长期投资决策
合集下载
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
包括：购建费、运输费、安装费等。 由于投资而需要付出，故看作现金流出。 利用现有资产 还应当计量重置成本 （2）流动资金的垫支额。 流动资金的投资有其特殊性，它仅仅是 一种垫支的资金，在垫支时作为现金流出 处理，当生产寿命
9
长期投资决策
（3）无形资产上的投资。 如专利权、商标权、非专利技术、土地
使用权、商誉等。为获得这些无形资产所 发生的付出，应作为投资额的组成部分。 按现金流出处理。 （4）其它投资费用。
但在现有的项目评价中，对投资资金的代 价存在重复计算的现象。
首先，在确定营业现金流量时，把利息支 出作为现金流出处理； 然后，在折现的评价指标（即考虑货币时 间价值的评价指标）中，又要求按一定的 折现率把相关的现金流量折算为现值。
16
长期投资决策
上例，就要求先从110万元中减去10万元的利 息支出，然后再按10%的折现率折现，显然 其折现值大大低于投资额100万元，就会认 为该投资发生了损失。
14
长期投资决策
需要强调的是：在经营过程中投入资金的利 息支出是否应当作为现金流出量？
例如，投资100万元购买股票，一年后 升值到110万元抛出，如果该资金的贷 款利率为10%，则把110万元按10%的 折现率计算，现值正好是100万元，也 就是说，在不考虑交易费用等情况下， 刚好保本。
15
长期投资决策
因此，投资资金的利息支出在理论上属于现 金流出范畴，但考虑到项目评价指标主要以 考虑时间价值方法为主，所以这一支出不作 为现金流出处理是合理的。 每年营业现金净流量=年税后利润＋年折旧 ＋年摊销额＋投资资金的利息支出
17
长期投资决策
3、终结现金流量 终结现金流量是指投资项目生产寿命期结 束时发生的现金流量。主要包括如下两项 内容：
（1）固定资产残值的变价收入。 指固定资产残值扣除清理费用后净收入。
（2）收回垫支的流动资金。 流动资金作为周转资金，通常以成本的
形式从销售收入中得到补偿。当该投资项 目终止时，流动资金依然存在。 上述两项内容，表现为现金净流入量。
18
长期投资决策
（二）现金流量的计算 根据投资项目评价要求的不同，现金流量的计
（1）营业收入。 假设当期实现的营业收入全部在当期收到现金。 （2）付现的营运成本（简称付现成本）。是指除折
旧及无形资产摊Hale Waihona Puke Baidu额以外的经营成本。 为什么要剔除折旧和无形资产摊销额？ 因为折旧和摊销额仅是对原固定资产和无形资产 投资额的分期价值补偿，并没有发生实际的现金 支付活动。
11
长期投资决策
（3）销售税金及附加。 包括消费税、资源税、营业税、城市维护建 设税、教育费附加等。 为什么不包括增值税？ 因为增值税属于价外税，在营业收入中 不含此税，其核算特点决定了增值税税项 不应作为现金流出处理。
4
三、投资的分类
按投资的对象分：
按投资的周期分：
项目投资 金融投资 其它投资 短期投资
长期投资
5
按投资的重要性
按收入的确定性：
战略性投资
战术性投资 固定收入投资
非固定收入投资
6
四、投资评价的原则
（一） 效益性原则
1．经济效益
2．社会效益
（二） 系统性原则
评价内容及方法的系统性
（三） 科学、民主性原则
包括筹建费用、试车费用、职工培训费 用等，应作为现金流出处理。
把流出额之和减去流入额之和所得的差额， 就是该项投资的初始现金净流量，要求按 年度分别予以计算确定。
10
长期投资决策
2、营业现金流量 投资方案的营业现金流量是指在生产寿命期内
正常生产经营活动所带来的现金流量。 主要包括如下四个方面的内容：
（4）所得税。 从投资者的角度来衡量投资效益，所得税 与费用并无实质区别，应把所得税作为现 金流出处理。
12
长期投资决策
每年营业现金净流量 =年营业收入－年付现成本－年销售税金及 附加－年所得税
通过上式的适当变换，可以推导出每年营业 现金净流量的简化计算公式：
每年营业现金净流量 =年税后利润+年折旧+年摊销额
第七章 长期投资决策
1
第一节 投资概述
一、投资的概念及特点 所谓投资:投资就是投入某种资源，获得某
种资产及收益的行为。投资的基本特点： 预付性、时差性、收益性和风险性 1．预付性：投资主体为获得预期收益而预 先投入一定量的资源。 2．时差性：从经济要素投入到未来收益之 间有一个时间差。要求:决策时充分考虑 货币的时间价值因素
2
3．收益性：资源投入通常要求带来收益或增值。 4．风险性：由于事先无法预测或虽可以预见但因
为受难以避免的因素影响，使投资者的实际收 益与预期收益发生背离而可能造成的损失。 二、关于投机与投资 在经济学中，投机是指这样一种经济行为，也即： 为了再出售（或再购买）而不是为了使用而暂 时性买进（或售出）商品，以期从价格变化中 获利。 从狭义上讲，投机专指在商业或金融交易中，甘 冒特殊风险、企图获取特殊利润的行为。
3
广义:一切经济行为均可视为投机活动。 但投机与投资还是存在明显的区别： 1.以时间长短来划分。持有时间短，在市场
上频繁买入或卖出的为投机；长期拥有，不 轻易换手，按期坐收资本收益的为投资。 2.以风险大小来划分。风险大的为投机，风 险相对小的为投资。 3.以是否重视实际价值来划分。投资者重视 对投资对象的实际价值；而投机者主要注重 市场行情的变化，以博取市场差价为主。
7
长期投资决策
第二节 影响投资方案的基本计量因素
一、现金流量 在投资决策中，现金流量（Cash flows）
是指投资项目引起的现金流入量和现金流出 量的总称。 （一）现金流量的构成 通常把投资方案整个时期的现金流量划分为 三个部分，即：
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
8
长期投资决策
1、初始现金流量 初始现金流量一般包括如下几项内容： （1）固定资产上的投资。
公式的推导过程：
13
长期投资决策
每年营业现金净流量 =年营业收入－年付现成本－年销售税金及附
加－年所得税 =年营业收入－（年总成本－年折旧－年摊销
额）－年销售税金及附加－年所得税 =（年营业收入－年总成本－年销售税金及附
加）＋年折旧＋年摊销额－年所得税 =年税前利润－年所得税＋年折旧＋年摊销额 =年税后利润＋年折旧＋年摊销额
9
长期投资决策
（3）无形资产上的投资。 如专利权、商标权、非专利技术、土地
使用权、商誉等。为获得这些无形资产所 发生的付出，应作为投资额的组成部分。 按现金流出处理。 （4）其它投资费用。
但在现有的项目评价中，对投资资金的代 价存在重复计算的现象。
首先，在确定营业现金流量时，把利息支 出作为现金流出处理； 然后，在折现的评价指标（即考虑货币时 间价值的评价指标）中，又要求按一定的 折现率把相关的现金流量折算为现值。
16
长期投资决策
上例，就要求先从110万元中减去10万元的利 息支出，然后再按10%的折现率折现，显然 其折现值大大低于投资额100万元，就会认 为该投资发生了损失。
14
长期投资决策
需要强调的是：在经营过程中投入资金的利 息支出是否应当作为现金流出量？
例如，投资100万元购买股票，一年后 升值到110万元抛出，如果该资金的贷 款利率为10%，则把110万元按10%的 折现率计算，现值正好是100万元，也 就是说，在不考虑交易费用等情况下， 刚好保本。
15
长期投资决策
因此，投资资金的利息支出在理论上属于现 金流出范畴，但考虑到项目评价指标主要以 考虑时间价值方法为主，所以这一支出不作 为现金流出处理是合理的。 每年营业现金净流量=年税后利润＋年折旧 ＋年摊销额＋投资资金的利息支出
17
长期投资决策
3、终结现金流量 终结现金流量是指投资项目生产寿命期结 束时发生的现金流量。主要包括如下两项 内容：
（1）固定资产残值的变价收入。 指固定资产残值扣除清理费用后净收入。
（2）收回垫支的流动资金。 流动资金作为周转资金，通常以成本的
形式从销售收入中得到补偿。当该投资项 目终止时，流动资金依然存在。 上述两项内容，表现为现金净流入量。
18
长期投资决策
（二）现金流量的计算 根据投资项目评价要求的不同，现金流量的计
（1）营业收入。 假设当期实现的营业收入全部在当期收到现金。 （2）付现的营运成本（简称付现成本）。是指除折
旧及无形资产摊Hale Waihona Puke Baidu额以外的经营成本。 为什么要剔除折旧和无形资产摊销额？ 因为折旧和摊销额仅是对原固定资产和无形资产 投资额的分期价值补偿，并没有发生实际的现金 支付活动。
11
长期投资决策
（3）销售税金及附加。 包括消费税、资源税、营业税、城市维护建 设税、教育费附加等。 为什么不包括增值税？ 因为增值税属于价外税，在营业收入中 不含此税，其核算特点决定了增值税税项 不应作为现金流出处理。
4
三、投资的分类
按投资的对象分：
按投资的周期分：
项目投资 金融投资 其它投资 短期投资
长期投资
5
按投资的重要性
按收入的确定性：
战略性投资
战术性投资 固定收入投资
非固定收入投资
6
四、投资评价的原则
（一） 效益性原则
1．经济效益
2．社会效益
（二） 系统性原则
评价内容及方法的系统性
（三） 科学、民主性原则
包括筹建费用、试车费用、职工培训费 用等，应作为现金流出处理。
把流出额之和减去流入额之和所得的差额， 就是该项投资的初始现金净流量，要求按 年度分别予以计算确定。
10
长期投资决策
2、营业现金流量 投资方案的营业现金流量是指在生产寿命期内
正常生产经营活动所带来的现金流量。 主要包括如下四个方面的内容：
（4）所得税。 从投资者的角度来衡量投资效益，所得税 与费用并无实质区别，应把所得税作为现 金流出处理。
12
长期投资决策
每年营业现金净流量 =年营业收入－年付现成本－年销售税金及 附加－年所得税
通过上式的适当变换，可以推导出每年营业 现金净流量的简化计算公式：
每年营业现金净流量 =年税后利润+年折旧+年摊销额
第七章 长期投资决策
1
第一节 投资概述
一、投资的概念及特点 所谓投资:投资就是投入某种资源，获得某
种资产及收益的行为。投资的基本特点： 预付性、时差性、收益性和风险性 1．预付性：投资主体为获得预期收益而预 先投入一定量的资源。 2．时差性：从经济要素投入到未来收益之 间有一个时间差。要求:决策时充分考虑 货币的时间价值因素
2
3．收益性：资源投入通常要求带来收益或增值。 4．风险性：由于事先无法预测或虽可以预见但因
为受难以避免的因素影响，使投资者的实际收 益与预期收益发生背离而可能造成的损失。 二、关于投机与投资 在经济学中，投机是指这样一种经济行为，也即： 为了再出售（或再购买）而不是为了使用而暂 时性买进（或售出）商品，以期从价格变化中 获利。 从狭义上讲，投机专指在商业或金融交易中，甘 冒特殊风险、企图获取特殊利润的行为。
3
广义:一切经济行为均可视为投机活动。 但投机与投资还是存在明显的区别： 1.以时间长短来划分。持有时间短，在市场
上频繁买入或卖出的为投机；长期拥有，不 轻易换手，按期坐收资本收益的为投资。 2.以风险大小来划分。风险大的为投机，风 险相对小的为投资。 3.以是否重视实际价值来划分。投资者重视 对投资对象的实际价值；而投机者主要注重 市场行情的变化，以博取市场差价为主。
7
长期投资决策
第二节 影响投资方案的基本计量因素
一、现金流量 在投资决策中，现金流量（Cash flows）
是指投资项目引起的现金流入量和现金流出 量的总称。 （一）现金流量的构成 通常把投资方案整个时期的现金流量划分为 三个部分，即：
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
8
长期投资决策
1、初始现金流量 初始现金流量一般包括如下几项内容： （1）固定资产上的投资。
公式的推导过程：
13
长期投资决策
每年营业现金净流量 =年营业收入－年付现成本－年销售税金及附
加－年所得税 =年营业收入－（年总成本－年折旧－年摊销
额）－年销售税金及附加－年所得税 =（年营业收入－年总成本－年销售税金及附
加）＋年折旧＋年摊销额－年所得税 =年税前利润－年所得税＋年折旧＋年摊销额 =年税后利润＋年折旧＋年摊销额