定向增发基金操作步骤讲诉

如图显示
营收增长 净利增长 营收增长 净利增发
2006年增发股票
63.92%
177.19%
2006年全部A股
25.88%
30.54%
2007年增发股票
47.01%
196.32%
2007年全部A股
25.68%
51.38%
2008年增发股票
33.95%
30.84%
2008年全部A股
18.40%
-14.68%
收益
1101.67% 245.02% 192.13% 148.01%
增发时间
2006/6/21 2009/9/29 2008/4/29 2007/5/8
大盘点位
1598.11 2754.54 3492.89 3950.01
云维股份
安泰集团 金马股份 风帆股份
2.92
6.17 7.00 17.97
8.41
目的
---改善公司基本面
• 定向增发融资目的一般如下
• 引进战略投资者、财务重组、股权激励、整体上
市、收购资产、项目融资等
• 从其出发点上看，都是为了改善公司的基本面
收益来源（一）
• 定向增发收益=折价率+市场波动收益+个股成长性收益 • 折价率：定向增发价格相对于二级市场价格的折扣 • 市场波动收益:市场上涨过程中，获取绝对收益；市场
三 四 五
操作流程
• 竞价申购
投资者通过竞 购上市公司增发 股份成为其股东， 该部分股份成为 限售流通股，锁 定期1年。
• 限售锁定
上市公司通过使 用增发新股募集得到 的资金用于收购优质 资产、扩大再生产或 补充运营资金等，以 提高自身未来盈利能 力。
• 上市变现
投资者持有的 上市公司的定向增 发股份在锁定1年后 解禁流通，抛出该 部分股票后获利。
投资公司决策流程
A董事会预案---------- 研究助理人员定期搜集并实时更新上市公司的 定向增发进展情况，将该股票信息出入初步备选池 B股东大会通过-----------研究人员将对该公司股票进行跟踪，进入分析 研究阶段 C证监会有条件通过---------召开投委会讨论立项，该行业研究员在15 日内完成详细研究报告并负责落实发送询价意向函并确认 D证监会正式通过------------召开投委会，集中讨论参与该公司定向增发 的可行性、大盘趋势、宏观政策、报价方案、风险大小、盈利空间等， 并提交此次决议及会议纪要给董事长。
定向增发
二零一一年九月
一、定义
• 定向增发是从2006年开始实施的一种新的上市公司在融资方式，通 过向特定投资者非公开发行股份，实现上市公司再融资需求，每个 定向增发项目不得超过10位投资人。主要参与者一般是机构投资者 ，主要包括证劵公司、信托公司、公募基金公司私募基金等，以及 少数特定自然人。定向增发基金已经成为上市公司再融资的主要手 段。
5.77 3.38 4.97
188.42%
-6.16% -51.71% -72.35%
2007/7/23
2007/8/17 2007/10/19 2007/10/17
4213.36
4656.57 5818.047 6036.281
如何选择时机最重要
• 从2006年到2009年，在上证指数低于3500点参与定向 增发获得的平均收益为173.38%； 在上证指数高于3500点时参与定向增发所获得的收益 率为28.86%
定向增发的风险
2006~2009年定向增发统 计数据
绝对收益 2006 2007 2008 2009
平均值 320.19% 75.06% 38.73% 93.70% 最大值 最小值 增发家数 1321.02 589.40% 259.80% 535.02% % 80.37% -80.61% -58.27% -38.68% 45 118 46 50
最大值
选择时机至关重要
最小值
增发家数
39
90
45
39
46
盈利家数
39
83
37
18
9
正收益占 100.00% 92.22% 82.22% 46.15% 19.57% 比
不同时点定向增发股票表现截然不同
股票名
宏源证券 三安光电 科力远 浪莎股份
增发价 解禁日价 （前复权）
2.91 13.00 6.13 6.79 35.19 44.86 17.97 16.84
•
定向增发投资稳定盈利的原因
一 二 上市公司增发股票必须获得证监会发审会的审批通过， 通常只有质地优良的公司才能审批通过 增发后，上市公司的净资产增加，内在价值提升； 增发取得的资金用于企业扩张或新项目的投产， 促使企 业在未来一至二年内，盈利能力提升，从而股价上升 大机构参与增发，以及上市公司未来的利好题材配合 定向增发的股票在发行时，实际增发价格和发行时的股 票市场价格一般都有一个折价，折扣比例一般在 30%左右。 牛市当中，1年锁定期，反而能帮助投资人一路持有牛 股，从而获得牛市巨大收益； 而在熊市当中或面临系统风 险时，增发价格往往对股价有较好的支撑作用。
下跌过程中，跌幅较小，获得相对收益
• 个股成长性收益：因公司实施定向增发，基本面改善， 定向增发公司股票的估值得到提升
收益来源（二）
• 定向增发可以提升上市公司的盈利能力，其净利润的平均增长也 大大超出A股。 • 06-09年实施定向增发的275个上市公司中，有236家上市公司在增 发当年净利润都有所提高。利润增厚的情况亦远远好于同期A股的 情况。 • 定向增发的一年锁定期，尽管在流动性上存在一定缺陷，但是也 从另外一个角度上弥补了股票上涨捂不住的困惑。
选择股票至关重要
盈利家数
45
70
27
44
正收益比 100.00% 59.32% 58.ห้องสมุดไป่ตู้0% 88.00% 例
定向增发的风险
2006~2009年定向增发统 计数据
绝对收益 2000以 下 20003000 30004000 40005000 5000以 上
平均值 280.89% 164.26% 51.78% 59.28% -14.10% 1321.02 603.71% 258.32% 515.21% 342.89% % 48.99% -15.38% -43.47% -78.32% -80.61%
二、特点
• 参与门槛高
1.定向增发项目众多，需要优中选优的专业能力
2.单个项目平均规模在15亿左右，对应一个投资者需要1.5亿才能参 与 3.定向增发具有非公开性质，获取优质项目并不完全靠资金实力 • • 有锁定期 从取得标的股票到解禁抛售，一般需锁定1年 批量买入 一次性买入股票占到总股本比例0.2%-15.2%，相比在通过二级市场 增持，定向增发具有一次性、大规模、低成本的优势 • 一般情况下折价发行 2006年以来259家增发且解禁的公司中，有252家折价发行，平均折 价率为30%