衍生品市场PPT演示文稿

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远期利率的计算
即期利率：当前储蓄或贷款的利率；
远期利率：当前来看未来储蓄或贷款的利 率。
即期利率通常用Ri表示，i表示期限；远 期利率通常用Ri,j表示，i通常表示结算日，j 表示到期日，因此即期利率Ri也可以表示为 R0,i。
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Case:远期利率计算
假设3个月期即期利率为5%，9个月期的 即期利率为6%，如何计算3×9的远期利率？
✓直接远期外汇合约
✓远期外汇综合协议（SAFE）
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✓直接远期外汇协议
• 远期汇率是指两种货币在未来某一日期交割的买卖 价格。
• 远期汇率的报价方法：
✓ 报出直接远期汇率
✓ 报出远期差价
• 远期差价是指远期汇率与即期汇率的差额。
• 升水 • 平价 • 贴水
加减规则 ：前小
后大往上加，前 大后小往下减。
要而产生的。
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一、特点
➢ 非标准化合约
流动性较差
缺 点
违约风险较高
市场效率低
➢ 场外市场交易
优点
灵 活
性
较
大
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二、金融远期的种类
✓远期利率协议 ✓远期外汇合约 ✓远期股票合约
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远期利率协议
➢远期利率协议 (简称FRA) 是买卖双方同意 从未来某一商定的时期开始在某一特定时 期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具 体货币表示的名义本金的协议。
➢远期利率协议的买方是名义借款人；卖方 是名义贷款人
➢规避利率上升（下降）的风险
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主要术语*
• 重要术语 ✓合同金额 ✓合同货币 ✓交易日 ✓结算日 ✓确定日
✓到期日 ✓合同期 ✓合同利率 ✓参照利率 ✓结算金
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远期利率的功能
✓ 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率 变动风险
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✓远期外汇综合协议
• 远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日 按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二 货币向卖方买入一定名义金额的原货币 (Primary Currency)，然后在到期日再按合同 中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额 原货币出售给卖方的协议。
➢ 远期外汇综合协议实际上是名义上的远期对远 期掉期交易。
✓ 给银行提供了一种管理利率风险而无须改变 其资产负债结构的有效工具
✓ 简便、灵活、不需支付保证金等优点 ✓ 存在信用风险和流动性风险，但这种风险又
是有限的
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专题1：中国远期利率协议（2007）
• 中国人民银行发布公告([2007]第20号)，推出 远期利率协议业务
• 全国银行间债券市场参与者（简称市场参 与者）中，具有做市商或结算代理业务资 格的金融机构可与其他所有市场参与者进 行远期利率协议交易，其他金融机构可以 与所有金融机构进行远期利率协议交易， 非金融机构只能与具有做市商或结算代理 业务资格的金融机构进行以套期保值为目 的的远期利率协议交易
第五章
金融衍生品市场
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本章框架
概述 金融远期 期货 金融互换 期权
2020/ຫໍສະໝຸດ Baidu0/25
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第一节 概述
衍生金融工具又称为衍生证券、衍生 产品，是指其价值依赖于基本标的资产价 格的金融工具，如远期、期货、互换、期 权等。
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一、衍生证券的特点和功能
• “零和游戏”
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专题2：中国的债券远期交易（2005）
• 债券远期交易（以下简称远期交易）是指 交易双方约定在未来某一日期，以约定价 格和数量买卖标的债券的行为
• 远期交易标的债券券种应为已在全国银行 间债券市场进行现券交易的中央政府债券、 中央银行债券、金融债券和经中国人民银 行批准的其他债券券种
• 远期交易的市场参与者应为进入全国银行 间债券市场的机构投资者
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讨论
• 远期利率协议与债券远期交易的相同和差异 在哪里？
• 相同之处 均锁定未来的利率
• 不同之处？ 一种的买方是未来的借款人(borrower) ；
另一种的买方则是未来的贷款人(lender)。
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➢ 远期外汇综合协议是对未来远期差价进行保值 或投机而签订的远期协议。
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远期外汇综合协议与远期利率协议异同
• 远期外汇综合协议与远期利率协议的最大区别在于：前 者的保值或投机目标是两种货币间的利率差以及由此决 定的远期差价，后者的目标则是一国利率的绝对水平。
• 两者也有很多相似之处： 标价方式都是mn，其中m表示合同签订日到结算日 的时间，n表示合同签订日至到期日的时间 两者都有五个时点，即合同签订日（交易日）、起算 日、确定日、结算日、到期日，而且有关规定均相同 名义本金均不交换。
100*（1+R9*3/4）= 100（1+R3/4） (1+ R3,9/2)
因此可知
R3,9=2[（1+R9*3/4）/（1+R3/4）1]
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远期外汇合约
• 远期外汇合约 (Forward Exchange Contracts) 是指双方 约定在将来某一时间按约定的远期 汇率买卖一定金额的某种外汇的合 约。
交易双方的盈亏之和为0，只起到风险的再分配， 不会创造财富
• 杠杆效应
是以小博大的理想工具，在降低交易成本、增强 流动性的同时，也加大了市场风险
• 风险管理的工具
可用于转移风险，双刃剑
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二、衍生证券与金融工程
远期、期货、互换和期权是主要的衍 生工具，既是金融工程的成果，又是金 融工程的工具。
可以利用远期、期权等基本衍生工具 与其他金融资产(如债权型资产)结合，创 造出更复杂的金融衍生证券；反过来， 复杂的金融衍生工具也能分解成更加基 础的衍生产品。
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第二节 金融远期合约
➢金融远期合约是指双方约定在未来的某 一确定时间，按确定的价格买卖一定数 量的金融资产的协定。
➢多方，空方 ➢交割价格 ✓远期合约是适应规避现货交易风险的需
把100元钱存9个月有两种方法：
（1）直接存9个月，获得100*（1+R9*3/4）
（2）先存3个月，同时签订3×9的远期利率 协议（多方，协议利率为R3,9），在3个月后， 再履行协议按协议利率存6个月，共得到
100（1+R3/4）(1+ R3,9/2)
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这两种储蓄方式应该得到同样的结果， 故