2018注会《财务管理》第三章 价值评估基础
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1000×8%＝80 1080×8%＝86.4 1166.4×8%＝93.312 1259.712×8%＝100.777
年末 本利和
1080 1166.4 1259.712 1360.489
年末偿还
0 0 0 1360.489
注会《财务管理》
17
一、复利终值
注会《财务管理》
18
【例题】某人将100 元存入银行，复利年利率2%，求5年后的终
『正确答案』C
『答案解析』预期理论提出的命题是：长期债券的利率等于在其有效 期内人们所预期的短期利率的平均值。
注会《财务管理》
11
【例题·单选题】下列关于利率期限结构的表述中，正确的是 （ ）。 A.市场分割理论认为单个期限市场的利率和其他市场存在一定的 相关性 B.在流动性溢价理论中，上斜收益率曲线表明未来短期利率会上 升 C.预期理论的一个假设是资金可以在长期资金市场和短期资金市 场中自由流动 D.流动性溢价理论认为，短期预期利率应该是长期即期利率的平 均值加上一定的流动性风险溢价
2018
财务管理精讲班
Where there is a will ,there is a way.
中国注册会计师考试
主讲：冯老师
微信：XXXXXX
讲练结合 | 以点带面 | 考点全扫描
第三章 价值评估基础
利率
货币时间价值
风险与报酬
01
利率★
注会《财务管理》
4
一、基准利率及其特征 利率是资本的价格，表示一定时期内的利息与本金的比率。 基准利率是中央银行公布的商业银行存款、贷款、贴现等 业务的指导性利率。是利率市场化机制形成的核心。 基准利率的特征：
市场分 割理论
流动性 溢价理 论
注会《财务管理》
9
三、利率的期限结构
理论
研究 对象 上斜收 益曲线 下斜收 益曲线 水平收 益曲线 峰型收 益曲线
无偏预 未来短 未来短期利 未来短期 未来短期利 近期上升，远期 期理论 期利率 率上升 利率下降 率持平 下降 市场分 均衡利 短期低于长 短期高于 各期限持平 中期最高 割理论 率 期 长期 下降，下 近期可能上升， 流动性 下降，下降 未来短 可能上升， 降幅度比 可能不变；远期 溢价理 幅度等于流 期利率 可能不变 无偏预期 下降，下降幅度 论 动性溢价 更大 比无偏预期大
注会《财务管理》
12
02
货币的时间价值
注会《财务管理》
14
【知识点一】复利终值和现值★★
货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增 加的价值。 现值（P），是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所 对应的金额。 终值又称将来值（F），是指现在一定量的资金折算到未来某 一时点所对应的的金额。 【提示】除非特别指明，在计算利息时，给出的利率均为年利 率，且为报价利率。不足一年的利息，一年以360天来折算。 单利计息（利不生利），以本金作为计算基础。 复利计息（利生利、利滚利），本金和本期利息共同作为计算 下期利息的基础。.
『正确答案』C 『答案解析』市场分割理论认为单个期限市场的利率和其他市场没有相关性， 选项A错误；在流动性溢价理论中，上斜收益率曲线表明未来短期利率会上升， 有可能不变，选项B错误；流动性溢价理论认为，长期预期利率应该是短期即期 利率的平均值加上一定的流动性风险溢价，选项D错误；所以正确答案是选项C。
市场化 必须由市场供求决定，不仅反映实际市场供求状况，还要 反映市场对未来的预期 所反映的市场信号，或央行通过基准利率所发出的调控信 号，能有效地传递到其他金融市场和金融产品价格上
基础性 在利率体系、金融产品价格体系中处于基础性地位
传递性
注会《财务管理》
5
二、市场利率的影响因素
【提示】纯粹利率也称为真实无风险利率，指在没有通货 膨胀，无风险情况下资金市场的平均利率。没有通货膨胀的短 期政府债券利率可以作为无风险利率。
7ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
三、利率的期限结构
利率的期限结构是指某个时点不同期限的即期利率与到期 期限的关系，反应的是长期利率和短期利率的关系。
注会《财务管理》
8
三、利率的期限结构
无偏预 期利润 观点：利率期限结构完全取决于市场对未来利率的预期，即长 期债券即期利率是短期债券预期利率的函数。 假定：对未来短期利率具有确定的预期，资金在长期资金市场 和短期资金市场之间流动完全自由 观点：每类投资者固定偏好于收益率曲线的特定部分，从而形 成了以期限为划分标志的细分市场，利率水平由特定的期限市 场的供求关系决定。 假定：认为不同期限的债券市场互不相关，从而无法解释不同 期限债券利率同步波动的问题 是预期理论和分割市场理论的结合。 观点：长期债券即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定 的流动性风险溢价。
注会《财务管理》
10
【2017考题·单选题】下列关于利率期限结构的表述中，属于预期 理论观点的是（ ）。 A.不同到期期限的债券无法相互替代 B.到期期限不同的各种债券的利率取决于该债券的供给与需求 C.长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平 均值 D.长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值 与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和
注会《财务管理》
6
二、市场利率的影响因素
违约风险 债券因存在发行者到期时不能按约定足额支付本金或利 溢价 息的风险而给予债权人的补偿 流动性风 债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债 险溢价 权人的补偿 期限风险 债券因面临市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债 溢价 权人的补偿
注会《财务管理》
值。
『正确答案』 F＝ P×（1＋i）n＝100×（1＋2%）5 ＝100×（F/P，2%，5）＝100×1.1041 ＝110.41（元）
注会《财务管理》
19
【例题·单选题】某企业于年初存入银行10000元，假定年利率为 12%，每年复利两次。已知（F/P，6%，5）＝1.3382，（F/P，6%， 10）＝1.7908，（F/P，12%，5）＝1.7623，（F/P，12%，10）＝ 3.1058，则第5年末的本利和为（ ）元。 A.13382 B.17623 C.17908 D.31058
注会《财务管理》
15
【知识点一】复利终值和现值★★
现金流量图
注会《财务管理》
16
一、复利终值 【例题·计算分析题】假如以复利方式计算借入1000元，年 利率8%，四年末偿还，则各年利息和本利和。单位：元 使用 年初款额 期
1 2 3 4 1000 1080 1166.4 1259.712
年末利息
年末 本利和
1080 1166.4 1259.712 1360.489
年末偿还
0 0 0 1360.489
注会《财务管理》
17
一、复利终值
注会《财务管理》
18
【例题】某人将100 元存入银行，复利年利率2%，求5年后的终
『正确答案』C
『答案解析』预期理论提出的命题是：长期债券的利率等于在其有效 期内人们所预期的短期利率的平均值。
注会《财务管理》
11
【例题·单选题】下列关于利率期限结构的表述中，正确的是 （ ）。 A.市场分割理论认为单个期限市场的利率和其他市场存在一定的 相关性 B.在流动性溢价理论中，上斜收益率曲线表明未来短期利率会上 升 C.预期理论的一个假设是资金可以在长期资金市场和短期资金市 场中自由流动 D.流动性溢价理论认为，短期预期利率应该是长期即期利率的平 均值加上一定的流动性风险溢价
2018
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第三章 价值评估基础
利率
货币时间价值
风险与报酬
01
利率★
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4
一、基准利率及其特征 利率是资本的价格，表示一定时期内的利息与本金的比率。 基准利率是中央银行公布的商业银行存款、贷款、贴现等 业务的指导性利率。是利率市场化机制形成的核心。 基准利率的特征：
市场分 割理论
流动性 溢价理 论
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9
三、利率的期限结构
理论
研究 对象 上斜收 益曲线 下斜收 益曲线 水平收 益曲线 峰型收 益曲线
无偏预 未来短 未来短期利 未来短期 未来短期利 近期上升，远期 期理论 期利率 率上升 利率下降 率持平 下降 市场分 均衡利 短期低于长 短期高于 各期限持平 中期最高 割理论 率 期 长期 下降，下 近期可能上升， 流动性 下降，下降 未来短 可能上升， 降幅度比 可能不变；远期 溢价理 幅度等于流 期利率 可能不变 无偏预期 下降，下降幅度 论 动性溢价 更大 比无偏预期大
注会《财务管理》
12
02
货币的时间价值
注会《财务管理》
14
【知识点一】复利终值和现值★★
货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增 加的价值。 现值（P），是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所 对应的金额。 终值又称将来值（F），是指现在一定量的资金折算到未来某 一时点所对应的的金额。 【提示】除非特别指明，在计算利息时，给出的利率均为年利 率，且为报价利率。不足一年的利息，一年以360天来折算。 单利计息（利不生利），以本金作为计算基础。 复利计息（利生利、利滚利），本金和本期利息共同作为计算 下期利息的基础。.
『正确答案』C 『答案解析』市场分割理论认为单个期限市场的利率和其他市场没有相关性， 选项A错误；在流动性溢价理论中，上斜收益率曲线表明未来短期利率会上升， 有可能不变，选项B错误；流动性溢价理论认为，长期预期利率应该是短期即期 利率的平均值加上一定的流动性风险溢价，选项D错误；所以正确答案是选项C。
市场化 必须由市场供求决定，不仅反映实际市场供求状况，还要 反映市场对未来的预期 所反映的市场信号，或央行通过基准利率所发出的调控信 号，能有效地传递到其他金融市场和金融产品价格上
基础性 在利率体系、金融产品价格体系中处于基础性地位
传递性
注会《财务管理》
5
二、市场利率的影响因素
【提示】纯粹利率也称为真实无风险利率，指在没有通货 膨胀，无风险情况下资金市场的平均利率。没有通货膨胀的短 期政府债券利率可以作为无风险利率。
7ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
三、利率的期限结构
利率的期限结构是指某个时点不同期限的即期利率与到期 期限的关系，反应的是长期利率和短期利率的关系。
注会《财务管理》
8
三、利率的期限结构
无偏预 期利润 观点：利率期限结构完全取决于市场对未来利率的预期，即长 期债券即期利率是短期债券预期利率的函数。 假定：对未来短期利率具有确定的预期，资金在长期资金市场 和短期资金市场之间流动完全自由 观点：每类投资者固定偏好于收益率曲线的特定部分，从而形 成了以期限为划分标志的细分市场，利率水平由特定的期限市 场的供求关系决定。 假定：认为不同期限的债券市场互不相关，从而无法解释不同 期限债券利率同步波动的问题 是预期理论和分割市场理论的结合。 观点：长期债券即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定 的流动性风险溢价。
注会《财务管理》
10
【2017考题·单选题】下列关于利率期限结构的表述中，属于预期 理论观点的是（ ）。 A.不同到期期限的债券无法相互替代 B.到期期限不同的各种债券的利率取决于该债券的供给与需求 C.长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平 均值 D.长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值 与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和
注会《财务管理》
6
二、市场利率的影响因素
违约风险 债券因存在发行者到期时不能按约定足额支付本金或利 溢价 息的风险而给予债权人的补偿 流动性风 债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债 险溢价 权人的补偿 期限风险 债券因面临市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债 溢价 权人的补偿
注会《财务管理》
值。
『正确答案』 F＝ P×（1＋i）n＝100×（1＋2%）5 ＝100×（F/P，2%，5）＝100×1.1041 ＝110.41（元）
注会《财务管理》
19
【例题·单选题】某企业于年初存入银行10000元，假定年利率为 12%，每年复利两次。已知（F/P，6%，5）＝1.3382，（F/P，6%， 10）＝1.7908，（F/P，12%，5）＝1.7623，（F/P，12%，10）＝ 3.1058，则第5年末的本利和为（ ）元。 A.13382 B.17623 C.17908 D.31058
注会《财务管理》
15
【知识点一】复利终值和现值★★
现金流量图
注会《财务管理》
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一、复利终值 【例题·计算分析题】假如以复利方式计算借入1000元，年 利率8%，四年末偿还，则各年利息和本利和。单位：元 使用 年初款额 期
1 2 3 4 1000 1080 1166.4 1259.712
年末利息