浅析我国巨额外汇储备的利弊及管理建议

浅析我国巨额外汇储备的利弊及管理建议

【摘要】近年来,我国外汇储备快速增长,已经成为全球外汇储备最多的国家。充足的外汇储备有利于我国维护经济与金融的安全与稳定,提升我国国际竞争力与对外信誉，但过高的外汇储备也会给我国经济平稳健康的发展带来诸多不利。本文主要就我国外汇储备的现状,巨额外汇储备对我国经济的利弊影响,以及目前我国应该如何管理外汇储备等方面进行了浅要分析。

【关键词】外汇储备；形成原因；利弊；对策建议

一、我国外汇储备的现状

所谓外汇储备，是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。它是一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。流动性、可得性以及普遍接受性是外汇储备的三个最主要的特点。外汇储备的重要意义在于它是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。

表1：我国近年外汇储备规模（单位：10亿）

注：2010年度为前三个季度数据

表1反映了我国外汇储备规模近十年的增速情况，可以明显的发现，在2000年之后中国外汇储备的增长极其迅速，在短短十年间，我国外汇储备额从2001年的2121.65亿美元增长到了2009年的23991.52亿美元，整整增加了十倍。2006年2月，我国外汇储备达8536亿美元，超越日本跃居世界第一。至2006年底，外汇储备余额达10663亿美元，首次突破万亿美元大关。到2009年，我国外汇储备已经超过2.万亿美元，高居世界之首。目前，我国外汇储备仍处于高速增长之中。

二、我国巨额外汇储备形成原因分析

（一）我国外汇储备的来源

外汇储备是一国拥有的特殊债权。在反映国家对外债权、债务的国际收支表中，外汇储备由两部分构成：一个是国际收支经常项目的净流入，另一个是资本与金融项目的净流入，这两者之和构成外汇储备。具体到我国的外汇储备，大致主要有三个来源，第一个来源主要是贸易顺差，我国持续十余年保持了外贸逆差，出口收入大于进口收入；第二个，因为长期以来我国实施针对FDI（外商直接投资）流入的优惠政策，所以导致FDI大量流入，FDI流入之后转换成人民币过程中也会形成外汇储备；第三个，贸易顺差和FDI之外的资本流动。

（二）我国外汇储备高速增长的原因

从根本上说，国民经济持续快速发展，国家经济实力、国际竞争力以及对外资吸引力的增强是我国外汇储备持续高速增长的最基本原因。除此之外，其他一些因素对外汇储备高速增长的重要作用也不能忽视。

1.偏低的人民币汇率

人民币汇率偏低，加之各种名目的出口补贴，极大地刺激了出口，抑制了进口，成为我国国际收支中最大项目——贸易收支——连续十年顺差的重要原因，从而导致外汇储备的迅猛增加。

2.过度引进外资

有些地方、有些部门片面理解利用外资的含义，不论条件地滥用外资。有些地方为引进外资竞相放宽条件，肆意降低地价，越权减免税赋，严重地扰乱了经济秩序，损害了国家利益。有的部门将引资数量作为考核下级政绩的重要指标，诱使一些单位不择手段、不讲效益，盲目引进外资。

3.国际热钱的涌入

国际游资的不断渗入起到推波助澜的作用在人民币升值压力不断增大，预期资金套利几率剧增的状况下,国际游资的渗入对我国形成巨额外汇储备起到了推波助澜的作用。近几年我国国际收支中一些迹象也明显反映出国际“热钱”正在悄悄流入国内。

4.国际金融体系存在缺陷

国际货币基金组织在新兴市场国家金融动荡时不仅常常表现出冷漠和傲慢，而且即使提供资金援助也总是附加十分苛刻的紧缩性调整方案，发展中国家为防

范金融风险不得不大量积累外汇储备。作为发展中国家，中国同样也有理由在一段时期内保持较大的顺差和较多的外汇储备增长。

三、我国巨额外汇储备的利弊分析

（一）充足外汇储备的积极影响

为了应付国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇即外汇储备，同黄金储备、特别提款权以及在国际货币基金组织中可随时动用的款项一起，构成一国的官方储备（储备资产）总额。

外汇储备主要有四个基本功能：一是调节国际收支，保证对外支付；二是干预外汇市场，稳定本币汇率；三是维护国际信誉，提高对外融资能力；四是增强综合国力和抵抗风险的能力。

一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是在经济全球化不断发展，一国经济更易于受到其他国家经济影响的情况下，更是如此。

一般说来，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。

另外，庞大的外汇储备，表明我国已经摆脱了外汇缺口的制约，而这是约束绝大多数发展中国家经济发展的桎梏；同时表明我国经济抵御外来冲击（如投机性货币攻击）的能力很强。

（二）超额外汇储备的负面作用

一国外汇储备本质上意味着国家在国际上可换取的各种资源和物资的权利，是国家财富的积累。保留适度的储备规模，有利于防范金融风险，但储备过多，既不利于一国国内货币稳定和经济稳定，也是资源浪费和国民福利水平的下降。

（一）高额外汇储备带动了国内物价上涨。由于我国目前实行的是外汇集中管理体制，企业和个人从境外获得的外汇收入都必须兑换成人民币，这些外汇也就变成了央行的外汇储备。因此，随着外汇储备的增长，央行对外投放的人民币也逐步增长。按照我国近年的外汇储备每年2，000多亿美元的增长速度，每年央行除了按经济需要投放人民币外，还要额外投放1.6万亿人民币左右。这些超额投放的货币带来了物价上涨，持续下去，将不可避免地发生通货膨胀危机。

（二）巨额外汇储备加剧了人民币升值压力。汇率取决于外汇对本国货币的需求。外汇上升，实际上是对人民币的需求增加，为了同时稳定国内经济形势，人民币供应量不可能快速增加，这就使人民币汇率上升，增加了升值的压力。人民币升值给我国的出口贸易带来了严重影响，特别是对于我国这样一个以“价廉”取胜的国家，众多出口商是靠着相对较低的生产成本在国际市场上占有着一席之地。人民币升值相对提高了产品的价格，削减了我国的优势。而目前我国对外贸易四处碰壁，各种关税、反倾销、贸易壁垒层出不穷。人民币升值无疑给对外出口雪上加霜。在全球经济低迷的情况下，给我国的整体经济形势又蒙上一层阴影。

（三）持有巨额外汇储备要冒着巨大的资产缩水的风险，增加了外汇的管理成本。我国的外汇以美元和欧元为主，这其中又以美国债券为主。这种单一的结构增加了外汇储备的汇率风险。美国政府为了振兴经济，削减国债，实行弱势美元政策，即放任美元贬值。美元持续走低，已经使我国损失惨重。根据国际货币基金组织的估计，如果美元贬值25%，则美元的持有者的损失会达到美国GDP的10%。也就是说，越多的美元外债，会让我国成为美国经济损失的真正买单人，美元一旦失手，损失惨重的将不是美国而是持有大量美元资产的我国。

（四）持有过量的美元资产要承担巨大的机会成本。我国是发展中国家，往往面临着资金不足的问题。从国际市场上筹措资金时往往要被强加风险溢价。与此同时，我国把外汇储备投向流动性很高，收益率不足3%的美国国债，放弃了把储备投入国内或者国外那些收益率更高的机会。这样一来，相当于以低价将国内资金带给国外，一方面又高价从国外带入资金，损失是显而易见的。

（五）巨额外汇储备增加了我国的长期负债。因为我国大量的外汇储备并非贸易创造，而是来自直接的投资或者是投机性游资的增加，应当看作是对国际金融市场的一种负债。直接投资的资金取决于被投资国的政策是否有利于投资人，