白糖期货论文初稿1

广西白糖期货现状及发展趋势研究
摘要
从发达国家经验看，期货市场是在现货市场基础上发展起来的，其前提是有一个成熟的现货市场，为满足现货市场风险管理的需求而出现的，属于诱致性制度变迁的结果。

而在我国，期货市场的出现是在现货市场发展很不完善的情况下以政府为主导、通过强制性制度变迁的方式引进经济中来的．期货市场与现货市场之间的关系具有特殊性。

糖业是广西的传统支柱产业，对广西的经济发展具有举足轻重的作用。

加强对期货市场经济功能的研究，结合广西糖业发展现状，探索利用期货市场的有效途径，对于提升广西糖业的综合竞争力、增加农民收入、促进经济发展具有重要的意义和价值。

一、广西糖业发展现状
（一）总体概况
广西地处北回归线，在我国宜蔗省份中，种植条件最好，是全国的优势产区。

自1992年度以来，广西糖料种植面积及食糖产量己连续15年居全国首位，2007／2008年制糖期全区累计榨蔗7689万吨，蔗糖产量937．2万吨，占全国食糖总产量的63．40％，分别比上榨季增产2105万吨和228．6万吨，增幅达37．7％和32．3％。

广西已发展成为全国最重要的食糖生产基地。

糖业作为广西的传统支柱产业，对广西的经济发展具有重要作用。

2007／2008年榨季蔗糖业总产值达到251．21亿元，比2000／2001年榨季增加174．8亿元，增长2．29倍，其中农民售糖蔗收入211．3亿元，同比增加155亿元，增长2．76倍；制糖企业工业利润达19．4l亿元，同比增加11．17亿元，增长1．36倍。

上缴税金20．5亿元，同比增加8．62亿元，增长72．56％。

目前，广西甘蔗种植面积已超过1400万亩，约占广西耕地面积的1／3；全区共有56个县(市、区)种植甘蔗，有2000多万蔗农，90多户加工企业和10多万职工；制糖工业占全区规模以上工业增加值的10％和利润总额的20％以上，全区近30％的县(市、区)的财政收入的一半来自制糖业。

（二）广西糖业对期货市场的利用情况
广西的期货市场发展相对滞后，但后备的市场潜力巨大，近两年来进入一个快速发展的时期。

广西目前仍没有本土的期货公司，2005年之前，在广西设立营业部的期货公司仅有两家，至2007年底，广西也仅有5家期货公司的营业部。

2007年全年代理期货交易量388．88万手，成交金额1602亿元，均实现了同比翻番。

而进入2008年以来，越来越多的国内期货公司把目光投向了广西，截止2009年4月，在广西设立期货营业部的期货公司已达18家。

由于长期以来广西的期货市场发展较为落后，有关期货市场的宣传不足，制糖企业、蔗农，包括地方政府有关期货的知识储备较少，对期货市场的基本原理、交易机制、市场功能等的认识不足，期货市场人才储备极度缺乏。

目前对期货市场的利用也仅限于其价格的指导功能，政府和制糖企业将期货市场上交易的未来合约价格作为制定糖料收购基准价的参考。

各种制糖企业对期货市场参与的积极性不高，只有少数大型企业通过期货市场进行少量的套期保值尝试。

二、白糖期货产生的背景
白糖是关系国计民生的大宗商品，在农产品中仅次于粮食、油料和棉花，居第四位，近
年来年产销量都接近或超过1000万吨，位居世界第三。

然而国际食糖价格定价权却一
直掌握在纽约NYBOT原糖期货市场和伦敦LIFFE白糖期货市场两大市场的手中。

并
且历年来由于没有期货市场作为套期保值以及价格引导的工具，使得白糖价格波动剧
烈，此时白糖期货的上市呼之欲出，2005年，我国期货市场已经初具规模，“发现价格”和“规避风险”的基本功能发挥良好，这为白糖期货上市创造了良好的客观条件。

且一旦白糖期货上市，对于我国谋求食糖的国际话语权和定价权都具有深远意义。

于是经过长期细致的准备，2006年1月6日白糖期货正式在郑州商品交易所挂盘上市，并开始了
对现货定价指导的不断摸索进程。

期盼已久的白糖期货，上市第一年便走出了令人刮目相看的行情。

白糖期货自2006年初上市以来，交易活跃，成为期货市场的精品，对完善白糖市场体系具有重要意义。

三、广西白糖期货的现状
（一）、白糖期货市场运行分析
1、市场规模不断扩大，交易较为活跃，运行总体平稳。

2006年度郑州商品交易所白糖期货合约累计成交5868万手（10吨/手），单边成交量分别相当于全国及广西食糖产量的33倍和55倍，2007年1—9月成交4670万手，比去年同期增长20.8%，日平均交易量25.66万手、日最高交易量超过110.4万手、月末持仓量稳步上升，9月底达40.4万手。

随着市场参与者日益广泛，交易量和持仓量稳步增长（图2-1），白糖期货已成为国内最活跃的期货品种之一，2007年1—9月年交易额占国内期货市场份额的10.24%，占郑州商品交易所份额的42%。

图2-1 白糖期货上市以来日均交易量和持仓量走势图
单位：手（双边）
2、白糖期货价格与现货价格比较
白糖期货价格走势与现货市场基本吻合，价格发现功能逐步显现。

国内白糖期货上市以来，大致经历了两个阶段：一是上市初期的非理性阶段。

上市初期适逢国际、国内市场剧烈波动，主力期货合约随之巨幅振荡，两个月内从挂盘时的4700元/吨快速上行至最高价6246元/吨，接着暴跌至5200元/吨。

二是逐步进入理性运行阶段。

经过市场自身调整，至2006年3月中旬以后，国内白糖期货价格逐步与现货价格接轨，进入理性波动状态，较为灵敏地传导国家宏观调控的政策意图，反映食糖市场的供求状况及市场预期。

总体而言，由于涉糖资金及期货投资者积极参与，白糖期货市场与现货市场走势趋同性增强（图2-2），价格发现功能逐步显现。

图2-2：
（二）、制约白糖期市发展的因素
政府和舆论对期货市场认知不够，政策性限制较多
要充分发挥期货市场功能，就需要政府和有关部门的支持，白糖期货也是如此。

目前，国内企业参与期货市场仍面临一些政策性障碍，如国有企业参与期货市场套期保值限制较多，银行信贷资金参与期货市场未得到政策的明确和支持，这些都制约了期货市场服务实体经济功能的进一步发挥。

另外，国内一些媒体对期货市场认知不够，片面甚至负面宣传报道较多，不利于社会形成对期货市场正确的认识，影响了政策制定。

（三）、广西糖企参与白糖期货市场情况（待修改最新数据）
1、多数涉糖企业持谨慎观望态度，总体参与程度偏低。

（待修改最新数据）
由于广西食糖企业对期货交易规则了解不多，对参与期货交易有戒备心理，多数涉糖
企业持谨慎观望态度，总体参与程度偏低。

2006年广西大型企业参与很少，白糖期货交易
量仅为23万手，占全国白糖期货交易量的4‰。

2007年上半年交易量为7.5万手，与2006
年同期基本持平。

2、涉糖企业参与套期保值的积极性不高，交易规模不大。

进入期货市场进行套期保值，回避现货市场价格下跌风险是广西制糖企业利用期货市
场的重要途径。

以2006年白糖期货成交量2.9亿吨来衡量，完全可以容纳广西1/5（约106
万吨）食糖进行套期保值。

但是从广西辖区各期货营业部的开户及交易情况看，目前真正做
套期保值交易的企业不多。

由于对期货市场套期保值了解不够、准备不足，缺乏对市场价格
走势的合理判断和风险经营意识，2006年在市场价格出现明显下跌趋势情况下，广西大部
分涉糖企业没有积极到期货市场做卖期保值，以规避现货市场价格下跌风险。

3、部分企业参与白糖期货交易取得较好效果，参与力度逐步加大。

广西作为制糖大省，涉糖企业较多，白糖交易量大，白糖期货上市后期货价格
在一段时期内高位运行，明显高于现货价格，部分企业积极参与白糖期货交易，取得较
好效果。

例如广西的洋浦南华公司在2006年以均价5000元/吨左右的价位通过期货市
场交易了2万多吨白糖，相比同年广西白糖平均售价4275元/吨而言，效果显著。

今年
以来，广西的涉糖企业逐步认识到期货市场的经济功能，加大了参与力度，第三季度广
西有20多家企业参与白糖期货，交易量152万手，同比分别增长170%和986%。

部分
制糖集团制定了套保计划，正逐批入市套保。

四、广西白糖期货对广西经济发展的意义
（一）白糖期货市场给广西糖业发展带来的机遇
1、有利于完善白糖的市场价格体系，为糖业生产流通提供新的调节手段。

成熟的市场经济条件下，期货价格是完善的价格体系的重要组成部分。

在期货交易发达的国家，期货价格往往被视为一种权威价格，成为现货交易的重要参考依据，也是国际贸易活动中研究世界市场行情的依据。

由于期货市场上的参与主体众多，市场的流动性强，交易的规模大，因此期货价格能够比较全面真实地反映市场的供求状况，特别是可以反映出在未来某个时间上的供求关系和价格走势的预期，具有超前性较强的特点。

国内白糖期货市场的建立，进一步完善了国内现有的白糖价格体系和价格形成机制，有利于政府根据现货和期货两个市场的白糖价格行情和走势，分析研究市场供求关系的变动趋势，充分利用价格信号的引导作用，加强和改进对甘蔗种植和白糖生产的引导和调控，减少甘蔗种植和白糖生产的盲目性，不断增强广西糖业发展的稳定性；也有利于企业科学决策，合理安排和及时调整生产与销售计划，通过增加或减少市场供给量，促进市场供求保持基本平衡，抑制白糖价格在年度、季节间的剧烈波动，减少因价格剧烈波动给企业经营带来的损失。

2、白糖期货市场为广西涉糖企业进行有效的风险控制提供了新的工具。

白糖价格频繁大幅波动，使广西涉糖企业面临着比较大的市场风险，不利于广西整个糖业的持续、健康发展。

白糖期货市场的建立，吸引了众多社会投资者参与白糖期货交易，为广西涉糖企业通过套期保值转移经营风险提供了新平台，丰富了企业进行风险管理和控制的手段。

国内白糖期货市场经过一年多的运行，已逐渐趋于理性和成熟，初步具备了实现套期保值的基本条件。

广西制糖企业由于拥有现货资源，相比期货市场上的其他参与主体而言，在实物型套期保值中处
于比较主动、灵活的有利地位，可以依据自己对市场走势的判断，相机利用期货市场的套期保值功能来预先锁定生产成本和利润，回避价格下跌带来的市场风险。

目前，随着广西制糖企业对期货市场及其功能的认识逐步提高，参与期货交易的制糖企业趋于增多，开展套期保值业务的规模趋于扩大，这将从整体上改变广西制糖企业化解市场风险手段比较单一，应对比较被动的状况，进一步增强制糖企业的抗风险能力，实现广西糖业的稳健发展。

3、引导企业参与白糖期货市场有利于增强制糖企业的品牌和质量意识，促进广西白糖产业整体竞争力的不断提高。

期货市场的监管有较为严格的期货实物交割标准和交易规则，对入库和待交割的实物在质量、等级、仓储等方面提出了比较高的要求。

制糖企业利用白糖期货市场进行实物交割的一个基本的前提条件是要过好产品质量关，适应期货交易对于产品质量、等级、标准等方面的规定。

因此，积极引导、鼓励广西制糖企业深化对白糖期货市场的认识，提高企业利用白糖期货市场的积极性和参与程度，将从整体上有利于进一步强化、提升企业的质量意识，促进广西糖业整体竞争力的不断提高。

（二）有利于把白糖资源优势转化为经济优势。

期货市场正在逐渐帮助他们解决种什么、种多少、怎么卖、卖给谁的问题。

解决了蔗糖资源控制，还可以促进蔗糖规模经营、集约经营和标准化生产。

笔者认为随着与实体经济在深度和广度上的密切融合，期货市场必将引领广西蔗糖产业转变发展方式，实现生产的革命。

有利于把白糖资源优势转化为经济优势。

一是将白糖期货基准价定在广西，形成的白糖期货价格为“中国广西价”，对全国和全世界发布,提升广西在国际糖业界的知名度和影响力；二是充分利用广西现有的仓储、运输等资源，将符合条件的仓储企业作为指定交割仓库，这些交割仓库的所有收益和税收留给当地企业与政府；三是设计品牌交割方式，发挥广西大型制糖企业的品牌效应，提高广西制糖企业产品质量的意识；四是将广西的白糖质检机构定为白糖交割的指定质检机构，提升广西白糖质检机构在全国同行业的地位。

这些举措，将极大的调动广西糖业的资源优势，有力支持广西糖业做大作强，使广西由白糖资源大省转变为经济强省。

白糖期货上市后，广西可以大力发展蔗区的“公司+农户、期货+订单”模式的订单农业，以制糖企业为核心，用订单的方式把小农户整合在一起，化零为整，使分散的蔗农也能
够间接利用期货市场保值避险。

地方政府通过期货市场信息，有力促进“以白糖加工为
中心，集加工、销售、种植为一体”的白糖产业集团形成，增强农民市场意识，引导农
民利用市场增收，提高农村组织化程度，推动农业产业化，促进广西传统农业生产经营
方式的根本改变，为实现党中央提出的建设社会主义新农村探出新的路子。

（三）有利于增强“广西糖业”在国内外白糖市场的竞争力
我国白糖市场已经放开了十多年，糖价由供求关系决定。

广西白糖产量占全国白糖
产量的半壁江山，广西糖价稳定决定着全国糖价的稳定。

但是近年来糖价暴涨暴跌，对
广西糖业造成很大冲击，广西糖价发挥的作用与其地位并不相称。

上市白糖期货交易后，由于期货价格设定为广西地区基准价，会使广西糖业形成合力，充分参与白糖期货价格
的定价过程。

我国形成的白糖期货价格，就是中国广西价，从而增加广西在我国白糖贸
易和定价活动中的话语权。

（四）促进广西资本市场的发展
在广西的中心城市，如南宁、柳州等地设立期货经纪公司，在各蔗区主要城市设立期货营业部，以期货经纪机构为载体，吸引全国各地资金流入广西，方便广西制糖企业套期保值和投资者参与期货交易。

同时，在国家相关政策的扶持下，地方既得利益得到充分考虑，促进当地期货市场的稳步健康发展和期货、现货市场的协调发展。

五、广西白糖期货今后发展趋势
六、结论
白糖期货的推出对于完善我国白糖市场体系，促进白糖现货市场的规范运作有着重要意义。

在白糖期货推出之前，白糖现货市场的价格波动很大，供求关系的突然失衡会造成价格的剧烈波动，严重冲击白糖的生产和贸易。

在白糖期货交易的指导下，农民种植结构调整有了更为科学合理的价格参照体系，将会有更多中介机构或龙头企业通过“企业加农户，期货加订单”的经营模式为农民进入市场架起桥梁，促进农民增收。

同时，国家宏观调控也有了权威的价格参考。

白糖期货推出还有助于推动我国成为亚洲白糖市场价格形成中心，这对于增强我国在国际白糖市场中的地位有着重要的现实意义。

加大白糖期货交易对广西地方经济的服务力度，需要进一步规范桂糖远期现货市场的发展，妥善处理期货市场与远期市场的关系，逐步形成和完善以期货市场为主导、远期市场为补充、现货市场为整合平台的多层次的糖市价格形成机制和风险转移分散机制。