项目投资管理培训课程(PPT 42页)
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（一）现金流出量 1．购置该生产线的价款。 2．垫支的流动资金。 3．其他相关费用支出。
第一节 现金流量分析
（二）现金流入量：增量现金
1．营业现金流入。 营业现金流入=营业收入-付现成本（1）
式中的付现成本是指需要每年支付现金的营业成本，可 用营业成本扣减折旧费来估计。即： 付现成本=营业成本-折旧（2） 营业现金流入=利润+折旧（3）
营业现金流入主要来自两个方面：一是利润引起的货币 增值，二是以货币形式收回的折旧费。
第一节 现金流量分析
2．该生产线出售或报废的残值收入。 3.收回垫支的流动资金
（三）现金净流量
一个投资方案的现金净流量，是指相应的一 定期间内的现金流入量与现金流出量的差额。 所谓“一定期间”，有时是指一年，有时是 指投资项目持续的整个期限内。
第一节 现金流量分析
项目 营业收入 费用 付现费用 折旧 费用合计 税前利润 所得税 税后利润 营业现金收入 净利 折旧 合计
A公司 5000
2500 500 3000 2000 660 1340
1340 500 1840
B公司 5000
2500 -2500 2500 825 1675
1675 -1675
税负减少 =500*33% =165
税后利润增加 =500*（1-t）
第一节 现金流量分析
（四）税后现金流量
1．根据现金流量的定义来计算 税后营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税
2．根据年末营业结果来计算 税后营业现金流量=税后净利+折旧
3．根据所得税对收入、付现成本、折旧三方面的影响 来计算 税后营业现金流量=税后收入-税后成本+税负减少 =营业收入(1-税率)-付现成本(1-税率)+折旧×税率
第一节 现金流量分析
（二）现金流量的计算
为了正确评价投资项目的优劣，必须依据可靠、 准确的现金流量数据，才能作出科学的分析。因此，
在正确判断增量现金流量的基础上，还要正确计算 现金流量。
第一节 现金流量分析
四、投资决策中使用现金流量的原因
在固定资产投资决策中而应以现金流量为基础， 通过计算有关决策指标来评价投资项目的优劣。 主要原因有以下三方面：
利润的计算反映的是某一会计期间“应计”的现金流量。 投资项目的利润与现金流量在支出和收入的时间差异主
要表现在：（1）购置固定资产时不计入营业成本；（2） 固定资产折旧和其他摊提费用计入成本费用；（3）销 售行为已经确认，就计算为当期的销售收入；（4）不 考虑投资初始垫支的流动资金和投资终结收回的流动资 金。
第二节 投资决策的基本指标
某投资项目的所得税前净现金流量如下： 原始投资为-1000万元， 第1年至第9年每年现金净流量为200万元， 第十至十一年现金净流 量为300万元。计算静态回收期
1～9年净现金流量相等，m=9年 运营期前9年每年净现金流量 =200万元 建设发生的原始投资合计 （万元） ∵m×运营期前m年每年相等的净现金流量
1．现金流量可以取代利润作为评价项目净收益的指标。 利润是按权责发生制确认分期损益，而现金流量是根据 收付实现制确认分期损益。 在整个投资有效年限内，项目的营业现金净流量总计数 与净利润总计数是相等的。因此，现金流量可以取代利 润作为评价项目净收益的指标。
第一节 现金流量分析
2．在投资决策分析中，现金流量状况比盈亏状况 更重要。
第一节 现金流量分析
3．要考虑对公司其他部门的影响
当采纳一个新项目后，该项目可能对公司的 其他部门造成有利或不利的影响。
4．要考虑对净营运资金的影响
所谓净营运资金是指流动资产与流动负债的 差额。在项目投资时，需要垫支流动资金数 额的多少，取决于项目引起增加的流动资产 与增加的流动负债之间的差额，即净营运资 金增加的数额。
第一节 现金流量分析
二、所得税对现金流量的影响
要与折旧方法相联系，才能正确估计税后现金流量， 作为公司投资决策的依据。
（一）税后成本
税后Leabharlann Baidu本=实际支付×（1-所得税率）
（二）税后收入
税后收入=收入数额×（1-所得税率）
（三）折旧抵税
公司增加成本费用会减少利润，从而使所得税减少。若 不计提折旧，公司的所得税就会增加。折旧起着这种减 少税负的作用称为“折旧抵税”。
第一节 现金流量分析
1．区分相关成本与沉没成本
沉没成本是指那些已被指定用途或已发生的 支出。这些成本与投资方案无关，不会影响 投资方案的取舍，因而不是增量成本，在分 析时不应将其包括在内。
2．不要忽视机会成本
在投资决策中，若选择了某一个投资方案， 则必定会放弃其他投资机会，其他投资机会 可能取得的收益，就是选择本方案所失去的 收益，即投资本方案应考虑的机会成本。
非折现的投资决策是指不考虑货币时间价值的投资决 策方法。
（一）投资回收期
投资回收期是指根据收回原始投资额所需时间的长短来 进行决策的一种方法。
如果每年现金净流量相等，则投资回收期可按下列公式 计算： 投资回收期=原始投资额/每年现金净流量
如果每年现金净流量不相等，则应采用逐年扣抵回收的 现金流量的方法来计算其投资回收期。
第一节 现金流量分析
三、投资方案现金流量的估计
（一）正确判断增量的现金流量
各部门在预测有关变量指标时应分清是否与投 资项目有关，只有增量的现金流量才是与项目 有关的现金流量。
所谓增量的现金流量，是指接受或拒绝某个投 资方案后公司总现金流量因此而发生的变动。
只有那些由于采纳某个投资项目引起的现金支 出增加额或现金收入增加额，才是该项目的现 金流出或现金流入。
第一节 现金流量分析
3．采用现金流量才能使投资决策更符合客观实 际情况
现金流量的分布不受某些人为因素的影响， 可以保证评价的客观性。
在考虑货币时间价值的情况下，早期的收益 与晚期的收益具有不同的价值，若以利润作 为投资决策指标，不利于科学考虑时间价值 因素的影响。
第二节 投资决策的基本指标
一、非折现的投资决策指标
第一节 现金流量分析
在项目投资决策中，现金流量是评价投资方案是否可行时 必须事先计算的一个基础性数据，也是计算项目投资决策 评价指标的主要依据和重要信息之一。
估计投资项目的预期现金流量，是投资决策的首要环节
一、现金流量的概念
所谓现金流量是指一个投资项目引起的公司现金支出或现 金收入增加的数量。
第一节 现金流量分析
（二）现金流入量：增量现金
1．营业现金流入。 营业现金流入=营业收入-付现成本（1）
式中的付现成本是指需要每年支付现金的营业成本，可 用营业成本扣减折旧费来估计。即： 付现成本=营业成本-折旧（2） 营业现金流入=利润+折旧（3）
营业现金流入主要来自两个方面：一是利润引起的货币 增值，二是以货币形式收回的折旧费。
第一节 现金流量分析
2．该生产线出售或报废的残值收入。 3.收回垫支的流动资金
（三）现金净流量
一个投资方案的现金净流量，是指相应的一 定期间内的现金流入量与现金流出量的差额。 所谓“一定期间”，有时是指一年，有时是 指投资项目持续的整个期限内。
第一节 现金流量分析
项目 营业收入 费用 付现费用 折旧 费用合计 税前利润 所得税 税后利润 营业现金收入 净利 折旧 合计
A公司 5000
2500 500 3000 2000 660 1340
1340 500 1840
B公司 5000
2500 -2500 2500 825 1675
1675 -1675
税负减少 =500*33% =165
税后利润增加 =500*（1-t）
第一节 现金流量分析
（四）税后现金流量
1．根据现金流量的定义来计算 税后营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税
2．根据年末营业结果来计算 税后营业现金流量=税后净利+折旧
3．根据所得税对收入、付现成本、折旧三方面的影响 来计算 税后营业现金流量=税后收入-税后成本+税负减少 =营业收入(1-税率)-付现成本(1-税率)+折旧×税率
第一节 现金流量分析
（二）现金流量的计算
为了正确评价投资项目的优劣，必须依据可靠、 准确的现金流量数据，才能作出科学的分析。因此，
在正确判断增量现金流量的基础上，还要正确计算 现金流量。
第一节 现金流量分析
四、投资决策中使用现金流量的原因
在固定资产投资决策中而应以现金流量为基础， 通过计算有关决策指标来评价投资项目的优劣。 主要原因有以下三方面：
利润的计算反映的是某一会计期间“应计”的现金流量。 投资项目的利润与现金流量在支出和收入的时间差异主
要表现在：（1）购置固定资产时不计入营业成本；（2） 固定资产折旧和其他摊提费用计入成本费用；（3）销 售行为已经确认，就计算为当期的销售收入；（4）不 考虑投资初始垫支的流动资金和投资终结收回的流动资 金。
第二节 投资决策的基本指标
某投资项目的所得税前净现金流量如下： 原始投资为-1000万元， 第1年至第9年每年现金净流量为200万元， 第十至十一年现金净流 量为300万元。计算静态回收期
1～9年净现金流量相等，m=9年 运营期前9年每年净现金流量 =200万元 建设发生的原始投资合计 （万元） ∵m×运营期前m年每年相等的净现金流量
1．现金流量可以取代利润作为评价项目净收益的指标。 利润是按权责发生制确认分期损益，而现金流量是根据 收付实现制确认分期损益。 在整个投资有效年限内，项目的营业现金净流量总计数 与净利润总计数是相等的。因此，现金流量可以取代利 润作为评价项目净收益的指标。
第一节 现金流量分析
2．在投资决策分析中，现金流量状况比盈亏状况 更重要。
第一节 现金流量分析
3．要考虑对公司其他部门的影响
当采纳一个新项目后，该项目可能对公司的 其他部门造成有利或不利的影响。
4．要考虑对净营运资金的影响
所谓净营运资金是指流动资产与流动负债的 差额。在项目投资时，需要垫支流动资金数 额的多少，取决于项目引起增加的流动资产 与增加的流动负债之间的差额，即净营运资 金增加的数额。
第一节 现金流量分析
二、所得税对现金流量的影响
要与折旧方法相联系，才能正确估计税后现金流量， 作为公司投资决策的依据。
（一）税后成本
税后Leabharlann Baidu本=实际支付×（1-所得税率）
（二）税后收入
税后收入=收入数额×（1-所得税率）
（三）折旧抵税
公司增加成本费用会减少利润，从而使所得税减少。若 不计提折旧，公司的所得税就会增加。折旧起着这种减 少税负的作用称为“折旧抵税”。
第一节 现金流量分析
1．区分相关成本与沉没成本
沉没成本是指那些已被指定用途或已发生的 支出。这些成本与投资方案无关，不会影响 投资方案的取舍，因而不是增量成本，在分 析时不应将其包括在内。
2．不要忽视机会成本
在投资决策中，若选择了某一个投资方案， 则必定会放弃其他投资机会，其他投资机会 可能取得的收益，就是选择本方案所失去的 收益，即投资本方案应考虑的机会成本。
非折现的投资决策是指不考虑货币时间价值的投资决 策方法。
（一）投资回收期
投资回收期是指根据收回原始投资额所需时间的长短来 进行决策的一种方法。
如果每年现金净流量相等，则投资回收期可按下列公式 计算： 投资回收期=原始投资额/每年现金净流量
如果每年现金净流量不相等，则应采用逐年扣抵回收的 现金流量的方法来计算其投资回收期。
第一节 现金流量分析
三、投资方案现金流量的估计
（一）正确判断增量的现金流量
各部门在预测有关变量指标时应分清是否与投 资项目有关，只有增量的现金流量才是与项目 有关的现金流量。
所谓增量的现金流量，是指接受或拒绝某个投 资方案后公司总现金流量因此而发生的变动。
只有那些由于采纳某个投资项目引起的现金支 出增加额或现金收入增加额，才是该项目的现 金流出或现金流入。
第一节 现金流量分析
3．采用现金流量才能使投资决策更符合客观实 际情况
现金流量的分布不受某些人为因素的影响， 可以保证评价的客观性。
在考虑货币时间价值的情况下，早期的收益 与晚期的收益具有不同的价值，若以利润作 为投资决策指标，不利于科学考虑时间价值 因素的影响。
第二节 投资决策的基本指标
一、非折现的投资决策指标
第一节 现金流量分析
在项目投资决策中，现金流量是评价投资方案是否可行时 必须事先计算的一个基础性数据，也是计算项目投资决策 评价指标的主要依据和重要信息之一。
估计投资项目的预期现金流量，是投资决策的首要环节
一、现金流量的概念
所谓现金流量是指一个投资项目引起的公司现金支出或现 金收入增加的数量。