从而提升企业的竞争力和盈利能力。
并购重组的类型
01
02
03
横向并购
指同一产业领域内的企业 之间的并购重组，目的是 扩大市场份额、提高经营 效率。
纵向并购
指产业链上下游企业之间 的并购重组，目的是实现 产业链整合、提高协同效 应。
总结与启示
REPORTING
总结
本次ppt课件主要分析了近年来 国内外发生的典型并购重组案例 ，包括案例背景、交易过程、并
购动机等方面。
通过案例分析，揭示了并购重组 对企业发展的影响，包括资源整 合、业务拓展、财务优化等方面
。
课件还探讨了并购重组过程中的 风险控制和价值评估问题，为企 业进行并购重组提供了参考和借
企业并购与重组案例3反收购.ppt
©李映东
5
（2）股份回购
公司在受到收购威胁时可回购股份，其 基本形式有两种：
一是公司将可用的现金分配给股东，这 种分配不是支付红利，而是购回股票；
二是换股，即发行公司债、特别股或其 组合以回收股票，通过减少在外流通股 数，抬高股价，迫使收购者提高每股收 购价。但此法对目标企业颇危险，因负 债比例提高，财务风险增加。
©李映东
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新浪毒丸对抗盛大(3)
在购股权计划实施的初期，购股权由普 通股股票代表，不能于普通股之外单独 交易，股东也不能行使该权利。
一旦毒丸生效，购股权的持有人(收购人 除外)将有权以半价购买新浪公司的普通 股。如新浪其后被收购，购股权的持有 人将有权以半价购买收购方的股票。
©李映东
16
2月22日晚10时，新浪宣布将采纳股东 购股权计划，即所谓“毒丸”计划，以
保障公司所有股东的最大利益。据此， 一旦盛大及其关联方再收购新浪0.5% 或以上的股权，或者某个人或团体获得 10%的新浪普通股，“毒丸”计划就自 动启动；于股权确认日(预计为2005年3 月7日)当日记录在册的每位股东，均将 按其所持的每股普通股而获得一份购股 权。
©李映东
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（3）“焦土战术”
这是公司在遇到收购袭击而无力反击时， 所采取的一种两败俱伤的做法。例如， 将公司中引起收购者兴趣的资产出售， 使收购者的意图难以实现；或是增加大 量与经营无关的资产，大大提高公司的 负债，使收购者因考虑收购后严重的负 债问题而放弃收购。
©李映东
21
3．收购收购者
©李映东
1
引例：中信证券-广发证券收购与反收购案
©李映东
2
在当今公司并购之风盛行的情况下， 越来越多的公司从自身利益出发， 在投资银行等外部顾问机构的帮助 下，开始重视采用各种积极有效的 防御性措施进行反收购，以抵制来 自其他公司的敌意收购。以下是几 种常见的反并购策略：
企业并购重组财务分析PPT(共38页)全
学习目标
本章主要通过对企业并购动因、并购财务决策和财务效应的介绍，让读者了解企业在财务管理中，为什么要进行并购，如何进行并购，如何衡量并购的绩效，以及过去的经验告诉我们并购的预期效果怎样。同时，本章还通过企业重组的方式、内容和案例的介绍，让读者了解企业如何通过重组获得逆境重生。
本章内容
第一节 企业并购概述 第二节 企业并购的财务决策 第三节 企业并购财务效应分析 第四节 企业重组概述 第五节、企业重组的内容
第一节 企业并购概述
一、企业并购的相关概念 二、企业并购动因
一、企业并购的相关概念
兼并 所谓兼并就是指任何一项有两个或更多实体形成的一个经济单位的交易。通常分为横向兼并（horizontal merger）、纵向兼并（vertical merger）和混合兼并（conglomerate merger）。横向兼并涉及到两个从事同类业务活动的企业，例如，两个百货公司之间的兼并；纵向兼并涉及到某项生产活动的不同阶段，例如，百货公司中所涉及的供应商及经销商等等；混合兼并涉及从事不相关类型经营活动的企业。
二、企业并购的可行性分析和决策
（一）目标企业基本情况及并购的可能性分析 （二）目标企业的审核、财务评估及并购决策 （三）企业并购的出价策略
第三节 企业并购财务效应分析
一、企业并购的财务协同效应 二、企业并购的财务负面效应 三、企业并购绩效的衡量方法
一、企业并购的财务协同效应
财务的协同作用表现为以下几个方面。 1．减少交易成本 2．降低资本成本 3．提高企业的负债能力 4．降低现金流量的不稳定性 5．税收效应 6．资金杠杆作用 7．预期效应
四、债务重组
债务重组，又称债务重整，是指债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁决同意债务人修改债务条件的事项。也就是说，只要修改了原定债务偿还条件的，即债务重组时确定的债务偿还条件不同于原协议的，均作为债务重组。
企业并购重组及案例分析(精编课件).ppt
劣势
巨额债务：35亿美元。 巨额亏损：2008年亏损16.9亿美元。
精品课件
战略分析：SWOT分析
优势S
巨大市场 低廉成本 充裕资金
劣势W
品牌低端 技术落后 市场占有率低
机会O
高端品牌 安全技术 全球网络 专业人才
威胁T 高额债务 巨大亏损 跨国整合
精品课件
案例
2009年12月23日，福特与吉利集团就出售沃尔沃轿车 项目达成框架协议。
精品课件
案例
7月2日中海油向美国外国投资委员会提出监管 审查。
7月20日美国国会修改《能源法案》，按照修改 后的《能源法案》，必须在对中国的能源政策 以及对美国的能源政策的影响进行评估后，再 审查中海油的并购案，但是这个评估并无时间 限制。
8月2日中海油宣布撤回对优尼科的收购要约。 8月10日雪佛龙成功收购优尼科。
资产
实物资产 无形资产
控制权
特许经营权 委托管理 商标 核心技术 协议控制
精品课件
案例
一汽大众有限公司的股权比例为一汽集团60%， 大众集团20%，奥迪公司10%，大众（中国）投 资公司10%。
一汽大众的品牌
大众：CC、GTI、迈腾、速腾、高尔夫、宝来、捷达 奥迪：A6L、Q5、A4L、Q3
精品课件
案例：收购加拿大尼克森公司
2012年7月23日中海油宣布将以每股27.50美元 和26美元的价格，现金收购尼克森公司所有普 通股和优先股，交易总价为151亿美元，同时承 担43亿美元的债务。如果协议未能获得中国的 批准，中海油须向尼克森支付4.25亿美元的反 向终止费。
中海油收购尼克森的资金来源为银行贷款60亿 美元，投资的理财产品到期变现376.91亿元人 民币，定期存款178.09亿元人民币。
巨额债务：35亿美元。 巨额亏损：2008年亏损16.9亿美元。
精品课件
战略分析：SWOT分析
优势S
巨大市场 低廉成本 充裕资金
劣势W
品牌低端 技术落后 市场占有率低
机会O
高端品牌 安全技术 全球网络 专业人才
威胁T 高额债务 巨大亏损 跨国整合
精品课件
案例
2009年12月23日，福特与吉利集团就出售沃尔沃轿车 项目达成框架协议。
精品课件
案例
7月2日中海油向美国外国投资委员会提出监管 审查。
7月20日美国国会修改《能源法案》，按照修改 后的《能源法案》，必须在对中国的能源政策 以及对美国的能源政策的影响进行评估后，再 审查中海油的并购案，但是这个评估并无时间 限制。
8月2日中海油宣布撤回对优尼科的收购要约。 8月10日雪佛龙成功收购优尼科。
资产
实物资产 无形资产
控制权
特许经营权 委托管理 商标 核心技术 协议控制
精品课件
案例
一汽大众有限公司的股权比例为一汽集团60%， 大众集团20%，奥迪公司10%，大众（中国）投 资公司10%。
一汽大众的品牌
大众：CC、GTI、迈腾、速腾、高尔夫、宝来、捷达 奥迪：A6L、Q5、A4L、Q3
精品课件
案例：收购加拿大尼克森公司
2012年7月23日中海油宣布将以每股27.50美元 和26美元的价格，现金收购尼克森公司所有普 通股和优先股，交易总价为151亿美元，同时承 担43亿美元的债务。如果协议未能获得中国的 批准，中海油须向尼克森支付4.25亿美元的反 向终止费。
中海油收购尼克森的资金来源为银行贷款60亿 美元，投资的理财产品到期变现376.91亿元人 民币，定期存款178.09亿元人民币。
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女：收购企业干什么？ 男：分拆以后卖掉。
女：就像有人偷来汽车后把发动机和轮子分开卖掉？ 男：对，不过我们受到法律的保护， 而他们不。”
美国影片《漂亮女人》中的对白
2020/4/4
4
并购是什么？
并购是生产力和生产要素革命式变革的手段 并购是企业谋求超常规几何级数增长的途径 并购是投资银行业务中的高科技
尚福林说，为适应市场快速发展的新形势，下一阶段，提高上市公司 质量的总体原则是抓好增量、优化存量，推进市场化的并购重组，加 大支持上市公司参与行业整合、进行产业升级的力度。 近些年来， 中国证监会积极推进市场基础性制度建设，资本市场实现了重要的发 展突破，市场功能逐步得到有效发挥，上市公司整体质量稳步提高。
有企业都必须作出 ——
生死抉择
2020/4/4
13
中国企业路在何方？
汪精卫
合资
蒋 介 石
细 毛分 泽市 东场
全 面 竞 争
翻译官
被收购
2020/4/4
14
发展出路—并购
收购等于有实力，被收购等于有价值 并购不是万能的，但是没有并购是万万不能的
2020/4/4
15
并购三部曲
管理者收购 策略性并购
2020/4/4
19
范福春：正修改系列并购重组办法
2009年3月6日，全国政协委员、中国证监会副主席范福春回应本报提出的 “如何防范在并购重组审批过程中产生内幕交易”问题时说，证监会正对一 系列有关收购兼并的管理办法进行修改，上市部、法律部前期做了大量的准 备工作，会有一系列修改后的法规对社会公布。 接受媒体联合采访时，范福春说，IPO暂停，缘于证监会正在进行新股发行制 度的改革和完善，因此，要待这些问题解决后才会重启IPO。
金融、实业一体化， 最大化企业价值， 创建企业帝国
结算中心、内部银行 上市、并购、收购 资金集中控制管理
财务公司 控股银行
2020/4/4
11
CFO 与 CEO 的新关系
2020/4/4
12
中国企业路在何方？
在加入WTO之后，我国的企业 如何参与全球竞争？我国企业 已经走到了一个十字路口，所
资料来源：根据UNCTAD《世界投资报告2001》相关数据估算
2020/4/4
17
通过构建强势稳健的投融资体系和一个平衡健康的财务管理体系，推 动企业改制、融资、并购和上市工作，借助国际化资本市场的力量，利用 资本的流动和整合，将企业的价值推向更高的层次。
2005年8月，美国纳斯达克上市的公司创造了一个神话，其发行价从27美元上升 到122美元，上涨353%，创造了外国公司美国股市上IPO帐幅最，组建了一只年轻 团队，将公司的财务管理和风险控制提高到战略的高度加以运作，精心策划资本运营， 引入境外战略投资者，从容应对海外投资者挑剔的审核，从准备上市到上市成功，再 通过上市进行财务功能的转型，为价值的最大化作出了不可磨灭的贡献。
外资收购或收购外资
彻底改变机制 提升核心竞争优势
距离产生美
2020/4/4
16
附表：通过跨国并购完成的外资流入占FDI流入的百分比
120% 100% 80% 60% 40% 20%
0% 1995 1996 1997 1998 1999 2000
中国
巴西
墨西哥
全世界
南亚、东亚和东南 亚（不包括中国） 发展中国家（不包 括中国） 发达国家
2020/4/4
5
世界经济的发展趋势－表面现象
知识经济
虚拟组织
合并与收购
电子商务
数字化集成
WTO/全球化
信息高速公路
...正在改变整个商业世界
2020/4/4
6
世界经济的发展趋势－转变动力
迅速的 速度 逐步的
改进:
•改进流程 •新的管理软件
重新定位:
•综合成本管理 •综合质量管理
战略上的 战略联盟
变革:
• 价值链重新设计 • 企业文化重新定
位
2020/4/4
7
从老“三国”到新“三国”的演义
100% 老“三国演义”
本
阶段
地
企 完全保护
业
市
开放
场 份
跨国公司大量进入
WTO及外资 新一轮攻势
额
优秀本地企业兴起
时间
继续壮大？
新“三国演义” 阶段到来
再次淘汰？
2020/4/4
企业并购与重组
2020/4/4
1
美国著名经济学家乔治.斯蒂格勒曾说过：
“没有一个美国大公司不是通过某种程度、 某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一 家大公司主要是靠内部积累成长起来的。”
2020/4/4
2
华尔街的三条规则：
没有人遵守规则 没有人掏出现金 没有人说出真相
2020/4/4
3
女：你是干什么的? 男：收购企业的。
8
企业竞争能力面临升级
拉关系
眼光、广告、销售
找资源能力 “通用”能力：
战略、品牌和创新 组织和管理的能力：
能
力
的
好买卖
价
值
第一阶段 寻租 20世纪80年代
好项目
L3
好企业
L2
L1
第二阶段一招鲜 第三阶段全面竞争 时间
20世纪90年代
21世纪初
2020/4/4
9
企业正值生命周期的新轮回
再次辉煌 企业的顶峰
修改并购重组办法
此前各方形成的共识是，上市公司并购重组等重大事项的审批链条过长，是
产生内幕交易等违法行为的原因之一。因此，如何在此环节防范内幕交易的
产生一直是监管部门着力解决的问题。
范福春3月6日就此答本报记者称，监管层正对一系列有关收购兼并的管理办
2020/4/4
18
证监会成立并购重组委 25名“把关人”上岗
2008年２月２０日从中国证监会获悉，上市公司并购重组审核委员会 日前宣告成立，
尚福林在成立大会上透露，去年，通过并购重组注入上市公司的资产 共计约７３９亿元，增加上市公司总市值７７００亿元，平均每股收 益提高７５％。
十多年来，我国资本市场有３００多家上市公司通过并购重组改善了 基本面，提高了盈利能力、持续发展能力和竞争力。一批上市公司通 过并购重组实现了行业整合、整体上市和增强控制权等做优做强的目 的，同时也催生了一批具有国际竞争力的优质企业。
挑战者的成功
好好好好好 想产团体文 法品队制化
15-20 看 看 看 学 挡
年
不不 不 不 不 到起 懂 会 住
典型的企业生命周期
2020/4/4
10
CFO——当个资本家
高效率的资金（资本）管理
资本运营
资金管理
以产业扩张，增加 新的利润点为重心
以增强资金使用效率、 保障资金安全为重心
产融帝国
女：就像有人偷来汽车后把发动机和轮子分开卖掉？ 男：对，不过我们受到法律的保护， 而他们不。”
美国影片《漂亮女人》中的对白
2020/4/4
4
并购是什么？
并购是生产力和生产要素革命式变革的手段 并购是企业谋求超常规几何级数增长的途径 并购是投资银行业务中的高科技
尚福林说，为适应市场快速发展的新形势，下一阶段，提高上市公司 质量的总体原则是抓好增量、优化存量，推进市场化的并购重组，加 大支持上市公司参与行业整合、进行产业升级的力度。 近些年来， 中国证监会积极推进市场基础性制度建设，资本市场实现了重要的发 展突破，市场功能逐步得到有效发挥，上市公司整体质量稳步提高。
有企业都必须作出 ——
生死抉择
2020/4/4
13
中国企业路在何方？
汪精卫
合资
蒋 介 石
细 毛分 泽市 东场
全 面 竞 争
翻译官
被收购
2020/4/4
14
发展出路—并购
收购等于有实力，被收购等于有价值 并购不是万能的，但是没有并购是万万不能的
2020/4/4
15
并购三部曲
管理者收购 策略性并购
2020/4/4
19
范福春：正修改系列并购重组办法
2009年3月6日，全国政协委员、中国证监会副主席范福春回应本报提出的 “如何防范在并购重组审批过程中产生内幕交易”问题时说，证监会正对一 系列有关收购兼并的管理办法进行修改，上市部、法律部前期做了大量的准 备工作，会有一系列修改后的法规对社会公布。 接受媒体联合采访时，范福春说，IPO暂停，缘于证监会正在进行新股发行制 度的改革和完善，因此，要待这些问题解决后才会重启IPO。
金融、实业一体化， 最大化企业价值， 创建企业帝国
结算中心、内部银行 上市、并购、收购 资金集中控制管理
财务公司 控股银行
2020/4/4
11
CFO 与 CEO 的新关系
2020/4/4
12
中国企业路在何方？
在加入WTO之后，我国的企业 如何参与全球竞争？我国企业 已经走到了一个十字路口，所
资料来源：根据UNCTAD《世界投资报告2001》相关数据估算
2020/4/4
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通过构建强势稳健的投融资体系和一个平衡健康的财务管理体系，推 动企业改制、融资、并购和上市工作，借助国际化资本市场的力量，利用 资本的流动和整合，将企业的价值推向更高的层次。
2005年8月，美国纳斯达克上市的公司创造了一个神话，其发行价从27美元上升 到122美元，上涨353%，创造了外国公司美国股市上IPO帐幅最，组建了一只年轻 团队，将公司的财务管理和风险控制提高到战略的高度加以运作，精心策划资本运营， 引入境外战略投资者，从容应对海外投资者挑剔的审核，从准备上市到上市成功，再 通过上市进行财务功能的转型，为价值的最大化作出了不可磨灭的贡献。
外资收购或收购外资
彻底改变机制 提升核心竞争优势
距离产生美
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附表：通过跨国并购完成的外资流入占FDI流入的百分比
120% 100% 80% 60% 40% 20%
0% 1995 1996 1997 1998 1999 2000
中国
巴西
墨西哥
全世界
南亚、东亚和东南 亚（不包括中国） 发展中国家（不包 括中国） 发达国家
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世界经济的发展趋势－表面现象
知识经济
虚拟组织
合并与收购
电子商务
数字化集成
WTO/全球化
信息高速公路
...正在改变整个商业世界
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世界经济的发展趋势－转变动力
迅速的 速度 逐步的
改进:
•改进流程 •新的管理软件
重新定位:
•综合成本管理 •综合质量管理
战略上的 战略联盟
变革:
• 价值链重新设计 • 企业文化重新定
位
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从老“三国”到新“三国”的演义
100% 老“三国演义”
本
阶段
地
企 完全保护
业
市
开放
场 份
跨国公司大量进入
WTO及外资 新一轮攻势
额
优秀本地企业兴起
时间
继续壮大？
新“三国演义” 阶段到来
再次淘汰？
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企业并购与重组
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美国著名经济学家乔治.斯蒂格勒曾说过：
“没有一个美国大公司不是通过某种程度、 某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一 家大公司主要是靠内部积累成长起来的。”
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华尔街的三条规则：
没有人遵守规则 没有人掏出现金 没有人说出真相
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女：你是干什么的? 男：收购企业的。
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企业竞争能力面临升级
拉关系
眼光、广告、销售
找资源能力 “通用”能力：
战略、品牌和创新 组织和管理的能力：
能
力
的
好买卖
价
值
第一阶段 寻租 20世纪80年代
好项目
L3
好企业
L2
L1
第二阶段一招鲜 第三阶段全面竞争 时间
20世纪90年代
21世纪初
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企业正值生命周期的新轮回
再次辉煌 企业的顶峰
修改并购重组办法
此前各方形成的共识是，上市公司并购重组等重大事项的审批链条过长，是
产生内幕交易等违法行为的原因之一。因此，如何在此环节防范内幕交易的
产生一直是监管部门着力解决的问题。
范福春3月6日就此答本报记者称，监管层正对一系列有关收购兼并的管理办
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证监会成立并购重组委 25名“把关人”上岗
2008年２月２０日从中国证监会获悉，上市公司并购重组审核委员会 日前宣告成立，
尚福林在成立大会上透露，去年，通过并购重组注入上市公司的资产 共计约７３９亿元，增加上市公司总市值７７００亿元，平均每股收 益提高７５％。
十多年来，我国资本市场有３００多家上市公司通过并购重组改善了 基本面，提高了盈利能力、持续发展能力和竞争力。一批上市公司通 过并购重组实现了行业整合、整体上市和增强控制权等做优做强的目 的，同时也催生了一批具有国际竞争力的优质企业。
挑战者的成功
好好好好好 想产团体文 法品队制化
15-20 看 看 看 学 挡
年
不不 不 不 不 到起 懂 会 住
典型的企业生命周期
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CFO——当个资本家
高效率的资金（资本）管理
资本运营
资金管理
以产业扩张，增加 新的利润点为重心
以增强资金使用效率、 保障资金安全为重心
产融帝国