金融衍生工具最详细介绍(实时更新)

（二）产品类型——股指期货
股指期货的功能
套期保值功能 —规避风险
市场套利功能 —低风险高收益
股指期货
价格发现功能 —指导操作
指数化投资功能 —组合资产
1.股指期货的套期保值——规避风险
价
格
股指期货价格
股票价格指数
时间
• 股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动 • 通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，
金融衍生工具
金融衍生工具的概念 金融远期 金融期货 互换交易 期权及期权类衍生产品 其他金融衍生工具
一、金融衍生工具的概念
• 金融衍生工具的定义 • 金融衍生工具的特征 • 金融衍生工具的分类 • 金融衍生工具的产生与发展趋势
（一）金融衍生工具的定义
• 金融衍生工具，又称“金融衍生产品” • 所谓金融产品或金融工具，是指一切代表未来收益或
（二）金融衍生工具的基本特征
1． 跨期性 2 ．杠杆性 3 ．联动性 4 ．高风险性
（三）金融衍生工具的分类
1.按照产品形态和交易场所分类
• 内置型衍生工具 • 交易所交易的衍生工具 • OTC交易的衍生工具
（三）金融衍生工具的分类
2.按照基础工具种类分类
• 股权类产品的衍生工具 • 货币衍生工具 • 利率衍生工具 • 信用衍生工具 • 其他衍生工具
则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏 可基本相抵，从而达到锁定资产组合价值的目的。
两类 套期 保值
买入套期保值
想买股票但资金未到账，预计近期整个市场 的股票价格要上涨，为了控制股票的购买成 本，先在期货市场上买入股指期货合约，待 资金到位后在卖出期货合约，买入股票。
卖出套期保值
已经拥有股票资产组合，预期整个市场的股 票价格会下跌，担心股票不能及时卖出，可 以先在期货市场上卖出股指期货合约，如果 股市下跌，期货市场盈利可以弥补现货市场 的亏损。
——美国银行业研究机构“华盛顿30人小组”
• 任何价值取决于相关比率或基础资产或指数的金融合约。
——巴塞尔委员会
• 衍生工具是包含现金流交换，意在转移风险的双边合约。 交易到期后，交易者所欠对方的金额取决于基础商品、证 券或指数的价格。
——国际互换和衍生工具协会
（一）金融衍生工具的定义
• 衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础 资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期(互 换)和期权。衍生产品还包括具有远期、期货、掉期(互换) 和期权中一种或多种特征的结构化金融工具。 ——我国银监会《金融机构衍生产品交易业务管理暂 行办法》
• 特点
– 标准化合约 – 期货合约均在交易所进行,违约风险小 – 采取对冲交易以结束其期货头寸 (即平仓)，一般不进行最后的
实物交割 – 期货交易是每天进行结算，买卖双方在交易之前都必须在经纪
公司开立专门的保证金账户
（一）金融期货合约概述
• 期货合约和远期合约的比较 – 标准化程度不同 – 交易场所不同 – 违约风险不同 – 价格确定方式不同 – 履约方式不同 – 合约双方关系不同 – 结算方式不同
（二）产品类型——远期外汇综合协议
• 远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日按 照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币 向卖方买入一定名义金额的原货币 ，然后在到期 日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定 名义金额原货币出售给卖方的协议。
• 远期外汇综合协议实际上是名义上的远期对远期 掉期交易。
• 1GBP=USD1.6040+0.0064~1.6050+0.0080=USD1. 6104~1.6130
• 就是说客户卖出的远期英镑价格是1.6104美元，买入 英镑价格1.6130
• 如果报价是80/64，那么就是英镑贴水
• 1GBP=USD1.6040-0.0080~1.6050-0.0064
（二）产品类型——远期利率协议
• 重要术语
✓合同金额 ✓合同货币 ✓交易日 ✓结算日
• 交✓确易定流日程
✓到期日 ✓合同期 ✓合同利率 ✓参照利率 ✓结算金
（二）产品类型——远期利率协议
• 结算金的计算：
在远期利率协议下，如果参照利率超过合同 利率，那么卖方就要支付买方一笔结算金， 以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成 的损失。
（二）产品类型——股指期货
• 股指期货是以股票市场指数为标的资产的期货合约
• 世界上第一个股指期货是由美国堪萨斯商品交 易所（KCBT）于1982年2月推出的valueline 股价指数期货
• 目前交易量最大的是芝加哥商品交易所(CME) 的标准普尔500指数期货合约
• 我国的第一个股指期货合约——沪深300股指 期货合约于2010年4月16日正式推出
（二）产品类型——远期外汇交易
• 远期汇率 (Forward Exchange Rate) 是指两种货币在未 来某一日期交割的买卖价格。
• 远期汇率的报价方法：
报出直接远期汇率 报出远期差价
• 远期差价是指远期汇率与即期汇率的差额。
– 升水 – 平价 – 贴水
加减规则 ：前小 后大往上加，前 大后小往下减。
（一） 金融远期合约概述
• 特点
非标准化合约
灵活性较大 缺点
流动性较差 违约风险较高 场外市场市交场易效率低
优点
（二）产品类型——远期利率协议
• 远期利率协议是在远期贷款合约的基础上发展的一种表 外业务
• 远期利率协议 (Forward Rate Agreements，简称FRA) 是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定 时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示 的名义本金的协议。
如果 ir ik >0，浮动利率上升，远期贷款协议的买方（客
户）受益 银行
客户
如果 ir ik <0，浮动利率下降，远期贷款协议的卖方（银
行）受益 客户
银行
（二）产品类型——远期外汇交易
• 远期外汇交易(Forward Exchange Transaction） 又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即 办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交 割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇 交易。
其中，rr为参考利率，rk为合同利率，A为名义 本金，D为合同期天数，B为一年的天数
（二）产品类型——远期利率协议
• 例：2007年10月5日，双方同意成交一个14、名义金额 100万美元、合同利率4.75%的远期利率协议。
• 本例中，起算日为2007年10月9日，结算日2007年11月9 日，到期日2008年2月8日。市场利率的确定日为2007年 11月7日，当日LIBOR为5.5%。合同期为92天。
资产合法要求权的凭证 • 金融产品可以分为基础性金融产品和衍生性金融产品 • 前者主要包括债权性金融产品和股权性金融产品；后
者主要包括远期合约、期货合约、期权合约和互换合 约
（一）金融衍生工具的定义
• “衍生工具交易，正如其名称一样，是价值衍生于基础资 产或基础参考比率或指数的一种双边合约或支付协议。
=USD 1.5960~1.5986
（二）产品类型——远期外汇交易
• 人民币无本金交割远期（Non-Deliverable Forward， NDF）
• 是离岸柜台市场交易，又常被称为海外无本金交割远期。 • 属于OTC市场，在金融机构间直接询价成交，没有相关
系统，也很少通过经纪人，对于其交易规模很难有精确 的统计数据。 • 运营者包括摩根大通、德意志、汇丰、美洲、渣打、万 国宝通、星展银行等；客户主要是基金投资者，还有一 些进出口商； • 清算地主要在新加坡和香港。交易期限最短为1个星期， 最长为10年 • 合约到期只需看远期汇率与实际汇率的差额进行交割清 算，与本金金额、实际收支无关。 • 结算货币是自由兑换的货币，如美元。 • 无本金交割远期外汇交易一般用于实行外汇管制国家的 货币。
一重要原因 • 新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础
与手段。
二、金融远期
• 金融远期合约概述 • 部分产品类型
– 远期利率协议 – 远期外汇交易 – 远期外汇综合协议
（一） 金融远期合约概述
定义
• 金融远期合约 (Forward Contracts) 是指双方约定 在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一 定数量的金融资产的协定。 多方(Long Position) 空方(Short Position) 交割价格 交割时间
（二）产品类型——远期外汇交易
• 比如说英镑市场即期汇率是1GBP= USD 1.6040~1.6050
• 前者是银行买入价，就是说银行愿意以1.6040美元的 价格买入1英镑，客户能以1.6040卖出1英镑给银行； 后者是银行卖出价，客户能以1.6050买到1英镑
• 假如一个月远期的报价为64/80就是英镑升水，三个 月远期汇率是
期货交易的结算机制
• 结算是指根据交易结果和交易所有关规定对交易保证金、盈亏、 手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。
• 结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结 算。
• 交易所只对会员结算，非会员单位和个人通过期货经纪公司会员 结算。
– 每一交易日结束后交易所对每一会员的盈亏、交易手续费、交易保证金等款 项进行结算。
– 交易所实行保证金制度，保证金分为初始保证金和维持保证金。 – 初始保证金是期货交易者在最初开新仓时需缴纳的资金，一般为合约价值的
5％-15％，低于此数额不得开新仓。 – 维持保证金是在持仓过程中必须维持的最低余额，保证金低于此数额，期货
交易者将被要求追加保证金，如果不能追加保证金，则被强行平仓直至达到 维持保证金最低标准。 – 结算准备金设最低余额。每日交易开始前，会员结算准备金余额不得低于此 额度，否则不得开新仓；若结算准备金余额小于零，则交易所将对其强行平 仓。 – 当日盈亏在每日结算时进行划转。当日盈利划入结算准备金，当日亏损从结 算准备金中扣划。当日结算时的交易保证金超过昨日的部分从结算准备金中 扣划；当日结算时的交易保证金低于昨日的部分划入结算准备金。 – 手续费、税金等各项费用从会员的结算准备金中直接扣划。
（三）金融衍生工具的分类
按照金融衍生工具自身交易的方法 及特点分类
• 金融远期合约 • 金融期货 • 金融期权 • 金融互换 • 结构化金融衍生工具
（四）金融衍生工具的产生与发展趋势
• 金融衍生工具产生的最基本原因是避险 • 20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工
具的发展 • 金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又
• 为什么股指期货价格对现货价格有会产生指导作用
– 股票市场是买个股，而股指期货市场是买整个市场，因此股指 期货价格更能反映整个市场的变化
– 股指期货是T＋0交易，交易速度更快 – 股指期货是双向交易 – 股指期货交易每天比现货市场提前15分钟开盘，又延迟15分钟
收盘 – 由于股指期货中杠杆交易的高风险性，交易者对信息的掌握和
2.股指期货的套利功能——低风险高收益
• 在期货市场上，不同月份期货合约的价格变化不是同步的， 当两个不同月份合约价格出现异常差异时，可以通过两个 不同月份合约的反向交易进行套利，即跨期套利
价 远月合约
格
起
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
始
价
价
差
合理价差
差
缩
小
近月合约
价 差 起扩 始大 价 差
价差收益
时间
3.股指期货的价格发现——指导现货操作
• 远期外汇综合协议是对未来远期差价进行保值或 投机而签订的远期协议，或者说是一种基于外汇 远期差价的金融衍生品
三、金融期货
• 金融期货合约概述 • 主要产品类型
– 股指期货 – 利率期货 – 外汇期货
（一）金融期货合约概述
• 定义
– 金融期货合约 是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定 的条件(包括价格、交割地点、交割方式) 买入或卖出一定标准 数量的某种金融工具的标准化协议。
（二）产品类型——股指期货
合约标的：沪深300指数 合约乘数：每点300元 报价单位：指数点 最小变动价位：0.2点 合约月份：当月、下月及随后两个季月 交易时间：9:15-11:30；13:00-15:15 最后交易日交易时间：9:15-11:30；13:00-15:00 每日价格最大波动限制：上一个交易日结算价的± 10% 最低交易保证金：合约价值的12% 最后交易日：合约到期月份的第三个周五（遇法定假日顺延） 交割日期：同最后交易日 交割方式：现金交割 交易代码：IF