案例与作业四川长虹财务报表分析
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四川长虹(600839,SH)的财务报表分析案例
四川长虹历来是中国彩电大王,几次在家电业价格战中取胜,进而成为中国彩电业的老大,但是,近几年来长虹因为竞争的加剧,人事的变动以及经营上的种种危机使得长虹处
于
历史的经营低谷,目前的长虹举步维艰,应该寻找新的对策。我们分析一下近几年长虹的
财
务状况。
Ò»¡¢通过对四川长虹1998至2003年5年间公司基本财务数据分析,纵向比较分析长虹五
年
来规模扩张情况、生产经营情况、盈利状况和发展趋势。
1600000 万元
1400000
1200000
1000000
800000
600000
400000
200000
1998 1999 2000 2001 2002 2003 年
主营业务收入变化曲线图
250000万元
200000
150000
100000
50000
1998 1999 2000 2001 2002 2003 年
净利润变化曲线
年
1998 1999 2000 2001 2002 2003
总股本变化曲线
1.2 元
1
0.8
0.6
0.4
0.2
199819992000200120022003年
每股收益变化曲线
从图中可以看出,公司主营业务收入波动不大,99年和01年有所下降,01年降到最低
点不到100亿,2001年之后,长虹开创人倪润峰再次上台,长虹开始大范围的降价,推出背头彩电并扩大出口,之后主营收入和净利润开始稳步上升。
1999 年,长虹因为“郑百文”事件,大量应收帐款无法收回,导致净利润大幅下降 73.78%。
加上1999年长虹有过一次10配 2.31的增配股和送股使得股本扩张摊薄了每股收益,99年
每股收益大幅下降。
由总股本看出,99年之后长虹没有再次增发或配股,也没有进行股利分配,公司正处于整合阶段,一方面在激烈的竞争中惨淡经营,力图维持已有份额,另一方面加大研发力度,开发高端产品背投彩电,待行业好转,获得先机,占领高端市场。
¶þ¡¢根据2003年的财务报表进行四川长虹与同行业深康佳A (000016)的财务指标横向对
比
率大于2,速动比率大于1,说明流动负债偿还能力有保障,,但是其现金债务比率为负,说明2003年长虹经营现金净流量为负,现金净流出量大于现金净流入量,说明没有合理分配现金流量,现金占在流动资产中占的比例在减少,应收账款和存货等不能迅速变现的资产比例在增加。而深康佳现金流量管理状况比四川长虹好,但是流动和速动比率不高,短期偿债能力比长虹差,说明深康佳流动资产在总资产中比重不高。总的来说,长虹的短期偿债能力要好与深康佳。
对债务的保障能力比较高,公司的资金来源主要是股权和资本和留存收益。同时另一方面也说明了,长虹融资政策比较保守,过分依赖于股市圈钱,没有充分利用财务杠杆的收益,公司股东承担的风险比
较大。深康佳的资产负债率稍微高于上市公司50%的平均水平,说明深康佳较多的利用了财务杠杆,公司财务风险要高于长虹,产权比率高于1,说明债权人的投资得不到股东权益的保障,债权人承担较大的风险。总的来说,长虹长期偿债能力要优于深康佳。
收
益的资产利用能力要低于深康佳。存货、应收账款太多,02、03年长虹通过美国的APEX 公司大量向美国出口彩电,甚至被提起反倾销诉讼,根据2003年长虹公司年报,其通过信
用程度并不高的APEX的出口额为50.38亿元,其中应收账款竞高达44.4亿,坏账的风险
非常高。深康佳本期存货和应收账款大量减少,尤其是应收账款周转率高达42,每8天应收账款就周转一次,说明深康佳减少了销售额同时加强了对应收帐款的收回,在资产上汲取
了过多的水分。但同时势必确认较多的费用,本期营业费用高达14亿元,比02年增加118.75%。使得净利润有所下降,总的来说,康佳资产管理能力明显好于长虹。
行业,已经没有哪家公司可以使得盈利能力明显高于其他公司。每家企业都大体能够获得行业平均利润率。从销售毛利率来看,彩电行业已经到了饱和的程度,结合销售净利率来看,长虹和深康佳的盈利
能力已经非常弱,03年长虹正处于发展的低谷,自杀性的价格战导致其非常微薄的净利润。美国的反倾销诉讼导致长虹出口大幅下降,主营业务收入下降,大量应收帐款无法收回,长
虹处境非常恶劣,长虹潜在的危机开始暴露。而同行业的TCL完成整体上市,03年净资产
收益率高达25.2%。长虹必须寻找新的出路,加大研发力度,开发高端产品,寻找新的业务增长点,同时发挥销售上的优势。而康佳也积极开拓新的出路,进军IT产业。
Èý¡¢总体评价
从以上的分析可以看出,四川长虹和深康佳在家电行业走向激烈竞争的过程中,都出现了收入下滑,利润下降,盈利能力降低的局面,主要的原因是两家公司的生产经营都过分集中于彩电这一单一产品,彩电行业长期的价格战使得利润非常微薄。四川长虹的财务政策比较保守,较多利用股权资本。降低了公司的财务风险,而深康佳较多利用财务杠杆,在经营状况好时可以利用杠杆的优势,在状况差的时候会加大财务风险。在资产管理方面,深康佳优于长虹,资产利用能力较高,而长虹应收账款负担较重,应该在这方面做出改进。总的来说,两家公司的财务状况都不乐观,都需要做出相应的对策。
要求:
(1)讨论财务报表分析的方法,每种分析方法如何使用?本案例使用了哪些方
法?(2)从相关网站上进一步寻找资料完成对长虹公司新的财务分析。