2019年中国联通混改的背景、目的、具体措施及效果

2019年中国联通混改的背景、目的、具体措施及效果

内容目录

混改效果初显现，后续空间值得期待 (8)

联通混改的背景与目的 (8)

混改的具体措施 (10)

混改的效果 (15)

发挥比较优势，创新业务成突破关键 (18)

运营商业务资源比较 (18)

创新ICT业务或成联通突破关键 (22)

如何看待联通的估值 (27)

全球运营商估值比较 (27)

联通的估值提升空间 (28)

盈利预测 (30)

假设前提 (30)

收入成本拆分及未来3年盈利预测 (30)

盈利预测的敏感性分析 (31)

风险提示 (31)

附表：财务预测与估值 (33)

图表目录

图1：移动互联网接入流量及增速 (8)

图2：移动数据及互联网业务收入 (8)

图3：三大运营商2009-2018收入增速 (8)

图4：中国联通单位手机流量资费（元/MB） (8)

图5：三大运营商4G用户数（户） (9)

图6：三大运营商宽带用户数（户） (9)

图7：三大运营商4G基站数（万座） (9)

图8：三大运营商资本开支（亿元） (9)

图9：中国联通2016年现金流情况（亿元） (10)

图10：中国联通2016年资产负债情况（亿元） (10)

图11：三大运营商净利率情况 (10)

图12：三大运营商人均创收（万元） (10)

图13：联通混改的战略投资者 (11)

图14：中国联通资产负债率 (11)

图15：中国联通自由现金流（亿元） (11)

图16：中国联通股权结构 (12)

图17：中国联通股权激励目标 (13)

图18：中国联通股权结构 (14)

图19：中国联通与行业龙头业务合作创新 (14)

图20：中国联通产业互联网收入占比 (15)

图21：运营商4G用户渗透率 (15)

图22：中国联通移动业务ARPU（元） (15)

图23：三大运营商移动用户数（万户） (16)

图24：2018年新增4G用户数市场份额 (16)

图25：中国联通4G基站数（万座） (16)

图26：中国联通净利润（亿元） (17)

图27：中国联通净利率 (17)

图28：中国联通销售费用率（%） (17)

图29：中国联通带息债务和财务费用（亿元） (17)

图30：中国联通管理费用率（%） (18)

图31：中国联通人均收入（万元） (18)

图32：运营商4G基站份额 (19)

图33：运营商4G网络覆盖率 (19)

图34：三大运营商2019年5G资本开支计划 (20)

图35：中国联通“7+33+n”网络部署 (20)

图36：三大运营商固网宽带接入收入（亿元） (21)

图37：2018年IDC市场份额 (22)

图38：运营商NB-IOT基站数 (22)

图39：运营商物联网连接数 (22)

图40：全球IDC市场规模VS运营商市场规模（亿元） (23)

图41：中国电信DICT和IOT业务快速发展 (24)

图42：中国移动创新业务快速发展 (25)

图43：中国联通云网一体化战略 (25)

图44：联通与战略投资者在ICT领域的合作 (26)

图45：三大运营商ICT业务收入（亿元） (26)

图46：全球不同运营商2018年EBITDA利润率情况 (28)

图47：运营商EV/EBITDA比率对比 (28)

图48：中国联通历史PB与ROE (28)

图49：联通产业互联网收入预测 (29)

表1：公司盈利预测假设条件（%） (6)

表2：资本成本假设 (6)

表3：绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元） (7)

表4：同类公司估值比较 (7)

表5：联通组织架构调整 (13)

表6：2018年公司固网及创新业务表现 (18)

表7：三大运营商频段划分 (19)

表8：我国骨干网简介 (21)

表9：全球运营商估值对比 (27)

表10：公司业务收入拆分（万元） (30)

表11：情景分析（乐观、中性、悲观） (31)