会计职称-中级财务管理-第六章 投资管理(35页)

第六章投资管理

考情分析

本章是重点章，内容较多，难度很大，是学习中的第三只拦路虎。主要介绍了投资管理的主要内容、项目财务评价指标的计算及应用、证券投资决策。从历年考试的情况来看，各种题型均可能涉及，常在主观题中予以考核。预计2019年本章的分值在15分左右。

价值：未来现金净流量的现值和。

第一节投资管理概述

一、企业投资的意义、管理特点、作用与原则

【例题·单选题】下列关于投资管理主要内容的说法中，不正确的是（）。

A.投资是企业生存与发展的基本前提

B.投资项目的价值具有一定的稳定性

C.项目投资属于直接投资，证券投资属于间接投资

D.企业投资管理要遵循结构平衡原则

『正确答案』B

『答案解析』企业投资管理的特点主要表现在：属于企业的战略性决策；属于企业的非程序化管理；投资价值的波动性大。所以，选项B的说法不正确。

【总结】

项目投资都是直接投资。√证券投资都是间接投资。√

对内投资都是直接投资。√对外投资都是间接投资。×

直接投资对应的都是直接筹资。√间接投资对应的都是间接筹资。×

【例题·判断题】某投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是在进行直接筹资；某投资者进行直接投资，与其交易的筹资者是在进行间接筹资。（）

『正确答案』×

『答案解析』直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动；间接筹资是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集的资金。直接投资是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资；间接投资是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。

【例题·多选题】按照企业投资的分类，下列各项中，属于发展性投资的有（）。

A.开发新产品的投资

B.更新替换旧设备的投资

C.企业间兼并收购的投资

D.大幅度扩大生产规模的投资

『正确答案』ACD

『答案解析』发展性投资也可以称为战略性投资，如企业间兼并合并的投资、转换新行业和开发新产品投资、大幅度扩大生产规模的投资等。更新替换旧设备的投资属于维持性投资。

【2018考题·单选题】（考生回忆）下列投资活动中，属于间接投资的是（）。

A.建设新的生产线

B.开办新的子公司

C.吸收合并其他企业

D.购买公司债券

『正确答案』D

『答案解析』间接投资，是指将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。选项D属于间接投资。

第二节投资项目财务评价指标

【知识点】项目现金流量

现金流入量与现金流出量相抵后的余额（同一时点），称为现金净流量（Net Cash Flow，简称NCF）。

【提示】终结期由于时间短也可以称为终结点。

【提示】营运资金＝流动资产－流动负债，垫支的营运资金＝流动资产增加额－流动负债增加。

【提示】营运资金在期初投入，期末收回。其主要是企业生产需要的流动周转资金，这些资金是循环周转使用的，项目结束时，如数收回，因此，是垫支的营运资金。

举例：假设某投资项目，建成投产之时，需要100万元原材料，以满足日常经营活动需要，企业支付了90万元的价款，另外10万元形成应付账款。则资金占用90万元，即垫支营运资金90万元。

这些资金循环周转使用，项目结束时，原材料可以出售，卖价依然为100万元，偿还10万元应付账款后，企业实际回收的价款是90万元。即垫支的营运资金全额回收。

二、营业期

营业收入；付现营运成本；大修理支出；所得税。

【提示】（1）假设现金流量发生的时点在当期期末。（2）上一年的年末和下一年的年初是同一个时点。

【提示】对于在营业期间的某一年发生的大修理支出来说，如果本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理。营业期内某一年发生的改良支出是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回。非付现成本不直接影响现金流量，但是会影响所得税，通过对所得税的影响从而引起现金流量的变化。

营业现金净流量

＝营业收入－付现成本－所得税

＝营业收入－付现成本－所得税－非付现成本＋非付现成本

＝营业收入－成本总额－所得税＋非付现成本

＝税后营业利润＋非付现成本

＝（收入－付现成本–非付现成本）×（1－所得税税率）＋非付现成本

＝收入×（1－T）－付现成本×（1－T）＋非付现成本×T

【提示】营业现金净流量是营业活动产生的，利息是金融活动产生的，两者没有关系，所以营业现金净流量的计算不考虑利息的存在。

【例题·多选题】在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有（）。

A.税后营业利润＋非付现成本

B.营业收入－付现成本－所得税

C.（营业收入－付现成本）×（1－所得税税率）

D.营业收入×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率

『正确答案』AB

『答案解析』考虑所得税对投资项目现金流量的影响时，营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税＝税后营业利润＋非付现成本＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率，所以选项AB正确。

三、终结期

涉及的现金流量：固定资产变价净收入；垫支营运资金的收回；

固定资产变现净损失抵税；固定资产变现净收益纳税。

固定资产变现净损益＝变价净收入－固定资产的账面价值（按照税法规定计算得出）

固定资产账面价值＝固定资产原值－按照税法规定计提的累计折旧

固定资产变现净损益对现金净流量的影响＝（账面价值－变价净收入）×所得税税率

（1）如果（账面价值－变价净收入）＞0，即卖亏了，则意味着发生了变现净损失，可以抵税，减少现金流出（即增加现金流入），增加现金净流量。

例：项目终结点，固定资产变价净收入为100万元，固定资产账面价值为120万元，卖亏了，变现净损失抵税＝（120－100）×25%＝5（万元）。

发生了变现净损失，可以抵税，减少现金流出（即增加现金流入）。

（2）如果（账面价值－变价净收入）＜0，即卖赚了，则意味着实现了变现净收益，应该纳税，增加现金流出，减少现金净流量。

例：项目终结点，固定资产变价净收入为100万元，固定资产账面价值为80万元，卖赚了，变现净收益纳税＝（100－80）×25%＝5（万元）。

实现了变现净收益，应该纳税，增加现金流出。

即：赚钱就纳税（现金流出），赔钱就抵税（现金流入）。

（3）如果（账面价值－变价净收入）＝0，变价净收入与账面价值一致，则没有残值抵税或者纳税。

【例题·单选题】某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，则