银行理财与影子银行

很多人经常会听到“影子银行”这个词，但是觉得跟自己没什么关系，其实你只要买过非保本的银行理财产品，你就已经参与到中国的影子银行体系里面了。下面我就给你解释一下，到底什么是影子银行。银行理财产品为什么会属于影子银行体系？还有就是这些银行的理财产品、影子银行的风险到底在哪里？

一、影子银行到底是啥？一金融创新与金融监管的博弈首先我们来看看到底什么是影子银行。影子银行的存在，本质上就是因为银行这些金融机构，是受到国家严格监管的，但是它们又想赚取高额的利润，所以它们会和证券、信托、券商、基金这些金融机构合作，然后跟监管玩一个"猫捉老鼠"的游戏，它们会合作做一些"类银行”的金融业务。这些业务有银行的功能，但是又没有银行的实体，像个影子，所以非常地难监管。

这其中有两个道理是要讲清楚的。首先，银行是受到国家严格监管的，比方说银行的资金投向，是有限制的，当年国家调控房地产，就不允许银行的贷款投向房地产业。还有银行的放贷规模也是受到限制的，比方说原来就有一个75%的存贷比限制，虽然现在已经取消了，但是所有银行的信贷额度的行政控制还是非常严格的。此外，银行业和证券业是要求分业经营，银行资金是不允许进入证券市场的。但是商业银行跟监管是有矛盾的，它要追求利润，什么行业赚钱它就给什么行业放贷，它就有冲动要放大它的放贷规模，在证券市场火热的时候，银行手里的资金多，当然也想去分一杯羹。所以第一点就是银行受到严格的监管，它有绕开监管的冲动。

另外一点，就是在中国的银行金融体系中，银行占据着绝对主导地位，因为只有银行能吸收存款，募集资金也比其他的机构容易得多。中国240万亿的金融总资产里面，银行占了90%以上,和银行比起来，其他的金融机构的募资能力都不强。但是像信托、基金这些机构也有好处，它们受到的监管是相对宽松的。所以，银行受到的监管多，募资能力强；其他的金融机构钱少，但受到的监管上徽宽松，它们一拍即合。信托、基金这些机构通过银行募集资金，把这些钱投到当时利润最高的行业和市场上去，绕开监管，大家一块赚钱，那么这些业务其实就是影子银行。

最典型的就是当时银行和信托联手的“银信合作”的业务。2010年的时候，中国的房地产市场非常地火热。国家担忧经济过热，就限制银行对房地产行业发放贷款。银行当时心里很苦，眼看着房地产市场这么火热，这么多钱可以赚，却赚不到，所以它就产生了一种要逃避这个监管的冲动，那怎么逃避呢？最好的路径就是寻找那些被监管得不那么严的合作伙伴，而当时信托公司的限制是很少的。所以信托公司就和银行合作，银行做信托公司的通道，发行理财产品，然后把这些钱投到当时最热门、最赚钱的房地产、基建工程上。当时很多老百姓买了这种非保本的银行理财产品，利率非常高，经常会到达10%以上。这些产品基本上就来自于银信合作的影子银行体系。后来这种银信合作的模式就被监管发现了，就开始被限制了。

到了2014年，中国的经济增速下滑，实体经济贷款的需求就下来了，资金开始往证券市

场上回流。所以，2014年以后我们看到债市、股市分别出现了一波牛市，这个时候银行资金又开始产生了冲动，就想往证券市场上跑，但是要记得中国银行业是不允许在证券市场投资的，银行资金又开始产生了绕开监管的冲动。这个时候像基金、基金子公司，还有券商就开始和银行合作，和当时的银信合作类似，银行充当通道，帮这些机构来募资，然后这些资金都一股脑地流入了证券市场，进一步地推高了资产的价格。而且在这个过程中，为了逃避监管，很多金融产品就会设计得比较复杂，中间会嵌套很多层,杠杆很高，风险也就比较大。从2017年4月份以来，国家就连续发文，要求金融去杠杆，严防金融风险，很大程度上就是对银信、银券、银基这些金融产品进行限制。

整体上而言，中国的影子银行就是一个金融机构和金融监管之间猫捉老鼠的游戏，你其实很难评价是好是坏。

一方面，它们会促使资金流向投资效率更高的地方,提高整个社会的资金使用效率；另一方面，这些金融产品由于中间通道很长，又缺乏监管，所以就很容易产生风险事件，可能会把百姓的一些财富给席卷进去。所以下面我就再给你讲讲，这种影子银行，尤其是银行理财产品中的风险。

二、影子银行是好是坏？一银行理财产品中的风险很多人在购买非保本的银行理财产品的时候，是没意识到这些产品是有风险的。其实从2012年开始，市场上就有各种银行理财产品违约的事件，而且都是大银行，华夏银行的“中鼎财富"系列理财产品、平安银行的“聚金宝"、交通银行的“得利宝"，都分别出现了违约事件。

我以华夏银行的中鼎财富产品为例给你解释。其实中鼎财富的背后跟银行没有什么关系，它是一家叫"通商国银资产管理"的企业，而这个公司是一个河南商人主导的股权融资计划，当时它的投资门槛是50万元，回报率很高，大概平均是11% 到13%的年化收益率，几乎是存款基准利率的三倍以上。有华夏银行这么大的银行信用，加上这么高的回报率，这个产品很快就募集了L6亿的资金。结果经济下滑、公司破产，这个资管公司人去楼空，募集的资金也不知去向了，但因为是非保本的产品, 银行是不需要承担过多责任的，所以最后购买这个产品的银行客户，他们的损失差不多高达1亿元左右。

很多同学就不理解了，这家资产公司和华夏银行到底是什么关系呢？这就是我们前面讲的通道业务，华夏银行在这个里面做的就是通道,这个股权融资计划就是通过华夏银行卖理财产品来集资。所以，你买的银行理财产品，你以为买的是银行信用，其实不是，它的背后是一个高风险的股权融资计划。至于为什么要通过银行来做通道呢？就是我们前面讲的，第一，是监管的要求，一般人不能随意集资，超过200人的募资就是非法集资了。第二，由于银行天生销售渠道广、信用好、容易募集资金，所以这些钱募集来以后交给募集方，银行是不管的，银行大概收取1%到2%的通道费用，但是这个工程如果失败，银行是不负有保本责任的。

三、如何判别非保本理财产品是否靠谱?—四个基本准那么今年，是金融去杠杆、金融严监管的一个大背景，而且这个趋势在明年还要继续持续下去。所以，很多银行发行的非保本的理财产品，我觉得风险可能会比大家想象的要大。所以在这里说几点微观上的技术和策略：

第一点，首先在产品的说明书上，不能因为看到是某一家银行发行的产品你就去买，这不一定靠谱。在产品的说明书上你要特别注意，这个产品的投向，也就是这个产品具体投资到什么方向上，它是不是很清晰？如果它投往的是现金贷、消费贷、小额贷这类的产品，我觉得在目前的大背景底下你要非常地谨慎。

第二点，所有的产品说明书上一定会写清楚是不是银行代销，也就是银行代理销售与否的问题。如果是银行代销的话，就意味着银行在这个中间完全是一个中间人角色，而你根本就不会知道具体的产品最后投到哪里去了，这中间的信息不对称太大，很难把握，我个人是不建议投资这样的产品的。

第三点，你一定要注意募资方的信息，这一点每个人可能都会有自己不同的原那么，我个人的原那么是，那些看上去名头很大、很多，但是又不给你一些具体的经营业绩细节。这些募资方都是应该打上问号的。所以你对产品本身，真的是要做一些研究和了解。