投资与数字经济_2017年世界投资报告_综述_钱志清
受联合国贸易和发展组织（UNCTAD）委托，国际经济合作杂志社于2017年6月7日在北京举办《2017年世界投资报告》发布会。联合国贸发组织投资和企业司司长兼报告主编詹晓宁博士通过视频会议向与会的主要媒体代表和专家学者全面介绍了这份关于全球投资趋势的专题年度报告。国际经济合作杂志社社长齐国强主持发布会。联合国贸发组织的《世界投资报告》是关于全球外国直接投资（FDI）流动趋势分析的重要年度工作报告，至今已经出版了27期。这份报告在国际上具有相当高的权威性和科学的系统性，长期以来一直是各国和各地区政府外资主管部门、理论学术界和企业界交流信息、增进了解的渠道和平台，对推动全球外国直接投资的发展起到了至关重要的作用。
一、全球投资趋势
（一）2016年全球FDI流量增长乏力
2016年，全球外国直接投资流量下降2%，为1.75万亿美元，这也表明FDI实现全面复苏的道路还很曲折。公司间贷款出现了历史性的跌幅，跨国并购（M&A）
交易额的增长推动股权投资增长
了18%。流入发展中经济体的
FDI有所下滑，不过发达国家流
入量的温和上涨，再加上转型经
济体流入量的大幅上升抵消了下
滑势头。有鉴于此，流入发达经
济体的FDI流量在全球FDI流量
中的占比增至59%。
流入发达经济体的FDI增长
了5%，达到1.032万亿美元。北
美流入量的稳定增长以及其他发
达经济体流入量的大幅上升，完
全弥补了欧洲流入量的下滑。
2016年，发展中世界的FDI流入
量处于下行通道。大宗商品价格
疲软，经济增速放缓均对发展中
世界的FDI流量产生了负面影
响，发展中世界的FDI流入量下
降了14%，只有6460亿美元。与
之形成对照的是，流入转型经济
体的FDI跃升至680亿美元，一
改近两年的下滑趋势。
在2016年全球吸收FDI最多
的十大目的地中，发展中经济体
的数量还是超过了一半。美国
2016年吸收外国直接投资3910
亿美元，依然高居榜首，上年排名
第14位的英国在巨额跨国并购的
推动下，吸引外国直接投资2540
亿美元，排名跃升至第二位。中
国的FDI流入量下降了1%，为
1340亿美元，排名第三位。
（二）FDI仍然是发展中经济
体重要的融资来源
2016年，流入发展中经济体
的外部金融资本预计为1.4万亿
美元，比2010年减少了2万亿美
元以上。其中，FDI仍然是发展
中国家数量最多、最稳定的外部
资金来源。总体来看，这些资金
还远未达到2030年前可持续发
展目标（SDGs）所规定的年均投
资水平。
（三）所有主要地区的FDI流
出量均有所下滑
2016年，发达经济体对外直
接投资下降11%，为1万亿美
元。它们在全球外国直接投资流
出总量中的占比保持稳定，仍然
在70%以上，发展中经济体的对
外直接投资保持稳定，为3830亿
美元，转型经济体的对外直接投
资骤降了22%，为250亿美元。
欧洲跨国公司（MNE）的投资在
经历了2015年的大幅飙升后，于
2016年骤降了23%，跌至5150亿
美元。主要原因是爱尔兰、瑞士
和德国的对外直接投资大幅下
滑。尽管北美跨国公司的跨国并
投资与数字经济——《2017年世界投资报告》综述
本刊记者钱志清
购交易额降幅明显，但2016年北美跨国公司的对外直接投资保持稳定。美国仍然是2016年全球最大的外国直接投资来源地，不过流出量小幅下滑至2990亿美元（下降1%）。
发展中亚洲的对外直接投资增长7%，升至3630亿美元。中国公司开展的大型跨国并购交易大幅增长，推动中国的对外直接投资增长44%，达到1830亿美元，首次成为全球第二大对外直接投资来源地。相比之下，东盟（ASEAN）的FDI流出量出现下滑。拉美和加勒比海地区的对外直接投资也在萎缩。全球最大的20个外国直接投资来源地中，有六个是发展中和转型经济体。
（四）大型经济集团左右全球FDI趋势
2016年，来自大型经济集团如二十国集团（G20）和亚太经合组织（APEC）的FDI继续左右着全球FDI的发展。流入G20的FDI首次超过了1万亿美元。
一些集团如英联邦、金砖国家（BRICS）、非洲、加勒比和太平
洋国家集团（ACP）基本都是FDI
的目的地，而其他集团如G20、
APEC、北美自由贸易区（NAF-
TA）则是FDI的来源地。除NAF-
TA外，2016年大部分大型集团的
FDI流出量呈上升趋势。对G20
和APEC而言，通过FDI让集团内
部的联系更加紧密，BRICS和
ACP的内部联系也得到了加强。
除这些超大型集团外，跨地区的
安排如“一带一路”倡议有望在更
广泛的国家间刺激FDI的增长。
（五）服务业吸收FDI占比高
的原因
2015年，制造业和农业的
FDI存量在全球FDI存量中的占
比分别为26%和6%。服务业的
占比为65%。深入研究服务业吸
引FDI的情况可以看出，其中三
分之二似乎夸大了第三产业跨国
投资的重要性。服务业FDI中有
很大一部分与从事服务类活动的
农业和制造业跨国公司有关，如
总部或后台功能、金融证券、采购
或物流中枢、分销服务及研发。
从FDI的行业数据来看，此类活
动作为默认分类归入服务业。因
此服务业FDI中有超过三分之一
可能言过其实。
（六）国际生产增速放缓影响
全球贸易
跨国公司海外分支机构的国
际生产进一步扩大，但是近年来
其增长速度在放缓。近5年来，
国外分支企业销售额年均增长率
（7.3%）、附加值年均增长率
（4.9%），以及就业增长率（4.9%）
均低于2010年之前的水平（分别
为9.7%、10.7%和7.6%）。国际生
产减缓是导致贸易增长放缓的原
因之一。2016年，跨国公司海外
分公司的销售额和附加值分别增
长了4.2%和3.6%。国外分公司
的就业人数达到8200万。在东
道国的国外分公司的内部FDI回
流率进一步下滑，从2015年的
6.2%降至2016年的6%。
（七）国有跨国公司是FDI领
域的主要参与者
从贸发组织关于国有跨国公
司的新数据库中可以看出，全球
近1500家母公司在世界各地拥
有国外分支机构超过8.6万家。
这些国有跨国公司仅占跨国公司
总量的1.5%，但其分支机构的数
量占全球海外分支机构的10%。
尽管国有跨国公司的数量很少，
但是在全球最大的100家非金融
类跨国公司中有15家为国有企
业，在全球最大的来自发展中和
转型经济体的100家跨国公司
中，有41家为国有公司。
这些国有跨国公司的总部分
散在世界各地，其中一半以上位
于发展中经济体，有三分之一在
表1：2016全球最大的10个FDI目的地
（单位：亿美元）资料来源：UNCTAD《2017年世界投资报告》。
欧盟。大部分国有跨国公司均把总部设在中国（约18%），接下来是马来西亚（5%）和印度（4%）。
2016年，国有跨国公司宣布的绿地投资占全球投资总额的11%，比2010年增长8%。
从国有跨国公司的行业分布来看，金融服务类和自然资源类占比最高。从公司总部的主要经济活动来看，一半以上的国有跨国公司集中在以下五个行业：金融、保险和房地产；电力、天然气和环卫服务；交通；多元化控股；以及采矿。
二、地区投资趋势
（一）非洲地区：大宗商品价格下滑带来打击
2016年，流入非洲的FDI继续下滑，跌至590亿美元，同比下降3%。非洲最大的FDI目的地埃及的流入量大幅反弹，从而提高了北非的流入量。但大宗商品价格的下滑给撒哈拉以南非洲地区的经济前景笼罩了阴影，打击了投资者的兴趣。安哥拉的流入
量继续下滑，尼日利亚和南非依
旧在较低水平徘徊。东非的流入
量较大，其中埃塞俄比亚的流入
量达到了破纪录的水平。发展中
经济体的跨国公司在非洲越来越
活跃，但是发达国家跨国公司仍
然是非洲最重要的投资者。
非洲跨国公司的对外直接投
资小幅上涨（增长1%，为180亿
美元），这主要是安哥拉的对外投
资增长较多（增长35%，达110亿
美元），从而抵消了南非对外直接
投资的锐减（下降41%，跌至30
亿美元）。
（二）亚洲地区：主要次区域
几乎都在下滑
2016年，发展中亚洲的FDI
流入量减少了15%，为4430亿美
元。这次下滑是2012年以来的
首次，而且范围极广，几乎所有主
要次区域（除南亚地区）均在其
内。导致下滑的主要原因是中国
香港的FDI流入量在经历了2015
年的高峰后恢复至以往的水平。
跨国并购的交易额从2015年的
500亿美元减少至2016年的420
亿美元，这也导致了流入量的减
少。在东亚地区，中国的流入量
保持平稳，从而抑制了该地区的
下降趋势。印度尼西亚、新加坡
和泰国流入量的下降导致东南亚
地区出现下滑。南亚地区保持平
稳，其中印度的流入量仅增长
1%。西亚地区的下滑反映了当
地的地区冲突，以及大宗商品价
格低迷带来的长期负面影响。
发展中亚洲的对外直接投资
增长了7%，为3630亿美元。中
国对外投资的进一步飙升推动东
亚地区的增长，印尼和新加坡的
下滑拖累了东南亚地区的对外投
资。南亚地区继续下滑，西亚则
已跌至谷底。
（三）拉丁美洲和加勒比地
区：进一步下滑
2016年，由于整个地区的投
资减缓，流入拉美和加勒比地区的
FDI的下滑趋势加剧，总共减少了
14%，为1420亿美元。经济衰退，
大宗商品价格疲软，以及汇率大幅
波动严重影响了流入南美地区的
FDI，导致流入量下滑14%，跌至
1010亿美元。中美洲下跌了
14%，为380亿美元，导致固定资
本形成总额和出口总额下滑。加
勒比地区（金融中心除外）也在下
滑（下跌9%，为30亿美元），但是
不同国家的情况大相径庭。
2016年，拉美跨国公司的海
外分支机构把巨额金融资本汇回
母公司，导致其对外直接投资大
幅下跌。拉美对外投资跌至10
亿美元，跌幅为98%，创下2001
年以来的最低纪录。
表2：2016全球最大的10个FDI来源地
（单位：亿美元）资料来源：UNCTAD《2017年世界投资报告》。
（四）转型经济体：触底反弹
经过两年的大幅下跌，2016年流入转型经济体的FDI跃升至680亿美元。两个主要次区域出现了截然相反的发展趋势。由于哈萨克斯坦的流入量远超预期，而且俄罗斯的流入量强劲增长，独联体国家和格鲁吉亚的流入量几乎翻了一番。由于制造业投资减少，东南欧的流入量下降了5%。该地区的主要投资国在逐渐发生变化，新的投资国的地位愈益巩固，尤其是中国。
由于哈萨克斯坦的FDI流出量下滑（减少了50亿美元），转型经济体的对外直接投资进一步减少，跌至250亿美元，跌幅为22%。尽管在国际资本市场的融资渠道受到限制，但当地对外投资大国俄罗斯的流出量还是小幅增长，达到270亿美元。
（五）发达国家：大型跨国并购成为主要动力
2016年，发达国家吸引外国直接投资1万亿美元，增长了5%。欧洲破纪录的跨国并购交易额被公司内贷款的大幅下滑所抵消，导致欧洲的流入量减少了6%。尽管英国举行了脱欧公投，但英国的FDI流入量却达到了破纪录的水平，这主要是英国完成了几桩超大规模的跨国并购交易。除加拿大外，流入北美和亚太地区发达国家的FDI也在增加。跨国并购交易的完成，尤其是在制药领域，推动美国的流入量达到历史新高。澳大利亚扭转了2013-2015年以来的颓势，日本则出现了可持续增长的迹象。
发达国家的对外直接投资下
降了11%，为1万亿美元。欧洲
国家的流出量下降了23%，这主
要是爱尔兰（下降73%，为450亿
美元）、瑞士（下降71%，为310亿
美元）和德国（下降63%，为350
亿美元）对外投资大幅下滑所
致。北美的对外投资保持稳定，
但是与往年一样，其中大部分为
在海外存放的盈利。日本跨国公
司通过跨国并购扩大了对外投
资，尤其是对欧洲的直接投资。
（六）结构脆弱和易受影响的
经济体：依然脆弱
2015年达到440亿美元的峰
值后，2016年流入最不发达国家
（LDC）的FDI减少了13%，为380
亿美元，占全球FDI流量的2%，
占发展中经济体FDI流量的
6%。不过，二十多个LDC吸引
的FDI超过了上年，柬埔寨、埃塞
俄比亚等主要FDI东道国情况各
异。中国仍然是LDC最大的投
资来源地，远超法国和美国。从
宣布的在LDC的绿地投资项目
的行业分布来看，制造业和服务
业吸引更多FDI的潜力巨大，不
过在可预见的将来石油和天然气
投资将继续推动FDI流入LDC。
三、投资政策趋势
（一）投资政策的复杂性、差
异性及不确定性在增加
对可持续发展的重视增大了
投资政策的挑战性和多面性。决
策过程的差异越来越大，从中反
映出社会和政府面对全球化的影
响所采取的不同应对方式。此
外，由于政府干预越来越频繁，导
致投资者对投资政策的预见性越
来越低。
许多国家在促进外国投资的
发展，也有一些国家对外国收购和
公司的个别投资决策采取了审慎
态度。从国际层面看，国际投资协
定（IIA）改革势头强劲，从而提高
了协定的现代化水平，不过也有一
些国家选择退出。超大型区域协
定的谈判和执行难度在增加。
这些发展也许是各国政府调
整自身定位，或者转而采取更长
远的政策的过程中，推动世界快
速变化，从而带来的暂时性困难，
规则导向的投资体制具有可信
度，它可以得到广泛的国际支持，
其目标是可持续性和包容性，它
可以减少不确定因素，增加投资
关系的稳定性。
（二）国家引资热情高涨，但
监管措施和限制性规定的占比在
提高
贸发组织的数据显示，2016
年近58个国家和经济体至少采取
了124项影响外国投资的措施，这
是2006年以来数量最多的。其中
有84项与投资自由化和投资促进
有关，有22项引入了新的限制性
规定和监管措施（其余18项为中
性措施）。投资自由化和投资促
进措施的占比为79%，与贸发组
织上世纪90年代初期的数据相
比，这个占比相对较低。
对外国投资者而言，许多行业
尤其是金融服务业、采掘业和房地
产业的入门要求更宽松了。许多
国家简化了注册流程，提供新的投
资激励或改革国内投资争议解决
体系。此外，私有化的推进以及新
的公私合作模式（PPP）在一些国
家的推广也是值得关注的特点。
出台新的投资限制，主要是
出于对战略性行业改变所有权性质、国家安全和本地生产者竞争力的担忧。这不仅体现在新颁布的法律中，也反映在东道国的行政决策中，尤其是涉及国外参与者的权利并购中。公司还面临着影响投资决策，以及不鼓励海外投资的保留性措施的政治压力。此外，据世界贸易组织（WTO）统计，越来越多贸易限制对外国投
资者产生了负面影响，尤其是运
营全球价值链的投资者。不过，
整体政策环境还是有利于外国投
资发展。
（三）许多国家的投资法律与
IIA重合
贸发组织最近的调查显示，
100多个国家尤其是发展中国家
通过专门的国内法来管理跨境投
资，这些法律解决的问题与国际
投资协定要解决的问题类似。截
至目前，投资法和IIA不是以可
持续发展为重点，就是以投资便
利化为重点。
投资法与IIA有许多共同
点，不过在具体规定和草拟的细
节中也有很大差别。IIA的改革
与国内投资法相关条款的更新应
该齐头并进。
（四）IIA体系继续扩大，复
杂程度也在增加
2016年，全球达成37个新国
际投资协定，其中包括30个双边
投资协定（BIT）和7个包含投资
条款的协定（TIP）。IIA总量也因
此达到3324项（2957项BIT和
367项TIP）。表现最活跃的是土
耳其，达成7项协定，接下来是加
拿大、摩洛哥和阿联酋，各达成4
项，伊朗和尼日利亚各达成3项。
今年第一季度，又新增了4项IIA。
政府也各自调整了其国际投
资政策。至少有19项IIA正式终
止，今后还有更多协定到期。终
止协定较多的国家是印尼（11
项）和印度（7项）。具有大量投
资规则的超大型区域协定如《跨
太平洋伙伴关系协定》（TTP）和
《跨大西洋贸易与投资伙伴协定》
（TTIP）的前景尚不明朗。
（五）与协定相关的ISDS案
件依然很多，超过近10年的平均
水平
2016年提交的投资者与国家
间争端（ISDS）有62起，比上年有
所减少，但是高于近10年来
（2006-2015年）49起的年均水
平。截至2017年1月1日，公开的
表3：2014-2016年按区域分列的FDI流量
资料来源：UNCTAD《2017年世界投资报告》。（单位：10亿美元，百分比）
诉讼为767起。截至目前，有109个国家至少面临一起ISDS诉讼。在某些情况下，仲裁要求保密，因此实际案件数有可能更高。
（六）G20国家通过《全球投资决策指导原则》
二十国集团领导人批准了非约束性的《全球投资决策指导原则》，这也是发达经济体、发展中和转型经济体第一次在多边层面就投资议题达成一致，这个集团的对外直接投资占全球总量（包括欧盟）的三分之二以上。吸收了贸发组织《可持续发展投资政策框架》的G20指导原则具有以下主要特点：
1.新生代
指导原则包含了新一代投资政策要素，如可持续发展和包容性发展，基于公共政策目标的监管，以及负责任的商业实践。
2.全球声明
指导原则是G20在投资政策和签署协定时所秉持的四大关键构成要素上的集体立场，这四大要素为制定、保护与待遇、促进与便利化，以及争端调解。
3.更为一致
加强国内与国际政策的一致性的愿望，以及加强投资政策与其他政策领域及可持续发展目标的协调性的愿望，是推动指导原则通过的关键力量。
3.巧妙平衡
指导原则努力在公司与国家的权利和义务之间，自由化与监管之间，东道国与母国的战略利益之间实现巧妙的平衡。
4.非约束性措施
指导原则是非约束性的。它们的目标是充当评估和制定国内
投资政策和战略的指导工具。它
们还希望成为草拟和谈判国际投
资协定的重要参考。
（七）IIA改革取得重大进展
基于可持续发展的国际投资
协定改革成为国际投资决策的主
流。在巩固了IIA改革第一阶段
成果后，大部分新协定均遵循了
贸发组织的路线图，也就是设定
了五大行动领域：提供保护的同
时维护监管权；改革投资争端调
解；促进投资并为其提供便利化；
确保负责任的投资；以及增强体
系的一致性。
一些在2010年通过的具有
创新性的条款如今几乎定期出现
在IIA中。最近缔结的几乎所有
协定都至少包含一两项改革要
点，特别是保留东道国监管权、完
善争端调解或形成负责任的投资
的权力的新语言。此外，最近的
一些协定以创新的方式追求五个
行动领域的目标，这些方式从未
在以前的IIA中出现过。不过，
一些国家面对现代化的协定草拟
实践表现得犹豫不决。不仅如
此，同一个国家同时达成的若干
个协定间出现的巨大差异也引起
广泛担忧，大家并不担心协定数
量的减少，而是担心出现不一致
的现象，担心IIA体系破裂。
改革争端调解办法是要重点
解决的问题，而且已经采取切实
措施（如新协定中有以改革为导
向的条款，设法成立国际投资法
庭），其中也包括在多边层面的措
施。投资便利化成为缔结投资协
定时更受关注的领域。贸发组织
在《2016年世界投资报告》中提
出的投资便利化全球行动一览表
旨在从借助投资实现可持续发展
的角度出发，弥合国内和国际投
资决策间的差距，它已经在投资
和发展领域的利益相关者中获得
普遍支持。
（八）IIA改革应该进入第二
阶段：升级完善现有的旧协定
一些原因导致改革现有协定
网络变得愈益迫切。旧协定纷纷
到期：如今尚在有效期的国际投
资协定中有2500多个（占所有有
效协定的95%）是2010年以前缔
结的。旧协定是“带刺的”：截至
2016年底，所有已知的ISDS案
件均基于这些协定。旧协定破坏
了体系的一致性：它们的存在造
成协定间的重复，以及协定关系
的破裂，并且给互动带来挑战。
IIA第二阶段改革的目标就
是转型升级旧协定，为此贸发组
织推出了10个政策选项并分析
了其优缺点：
1.共同解释协定条款
IIA宽泛的条款内容导致IS-
DS案件审理中出现矛盾的解释
或者解释的内容并非条款原意。
共同解释旨在澄清协定责任的含
义，有助于减少不确定性，提高投
资者的预见性，让相关各方与法
官达成一致。
2.修订协定条款
在旧协定中广泛达成的常见
责任有时很难通过共同解释来
“解决”。通过修订协定条款，各
方可以实现更大程度的改变，进
而确保修订的协定可以反映不断
演进的政策关切。
3.更换“过期”协定
更换协定提供了全面修订协
定的机会，而不是有选择的修订个别条款。
4.巩固IIA网络
废除多个“旧”的双边投资协定，以新的诸边IIA替代有助于使协定内容现代化，同时减少IIA 网络碎片化的几率。
5.处理现有协定间的共存关系
一些国家选择“新”、“旧”协定共存。为了防止出现矛盾或不一致，IIA改革的目标是让更现代化的新国际投资协定推广开来。
6.参考全球标准
在IIA改革的努力中，国家可以参考得到承认的多边标准和工具，它们反映出在相关问题上的广泛共识。参考它们可以澄清协定的目标和宗旨，同时有助于弥合IIA与其他国家法律和决定主体间的裂痕。
7.致力于多边
国际社会为IIA改革付出的
共同努力可以产生最大影响，但
这也是IIA改革困难最大的领
域。
8.放弃未获批准的旧协定
许多旧的BIT还未实施。国
家可以正式声明其决策不受它们
的限制，以便清理IIA网络，促进
谈判更现代化的新协定。
9.终止现有的旧协定
终止“过期”的IIA——无论
是单方面还是共同行动——是直
接让相关方摆脱责任的办法（尽
管并不总是即刻生效），但也有可
能影响它们作为投资地的潜在吸
引力，并且削弱对其国民投资海
外的保护。
10.撤出多边协定
单方面从投资类的多边协定
中撤出有助于国家减少受投资者
诉讼的几率，但是也会影响其作
为投资地的潜在吸引力，削弱对
其国民投资海外的保护。还会为
未来开展投资方面的多边合作带
来挑战。
这10个选项有助于解决贸
发IIA改革路线图设定的五大关
键领域的问题。它们的本质与结
果各不相同，从更偏向技术性到
更偏向政治性，从关注流程到解
决实质问题，从继续参与IIA体系
到退出该体系，几乎应有尽有。
为了实现各自的改革目标，世界
各国可以适应和采纳这些选项。
在任何环境下，一国要想正
确地从这10个政策选项中做出
表4：2005-2016年不同经济集团FDI流入量和全球流量以及2017-2018年的预期（单位：10亿美元及百分比）资料来源：UNCTAD《2017年世界投资报告》。
选择，必须实事求是地认真进行成本效益分析，并且解决一些更广泛的挑战。战略挑战包括防止改革“矫枉过正”，此举会使IIA 体系脱离保护和促进投资的目标。改革的努力，尤其是全面的努力应该利用从法律规则中获得的收益，并且针对投资者关于决策的可预见性、稳定性和透明度的预期采取对策。
数以千计内容、类型各不相同的协定组成的体系存在差距、重叠、不一致和碎片化的现象，由此产生了系统性挑战。改革应该增强IIA体系的一致性，巩固和简化IIA网络并且处理IIA与其他国际法主体间的互动。
（九）促进投资可持续发展的资本市场政策越来越多
与市场相关的资本政策，促进投资可持续发展的企业以及支持实现可持续发展目标的工具出现了爆炸式的增长。这些政策和工具主要来自证交所及其监管者，但是其他资本市场利益相关者也完全参与进来，其中也包括机构投资者。
联合国可持续发展证券交易所（SSE）倡议的成员数在近两年内增加了两倍。目前包括来自五大洲的63个合作伙伴，上市公司超过3万家，市值超过55万亿美元。从快速增长的势头中可以看出，证交所越来越关注其市场的可持续发展。
四、投资与数字经济
数字经济系指把基于互联网的技术应用于商品和服务的生产和贸易中，目前数字经济是全球经济日益重要的组成部分。向数
字经济转型可以提高全行业的竞
争力，为公司和创业活动提供新
机遇，提供进入海外市场并且参
与全球电子价值链的新场所。此
外，数字经济还为解决长期的发
展和社会问题提供新工具。不
过，数字经济也面临一系列挑战，
从全球数字鸿沟、对社会和发展
带来的潜在负面影响，到复杂的
互联网监管，这些问题都有待决
策者解决。数字经济带来的机遇
与挑战对发展中国家尤其重要。
数字经济对投资具有非常重
要的意义，而投资对数字发展同样
至关重要。首先，数字经济有可能
改变跨国公司的国际运营，以及外
国子公司对东道国的影响，进而影
响投资政策。其次，世界各国的数
字经济，尤其是发展中国家参与全
球数字经济，要求目标投资政策构
建相互联通的基础设施，推动数字
公司发展并且支持更广泛的经济
领域实现数字化。
（一）数字经济时代全球价值
链新取向
数字经济影响国际生产的一
个突出表现是，信息和通信技术
跨国公司的重要性日益提升。
2010-2015年，贸发组织排名的全
球最大的100家跨国公司中，此
类技术公司的数目增加了一倍以
上。这些企业的资产增长了
65%，营业收入和雇员人数增长
了约30%，远高于其他行业跨国
公司的成长速度。包括互联网平
台、电子商务和数字内容公司在
内的数字化跨国企业的重要性日
益显著。
《2017年世界投资报告》列出
了全球最大的100家数字化跨国
企业。数字化跨国企业41%的资
产和73%的销售额在海外。相比
之下，传统跨国企业的比例分别为
65%和64%。这表明，数字化跨国
企业多为“轻资产”型，对东道国的
影响，在有形投资和创造就业方面
较低。但它们的投资会在提升生
产率方面产生重要影响，有助于带
动当地数字经济的发展。
全球各行业价值链采用数字
技术将对国际化生产活动产生深
远影响。数字技术既可以促进基
于大数据的集中生产，也可能带
来3D打印等分散进行的灵活生
产活动。数字技术既有助于海外
生产的回流，也可能推动更多产
业外包服务。此外，它既有可能
导致东道国供应链关系面临重
组，也可能增加新的合作机会。
面对数字经济的崛起，投资政
策应充分考虑数字经济对跨国公
司经营活动的影响。在受数字化
影响最大的10个传统产业中，有5
个属于各国对外资限制最多的10
个产业。这表明传统外资监管必
须适应数字经济的需要，应避免这
些监管阻碍数字技术的普及。
（二）数字经济的投资政策框
架
《2017年世界投资报告》对
100多个国家及地区的数字发展
战略的调查显示，很多数字发展战
略没有或未能充分考虑投资问题。
全面的数字发展战略应当覆
盖对数字基础设施、数字产业以
及各行业采用数字技术的投资。
为大多数发展中国家实现充分联
通所需要的基础设施投资可能并
不像通常预测的那么庞大。根据
贸发组织测算，这些国家实现联合国可持续发展目标所要求的全面的3G网络覆盖，所需要的投资不到1000亿美元。开展互联网基础设施的区域投资合作，可以增加基础设施项目对国际投资者的吸引力。
促进对本地内容及服务的投资，对于加快数字发展至关重要。这意味着需要为数字公司建立一个有利的监管框架，并采取积极的支持措施，包括建立技术创新孵化器、建设或改进电子政务、支持创投及其他创新型筹资等。数字行业的发展应以支持本地企业的发展与促进数字化跨国企业的投资相结合。促进各行业信息通信技术的投资，并帮助其融入全球价值链，应当成为数字发展政策的重要组成部分。
此外，政策制定者在促进数字发展投资的同时，需要妥善处理合理的公共关切，特别是数据安全、隐私权、知识产权保护、消费者保护和维护文化价值观等问题。政府需要在兼顾公共关切和私人投资者的利益之间寻找适当的平衡点。报告提出的数字经济投资政策框架建议将数字经济要素纳入投资政策，同时将投资政策嵌入数字经济发展战略。
五、中国吸引外资与对外投资情况
《2017年世界投资报告》主编詹晓宁对本刊记者说，2016年中国吸引外资在高水平基础上平稳发展，质量不断提高。中国是2016年全球第三大外资流入国，FDI流入量达1340亿美元，较上年微降1%，仍处于历史高水平。
更重要的是，中国吸引外资的结
构和质量不断优化。非金融服务
行业的FDI流入量持续增长，而
制造业FDI进一步转向高端。
FDI成为中国产业升级的重要推
动力量。
中国吸收外资的政策环境目
前正处在重要的过渡期。首先是
从传统外资管理体制向新的基于
负面清单的开放型外资管理体制
过渡，其次是从以优惠政策为主
向投资便利化为主过渡。
中国投资环境的大方向是进
一步开放和便利化。《外商投资产
业指导目录》中禁止和限制类产
业不断减少，服务业以及原来对
外资有所限制的一些制造行业加
大了对外资的开放。同时，投资
环境不断优化，便利程度不断提
高。负面清单之外的外资企业的
设立从审批制改为备案制，内外
资企业统一注册资本制度以及促
进内外资企业公平竞争的举措，
都进一步改善了外资环境。这些
都有利于外资流入的增长。
目前，中国在吸引外资方面
也还面临一些挑战。从国际环境
来看，在全球经济增长乏力的背
景下，全球FDI流量增长有限，因
此中国可吸收的FDI的增长潜力
受到局限。此外，反向投资保护
主义在全球兴起，一些东道国鼓
励本国企业回国投资，并且出台
政策吸引行业回流，这也为中国
吸引外资增加了难度。从国内环
境看，中国面临生产要素价格上
涨的挑战，这促使一些外资企业
迁往其他生产要素价格较低的地
区。智能制造，如机器人工业的
兴起，将极大地提升生产效率，但
这也在一定程度上导致外国投资
规模的缩小。此外，中国的周边
国家也纷纷推出吸引外资的政
策，而且吸引力不断增大，导致引
资市场竞争加剧。不过，中国吸
引外资依然有很大的潜力可以挖
掘。首先，引资制度改革，包括向
负面清单制度过渡，以及优惠政
策向投资便利化转变的措施，再
加上改革开放的进一步深入将为
吸引外资带来丰厚的制度红利。
其次，“一带一路”倡议将吸引外
国企业投资中国的优势产业，如
装备制造等行业。第三，中国的
出口结构转型升级也将推动外国
投资进入中国高端产品领域。
中国的对外直接投资也进入
了高速增长阶段。2016年对外
直接投资飙升44%，达到1830亿
美元。中国首次成为全球第二大
对外投资国,比吸引外资额高
36%。中国还一跃成为最不发达
国家的最大投资国，投资额是排
名第二位的国家的三倍。
中国对外直接投资的高速增
长反映了中国企业走向国际化、
参与国际竞争的客观需要。随着
“一带一路”和国际产能合作的推
进，中国对外投资有望保持在较
高水平。同时也应看到，中国对
外投资的质量和结构仍有进一步
提高的潜力，应加快从点式、分散
型投资转向链式、集群式投资，重
点着眼于构建自己的全球一体化
生产体系，提高在全球范围内配
置和掌控资源的能力以及在全球
市场的竞争力。此外，中国的对
外投资急需强化海外风险的防控
机制。IEC
中国政法大学 国际经济法概论讲义 杨帆 2012年春
中国政法大学 国际经济法概论讲义 （2012年春） 授课教师：杨帆 目录 第一章国际经济法总论 (1) 第一节导论 (1) 第二章国际货物贸易法 (5) 第一节国际货物买卖法律制度 (5) 第二节国际货物运输法 (13) 第三节国际海上货物运输保险法 (18) 第四节国际贸易支付 (21) 第三章WTO的法律制度 (26) 第四章国际知识产权贸易法 (32) 第五章国际投资法 (36) 第六章国际货币金融法 (38) 第七章国际税法 (42)
国际经济法总论 第一节 导论 一、国际经济法的概念 1. 概念(广义)：调整跨国经济关系（调整对象）的边缘性综合体（特点）。 2. 国际经济法的调整对象： 经济：以营利为目的的活动，以营利为目的产生的关系为经济关系。 ——完备、传统贸易法 贸易知识产权贸易——重保护、轻贸易 服务贸易——滞后、侧重于市场准入 直接投资——国际投资法 投资 间接投资——国际货币金融法 税收——税收管辖权、冲突 横向交易主体：自然人、法人 纵向交易主体：国家、国际组织 3. 国际经济法的特点：边缘性综合体 1）综合体：涉及国际公法、国际私法以及各国经济法等多个法律学科。 2）边缘性：并不囊括上述学科的全部，而只涉及部分。 例：国际私人投资 A 、建立外商独资企业——外资企业法（国内经济法） B 、投资保险——海外投资保证制度或者多边投资担保（内国经济法或者国际公约） C 、外资企业的经营——东道国民商法、经济法、国际商务惯例以及国际私法 D 、税收征纳——东道国税法以及双边税收协定（涉外经济法以及国际条约） E 、投资争端解决——私人之间：国际私法；国家、国际组织之间：国际公法；私人和东道国：1965年《华盛顿公约》 二、国际经济法律关系 （一）法律关系的主体：包括自然人、法人、国家和国际组织
Global Shadow Banking Monitoring Report 2012 (2012年全球影子银行监控报告)
Global Shadow Banking Monitoring Report 2012 18 November 2012
Table of contents Executive Summary (3) Introduction (6) 1.Methodology (6) 2.Overview of macro-mapping results (8) 3.Cross-jurisdiction analysis (12) 3.1Structure of financial systems (12) 3.2Growth trends of non-bank financial intermediaries across jurisdictions (14) https://www.360docs.net/doc/9513126196.html,position of non-bank financial intermediaries (15) 4.1Breakdown by sub-sectors of non-bank financial intermediaries at end-2011 (15) 4.2Recent trends in sub-sectors (18) 5.Interconnectedness between banks and shadow banking entities (non-bank financial intermediaries) (20) 5.1Analysing interconnectedness between banks and shadow banking entities (20) 5.2High-level analysis of interconnectedness (21) 5.3Data Issues for further enhancement of monitoring (23) 6.Finance Companies - Overview of Survey Responses (25) 6.1Definition and types of finance companies (25) 6.2Regulatory frameworks (25) 6.3Policy tools and monitoring frameworks to address shadow banking risks (26) 6.4Business models (26) 6.5Risks (27) Annex 1: Template used for the data collection exercise Annex 2: Share of total assets by jurisdiction Annex 3: Survey questionnaire on finance companies Annex 4: “Possible Additional Measures of Interconnectedness between Banks and Shadow Banking System” Annex 5: Country case studies on (i) Dutch Special Financial Institutions (ii) Financial Companies in India and (iii) Securities Lending in the United States.
2011年世界投资报告
资料来源：联合国贸发组织 2011年世界投资报告 一、2010年全球直接投资复苏势头增强 2010年全球外国直接投资小幅回升5%，达到1.24万亿美元；但仍比危机前的均值低15%左右，比2007年时的最高值减少近37%。 （一）新兴经济体成为直接投资的新力量。2010年，发展中和转型期经济体吸收的直接投资额首次达到全球的一半以上；前20大直接投资流入国中半数为发展中和转型期经济体。同时，发展中和转型期经济体的直接投资流出量出现强势增长，2010年增长21%，占全球的29%；前20大直接投资经济体中有6个是发展中和转型期经济体。 （二）发达国家直接投资流入量仍远低于危机前水平。2010年，发达国家直接投资流入量略微下滑。欧洲跌幅巨大；日本出现下跌。阻碍直接投资流入回升的因素包括愈发黯淡的经济前景、紧缩措施和可能出现的债务危机及监管方面的顾虑。然而，美国的流入量强势逆转，增长40%以上。 发达国家对外直接投资扭转下滑趋势，较2009年增长10%；然而仅达到2007年最高值的一半。出现逆转的主因是并购价值有所增加。 （三）服务业直接投资放缓，跨界并购出现反弹。在危机中首当其冲、直接投资流量减少最多的服务业，其2010年直接投资流量继续下滑。金融业直接投资流量跌幅最大。 从投资方式看，2010年跨境并购交易值上升36%，但只有2007年最高值的三分之一左右。进入发展中经济体的跨境并购值翻番。 （四）发展中国家直接投资流入量不均衡。非洲、最不发达国家、内陆发展中国家和小岛屿发展中国家的直接投资流入持续下降。2010 年，非洲直接投资流入量下降了9%，在全球直接投资流入总量中的份额由2009 年的5.1%降至2010 年的4.4%；最贫困区域的直接投资流入量持续下滑，48个最不发达国家的流入量又全面下滑0.6%。
晨星全球投资者体验研究报告——费用与支出
晨星全球投资者体验研究报告——费用与支出 Morningstar晨星（中国）研究中心王蕊 近期，Morningstar晨星公司在全球发布了关于北美、欧洲、亚洲和非洲等26个市场共同基金投资者的体验报告。晨星第六份全球投资者体验报告将从以下四个维度作出评估，并发表独立章节：费用与支出、监管与税收、信息披露、及销售。费用与支出章节评估全球基金投资者承担的基金费用，考察全球基金行业的行业实践，旨在描绘现阶段共同基金的投资者体验。晨星希望籍此可以推动全球的监管机构、资产管理公司、分销渠道、媒体等各方就如何提升基金投资者体验进行研究与探讨。 研究方法 该报告主要的研究对象为每日开放申购与赎回的共同基金，在全球范围内包括投资公司、公募基金、单位信托基金、UCITS与SICAVs。研究对象不包括其他集合投资类工具，如保本基金、可变年金、保险连结基金、私人养老基金、封闭式基金、集体投资信托基金、对冲基金、私人股本基金与风险投资基金。 需要关注的是，这项研究并没有评估投资者通过咨询投资顾问而购买基金产品的潜在成本，因为26个地区并没有披露相应的投资咨询费用，且这项费用会依据投资者、投资咨询公司或是账户的属性而呈现差异化的费率结构。因此，我们选取年度运营费率资产规模加权中位数，来衡量不同市场基金的费率水平。同时，计算过程中仅考虑“零售”份额，而最小投资额超过10万美元则被定义为“机构”份额且不参与费率计算。运营费率反映基金运作过程中持续发生的费用，除管理费、托管费与其他费用外，还包括嵌入式分销费用（国内为销售服务费）、尾随佣金（国内为客户维护费）与业绩提成费用。该指标不包括在销售渠道购买基金的一次性费用，如前/后端认（申）购费与赎回费用。 研究方法论会惩罚高费率的基金市场，主要原因是这些市场的基金往往捆绑分销费用与顾问费用，且以尾随佣金的方式从基金公司收取，不仅使基金本身的运营成本上升，同时投资者利益也得不到有效保护。因此，晨星倡导基金费用分拆，有利于促进费用的透明化和费用的有序竞争。 本研究还包括交易所交易基金（ETF）的问题去评估每个市场ETF的普及率及使用情况。从全球范围来看，ETF作为“非捆绑式”费用的典型代表，是投资顾问帮助客户构建组合理想的底层资产，也是行业最佳实践的体现。 主要观点 报告指出全球投资者购买基金的费用呈下降趋势，但各市场呈现一些显著的差异。以下列示全球基金运营费率下降的主要驱动力。
古越龙山投资报告
古越龙山投资分析报告 目录 一、宏观经济金融形势分析及展望--------------------2 二、酿酒行业分析和预测---------------------------------5 三、公司的基本面分析------------------------------------6 四、技术分析-K线图分析-------------------------------19 五、投资建议--------------------------------------------------23
一、宏观经济金融形势分析及展望 2011年以来，虽然国内外经济环境复杂多变、极具挑战，但我国经济运行总体良好，继续朝着宏观调控预期的方向发展，国民经济正由政策刺激向自主增长有序转变，实现了“十二五”时期经济社会发展良好开局。展望2012年，全球经济复苏放缓、楼市调控累积效应和地方政府债务问题持续“三碰头”是我国经济面临的最大风险，经济和物价的增速将出现“双降”，因此“稳增长”将成为宏观政策的主要任务。尽管2012年宏观政策总基调不变，仍将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，但政策“稳中趋松”的空间、可能性和必要性都在明显增大。 2011年发展状况 一、三大需求趋于协调，内生性增长动力增强 2011年以来，作为拉动经济增长“三驾马车”的消费、投资和净出口虽较2010年出现明显回落，但均实现了较快增长，对拉动经济平稳较快增长发挥了重要作用。 在保障房建设加快、出口高增长和产业地区转移等因素影响下，2011年我国固定资产投资实现了较快增长，全年固定资产投资完成30.2万亿元，同比增长23.8%，略低于上年同期水平。 受政策刺激、收入增加等因素的影响，2011年我国消费保持了较快增长态势。全年社会消费品零售总额同比增长17.1%，尽管同比回落1.3个百分点，但与上半年、一季度相比稳中有升，尤其是扣除物价因素之后更是如此。 2011年外贸出口仍保持了较快增长态势。全年我国外贸进出口总值36421亿美元，同比增长22.5％。其中，出口18986亿美元，增长20.3％；进口17435亿美元，增长24.9％。虽然近几个月我国对欧盟地区出口明显放缓，但由于新兴经济体的经济相对活跃，我国对新兴经济体的进出口贸易增长强劲。 二、通胀水平高位回落 2011年，消费者物价指数整体呈现“中间高、两头低”的“倒V字”型走势。年初逐月攀高，7月攀升至6.5%的高位，但进入8月后，物价涨幅逐月回落，11月回落到4.2%，且环比涨幅出现了8个月以来首次负增长，物价上涨的压力明显缓解。 2012年经济和物价增速将呈“双降”态势 一、我国经济发展面临的挑战不小，其复杂和困难程度将明显大于2011年 一是世界经济复苏将更加曲折、艰难和脆弱。从外部环境来看，世界经济已由前期超常规政策刺激下的恢复性反弹转向平稳甚至低速增长阶段。美国经济虽
2012-2016年全球与中国人用疫苗市场动态及投资战略研究报告
2012-2016年全球与中国人用疫苗市场动态及投资战略研究报告报告简介：（https://www.360docs.net/doc/9513126196.html,） 关键字：疫苗 原文地址：https://www.360docs.net/doc/9513126196.html,/2012/0602/59688.html 【目录】 关键字：疫苗 第一章疫苗行业基本情况分析 30 第一节疫苗概念及分类 30 一、疫苗的概念 30 二、疫苗的分类 30 第二节中国疫苗行业管理体制 32 一、行政管理部门 32 二、药品的注册管理 32 三、药品生产质量管理 32 四、药品标准 32 五、批签发管理制度 33 六、疫苗流通管理 33 七、疫苗企业营销模式 33 第二章 2010-2012年中国疫苗行业发展环境分析 35 第一节 2012年中国宏观经济发展环境分析 35 一、2012年中国GDP增长情况分析 35 二、2012年中国工业经济发展形势分析 36 三、2012年中国全社会固定资产投资分析 38 四、2012年中国社会消费品零售总额分析 40 五、2012年中国城乡居民收入与消费分析 42
六、2012年中国对外贸易发展形势分析 44 第二节 2012年中国医药行业运行分析 45 一、2012年医药行业景气情况分析 45 二、2012年中国医药行业投资分析 45 三、2012年医药行业生产情况分析 48 四、2012年医药行业销售情况分析 54 五、2012年中国医药行业进出口分析 59 六、2012年中国医药价格情况分析 61 第三节 2010-2012年中国卫生事业发展分析 64 一、2012年中国医疗卫生资源 64 二、2012年中国医疗就诊需求 66 三、2011年中国卫生总费用 68 四、2011年中国居民医疗保健需求 70 五、2011年中国妇幼保健概况 71 六、2011年中国法定传染病疫情 73 第四节 2010-2012年中国生物医药产业发展分析 74 一、2011年中国生物医药产业规模分析 74 二、2011年中国生物医药产业结构分析 75 三、2011年中国生物医药产业发展现状 75 四、2011年中国生物生化制品行业发展概况 78 五、2012年中国生物生化制品行业发展概况 81 第三章 2012-2016年全球疫苗市场规模及发展预测 84 第一节全球疫苗研发热点 84 一、流感疫苗、HIV疫苗、癌症疫苗 84 二、联合疫苗 84 三、治疗性疫苗 84 第二节 2011年全球疫苗市场结构分析 85 第三节 2012-2016年全球疫苗市场规模及预测 87
中国投资环境分析
中国投资环境分析 影响投资目标实现的因素是纷繁复杂的，但总体来说，投资环境评价指标体系一共有两部分组成 （一）对东道国一般投资环境评价的指标体系基本建设投资 固定资产投资－ 直接投资－更新改造投资 投资－流动资产投资信贷投资 信用投资－ 间接投资－信托投资 证券投资－债券投资 股票投资 （二）对东道国某一地区投资环境评价的指标体系 这一指标体系包括政治因素，经济因素，物质技术因素，社会因素，地理因素等五大重要因素。 本篇对于中国投资环境分析的报告就将从中国当前的政治因素，经济因素，物质技术因素，社会因素以及地理因素这五大因素来分析。 中国吸引外资的历史和现状
引进外资是我国改革开放的一个重要内容，外资经济已成为中国经济的重要组成部分，成为经济增长不可或缺的推动因素。 我国的外资引进大致经历了四个阶段。第一阶段为开创阶段，从1979年至1982年；1983年至1986年是调整与发展的第二阶段；第三阶段是1987年至1991年高速增长阶段；1992年以后我国的外资引进就进入了持续，协调，健康发展的第四阶段。虽说我国在利用外资方面还存在着不足，比如利用外资项目的规模小，技术含量低，外资的投向结构不合理等。但是，中国还是吸引了大量的外资。在2001到2002年，中国吸引的FDI（外国直接投资）分别比上一年增长了11.5%和12.6%。2003年吸收的535．05亿美元的外资水平位居全球第一，2004年创出606亿美元的新高，约占世界总量的9．8％。2006年，我国吸收外商直接投资数据：全国新设立外商投资企业41485家，同比下降5．76％；实际使用外资金额694．68亿美元，同比下降4．06％。其中：全国金融领域(银行、保险、证券J 新批设立中外合资银行、保险公司、基金管理公司12家，同比下降33．33％，实际使用外资金额64．47亿美元，同比下降46．64％。2007年lO月16日，联合国贸易和发展会议发布了(2007年世界投资报告——跨国公司、采掘业与发展>。报告指出，2006年，中国吸收外国直接投资695亿美元，比2005年的724亿美元下降了4％，在全球接受外国直接投资最多的国家和地区排名中由第三位下降至第五位。从该报告看来，我国在吸引外资的地位趋于下降。虽然有所下降，可是近年来由于世界经济形势并不是很乐观，而中国对于外来投资的政策越来越完善，中国对外资的吸引力也在日趋增强。在2015年我国吸收外资的规模再创新高，当年全国设立外商投资企业2万6575家，同比增长11.8%；实际使用外资金额7813.5亿元人民币，同比增长6.4%。不仅外资规模和金额有所增长，外资
国际收支平衡表分析
2012年国际收支平衡表分析 第六小组 一、国际收支概况 根据统计表显示，去年中国国际收支经常项目呈现顺差，而资本和金融项目呈现出逆差，国际储备仍然保持较快地增长。2012年，中国国际收支经常项目顺差1931亿美元，同比增长41.78%。按国际收支统计口径计算，货物出口20569亿美元，货物进口17353亿美元，顺差3216亿美元；服务项目收入1914亿美元，支出2812亿美元，逆差898亿美元；收益项目收入1604亿美元，支出2026亿美元，逆差422亿美元；经常转移收入512亿美元，支出477亿美元，顺差35亿美元。 2012年，资本和金融项目逆差168亿美元，而2011年，资本和金融项目顺差2655亿美元。其中，直接投资净流入1911亿美元，证券投资净流入477亿美元，其它投资净流出2600亿美元。 虽然资本和金融项目出现了小幅的逆差，但是在经常项目存在较大顺差的推动下，2012年中国国际储备也出现了较为快速增长，但是较2011年的增速慢。其中，特别提款权减少了5亿美元，在基金组织的储备头寸减少16亿美元，外汇储备增加987亿美元，总体上储备资产增量低于去年同期增加3878亿美元的水平，外汇储备的增量也低于去年的3848亿美元的水平。外汇贮备较多意味着我国中央银行干预外汇市场，稳定汇率的能力增强，对加强外汇市场参与者对其货币的信心十分有利，相应的也有助于本币汇率的上升。同时也说明了我国的偿债能力也进一步加强。 二、具体分析 （一）经常项目差额分析 经常项目差额是由经常项目的借方和贷方之差，经常账户由三个子项目构成，分别为货物与服务项目（又称贸易项目）收益项目和经常转移项目，因此经常账户差额就可以写为： 经常账户差额=贸易账户差额+收益差额+经常转移差额 如果差额为正，则经常账户盈余，如果为负则经常账户赤字，如果为零，则经常账户平衡，经常账户差额的变化受其子项目差额的影响，其子项目和内部结构的变化都将直接影响经常账户的变化。 为了使要分析的问题更加清晰我们将采用横向和纵向分析法进行分析。 1、经常项目差额横向分析 A货物和服务差额分析 从所给数据来看，货物和服务项目的顺差在经常账户中占绝大部分，2012年经常账户盈余1931亿美元，其中货物和服务项目顺差2318亿美元，贸易项目中货物实现顺差3216亿美元，服务项目逆差897亿美元，观其服务项目下的子项目，其中顺差的有，通讯服务（1亿美元）建筑服务（86亿美元）计算机与信息服务（106亿美元）咨询（134亿美元）广告与宣传（20亿美元）和其他商业服务（89亿美元），在顺差中又以咨询和计算机和信息服务最佳，这说明我国在咨询业方面的国际竞争力较强，逆差项目有运输（469亿美元）旅游（519亿美元）保险服务（173亿美元）专有权利使用费和特许费（167亿美元）电影和音像（4
2009 年世界投资报告主要内容
受联合国贸易和发展会议（UNCTAD）委托，商务部投资促进事务局和国际经济合作杂志社于9 月17 日在北京举办贸发会议《2009 年世界投资报告》发布会。《世界投资报告》是关于全球外国直接投资流动趋势分析的一份重要的年度工作报告，至今已经发布了19 期。今年《世界投资报告》的主题是“跨国公司、农业生产和发展”。报告分析了全球外国直接投资的最新趋势，并重点讨论了跨国公司在参与农业生产时发挥的作用和影响。联合国贸发会议投资和企业司司长詹晓宁通过远程电视连线向与会者介绍本年度报告的主要内容。报告指出，在愈演愈烈的经济和金融危机中，2008 年全球外国直接投资（FDI）流入量为 1.697 万亿美元，比2007 年的1.979 万亿美元下降了14%。这一下滑趋势将持续到2009 年，而且将变得更加显著。报告分析说，估计2009 年全球FDI 流入量将会进一步跌至1.2 万亿美元。预计2010 年将现缓慢复苏的势头，并可望回升至约1.4 万亿美元，到2011 年有可能上升到1.8 万亿美元，基本达到2008 年的水平。全球经济和金融危机以及不断加快的经济衰退，不仅严重影响了全球FDI 的前景，也改变了FDI 的格局。2008 年流入发展中经济体和转型经济体的FDI 继续保持增长，在全球FDI 流量中所占的比例飙升至43%，而引发金融危机的发达国家FDI 流入量出现了大幅度下滑，骤降29%，流入量仅为9,620 亿美元。在2008 年上半年，发展中国家比发达国家更好地经受住了全球金融危机的冲击，因为它们的金融体系与受到沉重打击的欧美银行体系的相互联系没有那么紧密。在日益上涨的大宗商品价格的推动下，发展中国家依然保持强劲的经济增长，流入发展中国家的FDI 继续上升，但增幅远低于前几年。从地区分布来看，2008 年流入南亚、东亚和东南亚的FDI 上升17%，达到3000 亿美元，但在进入2009 年第一季度后大幅下滑。这种发展趋势同样出现在了东南欧和独联体的转型经济体中，其FDI 流入量在2008 年增长了26%，破纪录地达到了1140 亿美元，但是在2009 年第一季度同比下跌了46%。2008 年流入非洲、拉美和加勒比海地区的FDI 显著增长，分别为 27%和13%，保持了近几年的上升势头，西亚流入量也有增长，上升16%，最不发达国家的流入量达到创纪录水平，为330 亿美元。这在某种程度上是一种滞后反应，因为经济疲软已经逐渐影响到发展中国家，并缓慢影响其出口。这一态势连同2009 年第一季度的初步数据说明，在2009 年，流入发展中经济体各区域的FDI 都将出现下滑。发达国家FDI 流入量普遍显现下滑的趋势，但是美国不降反升。2008 年流入欧盟27 国的 FDI 下降了40%，为5030 亿美元。然而，流入美国的FDI（主要来自欧洲的投资者）却增长了 17%，达到3160 亿美元的空前规模，使得美国继续成为全球最大的FDI 目的地。从跨国并购的数据来看，发达国家吸收FDI 的下滑趋势在制造业和服务业表现得尤为明显，而矿业和采掘业的重组过程，以及发展中国家大型公司，尤其是来自中国的公司越来越积极地参与，使得2008 年流入发达国家第一产业的FDI 有所增长。在2008 年底和2009 年的前几个月里，FDI 流入量的三个重要组成部分——股票投资、其他资本（主要是公司内部贷款）和利润再投资——全部出现了明显下滑。股票投资随着跨国并购的减少而下滑。外国分支机构利润的下降拖累了利润再投资，2009 年第一季度发达国家对外直接投资减少，其中有46%是由这个原因造成的。在有些情况下，母公司及总部的重组导致外国分支机构偿还所欠贷款，减少了从跨国公司流向其国外分支机构的内部资本净流动。自2008 年中期以来，抽回投资、收回公司内部贷款以及偿还母公司债务等行为造成的撤资在一些国家均超过了FDI 流入总量。在2008 年和2009 年上半年，在所有跨国并购中，约有三分之一涉及向其他公司出售国外子公司，这进一步削减了FDI 的
福耀玻璃投资报告分析
投资银行学投资分析报告课题：福耀玻璃（600660）投资分析报告
福耀玻璃（600660）投资分析报告 一.行业和宏观分析 1）我国玻璃的产能及产量情况 近年来我国玻璃工业发展迅速，质量明显提高，品种显著增加。平板玻璃产量快速增长。1995-2009年的15年间新增产能5.59亿重箱，2001-2009年平均增长率为12.7%。2011年末全国共有265条浮法玻璃生产线，平板玻璃总量已连续23年居世界第一，占全球总量超过50%。 2011年1-12月份，全国累计生产平板玻璃73788万重量箱，与上年同期相比增加10089万重量箱，同比增长15.84%。并且工艺技术结构不断优化，浮法生产成为主导工艺。1994年全国仅有24条浮法玻璃生产线，浮法产量占平板总产量35.93%，自1996年开始浮法生产比例就超过50%，成为主导工艺，优质浮法比例及深加工率不断提高，浮法工艺技术水平不断提高，如富氧燃烧技术、余热发电技术等形成了拥有自主知识产权的新一代中国洛阳浮法玻璃工艺技术。产品质量明显提高，品种显著增加，与国外差距缩短。目前我国浮法玻璃生产线，按质量等级可划分为高、中、低三个档次。其中高档生产线技术装备水平较高，能稳定生产优等品产品，一等品以上产品比例≥70%，合资生产线及部分国内高档生产线均属于该类别，占浮法总量30%；中档生产线占浮法总量62%；低档生产线占浮法总量的8%左右。 2）玻璃行业的发展机遇与挑战 机遇：“十一五”以来我国玻璃工业取得了快速进步和发展，产业结构不断优化，品种、质量不断提高，节能减排、环境保护成效显著，国际影响力逐步扩大。“十二五”期间我国平板玻璃仍然面临难得的发展机遇，特别是随着我国国民经济平稳健康发展和城镇化的逐步推进，以及建筑、房地产、汽车、节能环保等产业的发展，将为我国平板玻璃工业带来新的发展空间。 挑战：在肯定我国平板玻璃工业取得巨大成就和良好发展前景的同时，要清醒地看到行业在发展中仍存有较大的盲目性，发展模式总体上还是粗放型的，存在着产业发展不平衡、周期性波动大、产业集中度低、结构不合理等突出矛盾和问题。特别是近期以来，出现一些亟待解决的问题，主要表现在：一是行业发展模式粗放，产能增长速度过快，盲目发展、重复建设现象屡禁不止；二是资源、能源和环境的约束作用增强，原燃材料价格不断攀升，生产企业面临较大的成本上升压力；三是因产能过快增长和市场需求增幅下降，出现恶性竞争和低价倾销行为，
重庆市2009年固定资产投资报告
重庆市2009年固定资产投资报告 发布者：信息中心文章来源：重庆市发改委发布日期：2009-06-05 阅读次数：170 2008年，重庆市投资工作按照中央宏观调控要求和重庆市委、市政府确定的思路与目标，在克服国内外经济形势和政策环境急剧变化，以及特大自然灾害造成冲击的基础上，通过争取中央支持与扩大招商引资两手抓，重大基础设施与重大产业基地两手抓，经济建设与改善民生两手抓，夯实投资保障平台，确保投资平稳较快增长，有力地支撑了全市经济社会发展“靓丽”前行。 一、2008年投资运行情况 (一)练内功进一步夯实投资增长基础 通过搭建平台、完善机制、加强协调、保障要素等工作措施，在复杂多变的宏观环境下，重庆市固定资产投资总量上台阶，结构有改善。全年完成全社会固定资产投资4 045.25亿元，增长28%。在建项目规模进一步扩大，计划总投资达到1.5万亿元。项目储备从7 000多亿元增加到1万亿元。投资结构趋于协调。交通等基础设施稳步增长，四条铁路实现同年开工；工业投资完成1 376.8亿元，增长30%，钢铁、汽车、装备、金属制造、电子、食品等为支撑的制造业投资增长较快，成为工业投资主要支撑；以往薄弱的农业投资增长49.1%，高于全社会平均增速21个百分点；房地产投资基本保持稳定，增长16.6%，销售情况较国内其他大中城市中更为稳定；三大区域投资差距开始缩小，六大区域性中心城市平均增速超过44%。 (二)争取中央支持破解要素制约难题 重庆市委、市政府主要领导带队积极向中央部委汇报衔接，协调来渝调研，在重大政策、专项规划、项目审批、要素供给等方面全方位争取中央支持，取得明显效果。项目审批加快，轨道交通三号线二期、南涪铁路、兰渝铁路、渝利铁路、玉滩水库等14个(项)重大项目完成国家审批核准工作，25个重大项目纳入国家专项规划。年度用地计划增加，用地条件有所改善。准确把握财政政策由稳健向积极转变，争取中央投资补助创新高，全年争取到中央预算内投资和国债资金超过85亿元。融资渠道增加，统筹城乡项目列入世行贷款计划，轨道交通一、三号线利用德、日政府贷款取得突破；证券市场融资规模扩大，企业债券发行规模增至45亿元。
福耀玻璃投资报告分析
投资银行学投资分析报告 课题:福耀玻璃(600660)投资分析报告 福耀玻璃(600660)投资分析报告 一、行业与宏观分析 1）我国玻璃的产能及产量情况 近年来我国玻璃工业发展迅速,质量明显提高,品种显著增加。平板玻璃产量快速增长。1995-2009年的15年间新增产能5、59亿重箱,2001-2009年平均增长率为12、7%。2011年末全国共有265条浮法玻璃生产线,平板玻璃总量已连续23年居世界第一,占全球总量超过50%。 2011年1-12月份,全国累计生产平板玻璃73788万重量箱,与上年同期相比增加10089万重量箱,同比增长15、84%。并且工艺技术结构不断优化,浮法生产成为主导工艺。1994年全国仅有24条浮法玻璃生产线,浮法产量占平板总产量35、93%,自1996年开始浮法生产比例就超过50%,成为主导工艺,优质浮法比例及深加工率不断提高,浮法工艺技术水平不断提高,如富氧燃烧技术、余热发电技术等形成了拥有自主知识产权的新一代中国洛阳浮法玻璃工艺技术。产品质量明显提高,品种显著增加,与国外差距缩短。目前我国浮法玻璃生产线,按质量等级可划分为高、中、低三个档次。其中高档生产线技术装备水平较高,能稳定生产优等品产品,一等品以上产品比例≥70%,合资生产线及部分国内高档生产线均属于该类别,占浮法总量30%;中档生产线占浮法总量62%;低档生产线占浮法总量的8%左右。 2)玻璃行业的发展机遇与挑战 机遇:“十一五”以来我国玻璃工业取得了快速进步与发展,产业结构不断优化,品种、质量不断提高,节能减排、环境保护成效显著,国际影响力逐步扩大。“十二五”期间我国平板玻璃仍然面临难得的发展机遇,特别就是随着我国国民经济平稳健康发展与城镇化的逐步推进,以及建筑、房地产、汽车、节能环保等产业的发展,将为我国平板玻璃工业带来新的发展空间。 挑战:在肯定我国平板玻璃工业取得巨大成就与良好发展前景的同时,要清醒地瞧
中国酒店连锁发展与投资报告
2013中国酒店连锁发展与投资报告 (报告二) 关于此报告 1、本报告的数据是通过对中国每家酒店投资与经管集团(以下简称“酒店集团”)的公共档案、往年数据、业内消息和独立研究来估算完成的。 2、排名依据统一以2013年元旦已开业酒店的客房数为规范，不含筹建数。 3、中国连锁酒店品牌排行榜中，参与排名品牌仅包括国内酒店品牌，不包括国外酒店品牌。 4、本报告统计所涵盖的酒店集团，包含其拥有50%以上(含50%)投资股权或具有实际控制权的酒店。 5、酒店集团包括集团旗下酒店投资、酒店经管和品牌运营等业务，同时包含星级酒店、高端酒店、中档酒店和经济型酒店等业态。 6、统计时，因为酒店集团会把分别来自业主方、经管方和品牌方的数据放在同一个列表上，酒店客房数和门店数可能会被重复计算。在这种情况下，如果一个物业的业主方、经管方和品牌方各不同的话，那么这个物业的酒店客房数和门店数可能会被重复计算3次。 7、另外，排行榜中的酒店集团需有经管或加盟酒店业务，如仅仅拥有酒店物业的公司会被省略，因此地产投资信托公司和私募基金会被排除在外。 8、特别感谢北京第二外国语学院旅游经管学院饭店经管系秦宇教授和李彬博士对本报告作出的贡献。 由于数据信息有限，本报告难免存在疏漏和不足之处，恳请广大读者批评指正。若有任何疑问，请及时与我们联系。 1、2013中国酒店连锁化发展概要 一、酒店业挑战机遇并存，转型升级迫在眉睫 伴随着经济增速放缓，反腐重拳出击，商业地产和酒店业投资过度，物业人工成本上涨，酒店业正在遭遇“倒春寒”；同时，国务院积极推进新型城镇化和《国民旅游休闲纲要》，将促进交通、酒店、餐饮、购物等上下游产业链进一步扩大，为酒店业指明了未来发展的方向。敏锐的酒店同仁也积极拥抱变化，抓住机遇积极创新，包括经济型酒店的升级，中档酒店的连锁化试水和传统星级饭店的现代化转型，酒店业积极准备，共同迎接全民旅游休闲时代的到来。 二、经济型酒店集团规模扩张迅速，品牌竞争力强 经济型酒店集团在连锁规范化，规模扩张和快速发展方面走在市场的前列。2013中国酒店投资与经管集团规模30强中，前5强中有4强均为经济型酒店为主体的酒店集团。同时，经济型酒店集团在品牌塑造方面，也拥有较强的市场竞争力。2013中国连锁酒店品牌30强中，前5强品牌全部均为经济型酒店品牌，反映了经济型酒店品牌良好的成长性和客户认可度。 三、酒店上市公司屈指可数，连锁化发展大有可为 目前我国连锁酒店餐饮类上市公司，国内资本市场的屈指可数，国外上市的也仅寥寥数家。随着2012年中国证监会发布《关于餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引(试行)》，对于盈利能力好且持续稳定，规范连锁化发展的企业将迎来大好的机遇，可以充分借助资本市场的力量做大做强。
投资与数字经济_2017年世界投资报告_综述_钱志清
受联合国贸易和发展组织（UNCTAD）委托，国际经济合作杂志社于2017年6月7日在北京举办《2017年世界投资报告》发布会。联合国贸发组织投资和企业司司长兼报告主编詹晓宁博士通过视频会议向与会的主要媒体代表和专家学者全面介绍了这份关于全球投资趋势的专题年度报告。国际经济合作杂志社社长齐国强主持发布会。联合国贸发组织的《世界投资报告》是关于全球外国直接投资（FDI）流动趋势分析的重要年度工作报告，至今已经出版了27期。这份报告在国际上具有相当高的权威性和科学的系统性，长期以来一直是各国和各地区政府外资主管部门、理论学术界和企业界交流信息、增进了解的渠道和平台，对推动全球外国直接投资的发展起到了至关重要的作用。 一、全球投资趋势 （一）2016年全球FDI流量增长乏力 2016年，全球外国直接投资流量下降2%，为1.75万亿美元，这也表明FDI实现全面复苏的道路还很曲折。公司间贷款出现了历史性的跌幅，跨国并购（M&A） 交易额的增长推动股权投资增长 了18%。流入发展中经济体的 FDI有所下滑，不过发达国家流 入量的温和上涨，再加上转型经 济体流入量的大幅上升抵消了下 滑势头。有鉴于此，流入发达经 济体的FDI流量在全球FDI流量 中的占比增至59%。 流入发达经济体的FDI增长 了5%，达到1.032万亿美元。北 美流入量的稳定增长以及其他发 达经济体流入量的大幅上升，完 全弥补了欧洲流入量的下滑。 2016年，发展中世界的FDI流入 量处于下行通道。大宗商品价格 疲软，经济增速放缓均对发展中 世界的FDI流量产生了负面影 响，发展中世界的FDI流入量下 降了14%，只有6460亿美元。与 之形成对照的是，流入转型经济 体的FDI跃升至680亿美元，一 改近两年的下滑趋势。 在2016年全球吸收FDI最多 的十大目的地中，发展中经济体 的数量还是超过了一半。美国 2016年吸收外国直接投资3910 亿美元，依然高居榜首，上年排名 第14位的英国在巨额跨国并购的 推动下，吸引外国直接投资2540 亿美元，排名跃升至第二位。中 国的FDI流入量下降了1%，为 1340亿美元，排名第三位。 （二）FDI仍然是发展中经济 体重要的融资来源 2016年，流入发展中经济体 的外部金融资本预计为1.4万亿 美元，比2010年减少了2万亿美 元以上。其中，FDI仍然是发展 中国家数量最多、最稳定的外部 资金来源。总体来看，这些资金 还远未达到2030年前可持续发 展目标（SDGs）所规定的年均投 资水平。 （三）所有主要地区的FDI流 出量均有所下滑 2016年，发达经济体对外直 接投资下降11%，为1万亿美 元。它们在全球外国直接投资流 出总量中的占比保持稳定，仍然 在70%以上，发展中经济体的对 外直接投资保持稳定，为3830亿 美元，转型经济体的对外直接投 资骤降了22%，为250亿美元。 欧洲跨国公司（MNE）的投资在 经历了2015年的大幅飙升后，于 2016年骤降了23%，跌至5150亿 美元。主要原因是爱尔兰、瑞士 和德国的对外直接投资大幅下 滑。尽管北美跨国公司的跨国并 投资与数字经济——《2017年世界投资报告》综述 本刊记者钱志清
2013年世界投资报告中文版
Energy in 2013: Taking stock Christof Rühl Group Chief Economist World Petroleum Congress, Moscow 16 June 2014
Introduction: the last ten years The purpose of this review has always been to provide objective data on global energy developments; and to chronicle changes in global energy markets year by year, in as rigorous a fashion as possible. Here is last year’s chapter. To begin with, let’s step back a little. Ten years ago, the energy world looked rather different. Much of what we took for granted has changed. It is always a good first step to look back at where you came from before assessing today. What have been some of the major changes over the past decade? Ten years ago, the developing world, classified here as non-OECD economies, had started to embark on a period of rapid economic growth (the term BRICs was coined in 2001). From 2001 onward, this showed up as an “energy gap” – global energy demand growth became dominated by the non-OECD from the turn of the millennium; in 2008, they overtook the OECD. China, rightly or wrongly, came to symbolize this ascent, overtaking the EU in 2007, the US in 2010 and the whole of North America last year. Many would have found this hard to believe ten years ago. Energy markets are huge and the supply response can be sluggish. So prices started to rise – and to diverge. Oil prices rose the fastest, of course, but many of the implications are easily forgotten: Today, we think of oil prices above $100 as normal, and many an analyst remains gainfully employed by investigating gas price spreads – an activity which would not have attracted much attention ten years ago.
2014世界投资报告
2014世界投资报告：概述 2014年世界投资报告 投资于可持续发展目标：行动计划 日前，2014年世界投资报告发布。南开大学国际经济研究所和跨国公司研究中心从1998年负责翻译。本年度报告中文版计划于2014年9月8号厦门的投洽会上发布。为了让大家及时了解信息，特提前将报告概述部分呈现给读者。负责完成本报告的负责人是：冼国明、葛顺奇、王璐瑶、田珍、孙卓然、刘晨、李凌睿、侯亚美、张英达。 概述 一、全球投资趋势 全球FDI：谨慎乐观 2013年，FDI流量恢复上升趋势。全球FDI流入增长了9%，达到1.45万亿美元。2013年，各主要经济体——发达经济体、发展中经济体和转型经济体FDI 流入均有所增长。全球FDI存量增长9%，达到25.5万亿美元。 联合国贸发会议预测，全球FDI流量2014年达到1.6 万亿美元，2015年1.75万亿美元，2016年增长到1.85万亿美元。这一增长主要来源于发达经济体的经济复苏及其所带来的直接投资。但是，一些新兴经济体的脆弱性、政策不确定性和地区冲突所带来的风险仍将对FDI流量的预期回升带来不利影响。 由于发达国家FDI预期增长较快，FDI的地区分布将向发达国家占全球FDI 流入量较高比例这一“传统格局”演进（见图1）。但发展中经济体的未来FDI 流量仍将维持在较高水平。
图1 1995-2013年全球及按经济体划分FDI流入量和对2014-2016年的预测（十 亿美元） 发展中经济体保持领先 发展中经济体的FDI流入已创新高，达到7780亿美元（见表1），占全球FDI流入量的54%。但是与过去十年间17%的平均增长率相比，FDI增速已经降至7%。亚洲继续成为FDI流入量最多的区域，显著高于欧盟这一传统中占全球FDI 比重较高的地区。其他主要发展中地区，非洲（增长4%）、拉丁美洲和加勒比海地区（增长6%，不包括离岸金融中心）也有所增长。 表1 2011-2013年按地区划分的FDI（十亿美元，%） 地区 FDI流入量FDI流出量201120122013201120122013 世界 1 700 1 330 1 452 1 712 1 347 1 411发达经济体880517566 1 216853857欧盟490216246585238250北美263204250439422381发展中经济体725729778423440454非洲48555771212亚洲431415426304302326东亚及东南亚333334347270274293南亚4432361392西亚534844221931