疫苗市场概况

省级疾控中心统一招标采购，疾控系统逐级分配，经销商配送 各级疾控中心、接种点、医院均可自主采购，经销商配送
经销商
生产商
经销商
生产商
省级卫生部门
省级疾病防治中心*
省级疾病防冶中心
市级卫生部门
市级疾病防治中心
市级疾病防冶中心
区级卫生部门
区级疾病防治中心
区级疾病防冶中心
疫苗接种点 接种目标人群
机构诊所
疫苗接种点 接种目标人群
2014
2015
批签发数量(亿）
-22% 0.95
2016 增速
2017Q1
-10% -20% -30%
资料来源：公开资料整理，生物制品检定研究院
2
政策进度
半数省份建立省级挂网平台；服务价格提高刺激接种单位积极性
资料来源：公开资料整理，广证恒生
已建立省级挂网平台 未建立省级挂网平台
接种单位接种第二类疫苗 可以收取服务费、接种耗 材费。但是大部分省市地 区没有疫苗接种服务费这 个项目，暂行的服务费按 当地基层医疗卫生机构一 般诊疗费标准执行，不超 过10元/人次，接种单位对 二类苗的推广缺乏积极 性。
80%
389
72.7%
400
60%
189
40%
200
20%
0 2016Q3
2016Q4
0% 2017Q1
销售量（万支）
增速
狂犬疫苗市场格局
100% 80% 60% 40%
13.8% 26.5% 19.8%
25.9% 20%
14.1% 0%
2016Q3
长生生物 荣安生物
10.0% 11.4% 27.6%
2016年6月，过渡期政策：条件不成熟的省 市可以参照现有的一类苗采购模式采购二类 苗，或者由县级以上疾病预防控制机构直接 向疫苗生产企业订购。
结果2
疫苗紧缺现象得到部分缓解，但疫苗终端销售 仍受到较大冲击：2016年批签发总量5.54亿瓶/ 剂/粒，同比下滑22%。2017年Q1，批签发量 0.95亿瓶/剂/粒。
恢复采购主要通过厂家途径，因此主要走经销 商渠道的公司业绩影响会更大。
结果1
全国大部分省份没有这样的平台，因此停止 了第二类疫苗采购。卫生站存货用完之后， 陆续出现接种不到第二类疫苗的现象。
历年疫苗批签发数量及增速
10
20%
8
7.66
7.0810%
10%
6.46
6
5.54
0%
4
2
2013
-16%
今年以来，包括山东、广 东、甘肃等在内的省份制 定了统一的二类苗接种服 务收费标准（基本在20-25 元之间），进一步提高接 种单位推广二类苗的积极 性，我们预计二类苗终端 接种量有望逐渐恢复。
3
公司主营业务情况
狂苗和水痘苗占比78.3%，2016H1受政策影响后下半年快速恢复
公司营业收入（百万元）
疫苗市场概况
中国疫苗市场规模约233亿元，一类接近饱和，二类平稳增长
对象 价格
流通渠道
一类疫苗（“国家免疫规划”（NIP）内疫苗）
二类疫苗（未包括在“国家免疫规划”之中的其它疫苗）
适龄儿童及重点地区高危人群
不限
价格控制严格，毛利率一般在30-50%
由生产厂商根据市场需求自主定价，毛利率一般高达70-90%
27.7%
23.2% 2016Q4 诺诚生物
9.0% 11.0% 7.7% 26.7%
45.6%
2017Q1 成大生物 其他
招标时间
长生生物 荣安生物 诺诚生物 成大生物
各省份中标价格
2017/3/22 2017/3/29 2017/2/14 2017/1/4 2017/3/29
广西
海南
河南
吉林
四川
市场容量
随着每年新生人口数量的趋于稳定，国家免疫规划的完善实施，国内一类疫苗市场已经处于相对饱和阶段，未来一类疫苗市 场容量的增长动力将主要依靠国家免疫计划扩大带来的一类疫苗品种扩容
二类疫苗因为市场较为开放，并且利润率较高，国内企业众多，在新型疫苗研发上的投入也较多。二类疫苗虽然只占到疫苗 批签发数量的20%左右，但定价较高，收入占整个疫苗市场的70%。随着人们收入的提升，对个人卫生领域支出的增加，人 们对疫苗的认知程度也在不断增强，近年来二类疫苗的需求量稳步增长。
945 303
490
2016-12-31 冻干水痘减毒活疫苗 群脑膜炎球菌多糖疫苗
产品毛利率
100% 80% 60% 40% 20% 0%
87.9%
85.4%
68.9%
78.8%
34.9%
39.5%
资料来源：公司年报
4
狂犬病疫苗
长生生物狂犬病疫苗销售量
800
120%
105.3%
672
100%
600
一类疫苗收入（百万元）
二类疫苗收入（百万元）
1000
800
600
4百度文库0
200
48
0
72
2015-12-31
37 86 2016-12-31
吸附无细胞百日咳、白喉、破伤风联合疫苗 冻干甲型肝炎减毒活疫苗
1000
800
600
565
248 400
200
361
0 2015-12-31
冻干人用狂犬病疫苗 流感病毒裂解疫苗
53
58
58
54
58
44
53
53
50.7
54
53
53
53
53
53
-
47
45.6
45
45
资料来源：公司年报，生物制品检定研究院
公司的狂犬病疫苗在5个已开标的省份 全部中标，且中标价全部为最高价。这 意味着公司产品可以在这5各省份畅通 无阻的销售，山东疫苗事件对公司的影 响逐渐淡化。
资料来源：公开资料整理
1
山东疫苗事件对行业影响
山东疫苗案件：2016年3月，山东警方破获案值5.7亿元非法疫苗案，疫苗未经严格冷链存储运输销往 24个省市。疫苗含25种儿童、成人用二类疫苗。
政策1
2016年4月《疫苗流通和预防接种管理条 例》：疫苗采购需在省级公共资源交易平台 上进行。 政策2
一、二类 疫苗规模 （亿元）
+10% 24 26 29 32
+7% 35 37 40 43
46 49
+12%
75
+15% 87 100 115
133 155
170
190
210
230
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
1200
1000
800
600
892
669 400
200
242
120 0
62
120
2015-12-31 2016-06-30 2016-12-31
一类疫苗 二类苗
传染病的高发期通常为每年的十一 月份至次年三月份，因此流感、水 痘疫苗最好的接种时机为每年的九 月份至十一月份（Q4）。在此期 间，疫苗企业生产的疫苗销售量处 于全年度的高峰期，实现该类疫苗 在全年的大部分收益。