第七章：最优通货区理论及其实践

四、最优货币区的成本—收益分析 最优货币区的成本 收益分析 (1)代表人物 代表人物： (1)代表人物：克鲁格曼等 (2)提出背景 提出背景： (2)提出背景：最优货币区经典理论及其发展的 缺点在于它只关注了成本方面和单一标准 (3)思路 思路： (3)思路：着眼于对货币一体化可预见的成本与 收益的分析 (4)主要内容 主要内容： (4)主要内容： ①参加货币联盟的收益：节省货币兑换成本及抵 参加货币联盟的收益： 补外汇风险的费用；消除投机性资本流动； 补外汇风险的费用；消除投机性资本流动；节省外 汇储备； 汇储备； 加入货币联盟的成本： ②加入货币联盟的成本：成员国丧失货币政策的 自主权， 自主权，财政政策的自主性也受到影响
二、理论主张： 理论主张： 一定地区内有关国家（地区） 一定地区内有关国家（地区）加强货币金融领域 的国际合作，形成一个内部汇率固定、 的国际合作，形成一个内部汇率固定、对外统一 浮动的货币联盟（最优货币区） 浮动的货币联盟（最优货币区） 三、怎样的国家和地区适合组建“最优货币区”？ 怎样的国家和地区适合组建“最优货币区” P390P390-391
（五）《马约》启动后的一体化进程与欧元诞生 马约》
1993年欧共体更名为欧盟，各国过渡到欧盟进程加快 年欧共体更名为欧盟， 年欧共体更名为欧盟 1999.1.1欧元诞生，取代了 欧元诞生， 欧元诞生 取代了ECU，作为储备、投资、计价 ，作为储备、投资、 和结算货币投入使用；同年欧洲中央银行运行， 和结算货币投入使用；同年欧洲中央银行运行，各国中 央银行作为其执行机构不再单独制定货币政策 2002.1.1欧元纸币和硬币正式进入流通 欧元纸币和硬币正式进入流通 2002.7.1部分成员国货币退出历史舞台，欧元成为市场流 部分成员国货币退出历史舞台， 部分成员国货币退出历史舞台 通中惟一法定货币。目前这样的国家共有12个 奥地利、 通中惟一法定货币。目前这样的国家共有 个：奥地利、 比利时、芬兰、法国、德国、希腊、爱尔兰、意大利、 比利时、芬兰、法国、德国、希腊、爱尔兰、意大利、 卢森堡、荷兰、 卢森堡、荷兰、葡萄牙 、西班牙
最优货币区理论的实践： 最优货币区理论的实践：三大区域货币合作 (1)欧洲货币一体化 (1)欧洲货币一体化 (2)美洲的美元化 (2)美洲的美元化 (3)东亚区域货币合作 (3)东亚区域货币合作
① 提出背景：亚洲金融危机爆发并迅速蔓延，国 提出背景： 亚洲金融危机爆发并迅速蔓延， 际金融机构和欧美大国却袖手旁观， 际金融机构和欧美大国却袖手旁观，危机国家产生了加强 亚洲金融协调与合作的想法 代表人物：Bayoumi、Eichengeen等 ② 代表人物 ： Bayoumi 、 Eichengeen 等 ， 把对欧洲 体 化的研究方法应 用于东亚 货币一 体化的研 究方法应用 于东亚 ， 应用向量 自回归 (VAR)方法对东亚是否适合建立一个最优货币区进行了实 (VAR)方法对东亚是否适合建立一个最优货币区进行了实 证研究
第二节
欧洲货币一体化进程
欧盟： 欧盟：从梦想到现实
年代） （一）欧洲经济共同体的货币一体化理想（50年代） 欧洲经济共同体的货币一体化理想（ 年代 魏尔纳计划（ （二）魏尔纳计划（Werner Report）:P292 ） 联合浮动汇率机制
IMF上限 上限
欧共体上限
+2.25% +1.125%
隧道中的蛇
A国（摩托车） 国 摩托车） A国居民的消费偏好从摩托车 劳动力与资本供给过剩
（失业） 失业）
B国（小车） 国 小车）
小车： 小车：
劳动力与资本过度需求
（通货膨胀） 通货膨胀）
情形1:要素不能自由流动，只能通过汇率变动缓解× 情形 要素不能自由流动，只能通过汇率变动缓解× 要素不能自由流动 2:通过要素自由流动缓解经济失衡，无需变动汇 通过要素自由流动缓解经济失衡， 通过要素自由流动缓解经济失衡 率✔
中心汇率 欧共体下限 IMF上限 上限
–1.125% –2.25%
欧洲货币合作基金与欧洲计算单位（ 欧洲货币合作基金与欧洲计算单位（EUA） ） 魏尔纳计划争议 （三）欧洲货币体系（1979） 欧洲货币体系（ ） 欧洲货币单位ECU 欧洲货币单位 欧洲货币基金 汇率稳定机制： 汇率稳定机制：a.欧洲货币基金抛强币支持弱币 b.弱币国紧缩银根，强币国放松银根 弱币国紧缩银根， c.调整与 调整与ECU的中心汇率 的中心汇率
（四）“德洛尔报告”与《马斯特里赫特条约》 德洛尔报告” 马斯特里赫特条约》 （1989） ） 1、“德洛尔报告”（1989年） 、 德洛尔报告” 年 建立货币同盟的前提条件
货币的完全自由兑换 资本的完全自由流动 完全的固定汇率平价
建立欧洲货币联盟的三个阶段： 建立欧洲货币联盟的三个阶段：P295
第七章
最优货币区理论及实践
Optimum Currency Areas
ຫໍສະໝຸດ Baidu 第一节
一、理论的提出
最优货币区理论
代表人物：蒙代尔、 代表人物：蒙代尔、1961 提出背景：区域经济一体化和经济全球化成为 提出背景： 世界经济的主要特点 思路： 世界金融一体化最终目标是建立世界性 思路 ： 世界金融一体化最终目标是建立 世界性 单一货币， 单一货币 ， 先创造出若干个相对稳定的货币区 域 ， 由区域金融一体化逐渐过渡到世界金融一 体化
2、《马斯特里赫特条约》（1991年） 、 马斯特里赫特条约》 年 建立欧洲经济货币联盟的三个阶段： 建立欧洲经济货币联盟的三个阶段：P296 成员国过渡到欧洲经济货币同盟的四个标准
• 通货膨胀率不超过前三强平均水平的 通货膨胀率不超过前三强平均水平的1.5个百分点 个百分点 • 当年财政赤字不超过GDP的3%，累计公债不超过 的 ， 当年财政赤字不超过 GDP的60% 的 • 政府长期债券利率不超过三个最低国家平均水平的 政府长期债券利率不超过三个最低国家平均水平的2 个百分点 • 加入前两年汇率稳定，中心汇率未重新制定过 加入前两年汇率稳定，