第六章 证券交易市场

第六章证券交易市场

1．主要概念：场内交易市场、场外交易市场、做市商制度、第三市场、第四市场、二板市场、证券上市、集合竞价、连续竞价、证券现货交易、证券期货交易、债券期货、股价指数期货、证券期权交易、证券信用交易、证券预约回购交易、股价指数、道·琼斯股价平均数

2．试比较分析场内交易与场外交易市场的特点与功能。

3．比较证券二板市场与主板市场的差异。

4．简述我国证券交易的基本程序。

5．我国证券竞价成交的方式与原则是什么？

6．简述证券期货交易的功能。

7．简述决定和影响证券期权价格的因素。

8．简述股价指数期货的含义和特点。

9．简述股票价格指数的编制方法与步骤。

答案：

1、答：

场内交易市场，即证券交易所，它是高度组织化的市场，是证券市场的主体与核心。

分散的、非组织化的场外交易市场，是证券交易所的必要补充。

证券交易通常在证券经营机构之间或是证券经营机构与投资者之间直接进行，不需要中介人。在场外证券交易中，证券经营机构先行垫入资金买进若干证券作为库存，然后开始挂牌对外进行交易。他们以较低的价格买进，再以略高的价格卖出，从中赚取差价，但其加价幅度一般受到限制。

证券商既是交易的直接参加者，又是市场的组织者，他们制造出证券交易的机会并组织市场活动，维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。

因此，证券交易商被称为“做市商”（Market Maker），柜台交易组织形式又称为做市商制度。

第三市场是指在证券交易所登记上市，但在场外交易的证券买卖市场。

第四市场是指证券交易不通过经纪人进行，而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场。这是近年来在美国出现的场外交易形式。

二板市场是相对于主板市场而言的，是指在主板市场之外专为中小企业和

新兴公司提供筹资途径的新型市场。

证券上市是指证券交易所根据一定的条件和标准，批准公开发行的证券在证券交易所作为买卖对象，自由地公开买卖。

所谓集合竞价，是指每个交易日上午9：25，交易所电脑主机对9：15至9：25接受的全部有效委托进行一次集中撮合处理的过程。

所谓连续竞价是指每一笔买卖委托输入电脑自动撮合系统后，按价格优先、时间优先的原则当即判断并进行不同的处理，能成交者予以成交，不能成交者等待机会成交，部分成交者则让剩余部分继续等待。

证券现货交易是指证券交易双方在成交后即办理证券与价款的清算、交割的一种交易方式。

证券期货交易包括证券远期交易和证券期货合约交易两种方式。证券远期交易就是证券买卖成交后，按照约定的时间、价格、数量进行交割的交易方式。证券期货合约交易是在证券远期现货合约的基础上产生的。证券期货合约交易并不是买卖证券本身，而是买卖代表一定数量证券的合约，通过证券期货合约的买卖最终买进或卖出一定数量的证券。

债券期货就是习惯上所称的利率期货，即金融市场上以附息证券为标的的标准化合约。

股价指数期货交易就是以股票市场上股票价格指数合约为买卖对象的期货交易方式。

证券期权交易即选择权交易，就是买卖在未来一定时期内按一定价格买进或卖出一定数量证券或期货合约的权利的交易。

证券信用交易也称垫头交易或保证金交易，是指投资者凭借自己的信誉，通过交纳一定数量的现款或证券作为保证金，差额由经纪人向银行贷款垫付而进行的一种证券交易方式，因此，信用交易是通过向证券商融资或融券方式来完成的。信用交易可以使资金或证券不足的投资者利用保证金，在借入资金或证券的基础上做成交易。

预约回购交易就是指在卖出或买入债券的同时，事先约定到一定时间后，按规定的价格再买回或卖出这笔债券的债券交易方式。

股票价格指数，简称股价指数，是指由金融服务机构编制的，通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票交易价格进行平均计算和动态对比后

得出的数值，是对股市动态的综合反映。

道一琼斯股价平均数就采用修正平均股价法来计算股价平均数，每当股票分割、发放股票股息或增资配股数超过原股份10％时，就对除数作相应的修正。

2、答：

相对于证券交易所而言，场外交易市场主要有以下特征：

（1）场外交易市场是一个分散的、无固定交易场所的无形市场。它既没有固定的、集中的交易场所，也没有统一的交易时间和交易章程，而是由许多各自独立经营的证券经营机构分别进行交易，而且主要是依靠电话、电报、传真和计算机网络联系成交。

（2）场外交易市场是一个投资者可直接参与证券交易过程的“开放性”市场，其组织方式采取做市商制。场外交易市场区别于证券交易所的最大特征在于不采用经纪制方式，投资者可以直接和证券商进行交易。证券交易通常在证券经营机构之间或是证券经营机构与投资者之间直接进行，不需要中介人。在场外证券交易中，证券经营机构先行垫入资金买进若干证券作为库存，然后开始挂牌对外进行交易。他们以较低的价格买进，再以略高的价格卖出，从中赚取差价，但其加价幅度一般受到限制。证券商既是交易的直接参加者，又是市场的组织者，他们制造出证券交易的机会并组织市场活动，维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。因此，证券交易商被称为“做市商”（Market Maker），柜台交易组织形式又称为做市商制度。

（3）场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票、债券和开放式基金的受益凭证为主。由于证券种类繁多，相应地形成众多的经营不同证券买卖的证券商。

（4）场外交易市场是一个交易商报价驱动的市场。在场外交易市场上。证券买进或卖出采用的是“一对一”交易方式，这样对同一种证券的买卖就不可能同时出现众多购买者或出售者，也就不存在竞争性的要价和报价机制。因此，场外市场证券交易价格不是以竞价方式确定的，而是由证券公司同时挂出同种证券的买进价与卖出价，并根据投资人是否接受加以调整而形成的。

（5）场外交易市场管理比较宽松。场外市场分散，缺乏统一的组织和章程，不易管理和监督，其交易效率也不及交易所市场。但是，美国的NASDAQ 市场借助计算机将分散于全国的场外交易市场联成网络，在管理和效率上都有很大提高。

场外交易市场的功能：

（1）场外交易市场是证券发行的重要场所新证券的发行时间集中，数量较大，需要众多的销售网点和灵活的交易时间。场外交易市场是一个广泛的无形市场，能满足证券发行要求，既能方便投资者购买，又可加速证券发行，减少承销商风险。例如，美国的证券发行主要通过场外市场进行，我国的凭证式国债也在场外市场发行。

（2）场外交易市场为已发行又未上市的证券提供流通转让的机会场外