金融经济学发展脉络
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货币的时间价值：当前所持有的一定量货币比未来获得 的等量货币具有更高的价值。
原因：①货币可用于投资，获得利息，从而在将来拥有 更多的货币量；
②货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变； ③一般来说，未来的预期收入具有不确定性。
.
一、金融及金融系统
资产评估：即资产价值的测算过程。在进行多数财务 决策时，资产评估是核心内容。
.
第一章 什么是金融经济学
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本讲内容概览
一、金融与金融系统 二、金融经济学的研究对象 三、金融经济学的历史演进 四、金融经济学与其他学科的关联
.
一、金融及金融系统
（一）如何理解金融？ 金融是人们在不确定性环百度文库中进行资源的时间配置
决策的行为。金融决策的成本和收益是在时间上分布 的，而且决策者和任何其他人无法预先明确知道结 果。这是这种决策行为区别于其他资源配置决策的典 型特征。
.
二、金融经济学的研究对象
（2）个体偏好与风险厌恶 ①个体的风险态度 ②风险厌恶系数（Arrow-Pratt的绝对风险厌恶系
数和相对风险厌恶系数） ③个体的风险容忍系数
（3）常用的效用函数 LRT（linear risk tolerance）线性风险容忍系数效
用函数，也称双曲线绝对风险厌恶函数（Hyperbolic absolute risk aversion,HARA）
.
二、金融经济学的研究对象
（二）金融经济学的基础理论体系 1.理论基础：不确定性经济学 不确定性条件下经济主体行为决策的理论 （1）期望效用理论 Bernoulli Paradox（贝努利悖论） Von.Neuman – Morgenstern的期望效用函数； Allais Paradox（阿莱斯悖论）
金融经济学基础讲义
西南民族大学经济学院 郑长德 教授
E-mail:zhengrong1962@yahoo.com.cn
.
课程说明
课程代码： 课程提要：本课程介绍《金融经济学》的基础知识，实际上是
传统的金融学、投资学、公司金融等课程知识的整合。金融经 济学是微观经济学在金融市场中的应用。 基础：微观经济学、金融学、公司金融、投资学。 参考教材：布来恩·克特尔 著 《金融经济学》，中国金融出版 社，2005年 参考书： ➢ 孙立坚 编著 《金融经济学》，高等教育出版社，2004年 ➢ 马克·P·克里兹曼 著 《金融迷宫》，中信出版社，2004年。 课程联系：swunfinance2005@yahoo.com.cn 密码 85523613
这种资源的时间配置决策涉及四个问题：
.
一、金融及金融系统
（1）决策的主体、目标和内容是什么？ （2）如何实施决策？ （3）决策的结果是什么？ （4）决策的结果会对资源的配置产生何种影响？
.
一、金融及金融系统
1.金融决策的主体、内容及目标 （1）主体之一：家庭（Household）
其面临四个基本的决策： 储蓄决策：将收入的多大比例储蓄起来，以备日后之 需？（当期消费与未来消费的决策） 投资决策：对储蓄资金如何投资？ 融资决策：何时及如何利用市场资金资源来完成消费和 投资计划？
和竞争最终会导致金融系统执行各项职能的效率提高。
.
六大功能：
清算和支付结算的功能 聚集和分散资源的功能 在时间和空间上转移资源的功能 风险管理 提供信息 解决激励问题
.
二、金融经济学的研究对象
（一）金融经济学研究的三个核心问题 1.不确定性条件下经济主体跨期资源配置的行为决策； 2.作为经济主体跨期资源配置行为决策结果的金融市场 整体行为，即资产定价和衍生金融资产定价； 3.金融资产价格对经济主体资源配置的影响，即金融市 场的作用和效率。
.
一、金融及金融系统
风险管理决策：如何减少投资和融资中的风险？ 家庭金融决策的目标：
满足其消费偏好（这里的偏好是给定的）或消费的效 用最大化（跨期消费效用的最大化）。
.
一、金融及金融系统
（2）主体之二：企业（Enterprise） 企业在其日常运营中面临三个方面的财务决策： 资本预算：投资项目的评估与决策 资本结构：融资决策 营运资本管理：日常的资金管理
.
一、金融及金融系统
企业决策的目标： 成本一定下的收益最大或收益一定下的成本最小。 在金融学中，企业的决策目标是从影响家庭福利的角
度来探讨的。因为，企业的目标是股东财富的最大化。
.
一、金融及金融系统
2.金融决策 （1）环境：金融系统 （2）决策的三大支柱 货币的时间价值 资产评估 一价定律
.
一、金融及金融系统
风险管理：即风险与收益的权衡。 在竞争性的证券市场中，较多的预期收益只有付出代 价才能获得，即需要承担更大的投资风险。风险与回报 的替代，是一种“没有免费的午餐”的思想。
.
一、金融及金融系统
3.金融决策的结果 金融市场上的市场均衡及资产价格和衍生金融产品价
格的决定 4.金融决策结果的影响
资源配置及其效率
.
.
.
（二）金融系统
不确定性
分配过程
Household 消费/投资
时间
Financial Market
资本货币 衍生市场
Financial Intermediaries
商业银行 保险公司等
Enterprise
资产（股票、债券） 资本预算、 资本结构、
营运资本管理
金融过程
.
一、金融及金融系统
1.金融系统 金融决策必须借助于金融系统，金融系统为金融决策
进行资产评估的关键内容是测算资产的价值。在此过 程中，须使用已知的一个或多个可比较资产的市场价格； 根据一价定律，所有相同资产的价格应相等。
.
一、金融及金融系统
一价定律： 在竞争性的市场上，如果两个资产是等值的，那么它 们的市场价格应倾向于一致。一价定律的体现是市场上套 利的结果。
.
一、金融及金融系统
提供了市场环境，但也会限制金融决策。 金融系统可以看作是市场及其他用于订立金融合
约和交换资产及风险的机构的集合；包括市场、中 介、服务公司和其他用于实现家庭、企业及政府的 金融决策的机构
.
一、金融及金融系统
2.金融系统的功能 机构观vs功能观： （1）金融职能比金融机构更为稳定，即在不同时期、
不同国家，金融职能的变化比较小； （2）金融机构的形式随职能而变化，机构之间的创新
原因：①货币可用于投资，获得利息，从而在将来拥有 更多的货币量；
②货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变； ③一般来说，未来的预期收入具有不确定性。
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一、金融及金融系统
资产评估：即资产价值的测算过程。在进行多数财务 决策时，资产评估是核心内容。
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第一章 什么是金融经济学
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本讲内容概览
一、金融与金融系统 二、金融经济学的研究对象 三、金融经济学的历史演进 四、金融经济学与其他学科的关联
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一、金融及金融系统
（一）如何理解金融？ 金融是人们在不确定性环百度文库中进行资源的时间配置
决策的行为。金融决策的成本和收益是在时间上分布 的，而且决策者和任何其他人无法预先明确知道结 果。这是这种决策行为区别于其他资源配置决策的典 型特征。
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二、金融经济学的研究对象
（2）个体偏好与风险厌恶 ①个体的风险态度 ②风险厌恶系数（Arrow-Pratt的绝对风险厌恶系
数和相对风险厌恶系数） ③个体的风险容忍系数
（3）常用的效用函数 LRT（linear risk tolerance）线性风险容忍系数效
用函数，也称双曲线绝对风险厌恶函数（Hyperbolic absolute risk aversion,HARA）
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二、金融经济学的研究对象
（二）金融经济学的基础理论体系 1.理论基础：不确定性经济学 不确定性条件下经济主体行为决策的理论 （1）期望效用理论 Bernoulli Paradox（贝努利悖论） Von.Neuman – Morgenstern的期望效用函数； Allais Paradox（阿莱斯悖论）
金融经济学基础讲义
西南民族大学经济学院 郑长德 教授
E-mail:zhengrong1962@yahoo.com.cn
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课程说明
课程代码： 课程提要：本课程介绍《金融经济学》的基础知识，实际上是
传统的金融学、投资学、公司金融等课程知识的整合。金融经 济学是微观经济学在金融市场中的应用。 基础：微观经济学、金融学、公司金融、投资学。 参考教材：布来恩·克特尔 著 《金融经济学》，中国金融出版 社，2005年 参考书： ➢ 孙立坚 编著 《金融经济学》，高等教育出版社，2004年 ➢ 马克·P·克里兹曼 著 《金融迷宫》，中信出版社，2004年。 课程联系：swunfinance2005@yahoo.com.cn 密码 85523613
这种资源的时间配置决策涉及四个问题：
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一、金融及金融系统
（1）决策的主体、目标和内容是什么？ （2）如何实施决策？ （3）决策的结果是什么？ （4）决策的结果会对资源的配置产生何种影响？
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一、金融及金融系统
1.金融决策的主体、内容及目标 （1）主体之一：家庭（Household）
其面临四个基本的决策： 储蓄决策：将收入的多大比例储蓄起来，以备日后之 需？（当期消费与未来消费的决策） 投资决策：对储蓄资金如何投资？ 融资决策：何时及如何利用市场资金资源来完成消费和 投资计划？
和竞争最终会导致金融系统执行各项职能的效率提高。
.
六大功能：
清算和支付结算的功能 聚集和分散资源的功能 在时间和空间上转移资源的功能 风险管理 提供信息 解决激励问题
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二、金融经济学的研究对象
（一）金融经济学研究的三个核心问题 1.不确定性条件下经济主体跨期资源配置的行为决策； 2.作为经济主体跨期资源配置行为决策结果的金融市场 整体行为，即资产定价和衍生金融资产定价； 3.金融资产价格对经济主体资源配置的影响，即金融市 场的作用和效率。
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一、金融及金融系统
风险管理决策：如何减少投资和融资中的风险？ 家庭金融决策的目标：
满足其消费偏好（这里的偏好是给定的）或消费的效 用最大化（跨期消费效用的最大化）。
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一、金融及金融系统
（2）主体之二：企业（Enterprise） 企业在其日常运营中面临三个方面的财务决策： 资本预算：投资项目的评估与决策 资本结构：融资决策 营运资本管理：日常的资金管理
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一、金融及金融系统
企业决策的目标： 成本一定下的收益最大或收益一定下的成本最小。 在金融学中，企业的决策目标是从影响家庭福利的角
度来探讨的。因为，企业的目标是股东财富的最大化。
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一、金融及金融系统
2.金融决策 （1）环境：金融系统 （2）决策的三大支柱 货币的时间价值 资产评估 一价定律
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一、金融及金融系统
风险管理：即风险与收益的权衡。 在竞争性的证券市场中，较多的预期收益只有付出代 价才能获得，即需要承担更大的投资风险。风险与回报 的替代，是一种“没有免费的午餐”的思想。
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一、金融及金融系统
3.金融决策的结果 金融市场上的市场均衡及资产价格和衍生金融产品价
格的决定 4.金融决策结果的影响
资源配置及其效率
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（二）金融系统
不确定性
分配过程
Household 消费/投资
时间
Financial Market
资本货币 衍生市场
Financial Intermediaries
商业银行 保险公司等
Enterprise
资产（股票、债券） 资本预算、 资本结构、
营运资本管理
金融过程
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一、金融及金融系统
1.金融系统 金融决策必须借助于金融系统，金融系统为金融决策
进行资产评估的关键内容是测算资产的价值。在此过 程中，须使用已知的一个或多个可比较资产的市场价格； 根据一价定律，所有相同资产的价格应相等。
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一、金融及金融系统
一价定律： 在竞争性的市场上，如果两个资产是等值的，那么它 们的市场价格应倾向于一致。一价定律的体现是市场上套 利的结果。
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一、金融及金融系统
提供了市场环境，但也会限制金融决策。 金融系统可以看作是市场及其他用于订立金融合
约和交换资产及风险的机构的集合；包括市场、中 介、服务公司和其他用于实现家庭、企业及政府的 金融决策的机构
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一、金融及金融系统
2.金融系统的功能 机构观vs功能观： （1）金融职能比金融机构更为稳定，即在不同时期、
不同国家，金融职能的变化比较小； （2）金融机构的形式随职能而变化，机构之间的创新