中投证券金融衍生品部总经理张晓东3月19日在对外经济贸易大学金融学院院庆活动上的发言

中投证券金融衍生品部总经理张晓东3月19日在对外经济贸易大学金融学院院庆活动上的发言--虽然是老生常谈了，但从这样的人嘴里说出来分量还是很重


凤凰网财经讯 第一届《国际金融研究》论坛于2011年3月19日在对外经贸大学召开，凤凰网财经进行全程图文直播。图为中投证券金融衍生品部总经理张晓东在发言。以下为发言实录：


[张晓东]谢谢大家！今天非常荣幸有这个机会跟大家讲一讲跨国金融机构如何欺诈中国企业的，刚才前面几位专家学者都是从比较宏观的角度，从理论的角度来讲一些中国金融市场的问题，我从微观的角度，非常具体的。在2008年我们知道金融危机发生之后，出现了很多大批的中国企业在金融市场上，在外汇市场上，在大宗商品市场上遭受巨额亏损，这些企业亏的钱很多，企业的涉及面也非常广，从我们的央企到地方国企到我们的民营企业到我们所谓的富豪投资者几乎无一幸免，在各种产品上都造成大额亏损，什么造成这种问题呢？

原因是国际投行的欺诈行为，这个欺诈行为因为时间有限我可能不能够特别详细的讲，虽然我PPT里面会讲到很多，我简要概括一下，国际投行把这种以复杂的金融工具为伪装，把金融鸦片完全欺诈性的产品包装成所谓的投资产品，投资工具卖给我们的企业，卖给我们的个人，这些产品可以统称为金融鸦片，没有投资价值，也没有投机价值，只有欺诈价值。这个欺诈价值只有对这些国际投行才有利，为什么会出现这种情况呢？为什么从我们最大的国航、东航、中远大型国企到我们深南电、江铜再到碧桂园这些企业购买Accumulator会亏这么多呢，主要的问题是我们不懂，我们中国金融机构不懂这些产品，不懂这些产品的风险在哪里，收益在哪里，如何定价，如何估值，什么都不懂，只是评着对国际投行的相信、轻信、盲目的信从导致产生很大的亏损。

第二个就是我们中国的金融机构，金融市场没有比较复杂的产品，所以我们很多企业和投资者不懂怎么去对很多产品进行定价，连最基本的结构不懂。比如说举个最简单例子，我们国内的金融机构，金融机构本身作为金融市场里面最前端，最前沿的机构投资者，我们金融机构都不懂这些产品，都不能给这些产品定价，不明白产品的风险和收益结构。 举个例子，2007年的时候中国平安投资富通，在仅仅几个月的时间内247亿人民币几乎是一点都没有了，而当时实际上富通公司已经处在马上崩盘或者马上死亡的前夜，当时给平安做的财务顾问的投行是摩根大通，摩根大同是收购贝尔斯登，所以摩根大通对华尔街出现的问题，次贷导致

的有毒资产非常了解，但是他给平安做财务顾问的时候却没有提出来，平安就买了这么一个剧毒的东西，最后接近250亿人民币全部亏光了。

国际投行欺诈中国就是把欺诈性的产品利用专业技能把它包装成一种很好看的投资产品卖给我们的企业，而我们的企业又不知道这些东西是什么，所以就去买了，我这里面简单说一下有两类的产品，一个是Accumulator，一个是展期期权，目前为止中国金融机构对这些产品定价的屈指可数的几家，但是我们东航、国航的央企没有能力，购买了很多这样的产品，这种企业荒唐在一个企业只有一个交易员，这个交易员没有受过金融工程的专业训练，没有在金融市场有过交易经验，整个公司几百亿的投资就放在这么一个人上面。这里面体现的问题在于我们很多，在座很多学金融的，学金融工程的。我们很多这样的人才没有这样机会从事这样的工作，而我们的企业恰恰又非常需要这样的人才，这里面就是一个非常大的悖论，有很多这样的人才，又有很多这种需求，这两个就联系不说，这是什么原因呢，很值得深思的。

我接下来讲一讲为什么国际投行能够这么轻易的欺诈了我们的企业，除了说他们有这种复杂的很强的专业能力，跟我们专业能力不对等的原因之外，还有很重要的原因我们自己把高盛、摩根全部神化了，高盛在中国成为神了，不仅高盛，其他的投行也处于这种状态。高盛在美国前年的时候，高盛董事长接受《金融时报》采访说了一句，说我们现在做的上帝才能做的工作，因为从亏损短短的时间就扭亏为盈。记者问高盛，他说我们做上帝做的工作，却遭到美国记者的痛骂，说大批的人失业了你还在做上帝的工作，它相当于撒旦一样，但是却被一些人盲目崇拜。《高盛帝国》、《干掉一切对手》、《最后的赢家》高盛在中国就是神，人们提到高盛腿都软了，不会有人对它提出质疑，高盛评介神的地位可以成为我们国航、东航央企的老师，我们这些企业都跟他学套期保值，不停派人到纽约，到新加坡学套期保值，学术界几年之后连套期保值最基本的定义，最基本的状况都不了解。另外中国的企业竞相去找高盛，我们四大商业银行上市高盛是投资者又是主承销商，也是我们金融监管机构的高参，监管机构出现什么不懂找高盛去问，找投行来讲课，也是我们在座的学生，包括很多其他，包括我以前最向往的公司就是去高盛工作。

高盛正因为有了这种神的地位它才能在中国欺骗这么多的企业，干么多的违法的勾当。除了高盛有意识欺诈我们之外，我们自己来讲，中国的企业，中国的金融机构发生这些

亏损可以用四个字来概括，就是“狼遇到羊”，我们就是一帮羊，高盛和摩根就是一群狼，狼吃羊根本不需要阴谋诡计，但是看看我们现在媒体上到处充斥着“阴谋论”“战争论”，西方世界对我们发生庞大的战争，其实不是，狼吃羊需要阴谋吗？根本不是，高盛到中国来一个MD高管，还有一个交易员负责跟我们底下的交易员就完了，可以跟我们签几千亿元的单子，可以把我们的钱大批的席卷而去。这一是观念上总因为阴谋论和战争论这是很有害的，因为这种带有很强的意淫的色彩，你被对方打败了还觉得自己不是很愚蠢，你觉得自己是羊被吃了感觉我好象很愚蠢。

另外是中国的金融机构太弱小，这跟我们金融监管是有巨大问题的，我们现在的金融市场是一个管制，不是监管，大家都提到监管，说放松监管、调整监管、审慎监管，中国现在不是监管，中国现在是管制。所以说这种情况下我们的商业金融机构分两大类，一个商业银行、证券公司，我们商业银行是看着很大，身自很高，但是脑袋很小。我们的证券公司还不如商业银行，我们商业银行是脑子、身体一样都小。这种情况下我们根本没有能力到海外市场跟投行对抗，根本不可能有能力，完全不在一个层次上，你看不懂他的产品，不懂他的交易，你跟着学还不知道跟哪学呢，所以我们现在面临很大问题，刚才有人说很纠结的问题，其实纠结的问题最大的症结就是赶紧让我们的金融机构出去，让我们金融机构壮大起来。

我给大家举一个例子，摩根在1972年的时候在伦敦设立分公司最开始只有一个员工，几年之后在东京设立日本的分公司也只有一个员工，再几年之后在香港设立分公司只有两个员工，我们现在中国金融机构一出去，都需要收购这个几十亿，甚至更多的钱去收购，搭很大的架子，实际你出到市场先去看，到那个市场派一个人都可以，看市场交易是怎么情况，跟着学，就很简单的事情，但我们有好大喜功的特点。 最后我简单说几句，其实我们现在制造业是很厉害的，最开始我给丁院长提供的题目是叫“一流的民工、二流的企业，三流的金融机构，我们中国的制造业还是很厉害的，我们的民工可以生产iPhone，iPad，生产的很好。我们国家金融机构柔力，还是很弱，要培育发达金融市场，把我们金融机构做大起来，做大金融机构我们不仅揭露高盛是欺诈我们，更重要我们学习高盛，高盛从1860几年一直到1940几年还是很小的公司，但是之后它的发展过程是非常值得我们金融机构学习的。谢谢大家！