香港金融市场的监管和经验

1.54
0.71
最高
3.26
3.08
2.68
未能提供
最低
0.86
0.77
0.79
未能提供
張仁良
11
1978-1991 每年每月平均的最優惠利率 – 儲蓄存款 利率息差
年份
香港
1978
4.10
1979
5.29
1980
5.63
1981
6.04
1982
6.00
1983
5.75
1984
5.56
1985
4.77
4
監管架構
•1965年建立利率協議 •銀行三級發牌制度
張仁良
5
銀行三級發牌制度
機構種類
最低存款 數額
持牌銀行
沒有
有限制牌照銀行 50萬港元
接受存款公司 10萬港元
最少 存款期 沒有 沒有 3個月
限制 香港銀行公會 沒有 沒有
張仁良
6
•小存戶(存款少於港幣100,000或少於港幣 500,000而到期日少於3個月)在監管架構下是 否受到公平的對待?
– 兩種定期存款的營運成本沒有差別 – 港元定期存款存戶平均每年少收0.6%
張仁良
17
結果(一)
•只有最優惠利率 – 香港銀行同業拆息息差 和國際水平十分相近
•其他息差較國際水平高 •香港銀行同業拆息不在利率協議監管之內 •其他利率受利率協議的監管
張仁良
18
結果(二)
• 存款額少和存款時期較短的存戶較其他國 家的存戶得益較少
13
市場行為 – 利率息差
•在1983年10月成立聯繫匯率制度 •港元和美元的匯價只有少許的波動 •在沒有監管和自由市場的情況下，美國和
香港的利率應該接近
張仁良
14
美元定期存款 - 香港定期存款利率的平 均差
10/83-12/91 (聯繫匯率制度之後)
平均 標準差
最高 最低
一個月 2.700 1.560 -1.141 6.609
22
即期存款的壟斷利潤 (用每年利率息差及以港幣十億元作單位)
國家 澳洲 馬來西亞 美國 新加坡 香港 英國 日本
*來自 1/1978-12/1991 的一個調查
張仁良
最優惠利率 - 銀行同業拆息(%)
平均
標準差
3.55
2.48
2.77
1.77
Hale Waihona Puke Baidu
1.87
0.73
1.70
1.26
1.55
1.41
1.32
2.62
0.49
1.20
10
各國最優惠利率–定期存款利率息差比較(%)
最優惠利率-定期存款利率息差 (%)
一個月
三個月
六個月
十二個月
香港
3.99
3.78
3.50
2.90
馬來西亞 3.13
2.73
2.54
2.19
新加坡
0.86
3.01
2.70
美國
1.99
1.88
1.76
日本
0.73
0.71
0.82
香港的最優惠利率-定期存款利率息差和以上國家的息差差距比較
平均
2.04
1.70
日本
3.73 3.06 2.85 3.43 3.56 3.38 3.25 3.10 3.70 3.45 3.27 3.32 3.39 3.70 3.37
澳洲 馬來西亞
1.94
2.38
1.75
2.00
2.00
1.52
2.54
-1.17
2.22
-0.96
3.23
3.06
4.71
1.81
5.50
2.40
5.90
1986
4.42
1987
4.52
1988
4.75
1989
4.71
1990
4.50
1991
4.81
1978-1991 5.07 平均
張仁良
英國
3.17 2.21 2.04 2.58 -0.58 -1.35 -1.55 1.20 0.82 0.28 1.80 7.84 8.53 6.17 2.38
德國
4.27 3.49 4.09 4.95 5.96 5.49 4.96 5.09 5.04 5.16 5.04 4.44 4.52 4.84 4.81
12
市場行為 – 利率息差
•最優惠利率 –香港銀行同業拆息息差
–香港銀行同業拆息不包括在利率協議之內 –和國際水平十分相近
•最優惠利率–定期存款利率息差
–香港的息差一致地高於其他國家 –年利率高於其他國家1.65%
•最優惠利率 – 儲蓄存款利率息差
–估計香港的息差平均是1.79 %，較其他國家高
張仁良
定期存款
六個月 2.320 1.657 -1.471 5.669
張仁良
15
美元和港元儲蓄存款利率息差
*來自美國花期銀行提供的數字
張仁良
16
市場行為
1. 國家與國家之間比較:美國的美元和香港的 港元定期存款
– 假如香港的存戶投資於美國的定期存款，他 們傾向少收 2.2%-2.6%
2. 國內之間比較:在香港同一間銀行的美元和 港元定期存款
香港金融市場的監管和經驗
內容
•香港銀行業的利率協議 •香港股票市場的監管 •其他
張仁良
2
第一部份
背景
•於1992年,香港政府在不同的領域上增加香港的競 爭力
–消費者委員會 –其中一個是銀行業 –顧問:經濟及金融系
張仁良
3
香港銀行業
•市場運作 •市場架構 •集中程度 •市場行為 •訊息披露
張仁良
3.63
6.06
5.19
6.60
3.93
6.42
2.40
6.38
1.26
5.93
0.94
4.37
2.00
新加坡
2.42 2.30 2.35 2.94 3.01 2.74 1.99 2.94 2.93 3.21 3.23 3.00 2.69 2.95 2.76
香港息差和其他國家的 平均差距 1.12 2.82 3.15 3.50 3.80 2.99 3.03 1.40 0.75 0.63 0.77 0.14 0.04 0.71 1.79
張仁良
7
缺乏代替品
•代替品:調期存款, 美元存款,儲蓄計劃, 貨幣 市場基金(money market fund)
•小存戶沒有較接近的代替品
•最少金額的限制
張仁良
8
市場行為 – 利率息差
•比較香港和其他國家的利率息差 •其中一個重要的決定因素是銀行的利潤
張仁良
9
各國最優惠利率 – 銀行同業拆息息差比較
• 為什麼他們所得比較少?
張仁良
19
論據
•香港的營運成本高
•為什麼最優惠利率 – 香港銀行同業拆息息 差比較接近國際水平，而其他的息差卻不 是?
•比較是基於最優惠利率 ，而銀行通常使用 較高的借貸利率，例如最優惠利率加上某 個百分比
→低估壟斷利潤 (Monopsonistic Rent)
張仁良
20
壟斷利潤(Monopsonistic Rent)
•銀行在壟斷架構下的不正常收入 • •計算壟斷利潤
–即期存款 –儲蓄存款 –定期存款
張仁良
21
即期存款的壟斷利潤
•存戶的利息損失 •計算方法：利率損失乘即期存款的總額 •利率損失可用過去的實際儲蓄利率減１%作
估計 •1 %是支票戶口較高的行政成本
張仁良