资产池简介

对于资产池模式的相关简介金融危机后，自从2010年信贷类理财模式淡出后，资产池理财模式逐渐成为中资行理财业务的主流运作模式。并成为各家银行中间业务收入新的增长点。“资产池”方式是业务发行主体将多元化投资的集合财产包作为统一资金加以运用，通过滚动发售不同期限的理财业务持续性募集资金以动态管理模式保持理财资金的来源和理财资金运用平衡，并从中获取收益的理财业务运作模式。资产池理财业务是指有别于传统的一对一的理财业务，是指银行通过发行多种类型的理财业务向个人及机构投资者募集资金，然后投资于多种基础资产组成的资产池，包括：银行存款，债券，票据，回购，信托融资计划，信贷资产，新股申购，及其他风险资产等多种投资品以实现客户理财投资回报及银行管理收益的特定业务。

资产池模式实质是一种理财模式。这里可以以一个形象的比喻来解释：上文提到的“银行存款，债券，票据，回购，信托融资计划，信贷资产，新股申购”等就是基础资产，这些基础资产可以视作大米，小米，面粉，玉米，黄米，燕麦等我们吃的粮食，而“资产池”就可以看成是装各种粮食的一个“大水缸”，所有的粮食都放在大水缸里来加以储存和利用。下表主要列出了资产池模的操作模式：

通过上图可知银行通过发行多款理财产品构成理财产品组合，将组合的资金汇总到一个资金池中，投资于多种投资标的构成的资产组合，通过头寸管理和资产负债管理保障理财现金流和投资组合现金流的动态匹配，具有滚动发售，集合运作，期限错配和分离定价的特点。

理财资产池模式的产生在利率市场化，金融脱媒化和债券市场低迷的情况下产生的，相对于商业银行以前提供的单一理财业务，资产池理财业务具有五个方面的特点

1.引入了“资产管理”概念，资产管理是指委托人将自己的资产交给委托人，由受托人为委托人提供理财服务的行为。在资产池理财业务中商业银行就是受托人，扮演着类似于基金公司的角色，为客户提供理财产品的服务。该业务的产品种类非常多，可供客户选择，甚至进行业务“量身定制”，满足客户差异化的需求。从下图的投资方向可以看出：

2.业务上保证了流动性，客户可以根据自己的资金需要选择不同期限的业务，这给很多对流动性要求比较高的个人客户和企业客户提供了方便。

3.滚动发售，天天可买，而且业务额度比较充足，募集额度上也没有太大的上下限制，针对不同购买金额的零售银行客户，进行了分层定律。

4.低风险，该业务的风险评级时二级风险，在许多商业银行的理财业务风险评级中，二级风险属于较低风险，适合各类不同风险承受能力的投资者购买。

5.资产池业务的运作模式可以形成大范围和连贯性的资金优势，保证了募集资金的连续不断，并且通过对募集资金灵活有效的管理提高了业务整体的运作效率。

资产池理财产品虽然在丰富商业银行理财产品，促进银行理财产品创新和提高理财产品收益等方面具有一定的优势，但也存在着不少的问题：

1.定价缺乏依据，一些银行将多个不同类型和期限的理财产品募集的资金，一起投

资含有多种资产的资产池进行集合运作，导致多个理财产品同时对应多笔资产。由

于不能实现一一对应，单个理财产品无法实现成本可控、风险可算，无法进行估值

和测算投资收益。

2.信息披露不充分，目前大多数银行对于其实际投资资产种类，投资品种，投资比例

极少有披露，或者在披露投资比例时采用很大的波动范围。对于银行在其中的收益

银行也没有给予足够的披露，就此次渤海银行事件来说，渤海银行曾在在节前发布

的号称年化收益率6%的产品均为非保本浮动收益型理财产品。其中，渤海银行的

“高收益”则更像是一个“文字游戏”，6%的预期收益在剔除0.1%的托管费以及1.2%的

手续费之后，投资者拿到的预期最高收益率仅为4.7%，

3.存在高息揽储的嫌疑：一是理财资金未进行实际投资，而是直接通过银行内部资金转移价格，按产品预期收益进行兑付；二是理财资金进行实际投资，但当收益存在缺口时，银行通过直接划拨方式或其他渠道的盈利来填补该类理财产品的收益缺口，即违规转移内部收

益。很可能形成庞氏骗局。

资产池模式的发展过程：

民生银行金融市场部总裁李彬表示，资金池理财产品的诞生是为了适应客户“随时买到合适投资期限、合适投资收益率的理财产品”的需要。其发展经历了如下历程：

民生银行2006年上半年推出了与信托公司合作、理财产品投资于信托计划的资产管理类理财产品，当时称之为T计划，由于产品收益率远高于同期银行定期存款利率，第一期13亿元产品在2天内抢购一空。在当时环境下，银行首先寻找可以投资的信托计划（即项目），然后再包装成理财产品在柜台发售，项目一对一运作，产品发行的时间、投资的年限完全依赖信托计划（即项目）。但是投资者在尝到此类产品高收益的甜头之后，很快不满足于等待，资金池理财产品应运而生。

另一些市场参与者则从另一个维度来叙述“资金池—资产池”理财产品的诞生。一位信托公司高层回忆，2006年工商银行马续田、光大银行张旭阳等人先后找信托公司，探讨并设计出了银行理财资金通过信托打新股的投资模式。

打新股理财产品借鉴了开放式基金的设计，银行不断滚动发行理财计划，募集的资金放在一起，形成一个“资金池”，专门用于打新股。但到2008年，A股市场掉头向下，打新股的套利空间开始消失。

2007年上半年，在国开行、工行等银行的摸索下，融资类银信合作模式创新出来，即银行发行理财产品募集资金，交由信托购买信贷资产或发放信托贷款。

2009年之后，融资类银信合作理财产品发行井喷，在产品设计上保留了打新股产品的“资金池”模式。同时，银行不断拿出信贷资产（或信贷客户供发放信托贷款），组建“资产池”，“资金池—资产池”理财产品正式诞生。“其实质是银行信贷资产的曲线证券化。”张旭阳说。

2010年7月后，银监会针对融资类银信合作业务出台一系列监管措施，此类业务开展空间越来越小，但“资金池—资产池”理财产品日渐为各家银行青睐，并广泛采用组合投资模式，如部分资金投资于委托贷款、票据，部分资金投资于债券，部分资金投资于同业存款。

银信合作模式：

银信合作是指央行为了防止经济过热而出台政策限制商业银行放贷，迫使商业银行的贷款额度不超过上一年的一定数额，而现在经济本身对贷款的需求增量很大，这时候商业银行为了绕过政策限制而采用了银信合作的方式，通过信托公司来发放贷款。

目前的银信合作很多是浅层次的合作，简单地说，就是银行为了吸收存款，收取手

续费，信托为募集信托资金。如何最大限度发挥比较优势才是合作的真正目的。这就要求，合作必须首先了解双方的比较优势、合作的目的和双方合作要达到的目标。所谓比

较优势，是一方有而对方不具备的条件。具体地说，信托的优势主要是信托功能、信托