2018年轨交装备行业深度研究报告

２０１８年轨交装备行业深度研究报告
核心观点：
●市场稳定扩容，集中度洗牌
根据德国SCI Verkehr数据，2015年全球轨交市场规模为1691亿欧元，按地区分，亚洲和西欧为最大市场；按国家分，中美俄德法为前五大市场。

SCI Verkehr预测2016-2020年市场规模年复合增长率将达到2.32%，分区域来看中东和非洲地区增速最快，高达7.1%；分运营方式来看，城市轨道交通市场增速最快，高达4.1%。

轨交装备行业依赖于较高的技术水平，行业壁垒高、集中度高。

2016年全球前五大供应商为中国中车、西门子、阿尔斯通、庞巴迪和GE。

近期行业内兼并频发，短短5年间，已经发生了阿尔斯通兼并GE信号业务、中国南车与中国北车合并等5起行业内重大并购。

2018年，阿尔斯通和西门子交运部门将合并。

●阿尔斯通：敢为人先，专注轨交，终成行业龙头
阿尔斯通(Alstom)公司成立于1928年，拥有包括轨交车辆、信号、系统和服务内的完整产品线。

根据公司定期报告披露，2017年H1，公司营业收入37.56亿欧元，同比增长5.2%，其中轨交车辆占比最大，营业收入占比稳定在45%左右。

公司的历史主要可以分为两个阶段：1928年-2000年公司战略以兼并为主；2001年-现在公司战略以缩减劣势业务、加强优势产业为指导，最终形成专注于轨交装备业务的行业龙头。

根据协议，2018年，阿尔斯通和西门子交运部门将合并，合并后营业收入将达到156亿欧元，稳固自身轨交设备行业第二的地位。

公司发展历程中，勇于开拓新市场和行业机遇，积极探索中国、中东与非洲市场，并抓住高铁契机，一举成为行业领先公司。

目前公司全球布局，但收入仍集中于欧洲地区。

公司拥有研发传统，始终活跃在轨交设备技术前沿，对内拥有优秀的研发环境，对外积极与专业机构合作并持续并购，构筑技术壁垒。

●中国中车已具备国际竞争力
中国中车目前营业收入已遥遥领先国际上其他轨交设备竞争者，营业利润率与行业顶尖企业相近，海外业务订单持续提升，新增海外订单量已经可以跟其他行业顶尖公司新增订单总量相提并论，获取订单能力强。

在消化国外技术后，中国中车研发投入仍持续位于高位，已建立了完整的轨道交通设备产品线，技术水平和产品线完整度已不亚于任何国外同行。

在未来的全球轨交市场竞争中，中国中车有望继续实现国际市场份额的提升
投资建议：随着经济发展与城市化水平提高，全球轨道交通设备市场容量将持续提升。

中国中车在消化国外技术后研发投入仍持续位于高位，已初步具备国际竞争力，海外订单高速增长并到达国际顶尖水平，未来将进一步扩宽海外市场。

我们建议重点关注中国中车。

风险提示：轨交设备投资波动风险；宏观经济波动风险；行业内公司合并造成行业竞争加剧，导致毛利率下滑。

目录索引
一、市场稳定扩容，集中度洗牌 (5)
1.1全球轨交发展历史 (5)
1.2全球轨交市场现状 (5)
1.3行业持续扩容 (7)
1.4巨头合并，格局洗牌 (11)
二、阿尔斯通，巨头成长之路 (13)
2.1持续并购，多元化发展 (14)
2.2断臂求生，专注轨交业务 (16)
2.3与西门子交运业务合并，巩固行业地位 (17)
2.4敢为人先，全球化布局开拓新市场 (20)
2.5坚持研发，保持技术领先 (22)
三、中国中车，跻身第一梯队，迈入国际市场 (25)
四、投资建议与风险提示 (29)
图表索引
图1：全球各国铁路里程数、货运周转量、客运周转量(右轴) (6)
图2：2015年全球各国城轨里程数 (6)
图3：2015年轨交市场-区域划分 (7)
图4：2015年轨交市场-前十大国家 (7)
图5：2015年轨交细分市场容量（按运营方式） (7)
图6：2015年轨交细分市场容量（按设备种类） (7)
图7：2015全球轨交装备市场需求概况 (8)
图8：2015-2020年全球轨交细分领域市场增速 (8)
图9：2015-2020年全球高铁、普铁和城轨市场增速 (8)
图10：亚洲地区城轨建设情况 (10)
图11：2016年全球前十大轨交装备企业营业收入（亿欧元） (11)
图12：近年来轨交设备行业内发生的重大并购 (12)
图13：阿尔斯通轨交设备业务营业收入（亿欧元） (13)
图14：阿尔斯通轨交设备营业利润（亿欧元） (13)
图15：阿尔斯通2017H1年收入结构 (13)
图16：阿尔斯通轨交设备业务毛利率 (13)
图17：2005-2017H1年公司订单金额（亿欧元） (14)
图18：2016~2017H1年公司订单-按产品分类 (14)
图19：阿尔斯通资产周转率与固定资产周转率 (14)
图20：阿尔斯通产能变化(百万欧元) (14)
图21：阿尔斯通第一阶段历史图 (15)
图22：阿尔斯通通过资本剥离取得的资金 (16)
图23：阿尔斯通业务剥离 (17)
图24：西门子交运业务营业收入（亿欧元） (18)
图25：西门子交运业务营业利润（亿欧元） (18)
图26：西门子交运业务营业利润率 (18)
图27：西门子交运业务订单与营业收入对比 (18)
图28：阿尔斯通和西门子合并 (19)
图29：阿尔斯通和西门子合并后情况 (19)
图30：2015年公司全球布局 (21)
图31：2015年公司欧洲布局 (21)
图32：2017年9月公司在手订单-按区域分类 (22)
图33：2016、2017H1营业收入-按区域分类 (22)
图34：世界轮轨列车最高速纪录图 (23)
图35：公司研发投入情况（百万欧元） (23)
图36：2014-2016年营业收入与营业利润率 (25)
图37：轨交行业公司产品线对比 (26)
图38：国外公司2016年销售收入区域分类 (26)
图39：中国中车2016年销售收入区域分类 (26)
图40：2014-2016年订单情况(亿美元) (27)
图41：轨交设备行业公司研发支出占营收比重 (27)
图42：各公司轨交设备业务人均营业收入 (27)
图43：轨交设备行业公司资产周转率 (28)
图44：购置固定资产等支付现金(亿人民币) (28)
表1：亚洲地区各国高铁规划（km） (9)
表2：欧美各国高铁规划（km） (11)
表3：轨交设备行业公司财务与估值对比（截止2018年3月16日） (29)
一、市场稳定扩容，集中度洗牌
1.1全球轨交发展历史
第一次世界铁路高速发展期在1825-1913年之间。

1825年，世界上第一条铁路于英国诞生。

随后，美法俄意等欧美国家相继开始大力发展铁路。

1866年-1870年，德国70%的全国投资被用于铁路建设；1861年-1873年，俄国63%的全国投资被用于铁路建设。

19世界下半叶，铁路建设的热潮从欧美地区扩展到殖民地和半殖民地。

这段时间里，铁路车辆处于蒸汽牵引阶段，列车时速较低，一般在100km/h之内。

1914年-1970年，世界铁路进入停滞期。

两次世界大战期间，欧洲国家由于战乱暂缓了铁路发展。

第二次世界大战之后，油价低廉，公路与航运高速发展。

此消彼长之下，铁路客运量和货运量减少，英、法、美、德四个铁路里程数最高的国家铁路均亏损严重，英国甚至提出了“英伦三岛铁路改造计划”欲把铁路全部拆除改造成高速公路，西方国家的铁路发展陷入困境。

1914年-1970年间，铁路建设主要集中苏联和发展中国家，但总体增量较少。

这个期间里，铁路车辆进入了内燃机和电力机车牵引的时代，列车时速逐渐增长至140-200km/h。

1971年到现在，世界铁路发展再次启动。

20世纪70年代，一方面两次石油危机出现，油价从3美元每桶迅速上涨到34美元每桶，高度依赖于油价的公路与航运成本迅速上升并超越铁路；另一方面，日本新干线经过接近10年的运营，证明了铁路具有与航运和航空相抗衡的能力，铁路运输再次受到了各国重视。

此外，世界城市化的进程促进了城市轨道交通的大力发展，城市轨道交通在20世纪70年代迎来爆发。

（章节1.1内容整理自中国知网文献《世界铁路发展历程和启示》以及《世界铁路在发展》）
1.2全球轨交市场现状
世界银行数据显示，截止2016年，全球铁路总里程数达105万公里，其中美国位列第一，总里程数达22.82万公里(2014年)、俄罗斯和中国分列第二第三，铁路总里程数分别为8.54万公里和6.71万公里。

世界铁路主要集中于中等收入与高收入国家，撒哈拉以南非洲作为世界上最贫穷的区域，在2430万平方公里的广袤土地上仅有5.96万公里铁路。

图1：全球各国铁路里程数、货运周转量、客运周转量(右轴)
数据来源：VLSI Research，广发证券发展研究中心
城市轨道交通方面，整理WORLD METRO DATABASE数据可得，自1863年第一条地铁在伦敦正式开通以来，目前已有51个国家，212个城市拥有城市轨道交通，遍布各个人口密度较大的城市。

其中，欧洲有77个城市拥有城轨，全球最多。

中国城市轨道交通协会数据显示：截止2016年底，中国城轨里程数已达到4152.8公里，运营车站总数2671座，城轨里程数全球第一。

图2：2015年全球各国城轨里程数
数据来源：WORLD METRO DATABASE，广发证券发展研究中心
根据德国SCI Verkehr数据，2015年全球轨交市场规模为1691亿欧元，其中OEM占比47%，后市场占比53%。

分区域来看，亚洲和西欧地区为最大的市场，市场容量分别高达516亿和444亿欧元，澳洲和拉丁美洲最小，市场容量为34亿欧元和53亿欧元。

分国家来看，中美俄德法为前五大市场，占全球市场的50%。

按运营方式分类来看，普速铁路仍是最大市场，占比72%；按设备种类来看，轨交车辆市场最大，占比61%。

图3：2015年轨交市场-区域划分 图4：2015年轨交市场-前十大国家
数据来源：SCI Verkehr ，广发证券发展研究中心 数据来源：SCI Verkehr ，广发证券发展研究中
图5：2015年轨交细分市场容量占比（按运营方式）
图6：2015年轨交细分市场容量占比（按设备种类）
数据来源：SCI Verkehr ，广发证券发展研究中心 数据来源：SCI Verkehr ，广发证券发展研究中心
1.3 行业持续扩容
全球轨道交通市场规模将稳定上升。

根据德国SCI Verkehr 预测，2016-2020年市场规模年复合增长率将达到2.32%，其中售后市场年复合增长率3.2%，OEM 年复合增长率1.3%。

分区域来看，非洲和中东地区市场规模基数小、增速快，预计2016-2020年复合增长率达7.1%，拉丁美洲地区则将出现下跌。

72%
14%
14%
普速铁路
高速铁路
城市轨交
61%
27%
12%
轨交车辆
基础设施
轨交控制
图7：2015全球轨交装备市场需求概况
数据来源：SCI Verkehr，广发证券发展研究中心
根据SCI Verkehr报告预测，轨交车辆2015-2020年复合增长率2%，主要来源于新增
线路的车辆购置与存量线路的车辆更换；轨交控制和基础设施年复合增长率分别为
2.8%和2.9%，主要来源于新线路的线路建设。

图8：2015-2020年全球轨交细分领域市场增速图9：2015-2020年全球高铁、普铁和城轨市场增速
数据来源：SCI Verkehr，广发证券发展研究中心数据来源：SCI Verkehr，广发证券发展研究中心
高速铁路仍在发展，城市轨道交通增速最快。

基于SCI Verkehr数据，全球高速铁路
市场2015-2020年复合增长率为2.6%；普速铁路年复合增长率较低；而受益于亚洲
和非洲城市化水平的持续提升，城市轨道交通市场年复合增长率将达到4.1%。

不同地区处于不同的发展阶段，呈现出不同的轨交设备需求结构。

轨道交通作为基础设施建设的一部分，其发展一定程度上依赖于政府投资与规划，而政府投资与规划又一定程度上取决于当地经济情况、城市化进程和车辆更换需求。

因此，轨道交通市场容量短期看政府规划，长期看经济发展、城市化进程和车辆更换周期。

不同地区经济状况与城市化进程不尽相同，对轨交发展的需求亦有所不同
非洲地区在外商投资与城市化的双重驱动下，铁路建设将继续高速增长。

一方面，在各国试图获取非洲廉价矿产资源的推动下，矿区-港口的铁路建设将持续进行；另一方面，非洲人口数量多，城市人口密度大，SCI Verkehr报告显示：非洲城市化率达40%且正以0.6%每年的速度继续城市化进程，未来对城市轨道交通的需求也将逐步提升，2015年非洲轨道交通市场容量为48亿欧元，2020年将达到54亿欧元。

亚洲地区拥有大量发展中国家，在经济发展的推动下，传统铁路与城市轨道交通建设方面大有可为。

铁路方面，澎湃新闻报告：印度铁道部长戈亚尔于2017年10月称：印度将在未来五年向铁路系统投资1500亿美元；中国在《中长期铁路网规划》中提出建设“八纵八横”高速铁路主通道；此外，印度尼西亚、日本、沙特阿拉伯、土耳其、韩国等国家均有在建高铁。

根据UIC数据，截止2017年11月，亚洲地区除中国以外在建高铁里程数1869公里，计划建设13620公里。

城轨方面，亚洲属于人口稠密地区，随着城市化的进程，亚洲城市大量城市人口密度位居世界前列。

但目前亚洲发展中国家城轨建设却总体落后于西方国家，未来对城轨需求将日益显著。

根据中国城市轨道交通协会数据，截止2016年底，中国可研批复投资累计3.5万亿元，规划线路总长达7305.3公里，其他各国各市也在积极筹划城轨建设。

表1：亚洲地区各国高铁规划（km）
数据来源：UIC，广发证券发展研究中心
图10：亚洲地区城轨建设情况
数据来源：SCI Verkehr，广发证券发展研究中心
欧洲以及北美等地区的增长将主要来源于设备更新以及高速铁路的建设。

根据SCI Verkehr的报告，法国的高铁、巴黎以及伦敦的城市轨道交通将在未来几年迎来设备更新；英国将在伦敦与曼彻斯特之间新建高铁；“欧洲基础设备连接”计划（Connecting Europe Facility）则在2020年前投入260亿欧元进行交通基础设施建设。

UIC数据显示，截止2017年11月，欧洲地区在建高铁里程数为1712公里，计划建设11290公里；北美地区在建高铁里程数为483公里，计划建设2829公里。

表2：欧美各国高铁规划（km ）
数据来源：UIC ，广发证券发展研究中心
1.4
巨头合并，格局洗牌
轨交装备行业依赖于较高的技术水平，行业壁垒高、集中度高。

目前，行业内轨交设备技术水平较高的有中国中车、加拿大的庞巴迪、法国的阿尔斯通、德国的西门子以及日本的日立和川崎重工，与行业内市场份额排名前列的公司基本吻合。

由于背靠中国这一巨大市场，中国中车营业收入显著多于其他行业内主要公司。

图11：2016年全球前十大轨交装备企业营业收入（亿欧元）
数据来源：阿尔斯通公司公告，广发证券发展研究中心
行业内巨头持续兼并，未来集中度将持续提升。

几年来，随着中国铁路技术日益成熟并高调进入国际市场，轨交设备行业竞争加剧，行业内巨头进一步谋求兼并。

2015年，中国北车与中国南车完成合并，减少了在订单上相互压价的行为；同年，阿尔
斯通置换得到了GE的轨交信号业务，进一步强化信号技术水平，并强化了其在北美市场的存在；日立收购了意大利轨交设备公司Ansaldo Breda以及铁路信号公司Ansaldo STS，成功获取大量欧美客户；2017年9月，阿尔斯通与西门子两大全球前五轨交设备提供商签署谅解备忘录，将把西门子交通部分并入阿尔斯通，换取阿尔斯通50%股份。

可以料想，未来中国中车和阿尔斯通将成为市场上两大最大厂商，与第三的庞巴迪拉开差距，全球市场上，竞争进一步激化，但同时减少了各自大本营区域的竞争，提高本土业务的利润率。

图12：近年来轨交设备行业内发生的重大并购
数据来源：阿尔斯通公司公告，广发证券发展研究中心
二、阿尔斯通，巨头成长之路
阿尔斯通(Alstom)公司成立于1928年，总部位于法国巴黎西北郊的勒瓦卢瓦市，是全球轨交设备行业的领军企业。

公司业务覆盖轨交设备各细分领域，包括轨交车辆、信号、系统和服务等，为客户提供完整的轨道交通解决方案。

90年来，阿尔斯通坚持研发创新，身影一直活跃在轨交技术前沿，是全球轨交技术的引领者之一。

根据公司公告，2016年，公司营业收入达73.06亿欧元，同比增长6.18%，营业利润4.21亿欧元，同比增长15%，净利润2.89亿欧元，净利率3.76%；2017年4月-9月(2017年H1财年)，公司营业收入37.56亿欧元，同比增长5.2%，营业利润2.31亿欧元，同比增长15.5%，净利润2.21亿欧元，净利率5.7%。

公司将业务分为轨交车辆、信号、服务、系统四大板块，其中轨交车辆占比最大，近两年半来营业收入占比稳定在45%左右。

图13：阿尔斯通轨交设备业务营业收入（亿欧元）
图14：阿尔斯通轨交设备营业利润（亿欧元）
数据来源：公司财报，广发证券发展研究中心 数据来源：公司财报，广发证券发展研究中心
图15：阿尔斯通2017H1年收入结构
图16：阿尔斯通轨交设备业务毛利率
数据来源：公司财报，广发证券发展研究中心 数据来源：公司财报，广发证券发展研究中心
44%
22%
16%
18%
车辆
系统
信号
服务
公司订单充足，盈利持续性好。

从公司历年财报可以看出，公司近10年来轨交设备业务订单存量一直稳定上升，2017年9月底达到327.41亿欧元。

2011-2016年公司新签订单金额均高于营业收入，在2014年首次超过100亿欧元，并保持至今。

2017H1，公司获得31.7亿欧元订单。

公司重大订单以轨交车辆为主，2016~2017H1中签订的重大订单中轨交车辆订单占55%，其次为信号业务，占20%。

图17：2005-2017H1年公司订单金额（亿欧元）
图18：2016~2017H1年公司订单-按产品分类
数据来源：公司财报，广发证券发展研究中心 数据来源：公司财报，广发证券发展研究中心
产能利用率保持平稳，产能增速下降。

公司从2014年开始，将拟出售给GE 的能源业务剔除于报表之外，至此公司仅剩交运设备业务。

从2014-2017H1财务数据来看，阿尔斯通资产周转率和固定资产周转率保持平稳，平均为0.52和9.96。

假设公司经营效率不变，可以认为公司产能利用率在这段时间保持平稳。

但公司固定及无形资产变动持续下滑，体现出公司扩产意愿较弱。

图19：阿尔斯通资产周转率与固定资产周转率
图20：阿尔斯通产能变化(百万欧元)
2.1持续并购，多元化发展
公司的历史主要可以分为两个阶段，第一阶段为1928年-2000年，公司战略以兼并为主。

公司脱胎于两家公司的合并，并在成立后的七十多年里不断兼并其他公司，
55%
15%
10%
20%
车辆
系统
信号
服务
巩固自身强势领域并新增新业务领域。

第二阶段为2001年-现在，公司屡次面临困境，
战略以缩减劣势业务、加强优势产业为指导，在此期间砍掉了除轨交设备业务外的
所有其他业务，但在轨交设备业务中仍不断进行兼并，巩固自身优势地位。

成立于公司合并，业务范围广泛。

阿尔斯通的历史最早可以追溯到1826年阿尔萨斯
机械工程公司（SACM）的成立，该公司主要业务为铁路机车的建造。

1928年，阿
尔萨斯机械工程公司与托马斯-休斯顿法国公司（CFTH）公司合并，最终成为阿尔
斯通公司。

此时，公司拥有锅炉、钢铁设备、印刷设备、压缩机、轨交设备等广泛
的业务。

建立轨交优势，开拓造船业务。

1932年，公司完成了对德国电气厂的收购，进一步
增强了公司在铁路机车上的技术储备。

1955年，公司的CC7100和BB9000型电力机
车以331千米/小时的速度创造了世界记录，证明公司铁路机车技术已达到世界顶尖
水平。

1958年，阿尔斯通进入中国市场。

1976年，阿尔斯通与大西洋船厂合并，新
增船舶制造业务。

高速发展，形成轨交、电力两大强势业务。

19世纪80年代，法国高铁东南TGV线的
成功以及各国对于高速铁路从热情激发了阿尔斯通发展铁路业务的渴望。

1989年，
阿尔斯通频频出手，先是收购了ACEC交通运输部门的全部股份；再是与英国通用
电气的电力业务合并成为通用电气阿尔斯通，电力业务实力大幅加强；最后收购了
英国轨交设备制造商的都城嘉慕，为拓宽国际市场搭建平台。

1994-1997年，阿尔
斯通陆续收购了德国铁路机车供应商LHB全部股份，1998年公司收购西技莱克电气
公司。

图21：阿尔斯通第一阶段历史图
数据来源：维基百科，广发证券发展研究中心
1998年，公司在法国巴黎交易所上市。

此时的阿尔斯通已成为一家拥有能源、输电
与配电、交运三大业务板块，营业额达118.55亿美元的国际知名公司。

1999年，阿
尔斯通与ABB合资成立阿尔斯通电力，并在2000年购买了ABB持有阿尔斯通电力的
全部股份。

之后，阿尔斯通开始优化和改善从ABB获取的燃气轮机，但这项业务进
展缓慢，逐渐变成阿尔斯通的一大拖累。

2.2断臂求生，专注轨交业务
初遇困境，阿尔斯通面临巨额亏损。

2001年，阿尔斯通向加勒比海地区邮轮公司销售游轮并达成融资协议，然而“911”的发生使邮轮公司业务大幅缩减，邮轮公司拒绝付款，导致大规模亏损。

2002年，公司改进ABB燃气轮机的工作陷入重大技术瓶颈，不得不延迟产品制造，损害了客户和分包商对公司的信心。

部分公司合同被取消，其余大量订单被重新制定，使阿尔斯通雪上加霜。

2001年，公司亏损1.39亿欧元，2002-2003年，公司净亏损更是分别高达14.32亿欧元和18.36亿欧元。

断臂求生，专注能源和交运双业务。

2000年，公司仍延续公司的一贯作风，收购了6家公司，但到2002年公司开始大量处置资产。

2003年公司正式确立了专注于能源和交运双业务的公司战略，2003-2005年，公司仅收购3家公司，且全部为能源或轨交业务，同时处置削减了大量业务，三年内取消了工业发动机、工业锅炉以及造船业务以及大量分支机构。

图22：阿尔斯通通过资本剥离取得的资金
资产剥离
数据来源：公司财报，广发证券发展研究中心
缩减员工数量，优化组织结构。

2001年，公司拥有14.3万员工，由于业务剥离和各部门员工削减计划，仅仅4年后的2005年，公司员工数锐减到7万人。

组织结构方面：2013年，公司将燃气机轮分支和蒸汽动力分支合并为电力增压系统部门，锅炉与能源分支和水力发电分支合并为电力环境部门。

2014年，公司再度将这两个部门合并为能源部门；能源部门内部的11个业务也合并为6个业务，达到了精简组织架构、削减开支的目的。

最终，公司于2005年恢复盈利，到2006年，公司仅剩下电力能源与轨交设备两项主营业务。

剥离能源业务，最终专注于轨交设备。

解除危机之后，阿尔斯通开始着力发展轨交和能源业务。

2014年，公司认为世界能源市场正面临结构性改变，欧洲市场正在缩小，新型市场却面临本土企业的强烈竞争，故接受了GE对公司能源部门的收购要约。

2015年，公司最终以169亿美元的价格将能源业务打包出售给GE，其中包括电网业务、可再生能源业务和核电业务。

同时，阿尔斯通以8.25亿美元从GE获得其轨道交通信号业务。

GE轨道交通信号业务拥有员工1200名，年销售额5亿美元。

公司收购GE轨道交通信号业务后获取了GE信号业务的相关技术与渠道，加强了阿尔斯通在
北美市场的地位。

至此，阿尔斯通转型成为仅专注于轨交设备业务的轨交设备供应商。

图23：阿尔斯通业务剥离
数据来源：公司年度报告，广发证券发展研究中心
（章节2.1~22.2内容整理自公司官网、年度报告和收并购公告、维基百科）
2.3 与西门子交运业务合并，巩固行业地位
西门子成立于1847年，业务遍及全球200多个国家。

是一家专注于电气化、自动化和数字化领域的顶尖公司。

西门子交运业务包括公路业务、轨交业务和整合交运服务。

其中，轨交业务为主体，提供包括轨交车辆、基础设施和自动化、电气化在内的全套解决方案，应用范围覆盖城市轨交、区域列车和高铁。

西门子交运部门近五年来营业收入总体呈稳定上升趋势。

根据公司公开定期报告，2017财年，公司实现营业收入80.99亿欧元，同比增长3.5%。

营业利润除2013年由于延迟接受高铁、商誉减值以及并购相关费用导致亏损外，也一直保持稳定上升趋势，2017财年实现营业利润7.34亿欧元，同比增长9.59%。

公司营业利润率持续提升，2017财年已达到9.17%。

营业收入可持续性方面，公司2017年新签订单89.63亿欧元，高于营业收入80.99亿欧元，可持续性良好。