全球化_兖州煤业案例_2013P3_美树组
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兖州煤业并购Felix案例
P3班美树组： 邵小波、刘玉璋、张哲、罗悦、杨光
兖州煤业基本状况
• 兖州煤业股份有限公司总部位于山东省邹城市，由兖矿集 团有限公司于1997年独家发起设立，是以煤炭经营为基础 ，煤炭深加工和综合利用一体化的国际化能源企业。 • 兖州煤业于1998年先后在纽约(YZC)、香港(1171)和上海 (600188)三地上市。2012年6月控股子公司——兖州煤业澳 大利亚有限公司在澳大利亚证券交易所上市。
模型分析-OLI 区位优势-L
丰富资源：拥有丰富煤炭资源，地质赋存条 件 好，资源质量高； 市场：世界上重要的煤炭生产国和最大的煤 炭 出口国； 技术：拥有先进的燃煤技术和煤炭管理能力；
模型分析-OLI 内部化优势-I
能力外展RAT：
相关性 • 高度相关，能 源全球标准化 转移性 • 技术可转移， 现金的设备可 运输 适用性 • 之前成功收购 澳斯达，了解 目标国政治、 法律和人文环 境，在目标国 有较好声誉。
并购后状况
财务预期：
年份 2010 2012 煤炭产量（万吨） 净利润（亿澳元） 1500 2400 3.5 8.2
当前兖矿的国际化进展
澳大利亚：
年份 2010 2011 2012 事件 兖矿与澳大利亚铝土矿资源公司（BRL）达成协议，后的1000平方公里优 质铝60%股权，10000平方公里铝矾土49%股权。 兖州煤业又分别以2.025亿澳元、2.968亿澳元收购新泰克公司100%股权和 普力马煤矿项目100%股权。 兖州煤业控股子公司兖煤澳洲公司与澳大利亚格罗斯特公司完成合并。6 月28日，合并后的兖煤澳洲公司在澳大利亚证券交易所上市交易，成为澳 大利亚最大的独立煤炭上市公司。 兖州煤业在澳大利亚拥有9个生产矿区，6个勘探项目；煤炭设计总产能约 4680万吨/年。煤炭总资源量53亿吨；持有纽卡斯尔港27%股权、威金斯港 5.6%股权，拥有港口配额2680万吨。 事件 兖州煤业以2.6亿美元收购了加拿大萨斯喀彻温省19块钾矿勘探许可区块。 已完成两个重点区域9个钻孔勘探施工，其中一个重点区域完成国际矿产评 估报告，钾盐资源量达到47.3亿吨，矿层赋存稳定、品位优良，具有良好的 商业开发前景，是中国公司目前在加拿大取得的质量最好、规模最大的钾 矿资源。
能力
地理：
丰富的煤炭资源，地质条件好，资源质量高， 地理位置优越，港口；世界上最重要的煤炭资 源国、生产和出口国；
经济：
稳定的政治和经济环境； 大宗商品大幅下行，企业价值低估；
模型分析-OLI
所有权优势-O
-本土优势： 技术：综采放顶煤技术、两柱掩护式放顶煤 ，适用于澳洲煤矿切割厚煤，防熄火；
-国际化经验： 之前成功收购澳斯达，了解目标国政治、法 律和人文环境，在目标国有较好声誉。
兖州煤业国际化回顾
2009 澳洲 2004 澳洲 2005 巴西、日本 收购Felix
Fra Baidu bibliotek
2003 美国
合资 2004 委内瑞拉 收购奥斯 焦炭技术 达 海外承包 开拓市场 知名度
合资
目标公司-Felix状况
• 储量丰富 总资源量25一顿，探明及推定储量5亿吨。 • 拥有广泛客户 客户分布亚洲、欧洲、美洲等地，尤其是日本、韩国的电 力、钢铁企业。 • 拥有港口权益 在澳大利亚纽卡斯尔港拥有15.4%的权益。 • 拥有先进技术 拥有超洁净煤技术能够减少然没事的温室气体排放，显著提 高发电的能量转换率。
模型分析-CAGE
文化：
不同的文化背景，对中国人收购有抵触； 但之前成功收购澳斯达，了解目标国政治、法 律和人文环境，在目标国有较好声誉。
行政：
煤炭勘探、开发和生产具备完善和透明的监管 体制，政府对于煤炭运输和服务的监管体系比 较完善。 澳交所排名前列，成熟的运营经验、健全、完 善的法律和透明的监管。
• 兖州煤业是中国安全水平最好的煤炭生产商之一，是中国 唯一一家拥有境内外四地上市平台的煤炭公司，是中国国 际化程度最高的煤炭公司。
全球能源排名：86 中国排名：7
兖州煤业主营业务
• 煤炭业务 兖州煤业拥有并经营煤炭资源丰富优质的21个煤矿或 矿区，10座在建和勘探煤矿项目，地跨中国的山东省，山西 省和内蒙古自治区，澳大利亚的昆士兰州、新南威尔士州和 西澳大利亚州。 其中，兖州煤业在澳大利亚经营9个煤矿。 • 煤化工业务 兖州煤业坚持以煤炭为主体，集合技术、品牌、融资、 管理优势，整合资源，延伸产业链，加快发展煤炭深加工产 业，主要从事甲醇项目的生产运营。 • 电力业务 兖州煤业拥有并经营电厂7座，在建电厂1座，均为火力 发电。
模型分析-OLI 内部化优势-I
能力提高CAT：
互补性
• 提高储备供应； • 扩大国际客户和 市场；
转移性
• 目标国投资策略 较为开放，体质 透明； • 之前成功收购澳 斯达，了解目标 国政治、法律和 人文环境，在目 标国有较好声誉。
适用性
• 东道国需要资源 储备，目标国需 要现金的技术和 管理，M&A符合双 方共同利益；
截至2012底
加拿大：
年份 2011 截至2012底
P3班美树组： 邵小波、刘玉璋、张哲、罗悦、杨光
兖州煤业基本状况
• 兖州煤业股份有限公司总部位于山东省邹城市，由兖矿集 团有限公司于1997年独家发起设立，是以煤炭经营为基础 ，煤炭深加工和综合利用一体化的国际化能源企业。 • 兖州煤业于1998年先后在纽约(YZC)、香港(1171)和上海 (600188)三地上市。2012年6月控股子公司——兖州煤业澳 大利亚有限公司在澳大利亚证券交易所上市。
模型分析-OLI 区位优势-L
丰富资源：拥有丰富煤炭资源，地质赋存条 件 好，资源质量高； 市场：世界上重要的煤炭生产国和最大的煤 炭 出口国； 技术：拥有先进的燃煤技术和煤炭管理能力；
模型分析-OLI 内部化优势-I
能力外展RAT：
相关性 • 高度相关，能 源全球标准化 转移性 • 技术可转移， 现金的设备可 运输 适用性 • 之前成功收购 澳斯达，了解 目标国政治、 法律和人文环 境，在目标国 有较好声誉。
并购后状况
财务预期：
年份 2010 2012 煤炭产量（万吨） 净利润（亿澳元） 1500 2400 3.5 8.2
当前兖矿的国际化进展
澳大利亚：
年份 2010 2011 2012 事件 兖矿与澳大利亚铝土矿资源公司（BRL）达成协议，后的1000平方公里优 质铝60%股权，10000平方公里铝矾土49%股权。 兖州煤业又分别以2.025亿澳元、2.968亿澳元收购新泰克公司100%股权和 普力马煤矿项目100%股权。 兖州煤业控股子公司兖煤澳洲公司与澳大利亚格罗斯特公司完成合并。6 月28日，合并后的兖煤澳洲公司在澳大利亚证券交易所上市交易，成为澳 大利亚最大的独立煤炭上市公司。 兖州煤业在澳大利亚拥有9个生产矿区，6个勘探项目；煤炭设计总产能约 4680万吨/年。煤炭总资源量53亿吨；持有纽卡斯尔港27%股权、威金斯港 5.6%股权，拥有港口配额2680万吨。 事件 兖州煤业以2.6亿美元收购了加拿大萨斯喀彻温省19块钾矿勘探许可区块。 已完成两个重点区域9个钻孔勘探施工，其中一个重点区域完成国际矿产评 估报告，钾盐资源量达到47.3亿吨，矿层赋存稳定、品位优良，具有良好的 商业开发前景，是中国公司目前在加拿大取得的质量最好、规模最大的钾 矿资源。
能力
地理：
丰富的煤炭资源，地质条件好，资源质量高， 地理位置优越，港口；世界上最重要的煤炭资 源国、生产和出口国；
经济：
稳定的政治和经济环境； 大宗商品大幅下行，企业价值低估；
模型分析-OLI
所有权优势-O
-本土优势： 技术：综采放顶煤技术、两柱掩护式放顶煤 ，适用于澳洲煤矿切割厚煤，防熄火；
-国际化经验： 之前成功收购澳斯达，了解目标国政治、法 律和人文环境，在目标国有较好声誉。
兖州煤业国际化回顾
2009 澳洲 2004 澳洲 2005 巴西、日本 收购Felix
Fra Baidu bibliotek
2003 美国
合资 2004 委内瑞拉 收购奥斯 焦炭技术 达 海外承包 开拓市场 知名度
合资
目标公司-Felix状况
• 储量丰富 总资源量25一顿，探明及推定储量5亿吨。 • 拥有广泛客户 客户分布亚洲、欧洲、美洲等地，尤其是日本、韩国的电 力、钢铁企业。 • 拥有港口权益 在澳大利亚纽卡斯尔港拥有15.4%的权益。 • 拥有先进技术 拥有超洁净煤技术能够减少然没事的温室气体排放，显著提 高发电的能量转换率。
模型分析-CAGE
文化：
不同的文化背景，对中国人收购有抵触； 但之前成功收购澳斯达，了解目标国政治、法 律和人文环境，在目标国有较好声誉。
行政：
煤炭勘探、开发和生产具备完善和透明的监管 体制，政府对于煤炭运输和服务的监管体系比 较完善。 澳交所排名前列，成熟的运营经验、健全、完 善的法律和透明的监管。
• 兖州煤业是中国安全水平最好的煤炭生产商之一，是中国 唯一一家拥有境内外四地上市平台的煤炭公司，是中国国 际化程度最高的煤炭公司。
全球能源排名：86 中国排名：7
兖州煤业主营业务
• 煤炭业务 兖州煤业拥有并经营煤炭资源丰富优质的21个煤矿或 矿区，10座在建和勘探煤矿项目，地跨中国的山东省，山西 省和内蒙古自治区，澳大利亚的昆士兰州、新南威尔士州和 西澳大利亚州。 其中，兖州煤业在澳大利亚经营9个煤矿。 • 煤化工业务 兖州煤业坚持以煤炭为主体，集合技术、品牌、融资、 管理优势，整合资源，延伸产业链，加快发展煤炭深加工产 业，主要从事甲醇项目的生产运营。 • 电力业务 兖州煤业拥有并经营电厂7座，在建电厂1座，均为火力 发电。
模型分析-OLI 内部化优势-I
能力提高CAT：
互补性
• 提高储备供应； • 扩大国际客户和 市场；
转移性
• 目标国投资策略 较为开放，体质 透明； • 之前成功收购澳 斯达，了解目标 国政治、法律和 人文环境，在目 标国有较好声誉。
适用性
• 东道国需要资源 储备，目标国需 要现金的技术和 管理，M&A符合双 方共同利益；
截至2012底
加拿大：
年份 2011 截至2012底