国际投行组织架构变革分析

国际投行组织架构变革分析之摩根士丹利

国际投行组织架构变革分析之美林国际投行组织架构变革分析之摩根士丹利。本文为宏源证券非银行金融研究组撰写的国际投行组织架构变革分析系列文章。

报告撰写人为：黄立军根据一系列的美国大投行的研究分析,得出以下结论:当行业进入结构转型,市场环境和竞争格局发生变化的时候,必然有以下规律:市场环境变化—调整市场定位—整合资源—产生新的经营模式—组织架构变化—提高运营效率—ROE、杠杆率增长—盈利能力提高—收入、利润率增长。凡是公司管理层能够做到精准分析和判断市场环境的变化,及时改变公司经营策略与组织架构,并制定合理的利益调节机制的公司,抓住机会的证券公司,将会越做越大,越做越强,逐渐在行业中独占鳌头。

本篇文章分析$摩根士丹利(MS)$的组织架构变革以及对该投行经营的影响。

(一)公司概况

固定佣金制被取消、投行佣金收入下滑的背景下,开始提供资产管理、私人财富管理业务,摩根士丹利公司成立于 1935 年,是在 1933 年规定分业经营的格拉斯-斯蒂格尔法案签署之后从 J.P.摩根分离出来的一家投资银行。成立之初摩根士丹利主要从事证券发行承销业务,二十世纪 70 年代初才设立销售交易部和专门的并购小组以及研究部,1975 年在并在 1985 年设立固定收益部,以促进业务的多元化。进入二十世纪 80、90 年代后,公司开始大力发展国际业务,在世界各地设立分支机构。

查看原图(二)公司组织架构的变化(1996-2011)

摩根士丹利的公司组织架构发展可以分为三个阶段。1996-2001 年间,摩根士丹利的组织架构

由三大部分构成:证券部(Securities)、投资管理(Investment Management)和信用卡服务(Credit Services)。证券部主要业务有:投资银行,销售交易、融资和做市(股票和债券),自营投资(包括股权投资),此外,该部门还包括私人客户集团。投资管理部主要是为个人和机构客户提供覆盖面很广的全球资产管理和投资顾问服务。信用卡服务部主要提供的是 Discover 品牌的信用卡和相关服务。

查看原图2002 年,摩根士丹利的组织架构发生了一些变化,将原来属于证券部的私人客户集团分离出来成为一个独立的部门,服务于私人客户,而原来的证券部更名为机构证券部,主要负责机构客户,其他部门的设臵和职责不变。这样,在 2002-2006 年间摩根士丹利就由四部分组成:机构证券部(Institutional Securities)、私人客户集团(Individual InvestorGroup)、投资管理(Asset Management)和信用卡服务(Credit Services）。

查看原图2007 年,摩根士丹利又做出了一个较大的改变,将旗下提供信用卡服务的公司Discover 剥离,组织架构精简为三个部分:机构证券部(Institutional Securities)、全球至今公司一直都沿用着这种架

构。全球财富管理集团的前身就是私人客户集团,并且在2009 年与花旗集团的美邦合并。2010 年,摩根士丹利又将零售资管业务出售,使资产管理部专注于机构客户。

以客户为导向进行部门的设臵和建设,这是我们回顾摩根士丹利公司组织架构在最近十几年中的变化所总结出的一条规律。公司根据客户需求进行业务分类管理,将不同的客户交由不同的部门来负责,而各部门内部都能为客户提供从经纪、投行、投顾到资管业务的全方位服务,以克服业务交叉所带来的部门间的利益冲突,提高公司的运营效率。最突出的表现就是在 2002 年机构证券部和私人客户集团的设立,这次改变把对公司收入贡献最大的证券部分成两个分别针对机构和个人客户的部门。而 2009 年与美邦的合并是为了更好地发展私人客户,到 2010 年,摩根士丹利对资产管理部进行重组并出售了零售资管业务,最终形成了根据客户类型和需求而组建的三个大模块——服务于机构客户的机构证券部,服务于私人客户的全球财富管理集团,及服务于机构客户和高净值客户的资产管理部。

(三)组织架构的改变对公司运营的影响最近二十年,摩根士丹利共经历了两次持续时间较长的收入增长时期,分别发生在1995-2000 年和 2002-2006 年。公司的组织架构也经历了两次大的改变:一次是我们上面提到的在 2002 年将证券部分为机构证券部和私人客户集团两个部门,另一次是在 2007年将 Discover 剥离。2007 年的变化是为了能够在已整合的证券服务中更专注于高净值客户,由于金融危机的爆发,其效果很难判断。而在 2002 年组织架构改变之后,公司收入出现了连续增长,这一情况值得关注。

2002 年,美国经济持续萧条,失业率维持高位,投资者担忧公司盈利和未来全球经济的复苏,导致自 1940 年之后美国股市第一次出现连续三年下跌。受市场环境恶化的影响,摩根士丹利该年度的收入较 2000 年的高点减少了 27%,其中投行业务下降高达 51%,经纪业务也减少了 13%,这与我国券商当前面临的情况十分相似。2002 年,公司组织架构做出调整,促进了资源的整合,提高了效率,推动了各项业务的发展。之后的五年间,在收入持续增长的同时,ROE 由 14.1%增长至 23.5%,提高了 67%,公司的盈利能力得到很大提升;杠杆比率由 24 倍增长至 32 倍,提高了33%,净资产的运用效率也得到了提升,此外,利润率由 59%增长至 73%,提高了 24%,非利息费用率由 75%降至 70%,减少了 7.6%。总之,这一时期公司的运营效率得到了很大的提升,这离不开公司组织架构的改进。

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国际投行组织架构变革分析之嘉信理财

国际投行组织架构变革分析之美林国际投行组织架构变革分析之嘉信理财。本文为宏源证券非银行金融研究组撰写的国际投行组织架构变革分析系列文章。

报告撰写人为：黄立军根据一系列的美国大投行的研究分析,得出以下结论:当行业进入结构转型,市场环境和竞争格局发生变化的时候,必然有以下规律:市场环境变化—调整市场定位—整合资源—产生新的经营模式—组织架构变化—提高运营效率—ROE、杠杆率增长—盈利能力提高—收入、利润率增长。凡是公司管理层能够做到精准分析和判断市场环境的变化,及时改变公司经营策略与组织架构,并制定合理的利益调节机制的公司,抓住机会的证券公司,将会越做越大,越做越强,逐渐在行业中独占鳌头。

本篇文章分析$嘉信理财(SCHW)$的组织架构变革以及对该投行经营的影响。

(一)嘉信理财的总体概况