2020年掌阅科技专题研究：在线阅读行业市场规模、竞争格局、行业趋势、公司业务概述、核心优势、成长驱动

2020年掌阅科技专题研究：在线阅读行业市场规模、竞争格局、行业趋势、公司业务概述、核心优势、成长驱动
内容目录
1.公司概述：行业领先阅读平台，广告模式提升盈利能力 (4)
1.1. 发展历程：十余年积累成就在线阅读行业头部品牌 (4)
1.2. 治理结构：股权稳定，激励充分，百度入股 (5)
1.3. 财务分析：发力广告及版权业务，盈利能力明显提升 (6)
2.在线阅读行业：低付费率限制变现效率，广告模式打开增长空间 (8)
2.1. 市场规模：用户规模庞大，商业化变现程度较低 (8)
2.2. 竞争格局：传统厂商具备品牌内容优势，免费阅读新贵强势崛起 (9)
2.3. 行业趋势：免费阅读带来过亿增量用户，效果广告提升变现能力 (10)
3.公司业务：用户平台及内容积累为基石，发力免费阅读变现 (13)
3.1. 业务概述：以数字阅读为核心，版权产品业务深挖内容价值 (13)
3.1.1. 数字阅读：收入占比80%以上，广告收入占比提升改善毛利率 (14)
3.1.2. 版权产品：借助分发渠道提升内容影响力，受益于行业流量高速增长 (15)
3.2. 核心优势：过亿用户平台+持续内容建设构建护城河 (16)
3.2.1. 渠道端：掌阅+手机渠道用户过亿，得间子品牌稳健爬上升 (16)
3.2.2. 内容端：内容生态持续布局，深化公司版权护城河 (18)
3.3. 成长驱动：付费+广告变现齐头并进，百度入股如虎添翼 (19)
3.3.1. 广告模式提供新途径，广告+版权业务收入有望达到数十亿元 (19)
3.3.2. 获百度7亿战略投资，强强联合共建数字阅读新生态 (21)
4.盈利预测与估值建议 (22)
5.风险提示 (24)
图表目录
图1：掌阅科技发展历程 (4)
图2：掌阅数字阅读平台的演变对比 (5)
图3：掌阅科技十大股东 (5)
图4：掌阅科技2015-2019年营业收入及增速（单位：亿元） (6)
图5：掌阅科技2015-2019年归母净利润及增速（单位：亿元） (6)
图6：掌阅科技2015-2019年毛利率与净利率 (7)
图7：掌阅科技2015-2019年分业务毛利率 (7)
图8：掌阅科技2015-2019年销售费用率、管理费用率、研发费用率 (8)
图9：2012~2019E数字阅读用户规模及增长率（单位：亿人） (8)
图10：2018H2与2019H1手机网民各类应用使用时长占比 (8)
图11：2014-2018年中国网络文学盗版损失规模 (9)
图12：泛娱乐行业付费ARPPU值对比（元/年） (9)
图13：2018-01-2020-01 Top10数字阅读APP MAU变动 (10)
图14：数字阅读产业链 (11)
图15：付费阅读与免费阅读用户收费模式对比 (11)
图16：免费阅读模式下广告形式 (12)
图17：2018~2019付费阅读产品用户在装数（单位：亿） (12)
图18：2018~2019免费阅读产品用户在装数（单位：亿） (12)
图19：2019年付费阅读与免费阅读用户学历占比 (13)
图20：2019年付费阅读与免费阅读用户城市等级TGI对比 (13)
图21：掌阅科技2015-2019年收入分业务拆分（亿元） (14)
图22：掌阅科技2015-2019年收入分业务占比 (14)
图23：掌阅科技2015-2019年数字阅读收入及同比增速（亿元） (14)
图24：掌阅科技数字阅读成本分析（亿元） (15)
图25：掌阅科技数字阅读成本占比 (15)
图26：掌阅科技2015-2019年数字阅读毛利率 (15)
图27：米读排名TOP小说中掌阅来源占比较高（以米读好评榜月榜为例，框内为掌阅来源） (16)
图28：掌阅科技2015-2019年版权产品收入及同比增速（亿元） (16)
图29：掌阅科技2015-2019年版权产品毛利率 (16)
图30：2020年1月份移动阅读（iOS&Android）MAU排名TOP30（万人） (17)
图31：2018-01-2019-02掌阅MAU (17)
图32：国产手机出货量（百万台） (18)
图33：国产手机市占率 (18)
图34：公司旗下品牌 (19)
图35：掌阅app免费版界面 (20)
图36：掌阅app普通版界面 (20)
图37：掌阅小程序已经入驻百度智能小程序 (21)
图38：盗版小说来源渠道 (21)
图39：收入分拆及预测表 (22)
图40：损益表预测 (23)
图41：可比公司估值表 (23)
图42：掌阅科技历史估值回溯（TTM） (23)
表1：头部在线阅读APP TOP作品内容来源 (10)
表2：2019年4月掌阅/QQ阅读与七猫免费小说重合度分析 (13)
表3：公司数字内容构成（截至2017年3月31日） (18)
表4：免费阅读广告收入敏感性测算（亿元） (20)
表5：版权产品业务收入敏感性测算（亿元） (21)。