国际金融第8章 国际金融市场

第八章国际金融市场

复习思考题

一、判断题

1、√

2、×

3、√

4、×

5、√

6、√

7、×

8、√

9、√ 10、×

二、不定项选择题

1、C

2、A

3、B

4、B

5、A

6、A

7、AB

8、BC

9、AB 10、AB

三、简答题

1答：

国际金融市场可以用不同的标准进行分类。

（1）按照性质的不同，可以将国际金融市场分为传统国际金融市场和新兴离岸国际金融市场。

传统国际金融市场主要从事市场所在国金融业务，交易主要发生在所在国的居民与非居民之间，并受市场所在国政府的约束管辖。

离岸金融市场是指主要为非居民提供境外货币借贷或投资、贸易结算；外汇黄金买卖、保险服务及证券交易等金融业务和服务的一种国际金融市场，亦称境外金融市场。

（2）按资金融通期限的长短可以将国际金融市场分为国际货币市场和国际资本市场国际货币市场指资金借贷期在1年以内（含1年）的交易市场，或称短期资金市场。国际资本市场指资金借贷期在1年以上的中长期信贷、中长期债券及股票，或称长期资金市场。

（3）按经营业务的种类划分可以将国际金融市场分为国际资金市场、国际外汇市场、国际证券市场及国际黄金市场等。

国际资金市场即国际间的资金借贷市场，按照借贷期限长短由可划分为短期信贷市场和长期信贷市场。

国际外汇市场是由各类外汇提供者和需求者组成的，进行外汇买卖、外汇资金调拨、外汇资金清算等活动的场所。

国际证券市场是国际股票、国际债券等有价证券发行和交易的市场。

国际黄金市场是居民与非居民之间从事黄金现货与期货买卖的市场。

（4）按金融资产交割的方式不同可以将国际金融市场分为现货市场、期货市场和期权市场

现货市场是现货交易活动及场所的总和；期货市场是进行期货交易的场所；期权市场是进行期权合约交易的市场。

2答：

第一，外国债券一般由市场所在地的国内金融机构组成的承销银团承销；欧洲债券则由来自多个国家的金融机构组成的国际性承销银团承销。正由于此，国外一些教科书将由一国金融机构承销的国际债券称为外国债券，而由多个国家金融机构承销的国际债券称为欧洲债券。

第二，外国债券受市场所在地国家证券主管机构的监管，对公募发行的管理比较严格，需要向证券主管机构注册登记，发行后可申请在证券交易所上市；私募发行无需注册登记，

但不能上市挂牌交易。欧洲债券发行却不必向债券面值货币国或发行市场所在地的证券主管机构登记，不受任何一国的管制，通常采用公募方式发行，发行后可申请在某一证券交易所上市。

第三，外国债券的发行和交易必须受当地市场有关金融法律法规的管理和约束；欧洲债券不受面值货币国或发行市场所在地的法律的限制，因此债券发行协议中必须注明一旦发生纠纷应依据的法律标准。

第四，外国债券的发行人和投资者必须根据市场所在地的法规缴纳税金；欧洲债券采取不记名债券形式，投资者的利息收入是免税的。

第五，外国债券付息方式一般与当地国内债券相同；欧洲债券通常都是每年付息一次，以减少投资者国际分散化付息带来的不便。

3答：

（1）欧洲货币市场的交易客体是欧洲货币

要判断一笔货币资金是不是欧洲货币，可以简单地看这笔存款是否缴纳存款准备金，一般来说只有非居民的外币存款不用缴纳存款准备金。因此，狭义上的欧洲货币是指银行对非居民的境外货币负债。1981年美国设立国际银行业务设施(international banking facility，IBF)，允许银行在境内从事欧洲货币业务，而且以回流的美元为主，这种在美国进行的非居民之间的美元交易也是欧洲货币，从而扩展了欧洲货币的范围。因此，在非居民与非居民之间借贷的境内货币也是欧洲货币。

（2）欧洲货币市场的交易主体主要是市场所在地的非居民

传统的国际金融市场以国内金融市场为依托，主要从事居民与非居民之间的借贷，而欧洲货币市场主要从事非居民与非居民之间的借贷，成为与国内金融市场相分离的离岸金融市场。可以这样说，传统的国际金融市场是各国金融市场的对外部分，而欧洲货币市场是各国金融市场的在外部分。

（3）欧洲货币市场的交易中介是欧洲银行

欧洲银行(Eurobanking)专指那些经营欧洲货币业务的银行。它们拥有全球性的分支机构和客户网络，利用现代化的通讯工具等手段，依赖其先进的业务技术和严格的经营管理，将世界各地的欧洲货币供求者联系在一起，形成一个以若干著名的离岸金融中心为依托、高效且高度全球一体化的欧洲货币市场整体。

（4）欧洲货币市场有独特的利率结构

由于不受管制的欧洲货币存款不须缴纳存款准备金，并且不受存款利率上限的限制，再加上欧洲货币交易的制度费用很低，所以其存款利率可以略高于货币发行国国内存款利率，而其贷款利率则可以低于国内贷款利率，从而形成了欧洲货币市场独特的利率结构。同许多其他金融市场利率一样，欧洲货币市场的利率也是以伦敦市场的同业拆放利率为基础再加一定幅度利差确定的。

4答：

国际货币市场具有以下特点：①交易目的是为了满足经济主体暂时性的资金不足，因此一般期限很短，最短的只有一天；②该市场上流通的信用工具具有很强的流动性与安全性，该市场形成的利率能及时反映资金供求状况；③对市场参与者的要求较高。由于融资数量巨

大，期限很短，一般不需要抵押或担保，所以对市场参与者的信誉要求高。这个市场的主体还是政府或跨国商业银行等金融机构。

与国际货币市场相比，国际资本市场特点主要有：1、融资期限长。至少在1年以上，也可以长达几十年，甚至无到期日。2、流动性相对较差。在国际资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，故流动性和变现性相对较弱。3、风险大而收益较高。由于融资期限较长，发生重大变故的可能性也大，市场价格容易波动，投资者需承受较大风险。同时，作为对风险的报酬，其收益也较高。

5答：

积极影响有：

（1）欧洲货币市场推动了二战后世界经济的恢复和发展

首先，欧洲货币市场资金充足，规模巨大，资本流动速度快，为战后欧洲经济的复兴，日本经济的高速增长以及发展中国家民族经济的起飞注入了大量资金。其次，欧洲货币市场大规模的融资活动，加速了战后国际贸易的发展。

（2）欧洲货币市场推动了国际金融市场一体化

欧洲货币市场的产生和发展打破了传统的国际金融市场相互分割的状态，遍布世界的离岸金融市场通过现代化通信设备使不间断的交易活动联系起来，适应了世界经济一体化以及生产国际化发展的需要，并促进了国际金融市场全球一体化的进程，使国际金融市场的各种潜力得到最大程度的发挥。

（3）欧洲货币市场加速了金融创新的过程

欧洲货币市场的产生本身就是20世纪最重要的金融市场创新，同时欧洲货币市场由于不受管制，交易自由，为金融创新提供了良好的外部环境。20世纪50年代至今欧洲货币市场的金融创新都非常活跃，金融工具创新层出不穷，如欧洲债券、平行贷款、浮动利率票据、票据发行便利和远期利率协议等都出现在欧洲货币市场。

消极影响有：

（1）欧洲货币市场对国际金融体系的稳定带来负面影响

欧洲货币市场具有独特的运作机制，国际信贷方式主要是借短贷长，利率不受任何国家政府法令限制，资本流动不受任何管制，资金通过银行的多次转存，形成极为复杂的连锁关系，若个别欧洲银行发生清偿困难或倒闭时，就会引起连锁反应，但是欧洲货币市场没有一个中央银行作最后融资的支持者，这对国际银行体系的安全运转埋下了隐患。

（2）欧洲货币市场在一定程度上削弱了各国货币政策的效力

欧洲货币市场的基准利率是LIBOR，完全由市场供求关系决定。各国在实施货币政策时，重要工具之一是调整利率，但措施往往因欧洲货币市场利率的影响受到很大干扰。例如，当国内为抑制通货膨胀而采取货币紧缩政策，调高国内利率时，国内银行和企业都可以容易地从利率低的欧洲货币市场获得资金；同时，欧洲货币市场上的国际游资也会大量涌入国内进行套利，从而削弱了国内货币政策的效力。

（3）欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波动

欧洲货币市场资金流动不受管制，非常自由，这为外汇投机活动提供了方便，容易造成国际金融市场汇率的波动，影响国际金融市场和各国货币金融的稳定。

综合技能训练（略）