浅述上市公司市值管理

不一样 的方法来实行市值管理 。它不
仅 要 追 求股 东 价 值 最 大 化 ，还 要 进 行
转变 、促进上市公 司注重维护投 资者 利益 ，从而有利于 更好地实现资本市
场优 化 资 源 配 置 的功 能 。
融 资 渠 道 和 资 金 来 源 ；长 期 、 持 续 、稳 定 、合理 增 长 的 市值 有 益 于 树 立企 业 良好形 象。 市值 是 公 司 价 值 和企 业经营成果 的体现 ，上市公 司
４ 湖北农村金融研究 Ｑ ｏ年 ｏ Ｏ１ 第８ 期
市值 管理 与价值 管理 的关系
在成熟市场 ，公司的 内在价值 一
是一个动 态价值创造体 系 中不 可分割
的有机主体 ，公司基本 面就是企 业业 务未来现金流 的折现价 值。通过 盈利
性 增 长 提 升 公 司 基 本 面 价 值 ，产 生 现
需 要进 行市 值 管 理 。
投资者 关系管理 ，使上市公 司的 内在
价值与市场表现相吻合。
价值 管理主要致 力于价 值创造 ， 而市值管理 不仅 要致力于价值创 造 ，
还 要 进 行 价 值 实 现 。 价 值 管 理 是 基 于 公 司 股 东 价 值 最 大 化 的 管 理 体 制 ，是
价提 升的短期 行为 ，而放 弃对公 司发 展 的重要投 资 ，从而 降低 了股票期 权
金流 是价值管 理遵循 的规律 ，以价 值 导 向做 为战略 制定 、融 资安排和公 司 治理 的基 础 ，指导 管理者 制定相关 的
道课 题 。 公 司 市 值 成 为衡 量 上 市 公 司 实 力
等因素 ，对有 着同样 内在价值公 司的
股 票 在 市 场 上 可 以 产 生 不 同影 响 ，使
其有溢价 和折价 之分 。
上市公司市值管理的目标
由于上市公 司的市值关 系到公 司
的 控 制 权 ， 较 低 的市 值 易 导 致 公 司
浅 述 上 市 公 司 市 值 管 理
文 ／吴 笑 非
内容 摘要：本文介绍 了市值管理 的定义 、影响因素及 目标 ，分析 了市值 管
理 与 价 值 管 理 的 关 系 ，具 体 介 绍 了市 值 管 理 的三 大 主要 方 法 。
关键 词：上市公司
市值管理
价值管理
股票
随着股权分置 改革的逐步完成 ， 非 流 通 股 进 入 证 券 市 场 交 易 流 通 。上
市公 司的市值表现 与大股东经济利益 紧 密 相 连 ， 值 管 理 有 了契 机 与 动 市 因。特别是随着 国资委提 出对下 属上
市 公 司 进 行 市 值 考 核 、 上 市 公 司 管理
注的是其价值 创造能力 ，价值管 理普
遍 流行 ，并 不存在市值管理 的概 念。 但在新兴市 场 ，市值与其 内在价 值大 幅背离 的现 象较为常见 ，在 这种情况 下 ，上市公 司需要进行市值 管理。市 值管理 建立在价值管理基础 上 ，是价 值管理的延伸。 股权分 置改革完成 以后 ，随着全
流 通 时 代 的 到 来 ，股 东 对 股 价 的 关心 与 日俱 增 。 我 们 需 要 采 取 与 西 方 国 家
重要 因素 。市 场的估值标准 、涨 跌周
期 和 投 资 人 行 为偏 好 以及 信 息 不 对 称
层开 始实 行股 权 激励 等 措施 ， 得市 使 值 管理逐渐成 为上市 公司管理者 的一
财 富价值 。在 弱有效市 场 中，股本 与
股价 之积 只是市值 的外在 表现 ，市值 的内在本 质在于它是公 司综合素质或
价 值 的集 中体 现 。
公司的持续发展 中受益。
在 成 熟 的 资 本市 场 ，公 司基 本 面 、投 资者 预期和现金流三者被 认为
影响上市公司市值 的因素主要有 两类 ：一是 内 因 ，即公 司的 内 在价 值 ；二是外 因，即市场 对公司 内在价
和经 营绩效的新标杆 ，市值 管理能促 进 上市公司经营理念 和经营 目标 的转 型、促使上市公 司的经 营 目标 由追 求
利 润 最 大 化 向追 求企 业 价 值 的最 大 化
化 被 收 购 ； 良好 的市值 有利 于 降低
公 司 的 融 资 成 本 、 拓 宽 上 市 公上 市 公 司 的市 值 就 是 指 上 市 公 司
的股 本乘 以股价之积 。在股本可 比的 情 况下 ，上市公司 的市 值因股价 的涨
市值管理 的 目标应是稳定和提 升 公 司市值 。即通过 建立长效机制 ，提 升 自身估值水平 ，追求公司价值 合理 最 大化 ，为股东创 造价值 。确保 广大 投 资者的利益 。上市公司 的一切 经营 行为 ，无论是投 资 、融资及股利 政策 等 等 ，都 应 紧紧 围绕 追 求长 期 、持 续 、稳 定 、合理 的市值 最大化这一核
心 目标 来 完 成 。
强调价值创 造的管理体制 。企 业集 中 于股东价值 创造可 以有效地 平衡不 同
跌 而增减。在估值 能力强有效 的成熟
市场 里 ，市值是上市公 司内在价值 的 具体体 现 ，等于上市公 司全体股东 的
利益相 关者 之间相互冲 突的利益。也
就是说股 东回报是首要 的 ，因为只有 保证股东 能得到足够 的回报 ，公司才 能受到 资本 市场的青睐 ，获得维 持发 展的资金 。而其他利益相 关者 才能从
值 的 发 现 和 认 同 。 前 者 是 本 ，较 高 的
般都能在市 场上得到充分 的体现 。由 于市值等于价值 ，所 以公 司更多地关
内在 价 值 对应 较 高 的市 场价 格 ；同 样 ，较低 的内在价 值 ，其市场价格 亦
较 低 。 外 因也 是 影 响 上 市 公 司市 值 的
由于股票 期权的收益取 决于行权 之 日 市 场上 的股 票价格高 于行权价格 ，因
而 可 能 促 使 公 司 的经 营 者 片 面 追 求 股
定数量 的股 票 ，或 奖励其一定 数量的
奖金来购买本公司 的股票 。
业绩股 票激励模 式的优点 是操 作
性 强 ，经 股 东 大 会 通 过 即 可 实 行 ，符