比亚迪投资分析(1)

比亚迪公司投资分析

姓名：刘智超

摘要：巴菲特投资比亚迪后，其股票一度涨到88.4港元，是什么原因让他选择了比亚迪?比亚迪为何引起市场关注?本文从价值投资角度对比亚迪公司从宏观经济、所处行业、财务角度进行投资分析，并提出相关建议。

关键词：比亚迪；宏观经济分析；行业；公司分析

一，公司介绍

比亚迪股份有限公司（BYD）于1995年2月在深圳成立，是一家具有民营企业背景的香港上市公司。比亚迪作为全球领先的二次充电电池制造商，IT及电子零部件产业已覆盖手机所有核心零部件及组装业务，镍电池、手机用锂电池、手机按键在全球的市场份额均已达到第一位。比亚迪已建成西安、北京、深圳、上海、长沙五大汽车产业基地，在整车制造、模具研发、车型开发等方面都达到了国际领先水平，产业格局日渐完善并已迅速成长为中国最具创新的新锐品牌。

比亚迪公司主要从事：①IT零部件制造细分业务主要是电子制造服务，发展良好。②二次电池，经营传统二次电池业务的同时，惊醒技术革新，研制锂电池，在这个新领域是革新者和领跑者。③汽车制造，包括传统汽车制造和电动汽车制造。④新能源产业，主要包括太阳能电池和储能电站。

2003年，比亚迪正式收购西安秦川汽车有限责任公司，进入汽车制造与销售领域，开始民族自主品牌汽车的发展征程。发展至今，比亚迪已建成西安、北京、深圳、上海四大汽车产业基地，在整车制造、模具研发、车型开发等方面都达到了国际领先水平，产业格局日渐完善并已迅速成长为中国最具创新的新锐品牌。

2008年9月27日，美国著名投资者“股神”沃伦•巴菲特的投资旗舰伯克希尔•哈撒韦公司旗下附属公司中美能源控股公司宣布以每股8港元的价格认购比亚迪2.25亿股股份，约占比亚迪本次配售比亚迪后10%的股份，交易总金额约为18亿港元或相当于2.3亿美元。巴菲特投资代表了对比亚迪发展前景和品牌价值的认可。

二，基本分析

（一）宏观经济分析

我国经济增长持续回升，经济主体信心日益加强，工业生产增速快速提升，制造业景气指数稳步上行，重工业生产增长超过轻工业的差距扩大，预示经济增长速度将进一步提升。重工业增加值增速从今年6月开始超过轻工业，7-9月，重工业增加值增速分别快于轻工业2.4、3.7和3.4个百分点。国内需求稳步走高，进出口持续改善，物价同比降幅触底回升，环比上涨，企业利润状况持续改善，财政收入大幅增长，货币供应量继续保持高位增长，信贷投放总体宽松。未来经济增长将继续朝着企稳向好的方向发展。

（二）行业分析

2011年，汽车下乡、汽车以旧换新及汽车购置税减征政策退出的不利因素影响巨大，国家宏观调控政策将适时适度进行预调微调，节能与新能源汽车示范推广的力度和范围还将进一步加大，但汽车消费将依然受到一些制约，限制汽车消费措施将进一步蔓延，汽车消费需求可能受到严重抑制，近两年微型客车与自主品牌轿车产能扩张带来的结构性过剩还将延续。受上述因素影响，2013年汽车产销增速有望企稳回升，但幅度不大，产销增速在8%左右。

2011年，我国及时调整了汽车消费政策，启动了节能与新能源汽车示范推广试点工作，采购政策由鼓励购车消费转向补贴节能与新能源汽车，节能汽车市场占有率大幅攀升，截至2013年6月，市场占有率由上年同期的24%提升到37.9%。

预计2013年，随着《节能与新能源汽车产业发展规划》的出台和具体落实，以及汽车尾气排放标准要求的日益严格和国家与地方“双重”刺激消费政策的引导，我国节能与新能源汽车将进入加快发展期。

2012年我国汽车出口实现了较快增长，但增速开始有所回落。1~9月，汽车整车出口82.51万辆，同比累计增长55.63%，较上年同期增速回落21.57个百分点。预计2014年我国汽车出口总体将保持增长，且增速趋缓。

（三）公司经营状况

汽车业务是比亚迪公司的主要收入来源，其盈利能力的优劣直接影响公司业绩。由于2011年前三季度中国汽车市场惨淡，比亚迪汽车业务经营情况不佳，整体业绩大受影响。销量下降进一步导致平均分摊成本上升，原材料价格及劳动力成本也有所上升，而汽车总体平均售价较去年同期有所下降，导致公司前三季度收入和利润出现较大程度的下降。

具体来看，前三季度，比亚迪公司共实现营业总收入343.34亿元，同比下降4.34%，营业利润、利润总和净利润均下降80%左右。目前，比亚迪汽车业务的产能利用率不足50%，据调查，比亚迪公司的三条汽车总装线中，仅剩余一条线在生产。

比亚迪股份有限公司SWOT分析

资产负债表分析

资产负债表水平分析：资产和负债都同时增加，资产的增加主要由流动资产的增加引起的，负债的增加主要由流动负债引起的。流动资产的增加主要由货币资金、应收票据、一年内到期的非流动资产引起的，非流动资产的增加主要由可供出售的金融资产、长期应收款增加引起的。流动负债的增加主要由短期借款、应交税费、应付利息引起的。非流动负债主要由应付债券的增加引起的。流动资产的增加使公司的资产流动性增强，货币资金的增长对公司的偿债能力、满足资金的流动性需要都是有利的。流动负债占总负债的比重较大说明企业短期负债压力较大。长期应收款较多，该隐含的风险值得关注。股东权益增加2.95%主要由发行债券所致，同样的应付债券相应增加.

2013增产增收增利经营活动的现金流减少，资产增加说明企业13年资产利用效率低，应收款的回收力度不够，持续经营风险加大。

资产负债表结构分析:

固定资产与流动资产比例有所下降，有利于提高资产的流动性，公司采用保守的固流结构政策，比例维持在45%~55%。负债变动额达697035.3万元，流动负债占30%，企业短期偿债压力上升，资产负债率上升居高不下。

资产负债表项目分析:

1.货币资金：货币资金的增长有利于公司的偿债能力、满足资金的流动性需要

2.应收账款：主营业务收入增加12.83%应收账款增加22.80%，账款回收力度不够。

3.存货：增加11.92% ，增加流动资产，利于偿债。营业收入增加12.83%，还是比合理的。

4.固定资产:增加9.16%，对总资产的影响不大。

5.短期借款:增