财务管理讲义 (19)

26讲

其中，r s 的确定方法有两种

1、股利增长模型

g P D r S +=0

1

4.18

2、资本资产定价模型

)(F M F S r K r r -+=β

选资本资产定价模型作为折现率计算公式，因为投资多样化可以分散非系统风险

7.45

β的确定：这里是股东权益的β值（系统风险）

债权资βββS

B S S B B +++=

β为0则权资ββS B B += 资权资权β产权比率）（1）βS

B （1β权益乘数β⨯+=-=⨯= 权益资本成本高于加权平均资本成本

18.27

看书..：例3净现值

设实体现金流为x，永续年金：x/11%-100万

股东现金流（x-3）/20%-40万

令二者相等，则可求得x=11万

也就是计算筹资无差别点

股东现金流和实体现金流实质上并无差别

36

164页只能用边际资本成本作为折现率

三、项目系统风险的估计165页

项目投资只考虑系统风险，用资本资产定价模型确定折现率