《资产证券化理论》PPT课件

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第二章 资产证券化理论
教学内容和要求 本章介绍资产证券化的理论和信贷资产证券化 的途径。要求通过本章学习，掌握资产证券化 的原理以及信贷资产证券化的方法。
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第二章 资产证券化理论
内容安排
第一节 资产运营的一般模式 第二节 资产证券化的核心原理和基本原理
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第二章 资产证券化理论
狭义的概念：资产运营是 通过产权经营实现资产保 值增值。
广义的概念：指公司对其 可以支配的所有资源进行 优化配置，以实现最大程 度的资产增值目标的过程。
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第二章 第一节 资产运营的一般模式
二、资产运营的一般模式
从整个经济资源配置的角度定义：
资产运营是以价值为中心的导向机制，它以资产价 值形态的管理为基础，通过资产的优化配置和资产 结构的动态调整，实现资产最大化增值的目标。
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第二章 第一节 资产运营的一般模式
三、资产运营一般模式中的资产证券化
在银行间市场的试点共两批。首批共发行三单 产品，分别是建行、国开行在2005年至2006年 推出的，总规模为130亿元。
截至2008年11月，三年的时间，信贷资产支持 证券的发行总额约为668亿元，在银行间债券市 场共发行了19单，而同期债券市场规模达19万 亿元。在西方成熟市场经济国家，资产证券化 产品占债券市场的比重在20%以上。
三、资产运营一般模式中的资产证券化
广义资产证券化循环图：
现金资产
实
信
证
体
贷
券
资
资
资
产
产
产
资产证券 化
证券资产
16Biblioteka 第二章 第一节 资产运营的一般模式
三、资产运营一般模式中的资产证券化
实体资产证券化：
是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。 主要形式有：
1、股票发行与上市 2、债券的发行与上市 3、不动产证券的发行与上市 4、产业投资基金的发行与上市
美国财务会计准则委员会：
资产是某一特定主体由于过去的交易或事项而获得或控制的可预期 的未来经济利益。
经济学家的定义：
费雪：资产是所有可导致收入增加的东西。
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第二章 第一节 资产运营的一般模式
一、资产的定义和分类
本课程的定义：
资产是能够给其所有者带来可预期的未来经济收益 的能力。
理解该定义的关键点：
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第二章 第一节 资产运营的一般模式
二、资产运营的一般模式
（二）资产运营的特点
1、资产运营是以价值为中心的导向机制，要求在经济活动中始 终以资产最大化增值为目标。
2、资产运营的对象是资产的四种价值形态。 3、资产运营注重资产的流动性，强调资产价值形态变换的便利
性。 4、资产运营实际上是一种资产结构优化的过程。资产价值形态
2、根据资产变现的速度，可分为流动资产和固定资 产。
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第二章 第一节 资产运营的一般模式
一、资产的定义和分类
3、根据资产在社会资本运动中的地位和作用，可分 为金融资产和非金融资产。
4、根据资产与所有者分离情况，可分为主动资产和 被动资产。
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第二章 第一节 资产运营的一般模式
一、资产的定义和分类
第一节 资产运营的一般模式
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第二章 第一节 资产运营的一般模式
一、资产的定义和分类
（一）资产的定义 几种定义
国际会计标准委员会：
一项资产所体现的未来的经济利益是其直接或间接带给企业现金或 现金等价物的潜能。这种潜能可以是企业经营能力中的部分生产能 力，也可以采取可转换为现金或现金等价物的形式或减少现金流出 的能力，诸如以良好的加工程序降低生产成本。
实体资产
包括有形资产和无形资产。 实体资产的运作是价值创造的源泉。
信贷资产
债权资产和负债。
证券资产
指各种有价证券，包括权益类证券和债务类证券，或分为基 础证券和衍生证券。
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第二章 第一节 资产运营的一般模式
二、资产运营的一般模式
（一）资产运营的定义 从企业的角度考察资产
运营的概念：
信贷
第二章 第一节 资产运营的一般模式
三、资产运营一般模式中的资产证券化
广义的资产证券化:
某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的 资产运营方式，包括实体资产证券化、信贷资产证 券化、证券资产证券化、现金资产证券化。
狭义的资产证券化：
信贷资产证券化。
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第二章 第一节 资产运营的一般模式
的结构包括空间、时间和风险结构。 5、资产运营的收益主要来自资产优化组合后效率提高所带来的
经济收益的增加，即资产价值的提高。
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第二章 第一节 资产运营的一般模式
二、资产运营的一般模式
（三）资产运营的一般模式
资产运营的一般模式是投资银行学的基础理论。 资产运营的一般模式图示：
现金
实体
证券
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第二章 第一节 资产运营的一般模式
三、资产运营一般模式中的资产证券化
证券资产证券化：
将证券作为基础资产，以该证券的现金流或与现金流相关的 变量为基础发行证券。
现金资产证券化：
指现金的持有者通过证券投资将现金转换为证券的过程。
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第二章 第一节 资产运营的一般模式
三、资产运营一般模式中的资产证券化
5、根据资产的价值形态不同划分
从价值形态对资产的划分，四种资产的形态并不是相 互对立和排斥的，同一资产可以以不同的价值形态存 在。
现金资产
资产的价值形态
实体资产 信贷资产
证券资产
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第二章 第一节 资产运营的一般模式
一、资产的定义和分类
现金资产
即人们手持的现金和活期存款。 现金资产是资产运营的起点和终点。
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第二章 第一节 资产运营的一般模式
三、资产运营一般模式中的资产证券化
信贷资产证券化：
把缺乏流动性但具有未来现金收入流的信贷资产（如银行的 贷款、企业的应收账款）经过重组形成资产池，并以此为基 础发行证券。
按照被证券化资产种类不同，可分为住房抵押贷款证券化 （MBS）、资产支持证券（ABS）以及担保债务凭证（CDO）。
（1）收益性——最本质的含义 （2）风险性——未来的不确定性 （3）产权明确性——明确所有者 （4）非消费性——拥有资产的目的是为了获得收益，而不
是通过消费获得效用。 （5）多样性——资产具有多种形式。
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第二章 第一节 资产运营的一般模式
一、资产的定义和分类
（二）资产的分类
1、根据资产存在的形式，可分为有形资产和无形资 产。