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新《股票上市规则》解读-

沪深新《股票上市规则》将于12月10日起施行。我们对比旧《上市规则》发现，在信息披露方面，对上市公司重大事件暂缓披露并没有明确的规定。新规则把信息披露基本原则由原来的第四章移至第二章，放在更加突出的位置，并引入公平披露的概念。强调上市公司应当及时、公平地披露所有对本公司股票及其衍生品种交易价格可能产生较大影响的信息，并将公告和相关备查文件在第一时间报送交易所。

更为重要的是，新规则进一步明确了重大信息暂缓披露和豁免披露的条件。上市公司拟披露的信息存在不确定性、属于临时性商业秘密或者本所认可的其他情形，及时披露可能损害公司利益或者误导投资者，并且符合以下条件的，可以向本所申请暂缓披露，说明暂缓披露的理由和期限：（一）拟披露的信息尚未泄漏；（二）有关内幕人士已书面承诺保密；（三）公司股票及其衍生品种的交易未发生异常波动。经交易所同意，公司可以暂缓披露相关信息。暂缓披露的期限一般不超过2个月。暂缓披露申请未获同意，暂缓披露的原因已经消除或者暂缓披露的期限届满的，公司应当及时披露。同时规定，上市公司拟披露的信息属于国家机密、商业秘密或者交易所认可的其他情形，可以申请豁免披露或者履行相关义务。

新交易规则施行后，上市公司重大信息暂缓披露必须要给

出说法。这在一定程度上可以遏止上市公司任意延缓重大事件信息披露的现象。

上市公司不及时披露重大信息可谓屡见不鲜。今年以来，就有不少上市公司重大信息延迟披露而故意营造时间差，如ST 大江行情资讯论坛点评今年7月15日刚发布了2004年上半年预亏公告，7月19日至21日，其股票价格出现异常波动，股价连续涨停。7月22日公司发布了一则公告——公司大股东现就转让股份及重组事宜正与境内外投资者进行洽谈。随后其股票继续大涨，再收3个涨停板。类似事件还有：春晖股份行情资讯论坛点评2月17日公告其大股东与世界纺织巨头美国UNIFI.INC公司签订成立合资公司的框架协议。而据调查，事实上该协议早在去年12月就已签订。协议签订到公告发布，时间相差两个多月，该公司股票也在两个月内大涨42%.兰宝信息行情资讯论坛点评7月22日发布公告，经与君子兰集团?兰宝信息第一大股东?取得联系后，证实长春市国资委、万向集团及君子兰公司确实已于6月14日签署了《君子兰集团产权转让重组框架协议书》.兰宝信息公告发布延迟38天，其理由是不知情，其实兰宝信息董事长本身就是大股东君子兰集团的法人代表。

上周，抚顺特钢行情资讯论坛点评的一纸公告更加惹人注目。11月25日抚顺特钢公告拟净壳重组置入晋煤集团优质煤业资产，东北特钢、抚钢集团与晋煤集团三方签署备忘录的时间却是11月21日，整整营造出了三个交易日的时间差.这三个

交易日的时间差虽不算太长，可问题是从9月14日该股的最低价3.96元算起，到公告当日的最高价9元，其股价涨幅达127%.在备忘录签署前股价就已大涨的情况下，这种时间差就非常耐人寻味。今年以来煤炭股在市场上的股价表现相当抢眼，如此重大重组自然是对上市公司的重大利好，然而利好公布之日却成了其股价大幅下跌之时，上周四大跌近5%，周五继续大跌?盘中几近跌停。其实明眼人一看便知，这是获利盘在大举兑现！

信息披露的不规范和时间差，为内幕交易创造了极大的便利，严重地损害了大多数普通投资者的利益。普通投资者无法获悉上市公司重组进程和重组前景，而当上市公司将重组进程进行详细披露时，内幕人士可能提前离场而套牢普通投资者。投资者作为证券市场上最为重要的参与主体之一?，及时、准确、完整、公开的信息披露是保护投资者利益的一个重要方面。随着信息披露制度的进一步完善和相关监管措施的到位，投资者必将迎来更加公平的投资环境。

证券日报