关于中国进一步推进利率市场化的对策建议文献综述

关于中国进一步推进利率市场化的对策建议文献综述
The review of countermeasures about how China to promote the interest rate marketization
摘要：中国目前已经进入了经济转型的关键时期，利率这一重要的经济指标的合理化越来越凸显重要，而利率的市场化就是其实现合理性的关键。

本文通过从金融市场一体化、基准利率、改革次序等多个方面进行了文献综述，对前人的理论建议进行了汇总整理，并且在分析的基础上对前人所提建议的不足和盲点进行了补充添加。

通过文献综述和理论建议的整合，本文旨在为决策者和学者提供适当的参考，同时，也为自己以后的毕业论文提供一个指导性的方向。

关键词：中央银行商业银行自主决策风险竞争
前言：近来，中国企业的融资问题越来越突出，大批商人，特别是浙商资金链断裂的现象层出不穷，这也引起了中央和大批学者的注意，学界普遍认为利率和市场的不适应是导致这次大规模资金链断裂的重要原因。

于是，人们对利率市场化的呼声又一次的掀起来了。

利率市场化是指把利率决定权交给市场，由市场资金供求状况决定市场利率，市场主体可以在市场利率的基础上，根据不同金融交易各自的特点自主决定利率。

同时，利率市场化并不排除国家的间接的宏观调控，即政府可以利用经济手段在市场上间接影响资金供求状况从而影响利率水平。

针对学者们的侧重点不同，本文将从金融市场一体化、基准利率、改革次序等多个方面进行介绍，并且从前人忽略的扩大同业拆借主体、民间资本等方面进行自我观点的阐述。

正文部分：
一．相关理论介绍
根据凯恩斯的流动性偏好理论和利率决定理论，利率是有市场上的货币需求和货币供给决定的，当市场上的货币需求增加（或货币供给减少），市场利率将会上升；当市场上的货币需求减少（或货币供给增加），市场利率将会下降。

同时，凯恩斯利用IS-LM曲线的分析方法认为，一个合理的利率水平是产品市场和货币市场实现共同均衡的结果。

罗伯逊的可贷资金利率理论认为，利率不是由储蓄与投资所决定的，而是由借贷资金的供给与需求的均衡点所决定的，因此就应该以贷放资金的供给及需求来考察利率的决定。

一方面，可贷资金供求关系不仅是决定市场利率的最直接因素，而且是在竞争中通过信用供求关系的变动来引导利率趋向合理的。

另一方面，可贷资金供求和利率的关系是双向的。

麦金农针对发展中国家的金融抑制理论认为发展中国家普遍存在着金融抑制现象，利率被政府限制在非常低的水平；过低的利率水平导致储蓄水平低下和资金需求强烈，政府为抑制廉价资金的过度需求并引导有限资金流向政府计划优先部门，而又采取计划分配资金投向。

由此，金融市场被分割为两个市场：一个是政府管制的市场，其资金主要流向低效的国有企业及政府机构；另一个是没有正规管制的自由市场，其利率远高于前者，中小私人企业或通过内部积累或通过这一市场进行高成本融资。

这种严重的价格歧视和市场侵害状态，导致市场资金配置效率低下，市场行为扭曲，寻租行为又导致腐败滋生，影响发展中国家的经济发展。

因此，要摆脱落后经济就必须解除金融抑制，实行利率市场化改革。

二．中国利率市场化的进程概况：
1.1996年我国以放开同业拆借市场利率为突破口，正式启动了利率市场化改革。

2.1996-2004年的几年间，政府分几步放开国内外币存贷款利率。

3.2003年之前，银行定价权浮动范围只限30%以内，2004年贷款上浮范围扩大到基准利率的1.7倍。

4.2004年10月，贷款上浮取消封顶，下浮的幅度为基准利率的0.9倍。

与此同时，允许银行的存款利率都可以下浮，下不设底，但不可较基准利率上浮。

5.随着各种票据、公司类债券的发展，特别是OTC市场和二级市场交易不断扩大使价格更为市场化，很多企业，特别是质量比较好的企业，可以选择发行票据和企业债来进行融资，其价格已经完全不受贷款基准利率的限制。

6.2006年8月，浮动范围扩大至基准利率的0.85倍；2008年5月汶川特大地震发生后，为支持灾后重建，人民银行于当年10月进一步提升了金融机构住房抵押贷款的自主定价权，将商业性个人住房贷款利率下限扩大到基准利率的0.7倍。

7.2012年6月，进一步扩大利率浮动区间。

存款利率浮动区间的上限调整为基准利率1.1倍；贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。

三．中国为进一步实现利率市场化的政策措施建议
中国人民大学的陈涛教授认为，利率市场化最重要的是推进金融市场一体化，增强市场利率的联动性。

陈教授认为，金融市场一体化就是要建立统一开放、结构合理的金融市场体系，逐渐消除各子市场严重分割的现象，扩展市场的广度和深度。

进一步的说，金融市场一体化应以构建统一的国债市场，拓宽和规范货币市场与资本市场之间的融资渠道为重点。

湖南大学的李久学教授和刘轶副教授认为利率市场化最重要的是基准利率的确定。

他们认为，由于国债利率具有影响力大、可控性好、关联性强、稳定性好、风险较小等特点，所以，国债利率成为我国市场基准利率的必然选择，因此应积极采取措施促进国债利率基准利率地位的形成，由此，他们提出了相关的建议。

第一，加快国债市场建设：首先，完善和优化国债发行品种体系；其次，加快国债二级市场的建设；再次，促进包括国债期货在内的金融产品创新。

第二，加强国债流通管理：首先，现货交易采用净价交易报价制度；其次，注意回购交易风险的规避。

第三，改进国债发行方式：首先，全面实行国债发行招投标制；其次，发行基准债券，不断强化国债利率引导市场利率的作用。

广州外语外贸大学的陈伟光教授认为市场化的时间次序非常重要。

陈教授表示赞同中央所公布的存贷款利率市场化的次序安排——即先外币，后本币；先贷款，后存款；先长期、大额，后短期、小额。

陈教授认为，利率市场化的次序应为：1.货币市场利率率先市场化。

2.贷款利率先于存款利率放开。

3.长期存款利率市场化先于短期存款利率市场化。

4.大额存款利率市场化先于小额存款利率市场化。

中国人民银行的骆波认为利率市场化的关键在于中央银行、商业银行改革和国有企业改革。

在中央银行方面，骆波认为，中央政府应进一步扩大中央银行的自主决策权，建立适应利率市场化要求的决策程序和独立的决策机构。

在商业银行改革方面，骆波认为，应构建起真正的商业银行。

第一，按照市场经济的要求和商业银行的一般模式改变我国国有商业银行的产权制度，加快国有商业银行的股份制改造步伐。

第二，根据现代化企业的组织原则，按照经济区域重新设置国有商业银行的分支结构。

第三，为了改善国有商业银行的资产负债结构，国有商业银行要将客户市场拓展到非国有企业，并加大证券投资的比重。

第四，加强金融机构之间的竞争。

第五，建立高效率的利率信息沟通渠道和适当的利率风险衡量系统，提高商业银行规避风险的能力。

第六，进一步完善和健全商业银行的内控机制。

在国有企业改革方面，骆波认为，应适应利率市场化改革的步伐，全面推进国有企业改革。

第一，加快国有企业股份制改造和上市的进程，尽快明确企业的产权主体。

第二，尽快转变国有企业的经营管理机制，增强其适应利率市场化的能力。

第三，加快社会保障制度的改革，为国有企业
减员增效改革提供有力的支持。

中国工商银行的吴水龙和周涛认为实施利率市场化最重要的是要加强商业银行在思想上的认识。

他们认为，商业银行应该应解放思想，转变观念，与时俱进，增强紧迫感，积极迎接利率市场化的挑战。

要应加紧研究和制定利率市场化的对策和措施，总的思路是，高风险业务匹配高利率，低风险业务匹配低利率，风险与收益正相关。

中国工商银行的任建军认为利率市场化商业银行要建立风险管理机制。

第一，建立提高资本充足率、迅速增强抗风险能力的机制。

第二，建立合理的产品定价体系：首先，建立科学的分级授权体制和严格完善的监管制度；其次，建立利率定价委员会，确定每一时期的利率定位和利率政策；再次，合理确定内部资金转移价格；最后，建立以效益为中心、高效协作的产品定价机制。

第三，建立以利率风险管理为中心的资产负债管理体系：首先，建立高效完善的资产负债管理组织体系；其次，调整资产负债结构，降低差额风险，建立利率风险衡量系统。

第四，建立新业务和中间业务体系：首先，要开拓新的业务领域，建立以效益为中心的经营机制；其次，加快发展商业银行的中间业务，培育新的利润增长点；再次，调整资产结构，实行多元化经营。

第五，建立商业银行利率风险规避工具的应用体系。

和任建军的观点类似，中国农业银行胡新智认为，利率市场化的关键在于商业银行要健全自身的风险管理体制。

胡新智认为，第一，要建立和完善产品定价机制，实现内部存贷款定价的科学化。

伴随着改革的推进，存贷款利率的波动幅度必将不断扩大。

第二，要积极发展中间业务。

伴随利率市场化，银行息差幅度将不断缩窄，由此将对我国银行业传统的收入结构产生重大冲击。

大力发展中间业务收入必将成为银行业迎接利率市场化挑战的重大战略抉择。

吉林大学的顾宁和黄丽萍从微观和宏观两个方面进行分析。

她们认为，实施利率市场化，第一，要进一步培育和发展金融市场，建立品种齐全、结构合理的融资工具体系，同时要规范的信息披露制度，并且金融市场主体要充分而富有竞争意识，政府也要建立以法律手段和经济手段为特色的监管体制。

第二，积极推进商业银行经营体制改革，提高商业银行成熟度，我国的商业银行必须尽快学会自主定价。

第三，加快国有企业改革的步伐，利率市场化改革要求企业的融资行为建立在健全的融资体制基础上，并有较高的投资利率弹性。

第四，确定基准利率，逐步建立健全中央银行利率调控体系利率市场化意味着中央银行放弃对利率的直接管制，中央银行只能通过问接手段影响或调控银行利率或市场利率，实现利率的平稳运行。

第五，转变金融监管方式，加强监管的有效性。

山东经济学院的郑岩副教授从国外利率市场化的进程中总结经验教训，对中国利率市场化提出了以下建议。

第一，利率市场化改革的基础是要建立拓展货币市场的深度和广度，建立和完善竞争有序、品种丰富、统一高效的货币市场：首先是要继续扩大市场主体，提高市场成员的广泛性，其次是要增加市场交易品种和交易工具，满足不同层次投资者的需求，同时加强市场中介制度建设，最后是要促进银行间市场和交易所市场的相互融通，并促进各个子市场的均衡发展。

第二，健全金融机构内部定价机制、成本约束机制和风险防范机制。

应引导并督促商业银行加大投入，重视并充分利用新的电子信息设备，采集、分析各种数据信息，建立科学的成本定价、内部授权及利率风险预警等先进管理制度。

第三，提高市场利率的透明度：放开利率管制后，各家金融机构提供的存贷款利率都是不同的，如何判断各自不同的利率水平，公众需要金融机构真实的信息披露，否则，公众盲目追求高息存款，必然造成恶性竞争，埋下金融风险隐患。

第四，增强监管能力和调控能力是利率市场化改革的保障。

放开利率管制，银行必须具备自我约束能力，同时有关部门要能够适应新的商业银行定价机制，进行审慎性监管。

第五，改变国有独资商业银行存贷款业务垄断化局面，提高市场竞争的充分程度。

目前，国有独资商业银行较高的市场份额降低了市场竞争充分程度和市场利率弹性，不利于利率市场化的进行。

中国海洋大学的王乙伊和陈鹏在吸取了一些行政专家的观点后认为，对于利率市场化，第一，要确定一个合理的基准利率，利率市场化改革的核心问题是确定基准利率。

他们认为，就我国国情而言，再参考国外的实际经验,再结合中国的情况来看，最好是用30年或以上，发行量在500亿以上的长期国债的收益率作为基准利率。

第二，必须培植具有相当深度广度的货币市场。

作为金融市场的重要组成部分，金融机构是利率市场化改革最基本的微观基础，金融市场则是利率机制发生作用的重要环节。

金融机构必须是独立、自主经营、自负盈亏、自我约束的主体才能对市场上的资金供求信号即利率的变化做出及时有效的反映。

而要实现这一目标就要求货币市场和资本市场具有相当的深度和广度,并有合理的运行规则。

惟其如此，货币当局通过基准利率传达的信号才能顺利通过金融市场上的金融机构最终传达到企业和居民,实现政策的良好传导,实现市场效率的提高。

总结部分：
1.以上就是我对之前学者们关于中国应该如何推进利率市场化的综合整理，从金融市场一体化、基准利率、改革次序等多个方面进行介绍，大体概括了中国目前的利率市场化的主流政策建议。

2.以下是我个人对于利率市场化的观点和对前人没有考虑到得部分进行补充：
2.1和许多学者一样，我也认为中国推进利率市场化最重要的就是推动基准利率的改革。

中国目前是以人民银行对国家专业银行和其他金融机构规定的存贷款利率为基准利率的，这样的基准利率其实还是政府在操控，要实行利率的市场化，必须要实行基准利率市场化，这样才能带动其他利率的市场化，否则，利率市场化就是空谈。

2007年，央行翻找英国把伦敦银行间同业拆借利率作为基准利率的方法，在货币市场试运行了上海银行间同业拆借利率报价工作，这是16家信用等级较高的报价行以拆借利率为基础的各期限资金拆借的基准利率，央行把它称为Shibor。

我认为银行是金融中介机构，它可以从客户与银行的交易中获取市场信息，而同业拆借利率恰好的银行间对市场信息的一个很好的交流情况，是市场状况的很好的反映指标。

央行现在应该增加Shibor的参与主体并且同时实现参与者的平等性，使Shibor达到一定的规模，提高Shibor的代表性，同时建立激励与约束机制,促进成员自律，对报价质量高、信用好、交易活跃的成员在新业务开展、拆借限额与期限方面可以适当放宽，对于那些信用差的成员给予批评惩罚，甚至考虑将他们踢出Shibor。

2.2我认为之前学者们都在强调行政机关和商业银行等金融机构的作用，却忽视了民间资本的重要性。

改革开放以来，许多商人特别浙商通过商业、贸易和金融等途径集聚了大量的民间资本，在今天，民间资本已经成为了我国资本市场和货币市场上的一股重要的力量。

次贷危机、欧债危机的爆发以及政府对房地产行业的打压，虽然使民间资本受到了一些打击，但是，总体来说，中国的民间资本还是有很强的活力的，所以，我认为政府应该规范民间资本，然后罚它们吸收成为中国利率市场的新的参与主体。

民间资本的参与，可以扩大利率市场化的广度和深度，同时，它们将成为商业银行的有效竞争者，有助于打破国有四大银行的强势垄断地位，实现市场的平等性，促进竞争，使利率更加符合市场的需求。

另外，我认为，一些大型的企业，如中石油、中石化等，它们的资本也相当的雄厚，也可适当参与诸如同业拆借的金融活动中，促进资本的流动和满足市场的资金需要。

2.3前面的学者都在强调竞争的重要性，但我要说，央行要建立强有力的防止恶性竞争的监管体制。

根据美国1929年的经济危机来看，起因就是一些银行的恶性竞争，都在压低利率，最终拖垮了美国的银行业，导致了一场对世界都影响深远的经济危机。

所以，我认为，根据前车之鉴，我们的央行要建立一个有效的防止恶性竞争的监管体制。

要对每一天每家银行的各种利率情况进行监控，一经发现恶性竞争立即给予警告，可以建立一种评级制度，对竞争性良好地金融机构给予高评级，对一些有恶性竞争倾向的金融机构给予低评级，对高评级的
金融机构采取宽松的政策和一些优惠政策，对那些的有恶性竞争倾向的金融机构给予限制其业务等惩罚，以促使金融机构间实现合理、有效的竞争。

2.4学者们也忽视汇率与利率的关系，一个稳健的利率市场必须要有一个稳健的汇率体制。

如果一个国家的汇率不稳定，就会有大批的投机者注入或撤出大量的资金，根据开放经济下的BP曲线，无论是资金的大量注入或撤出都会对利率水平产生巨大影响，一旦利率和汇率的波动超出了市场的可控制范围，甚至超出了政府的调控能力，那么，经济将会被拖到崩溃的边缘。

2.5前面的学者都没有对中央银行的调控方式和决策方式提出质疑，我认为，央行也应该适当改变它的调控方式和决策方式。

对于调控方式，我们以前用的都是货币供给的外生性，是我国的经济对央行的依赖性很强，有时央行的调控力度不合适，在调控的过程中货币供给不足或者货币供给过量，都会对经济造成一定的影响。

我们应该应用需求型的调控，根据市场的需要，实行需求性的货币调控机制，而不是通过央行硬生生的调控。

对于决策方式，我认为，央行也需要定期举行听证会，听取各方面的需求和建议，使政策更加的合理，同时，也可以使政策更好为政策客体所接受、所理解。

对于已推行好的政策，要继续执行，对于那些在基层不适用的政策，要积极修正、修订，使政策更加趋于合理化。

同时，对于在听证会上提出的一些好的政策建议，央行也要考虑适当的接纳和采用。

3.以上是我对利率市场化对策的个人补充。

另外需要指出的是，在这里，我没有考虑国际间的贸易以及国际收支等因素对利率的影响，希望有人可以从这两个方面对利率市场化的影响做一些深入的探讨。

针对这两方面，我认为可以从汇率的决定和国民收入情况这两个方向进行切入考虑。

2012年6月8日，中央银行下调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点，另外，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

许多学者说这是全面进入利率市场化的起始点，媒体也广泛评论说，利率市场化的大幕终于全面揭开。

利率市场化是我国完善社会主义市场经济的必然趋势，它将会给我国经济的发展注入新的活力。

同时，利率市场化的推进中一定会遇到许多的问题，我们也相信我们的市场和政府可以理性应对，最终真正实现利率的市场化。

最后，引用一句兰州交通大学王文利教授的话来结束我的综述——利率市场化改革，任重而道远。

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