逃离华尔街中国概念股私有化退市风潮
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一
时间 ， 中国概念股神话破灭 ， 中 “
国奇迹 ”变成了伪概念 ，更有激进外媒 称 中国股票实 际上 “ 一文不值 ” 。在这 种背景之下 ，美国资本市场 出现了一股 做空中国概念股的风潮 。 去 年 ３月 开 始 ， 浑 水 （ ｄ ｙ Ｍｕ ｄ
Ｗａ ｅ ｓ 、 香 ｔｒ ） 橼 （ ｔｏ 、Ｇｅ Ｃｉｒ ｎ） ｏ
固 Ｃ ＶＲＴ Ｒ 封 故 Ｏ Ｅ ＳＯ Ｙ 面 事
逃离华尔街
Ｏ ｅ
为何委私有化
３月 １ ２日，优酷 网 （ ＯＫ ． Ｙ） Ｙ ＵＮ 与土豆 网 （ Ｕ Ｏ Ｎ Ｔ Ｄ ．Ａ）宣布以 １０ ０ ％换 股方式合并 ，交易完毕后 ，土豆网将从
美国纳斯达克退市。 两个抱团取暖的“ 可
发。
“ 大连绿诺 、多元印刷 、中国高速 频道 、东南融通等 ３ 余家 中国企 业因 ０ 为财务舞弊 、 夸大订单 、 虚假陈述等问
题被美证监会 勒令退市 ； 做空机构也频 频对部分 中国企业 的盈利模式和财务数 据发 出质疑 。 ”美 国中国企业上市协会 会长王宇龙告诉 《 中国经济周刊
数据显示 ＿ ｌ 年 至今 ， ２ ０ ０ 一 已 迢过 ２ ５
家在美上市的中国企业正在实施或 已完 成私有化交易 。 其中 ， 同济堂 、 康鹏化学 、 中消安、盛大网络 、环球雅思 等 １ ０家 已经完成私有化交易并退市 ，而近期仍 在进行私有化交易的 ，有亚信联创 、中
小肥羊 ： 摆脱小股东方便决策
Ｉｖｓｎ 、 Ｌ ｌ ａ等机构频频做空 ｎｅｔ ｇ Ｏ ＰＧｏ ｌ ｉ ｂ 中国概念股 ，他们 的 “ 围猎 ”致使多家
中国在美上市企业股价暴跌 ，甚至被停
２０ 年 ３月，董事长王晓春就 曾经提 出 ０８ 过私有化 ，但该提议终 因资金 问题夭折 。
后 来，王晓春遇到 了复兴 实业的 掌门人郭广 昌，于是二人决定联手 ，卷土重来这
为 “ 中国火锅第一股” 。
易 ， 中还不乏阿里 巴巴和小肥羊等 “ 其 行
业指标性”企业。 尽 管 不 乏 泛 华 保 险 等 私 有 化 失
败案例 ，但 总体 而言 ，私 有化 已取代
ＩＯ，成为近期 中国企业在境 外资本市 Ｐ
场活动的主要议题。
然而 ， 年后的 ２１ 年 ２ ２日，小肥羊结束 了港 交所之旅 ，摘牌 退市，卢 ４ ０２ 月
同济堂 ： 中药在美 国பைடு நூலகம்尴尬
有 “ 中药美国纽 交所第一股”之称的 同济堂 （ 原代码 ： ＣＭ． Ｔ ＮＹ） ０ １ ４ ２１ 年 月１ ５日宣布 ，其将被 复星实业和 Ｈａ ｍａ 投 资公 司两家并购 ，成为其二者全资私 ｎ ｘ 有公 司，股票于当 日在纽交所停止交易。 从 ２０ ０ ７年上 市到 ２ １ 年 退 市， 同济 堂股价 已经 缩水一倍 以上。其 实早 在 ０１
衷和打算 。Ｃｉ ｅｔ ｅ ｈ ａ ｎ ｒ投中集团 Ｃ Ｏ ｎＶ ｕ Ｅ 杨伟庆对 《 中国经济周刊 》 分析 ，海外
有 四个方 面 ：
一
卢文兵认 为，股价偏低 不是 退市的原 因。退 市更多取 决于企业战略的考虑。
不存在这些问题 。
一
上市 的中国公司进行私有化的动因主要 上 市公司股权结构复杂 ， 有很 多小股 东，企业 决策过程 比较复杂，而私有化之后 则
文兵 离任。这戏剧性转折 的背后 ，是 小肥羊和 美国百胜餐饮集 团 （ 下称 “ 百胜 ” ）
的一 纸 收 购合 约 。
上市 时 ，企业 大都抱 有相 似 的 目 ’
的和诉求 ； 而退市时，却是各有各的苦
百胜集 团是拥有肯德基 、必胜客等著名连锁品牌 美国餐饮 巨头。从 ２ １ 年 ４ ０１ 月份起 ，百胜集团就提 出以 ４ ． 亿 港元或溢价三成收购 小肥羊 ，但 出于保护民族 ５７ ５ 品牌和防止 垄断的考虑 ，经过 了 ７个月时间，中国商务部才给予批准。
位不愿透露姓名的￣， Ａ士对 《 ｆ ｓ － 中国经济周刊 》解读道， 如果有 小股 东存在 ， 清淡无法有效融资 ， 但又要支付大量费 在企 业扩 张等 问题 决策上就会 受到很 多 内 的阻力。而私有化之后 ，集团控股在 部 用和接受严格监管 ，还不如在 回购成本 ６％ 以上 ， ７ 就拥有 了 全部决策权 ，这样有利于企业作 出统一决策。 是公 司市 值被严 重低 估 ，交投
怜人 ”（ 价都很 难看 ） 股 ，究竟 能不 能
１１２ ＋ ＞ 还不得而知 ，但可 以确定 的是 ， 在中国概念股 已经很长 的退市名单 中， 又增加 了一名新成员。此时 ，距离土豆
网登陆纳斯达克仅有短短的 ７ 个月 。
Ｃ ｉ Ｖ ｎｕｅ 中集 团的 Ｃ Ｓｕｃ ｈｎ ｅｔｒ 投 ａ Ｖ ｏｒ ｅ
场私有化计划。
牌摘牌 。这 轮 “ 猎杀 ” ，也有不少 中国 概念股 “ 被误 杀” ，股价一落 千丈，寻
小肥 羊餐饮 连锁有 限公 司 （ 下称 “ 小肥羊” ，原代码 ： ９８ＨＫ）的发展 ，似 ０６．
乎 总是 以 ４ 为 周期 。 年
房信 、国人通信等。
这股私 有化 风潮并 不仅仅 是 只发 生在美 国市 场 ，在香 港和新 加坡 ，也 有不少公司正在或者已经完成私有化交
２０ ００年开始，小肥羊开始在全 国各地生根发 芽。２０ ，投 行 出身的卢文兵 ０４年 来到 小肥羊 ，担任 “ 市副总裁” 上 。之后的 ４年 ，经验 丰富的卢文兵 引领小肥羊一 路 凯旋 ，年收入超过 ５ ，向全世界扩张。２０ 年 ，小肥羊成功登 陆香港 ，被称 ０亿 ０８
圄 ＣＶＲＴＲ 封 故 Ｏ ＥＳＯＹ 面 事
逃离华尔街
一
’Ｉ Ｎ ．
词 翻译成英文 ，向境外投资者说 明中国 的政治经济形势 。 这种 “ 不懂 ” ，在 中药这 类企业身 上表现更为明显 。从对文化概念的 “ 不
懂”到对安全性 和财务 的 “ 不信 ” ，一 场群体性 的诚信危机终于在去年集 中爆
时间 ， 中国概念股神话破灭 ， 中 “
国奇迹 ”变成了伪概念 ，更有激进外媒 称 中国股票实 际上 “ 一文不值 ” 。在这 种背景之下 ，美国资本市场 出现了一股 做空中国概念股的风潮 。 去 年 ３月 开 始 ， 浑 水 （ ｄ ｙ Ｍｕ ｄ
Ｗａ ｅ ｓ 、 香 ｔｒ ） 橼 （ ｔｏ 、Ｇｅ Ｃｉｒ ｎ） ｏ
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３月 １ ２日，优酷 网 （ ＯＫ ． Ｙ） Ｙ ＵＮ 与土豆 网 （ Ｕ Ｏ Ｎ Ｔ Ｄ ．Ａ）宣布以 １０ ０ ％换 股方式合并 ，交易完毕后 ，土豆网将从
美国纳斯达克退市。 两个抱团取暖的“ 可
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“ 大连绿诺 、多元印刷 、中国高速 频道 、东南融通等 ３ 余家 中国企 业因 ０ 为财务舞弊 、 夸大订单 、 虚假陈述等问
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家在美上市的中国企业正在实施或 已完 成私有化交易 。 其中 ， 同济堂 、 康鹏化学 、 中消安、盛大网络 、环球雅思 等 １ ０家 已经完成私有化交易并退市 ，而近期仍 在进行私有化交易的 ，有亚信联创 、中
小肥羊 ： 摆脱小股东方便决策
Ｉｖｓｎ 、 Ｌ ｌ ａ等机构频频做空 ｎｅｔ ｇ Ｏ ＰＧｏ ｌ ｉ ｂ 中国概念股 ，他们 的 “ 围猎 ”致使多家
中国在美上市企业股价暴跌 ，甚至被停
２０ 年 ３月，董事长王晓春就 曾经提 出 ０８ 过私有化 ，但该提议终 因资金 问题夭折 。
后 来，王晓春遇到 了复兴 实业的 掌门人郭广 昌，于是二人决定联手 ，卷土重来这
为 “ 中国火锅第一股” 。
易 ， 中还不乏阿里 巴巴和小肥羊等 “ 其 行
业指标性”企业。 尽 管 不 乏 泛 华 保 险 等 私 有 化 失
败案例 ，但 总体 而言 ，私 有化 已取代
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场活动的主要议题。
然而 ， 年后的 ２１ 年 ２ ２日，小肥羊结束 了港 交所之旅 ，摘牌 退市，卢 ４ ０２ 月
同济堂 ： 中药在美 国பைடு நூலகம்尴尬
有 “ 中药美国纽 交所第一股”之称的 同济堂 （ 原代码 ： ＣＭ． Ｔ ＮＹ） ０ １ ４ ２１ 年 月１ ５日宣布 ，其将被 复星实业和 Ｈａ ｍａ 投 资公 司两家并购 ，成为其二者全资私 ｎ ｘ 有公 司，股票于当 日在纽交所停止交易。 从 ２０ ０ ７年上 市到 ２ １ 年 退 市， 同济 堂股价 已经 缩水一倍 以上。其 实早 在 ０１
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卢文兵认 为，股价偏低 不是 退市的原 因。退 市更多取 决于企业战略的考虑。
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上市 的中国公司进行私有化的动因主要 上 市公司股权结构复杂 ， 有很 多小股 东，企业 决策过程 比较复杂，而私有化之后 则
文兵 离任。这戏剧性转折 的背后 ，是 小肥羊和 美国百胜餐饮集 团 （ 下称 “ 百胜 ” ）
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百胜集 团是拥有肯德基 、必胜客等著名连锁品牌 美国餐饮 巨头。从 ２ １ 年 ４ ０１ 月份起 ，百胜集团就提 出以 ４ ． 亿 港元或溢价三成收购 小肥羊 ，但 出于保护民族 ５７ ５ 品牌和防止 垄断的考虑 ，经过 了 ７个月时间，中国商务部才给予批准。
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