苏宁电器投资分析报告.

嗷嗷嗷大学

苏宁电器

SUNING

投资分析报告

学院：xxx

班级：xxx

小组成员：愤怒的番茄

抓狂的菠萝

激动的饼干

目录

公司概况 (2)

1.1公司简介与主营业务 (2)

1.2股东构成 (2)

1.3公司与实际控股人之间的产权及控制关系的方框图 (3)

环境分析 (3)

2.1宏观经济分析 (3)

2.2行业分析 (4)

2.2.1市场结构 (4)

2.2.2生命周期 (4)

2.2.3产业政策 (5)

2.2.4竞争结构 (5)

2.2.5苏宁所面临的行业威胁 (5)

2.2.6苏宁面临的发展机遇 (7)

竞争力分析 (7)

3.1苏宁的竞争优势 (7)

3.2苏宁的竞争劣势 (8)

3.3苏宁的财务能力分析 (9)

估值 (11)

发展规划 (11)

公司概况

1.1公司简介与主营业务

苏宁电器1990年创立于江苏南京，是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者。主要包括彩电、音像、碟机，冰箱、洗衣机，小家电产品，数码及IT产品，空调器产品，通讯产品，安装维修业务等。

1.2股东构成

截止时间 20101231

1.3公司与实际控股人之间的产权及控制关系的方框图

环境分析

2.1宏观经济分析

苏宁电器上半年营业收入361亿元,同比增长32%,实现净利润19.7亿元,同比增长56%,对应EPS0.28元。由于之前公司公布过业绩快报,市场对公司业绩已普遍预期。 上半年业绩增长原因:收入平稳增长:显示公司在全国范围内拓展销售网络顺利,也显示国家促进家电消费政策取得良好效果。同店收入增长23%:国家促进家电销售的政策是主要原因。公司三四级市场及社区店的比重正逐步增加,也促进了同店收入的较快增长。主营毛利率上升0.79个百分点:体现了公司优化产品销售结构,加大高毛利商品所做的努力。 苏宁的成长价值来自公司不断创新盈利模式和前瞻性引导行业的展,A 股市场上零售业的典范不应有估值折扣,我们认为市场终究会认识到苏宁的长期价值,未来公司的市交通银行—博时新兴成长股票型 61，999，913 0.890 流通A 股 交通银行—富国天益价值证券投资基金 60，800，000

0.870 流通A 股

雅戈尔集团股份有限公司 60，000，000 0.860 流通A 股

值潜力有望突破1200 亿元!

2.2行业分析

2.2.1市场结构

通过市场集中度分析苏宁所在的家电零售连锁行业的市场结构，具体是指在一定区域内，行业内排名前几位的品牌其销量累加所占总量的比例。它反映出行业内垄断及竞争状况。

显而易见国美与苏宁基本上形成了寡头垄断的市场格局，家电零售业属于不完全竞争性的行业。

2.2.2生命周期

幼稚期：2004年7月21日，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市，2005 年8月4日，苏宁电器股权分置改革方案获公司股东大会通过，实现全流通。成长期：2006年，苏宁电器以优秀的业绩继续得到投资者的青睐，公司市值持续走高，成为中国资本市场市值最高的家电连锁企业。由于经营定位准确、品牌管理独具特色，2006年6月，苏宁电器是国家商务部重点培育的“全国

20家大型商业企业集团”之一。

成熟期：截至2007年3月，苏宁电器在中国28个省和直辖市、120余个城市拥有连锁店，员工人数超过80000名，是中国3C电子（家电、电脑、通讯）

家电连锁零售企业的领先者。

2.2.3产业政策

苏宁对消费者实行会员制度，对持有会员卡的会员，他们实行价格优惠、异地购物、积分增值、一句换新等多种服务。

为响应国家拉动内需的政策“家电下乡”限价提高、“以旧换新”在全国范围内推广，“节能惠民补贴”深化推进等。这些政策都对提高顾客的忠诚度，吸引更多价值型顾客进行长期消费起到了局的大推动作用。

2.2.4竞争结构

波特五力模型

（1）与供应商：苏宁一直来对供应商实行的是“怀柔政策”，对厂商有时让步，谋求共同发展，它能与供应商较好的形成“双赢”局面。

（2）与购买者：苏宁取得成功的深层次原因是“天天降价”的战略，他们既考虑客户的利益，创造了客户价值，同时又取得了客户给予他们成功的回报，其结果是双赢。

（3）与新的加入者和替代者的竞争：苏宁的低价定位行为，提高了家电零售连锁行业的进入壁垒，减少了潜在的竞争者。

（4）当今行业的竞争程度：苏宁，国美，五星，永乐，大中等家电连锁凭借着其销售领域的优势，形成了在中国家电市场的连锁格局。特别是苏宁，国美凭借其优势，占据了家电连锁市场的龙头地位。

2.2.5苏宁所面临的行业威胁

外资家电连锁企业的冲击：近年来众多外资家电卖场纷纷进入中国市场，国美苏宁争霸局面或被纷至沓来的外资零售打破。这些欧美日巨头短期内在市场份额上并没有形成威胁，但影响了业内的竞争态势，经营模式的差异对国内家电连锁卖场的威胁不容忽视。具体表现如下：

（1）背景优势：

日本索尼、松下、德国西门子、美国苹果、史密斯等品牌在同行业一直走高端路线，这些企业会通过与制造商在本土的合作基础，在价格方面会比较优惠，那么国美苏宁将面临失去高端客户的可能。以iphone在国内首发为例，百思买凭借作为苹果公司在北美最大零售商地位，成为上海最高规格的苹果经销商。

（2）经营战略：

百思买通过收购五星曲线进入国内市场，推出客户中心战略，给消费者提供建议和解决方案，关注产品对顾客的附加值，通过提供更好的服务和经营高端产品保持领先，服务和网络在线交易是其制胜的法宝之一。山田电机强化自由品牌—百货商店式的经营模式，除了经营家电产品，销售商品种类更为宽泛是国内其他连锁店不具备的。

（3）上下游关系：

山田和百思买是现款现货模式，国内家电连锁企业常常拖欠供应商的货款数月之久，这也造成了和供应商/厂家的关系一直是很紧张，进场费是国内家电连锁企业利润的一部分。百思买在进入国内市场之前先了解和熟悉上游国内供应商，积累与之打交道的经验，提高供应商的返点稳定和收服被国内零售业压榨的供应商，这无疑是在挖国美苏宁与供应商之间关系的墙角。

（4）三、四级市场策略：

众所周知，国内零售卖场在一二线城市比较成熟，但三、四级市场空间还很大，百思买则采用以收购渠道的方式实现扩张，收购以控股的方式试图进入三、四级市场。

（5）人员流失率：

企业除了产品和品牌之外，人力资源是不可或缺的一大要素。家电行业的人员流失率比其他行业要大，但百思买的店员较为稳定，流失率最多不超过30%，百思买鼓励员工将个人特色与销售联系一起，店员普遍拿固定工资，因此激发他们的工作热情和团队合作精神，成了企业文化核心。