我国现代证券投资组合理论应用现状初探

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《商场现代化》2010年3月（下旬刊）总第606期

的轨道。

3. 加快第三方物流发展

随着买方市场的形成，企业逐渐开始对作为“第三利润源泉”的流有了比较深刻的认识，优化企业内部物流管理、降低物流成本成为目前多数内企业最强烈的愿望和要求，并成为当前全社会物流活动的重点。国家要抓住个契机，帮助企业改革传统的物流管理模式，摆脱“大而全”、“小而全”思的束缚，仿效国际上的先进物流企业，采取先进的第三方物流管理模式，加快三方物流发展。

4. 加快物流信息化建设

要针对物流特征和客户的服务需求，建立和完善一个迅速传递和处理物流息的信息管理系统，在流通领域的各个环节全部实现信息化管理，这是整个物系统良性运行的中枢神经和支持保障，对提升物流管理水平具有重要作用。在日常管理工作中，要充分运用计算机和信息技术，把物流活动的各个环节综合起作为整体进行一体化管理，加强物流各环节和各项功能的相互衔接，提高运作率，加快传统物流向现代物流发展的演变速度。根据市场需求，及时采用互联通信技术、条码信息采集技术、GPS货物跟踪技术，借助现代通信、互联网和信息处理等技术，使物流信息资源达到高度的实时共享和一体化，消除长期困扰物流管理的时空障碍问题。当然，在加强物流管理信息化建设的同时，还要注意加强物流管理的标准化建设。

5. 加快人才培养

必须充分发挥高等院校的教学资源优势，以科研机构和高校为基地，加大物流管理技术知识的普及、宣传和教育力度。同时，要积学习借鉴国外先进的物流理念和物流管理技术，加强国际间的交流与合作，互留学人员和定期相互参观学习等，以加强和加快物流管理人员的知识学习及更新。同时，对现有的管理人员也要加大培训力度，建立定期考核机制。

6. 引进国外先进的物流管理经和方法

我国加入WTO和实行对外开放的政策，势必会使跨国物流企业进入我国。国外物流企业大多规模大、实力强，拥有先进的技术和管理经验，在给我国的物企业带来压力的同时，也带来了先进的物流理念和管理技术。可以通过参股或的合作方式，与跨国企业建立战略联盟，在合作的过程中，结合我国的国情，习和借鉴发达国家的先进物流管理经验和管理方法，及早破除只盯着眼前的既利益、把精力放在低水平的扩张及对本部门的垄断保护等方面落后的观念和做法。

参考文献：

[1]付林，中外物流业比较及我国的对策[J]，物流科技，2004(3)，60-62

[2]滕绍光.中国物流业现代化建设策略研究.河海大学硕士学位论文.2006.63-66

[3]李晓峰，韩国发展现代物流的特点及其启示[J]，亚太经济，2004(2)，27-29

[4]赵杨，发展武汉第三方物流业的几点思考[J]，统计与决策，2004(6)，89-90

[5]沈杰，于红军，徐淑媛，我国第三方物流的现状及发展思路[J]，河北职业技术师范学院学报，2003(2)，10-14

[6]颜端武，黄春娟，国外典型物流模式应用研究[]J，江苏商论，2003(8)，12-13

[7] V Daniel R Guide Jr，Luk N Van Wassenhove. The reverse supply chain[J].Harvard Business Review，2002，80(2):25-28

一、引言

现代证券投资组合理论一直是世界各国经济学家所重点关注的一个重要理论研究领域。我国证券市场是近十几年发展起来的新兴市场，借鉴西方发达国家的现代证券投资组合理论和推进科学化投资管理，对于促进和推动我国证券市场保持长期稳定健康的发展具有重要的现实意义。

二、现代组合资产理论的产生及主要理论

现代投资组合理论（Modern Portfolio Theory）是西方现代投资理论的核心组成部分之一，也是近年来财务金融领域引起广泛关注的和深入探讨的重点课题。这一理论以资产的收益和风险间的相互关系作为研究的出发点，通过统计学、理论抽象、应用数学等方法，对资产组合的特性进行以定量为主的分析研究。

1952年，美国经济学家，金融学家Harry •M •Markowitz发表了《证券组合选择》的论文，并因此获得诺贝尔经济学奖。在此论文中，Markowitz把证券组合风险和收益之间的替代关系数量化，提出了均衡分析的新思路和分析方法。这就是现代证券组合理论（Modern portfolio Theory）的基本框架。

1964年，美国经济学家、诺贝尔奖金获得者威廉厦普（William •F •Sharpe）发表了《资本资产定价：风险条件下的市场均衡理论》。1965年，美国经济学家、诺贝尔奖金获得者约翰琳特纳（John •Lintner）的文章《风险资产的价值，股票资产组合的风险投资选择，资本预算》。在比较强的假设之下，给出了资本资产定价模型（简称CAPM）。CAPM模型主要是用来描述证券的风险价格进而得出均衡价格形成机理的。

1976年，罗斯（Stephen •Ross）提出了套利定价理论，在他的《资本资产定价——套利定价理论》一文中指出，任何资产的价格可以表示为一些“共同因素”的线性组合，即资本市场中某种资产的价格可以利用资本市场以外的其他因素所确定。

三、现代证券投资组合理论在我国证券市场应用现状

我国证券市场自20世纪90年代初创立以来快速发展，市场已达相当规模，在为企业筹措资金、推动企业改制、优化资源配置和完善市场运行机制，起到了积极作用。但我国作为发展中国家，其市场机制与工业发达国家和其他新兴国家具有很大的不同，处于发育阶段的证券市场不仅市场运行机制不健全，证券市场的建设也不完善，我国证券市场还不是一个成熟的、有效市

我国现代证券投资组合理论

应用现状初探

■ 廖旭威 中国人寿保险股份有限公司

［摘 要］我国证券市场是近十几年发展起来的新兴市场，现代证券投资组合理论对于促进和推动我国证券市场保持长期稳定健康的发展具有重要的现实意义。本文介绍了现代组合资产理论的产生及主要理论，在此基础上分析了现代证券投资组合理论在我国证券市场应用现状。

［关键词］证券投资组合理论 应用现状 局限