跨国公司外汇风险管理
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(1)美国政府承诺,保证“美元和黄金一样可靠”,各 国政府可以按1盎司黄金相当于35美元的价格,用美元 向美国兑换黄金； (2)美元与黄金挂钩,其他国家的货币通过一个固定 的比价与美元挂钩. 波动范围应该控制在1%以内,否则 必须对外汇市场进行干预.
美国联邦储备纸币
每块12.5千克的金砖
35美元 = 1盎司黄金
22年的固定汇率保证了日本经济的稳定发展 战后，日本举国上下集中精力发展经济。
日本政府在战后就提出了贸易立国的口号，把扩 大出口 , 尤其是增加对实力最强、最为富裕的国家 — —美国的出口，作为国策。 战争结束后，美国加快日本经济复苏。
决定自1949年4月25日开始，实行1美元等于360日 元的固定汇率政策，这个固定汇率一直保持了22年。
第10章 跨国公司外汇风险管理 主要内容： 第一节 、 外汇风险概念 第二节、外汇风险管理 教学时数：2课时
第一节 外汇风险概念
外汇风险,又称汇率风险或外汇暴露
一个经济实体,以外币计价的资产与负债，因 外汇汇率波动而引起其价值上涨或下降的可能， 即为外汇风险(Foreign Exchage Exposure)；
例如：一张100美元的钞票印 刷成本不到一美元，但是却能购 买100美元的商品，其中的99美元 差价就是铸币税.
汇率风险的主要 原因，是：
美元贬值！
1971年，1盎司=３５美元； 2014年，1盎司=１3００美元。
美元贬值的主要目的： 石油等国际大宗商品，美元标价， 美元贬值，则石油价格扶摇直上， 交易金额大增,
外汇风险可能具有两个结果：或是获
得利益(Gain)；或是遭受损失(Loss)。
外汇风险具有或然性、不确定 性和相对性三大特性。
或然性：外汇风险可能发生,也可能不发
生，即：不具有必然性； 不确定性：外汇风险带来的可能是损失， 也可能是盈利； 相对性：外汇风险给一方带来的是损失， 给另一方带来的必然是盈利。
交易风险最常见的表现： 在商品、劳务的进出口交易中，从合同 的签订到货款结算的这一期间，外汇汇率 变化所产生的风险。
2．折算风险(translation risk)
又称会计风险，指：企业对资产负债表 进行会计处理，因汇率变动而引起海外资 产和负债价值的变化而产生的风险。
跨国公司海外子公司：以东道国的货币入账和编制 会计报表时，需要将所使用的外币转换成东道国的货 币，面临折算风险； 同时，向母公司上报会计报表，又要将东道国的货币 折算成母公司所在国的货币，面临折算风险。
但由于在融资租赁飞机方面产生的负 债主要是美元和日元，而上半年日元对 美元的汇率大升，直接导致日元对人民 币汇率上升了约10%，结果该公司净利 润大幅下降30%以上。
思考：交易风险？折算风险？经济风险？
一家中国企业2004年与美国一家公司签订金 额为100万美元的出口合同，同时与另一美国公 司签订90万美元进口合同，合同期限为3个月。
日本：美国最大的债权国
1985年，日本取代美国成为世界上最大 的债权国，根据日本银行公布的国际收支 统计数据，1985年日本对外净资产为1298 亿美元，名列世界第一。 与此相对应的是，1985年，美国的对 外净债务已达1000亿美元，成为世界上最 大的债务国。
1989年，两起收购事件刺痛了美国人的神经:
3．经济风险(economic risk)
又称经营风险(operating risk)，是指 汇率波动引起企业未来一定期间的收益 或现金流量变化的一种潜在风险。
例如，一国货币贬值，出口货物的外币 价格下降；也可能使进口原材料的本币 成本提高，这些因素都直接影响着企业 未来收益的变化。
经济风险的特点：
360 日元 =1 美元的固定汇率，极大地 促进了日本经济的发展， 使得日本企业将全部注意力集中在提 高劳动生产率、提高产品质量、新产品 开发、扩大产品出口等方面。
从50年代后期开始，日本经济，年均 增长率在10%以上。
1952 年，日本的国民生产总值 (GNP) 只 是英国或法国的1／3， 到 70 年代末期，日本的 GNP 与英、法 两国的总和相等，超过美国的一半。 20世纪 80 年代以来，日本经济成为世 界第二大经济大国.
补充知识
固定汇率、浮动汇率与外汇风险
一 、金本位——金属货币制度 与固定汇率制
在金本位制下，每单位的货币价值等同於若 干重量的黄金（即货币含金量）；
国家之间的汇率，由各国货币的 含金量之比决定。
从英国于1816年率先实行金本位制以后， 到一战以前，资本主义国家都实行了金本位制。
金本位崩溃的主要原因： 第一，黄金生产量的增长幅度远远低于商品生产增 长的幅度，黄金不能满足日益扩大的商品流通需要。 第二，黄金存量在各国的分配不平衡。黄金存量大 部分为少数强国所掌握，必然导致金币的自由铸造和 自由流通受到破坏，削弱其他国家金币流通的基础。 第三，一战爆发，黄金被参战国集中用于购买军 火，并停止自由输出和银行券兑现，从而最终导致金 本位制的崩溃。
第二节、外汇风险管理
一、外汇风险的内部管理：
企业通过贸易合同的商订和合同履行方式的 选择来避免外汇风险。
1.
货币选择法：指企业通过对合同货币的选 提前错后法(leads & lags) 根据对汇率变
择或搭配来减Hale Waihona Puke Baidu外汇风险的管理方法。
2.
动趋势的预期，通过提早收款或推迟付款。
二、外汇风险的外部管理措施
跨国公司的全部活动中，即在它的经营 活动过程、结果、预期经营收益中，都 存在着外汇风险：
1、在经营活动中的风险，为交易风险，
2、在经营活动结果中的风险，为折算风险
3、预期经营收益的风险，为经济风险。
1．交易风险(transaction risk) 交易风险也称交易结算风险，是指：运 用外币进行计价收付的交易中，经济主体 因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。
出口石油惟一的定价货币。
（被称为“不可动摇的协议”）
美国控制两种国际商品定价权： 美元垄断了石油与粮食交易的 媒介地位， 保证了美元在国际货币体系中的 霸权地位。
对于所有石油进口国来说，如果 你购买石油，你不得不储备美元。
结果：美元占到世界各国官方外汇
储备的三分之二。 目前有8000亿至1万亿"石油美元" 在国际上流通。
第一起收购事件 : 日本索尼公司从美国可口可乐公司
手中购买了哥伦比亚电影公司。 哥伦比亚电影公司是美国影视文化的象征，其注 册商标是美国的自由女神像。
第二起收购:日本三菱公司购买纽约洛克菲勒中心。
在当时，洛克菲勒中心是美国的标志性建筑，美 国媒体称为:日本人“买走了美国人的灵魂”。
广场协议: 日本经济噩梦 ！
外汇风险包含三个要素： 本币、外币和时间
只要以外币计价结算，且存在时间间隔， 就会产生外汇风险（时间越长，外汇风 险越大；时间越短，外汇风险越小）。 因此，防范外汇风险的基本思路有二： 1、防范由外币因素引起的风险。 2、防范时间因素引起的外汇风险
外汇风险三种类型：交易风险、 折算风险、经济风险
美元需求量更大！
小结
只有金本位的条件下，才不 会出现通货膨胀；
也只有金本位的条件下，才 不会出现汇率风险！
日元升值与日本经济危机
日本:金融战败!!! 日本1990 年金融战败的 后果, 和第二 次世界大战中 战败的损失相 当!
—吉川元忠
日本：世界第一
80 年代，美国哈佛大学日本问题研究专家 , 沃格 尔 教 授 出 版 了 研 究 专 著 :《 日 本 第 一 》(Japan as Number One) 。 日本地少人多，资源匮乏，二次大战中被美 国击败且被美国军事托管，但战后日本却创造了一 个经济神话，到了 80 年代，在许多方面已超过一直 以世界老大自居的美国.
经过磋商最后达成协议，西方国 家放弃固定汇率制，实行浮动汇率制。
至此布雷顿森林货币体系完全崩溃，从 此也开始了黄金非货币化的改革进程。
三、布雷顿森林体系崩溃以后， 美国如何维系美元的霸权地位?
当1971年尼克松总统宣布美元和 黄金脱钩后， 美国和沙特阿拉伯签订了一系列秘 密协议：沙特同意继续将美元作为
1.经济风险不能被准确识别和测量：经济风 险取决于销售量、价格或成本的变动对汇率变 动的反映程度。 2.经济风险长期存在，而交易风险和折算风 险是短期的、一次性的； 3.经济风险是间接产生的，即汇率变化—— 经济环境变化——企业收益变化。
2002，香港交易所上市的南方航空 公司公布的中报显示: 尽管2002年上半年经营收入大幅上升，
二战后，日本作为战败国，政治地位一落千丈，经 济凋敝，民不聊生。
如果日本是美国的一个州，在地理面积上应该排名 第五，次于阿拉斯加、德克萨斯、加利福尼亚和蒙大 那州。 日本有1.15亿人口，是美国的一半，在世界各国中 人口密度最高。
日本几乎没有石油、铁矿、煤矿或其它金属资源， 约 85%的能源依赖进口。就天然而言，日本可算是赤 贫。
解决方案：假定4月份签定合同时，汇率为1： 6.80，为避免3个月后收汇时美元下跌，该公 司可进行两笔外汇交易：
第一笔：4月份签合同时卖出100万美元期货合约， 汇率为1：6.70; 第二笔：7月份A公司收到货款时，外汇现货市场 汇率为1：6.60，该公司买入100万美元期货合约进 行平仓，此时外汇期货市场汇率为1：6.50。
1. 建立了两大国际金融机构, 即国际货币基金组 织（IMF）和世界银行（World Bank）
IMF是国际货币制度正常运转的中心机构，负责 向成员国提供短期资金借贷；规定各国货币汇价的 波动幅度，保障国际货币体系的稳定；
World Bank提供中长期信贷来促进成员国经济 复苏。
2. 美元与黄金挂钩，成员国货 币和美元挂钩，实行可调整的固 定汇率制。
1985 年 9 月，美国会同会英、法、 西德、日四国,达成协议，并以签署地 美国纽约广场饭店命名 “ 广场协议”。
协议要求:以各国联合干预的方式, 促成美元对日元贬值，力求借此扭转 美日之间巨额贸易逆差。
从1985 年的“广场协议”签订时 1 美元兑250日元的汇率，在3个月内剧 烈贬值到 200 日元左右，美元贬值高 达20%。 1987 年 1 美元贬值到 120 日元，日 元在短短3年中升值了一倍， 1995年 顶峰时，1美元兑80日元。
石油美元环流
1、美国发行美元，成为最重要的国际 储备和结算货币； 2、其他国家进口石油时，支付给海湾 石油输出国; 3、“石油美元”以投资形式回流美国。
(石油输出国剩余的石油美元，需要寻找投资 渠道，“石油美元”回流美国，投资到股票、国 债等证券资产，支撑着美国的经济发展。)
美元事实上成为美国的出口商品
二、布雷顿森林体系崩溃与浮动汇率
美国深陷越战后，财政赤字巨大，美元的 信誉受到极大的冲击，各国纷纷抛售自己手中 的美元，抢购黄金，使美国黄金储备急剧减少。 1971年8月，传出法国等西欧国家，准备以 美元大量兑换黄金的消息，
美国宣布:停止履行以美元向美 国兑换黄金的义务。
1973年3月因美元贬值，再次引发了欧 洲抛售美元、抢购黄金的风潮。
签订合同时，汇率为100美元兑换827 元人民币， 则该企业进口成本为744.3万人民币，出口结汇额为 827万元人民币；净收入10万美元，合人民币82.7万。
外汇收支相抵后，有10万美元的受险头寸。
美元汇率下跌为100：826，10万美元折合 82.6万元人民币，企业蒙受1000元人民币损失。
思考：交易风险？折算风险？经济风险？
二、布雷顿森林体系
(美元—黄金本位制)
与固定汇率制
布雷顿森林体系（1944——1971年)
1944年，在美国新罕布 什尔州的布雷顿森林召 开了一次有44个国家参 加的“联合国货币金融 会议”，简称“布雷顿 森林会议”。
这次会议确定的战后以美元为中心的国际货币 体系, 就被称为布雷顿森里体系
布雷顿森林体系的主要内容
1．期货（Futures）：指交易双方在金 融市场上以约定的时间、价格买卖某些投 资化金融工具的合约。
2．期权：是一种选择性契约，它赋予 契约买方在契约到期日以预先确定的价格 买、卖一定数量某种外汇资产的权利。
案例：某外贸公司，4月份与美国客商签定 了100万美元出口合同，交货时间为7月份。A 公司希望能在交易过程中有效规避汇率风险。
美国联邦储备纸币
每块12.5千克的金砖
35美元 = 1盎司黄金
22年的固定汇率保证了日本经济的稳定发展 战后，日本举国上下集中精力发展经济。
日本政府在战后就提出了贸易立国的口号，把扩 大出口 , 尤其是增加对实力最强、最为富裕的国家 — —美国的出口，作为国策。 战争结束后，美国加快日本经济复苏。
决定自1949年4月25日开始，实行1美元等于360日 元的固定汇率政策，这个固定汇率一直保持了22年。
第10章 跨国公司外汇风险管理 主要内容： 第一节 、 外汇风险概念 第二节、外汇风险管理 教学时数：2课时
第一节 外汇风险概念
外汇风险,又称汇率风险或外汇暴露
一个经济实体,以外币计价的资产与负债，因 外汇汇率波动而引起其价值上涨或下降的可能， 即为外汇风险(Foreign Exchage Exposure)；
例如：一张100美元的钞票印 刷成本不到一美元，但是却能购 买100美元的商品，其中的99美元 差价就是铸币税.
汇率风险的主要 原因，是：
美元贬值！
1971年，1盎司=３５美元； 2014年，1盎司=１3００美元。
美元贬值的主要目的： 石油等国际大宗商品，美元标价， 美元贬值，则石油价格扶摇直上， 交易金额大增,
外汇风险可能具有两个结果：或是获
得利益(Gain)；或是遭受损失(Loss)。
外汇风险具有或然性、不确定 性和相对性三大特性。
或然性：外汇风险可能发生,也可能不发
生，即：不具有必然性； 不确定性：外汇风险带来的可能是损失， 也可能是盈利； 相对性：外汇风险给一方带来的是损失， 给另一方带来的必然是盈利。
交易风险最常见的表现： 在商品、劳务的进出口交易中，从合同 的签订到货款结算的这一期间，外汇汇率 变化所产生的风险。
2．折算风险(translation risk)
又称会计风险，指：企业对资产负债表 进行会计处理，因汇率变动而引起海外资 产和负债价值的变化而产生的风险。
跨国公司海外子公司：以东道国的货币入账和编制 会计报表时，需要将所使用的外币转换成东道国的货 币，面临折算风险； 同时，向母公司上报会计报表，又要将东道国的货币 折算成母公司所在国的货币，面临折算风险。
但由于在融资租赁飞机方面产生的负 债主要是美元和日元，而上半年日元对 美元的汇率大升，直接导致日元对人民 币汇率上升了约10%，结果该公司净利 润大幅下降30%以上。
思考：交易风险？折算风险？经济风险？
一家中国企业2004年与美国一家公司签订金 额为100万美元的出口合同，同时与另一美国公 司签订90万美元进口合同，合同期限为3个月。
日本：美国最大的债权国
1985年，日本取代美国成为世界上最大 的债权国，根据日本银行公布的国际收支 统计数据，1985年日本对外净资产为1298 亿美元，名列世界第一。 与此相对应的是，1985年，美国的对 外净债务已达1000亿美元，成为世界上最 大的债务国。
1989年，两起收购事件刺痛了美国人的神经:
3．经济风险(economic risk)
又称经营风险(operating risk)，是指 汇率波动引起企业未来一定期间的收益 或现金流量变化的一种潜在风险。
例如，一国货币贬值，出口货物的外币 价格下降；也可能使进口原材料的本币 成本提高，这些因素都直接影响着企业 未来收益的变化。
经济风险的特点：
360 日元 =1 美元的固定汇率，极大地 促进了日本经济的发展， 使得日本企业将全部注意力集中在提 高劳动生产率、提高产品质量、新产品 开发、扩大产品出口等方面。
从50年代后期开始，日本经济，年均 增长率在10%以上。
1952 年，日本的国民生产总值 (GNP) 只 是英国或法国的1／3， 到 70 年代末期，日本的 GNP 与英、法 两国的总和相等，超过美国的一半。 20世纪 80 年代以来，日本经济成为世 界第二大经济大国.
补充知识
固定汇率、浮动汇率与外汇风险
一 、金本位——金属货币制度 与固定汇率制
在金本位制下，每单位的货币价值等同於若 干重量的黄金（即货币含金量）；
国家之间的汇率，由各国货币的 含金量之比决定。
从英国于1816年率先实行金本位制以后， 到一战以前，资本主义国家都实行了金本位制。
金本位崩溃的主要原因： 第一，黄金生产量的增长幅度远远低于商品生产增 长的幅度，黄金不能满足日益扩大的商品流通需要。 第二，黄金存量在各国的分配不平衡。黄金存量大 部分为少数强国所掌握，必然导致金币的自由铸造和 自由流通受到破坏，削弱其他国家金币流通的基础。 第三，一战爆发，黄金被参战国集中用于购买军 火，并停止自由输出和银行券兑现，从而最终导致金 本位制的崩溃。
第二节、外汇风险管理
一、外汇风险的内部管理：
企业通过贸易合同的商订和合同履行方式的 选择来避免外汇风险。
1.
货币选择法：指企业通过对合同货币的选 提前错后法(leads & lags) 根据对汇率变
择或搭配来减Hale Waihona Puke Baidu外汇风险的管理方法。
2.
动趋势的预期，通过提早收款或推迟付款。
二、外汇风险的外部管理措施
跨国公司的全部活动中，即在它的经营 活动过程、结果、预期经营收益中，都 存在着外汇风险：
1、在经营活动中的风险，为交易风险，
2、在经营活动结果中的风险，为折算风险
3、预期经营收益的风险，为经济风险。
1．交易风险(transaction risk) 交易风险也称交易结算风险，是指：运 用外币进行计价收付的交易中，经济主体 因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。
出口石油惟一的定价货币。
（被称为“不可动摇的协议”）
美国控制两种国际商品定价权： 美元垄断了石油与粮食交易的 媒介地位， 保证了美元在国际货币体系中的 霸权地位。
对于所有石油进口国来说，如果 你购买石油，你不得不储备美元。
结果：美元占到世界各国官方外汇
储备的三分之二。 目前有8000亿至1万亿"石油美元" 在国际上流通。
第一起收购事件 : 日本索尼公司从美国可口可乐公司
手中购买了哥伦比亚电影公司。 哥伦比亚电影公司是美国影视文化的象征，其注 册商标是美国的自由女神像。
第二起收购:日本三菱公司购买纽约洛克菲勒中心。
在当时，洛克菲勒中心是美国的标志性建筑，美 国媒体称为:日本人“买走了美国人的灵魂”。
广场协议: 日本经济噩梦 ！
外汇风险包含三个要素： 本币、外币和时间
只要以外币计价结算，且存在时间间隔， 就会产生外汇风险（时间越长，外汇风 险越大；时间越短，外汇风险越小）。 因此，防范外汇风险的基本思路有二： 1、防范由外币因素引起的风险。 2、防范时间因素引起的外汇风险
外汇风险三种类型：交易风险、 折算风险、经济风险
美元需求量更大！
小结
只有金本位的条件下，才不 会出现通货膨胀；
也只有金本位的条件下，才 不会出现汇率风险！
日元升值与日本经济危机
日本:金融战败!!! 日本1990 年金融战败的 后果, 和第二 次世界大战中 战败的损失相 当!
—吉川元忠
日本：世界第一
80 年代，美国哈佛大学日本问题研究专家 , 沃格 尔 教 授 出 版 了 研 究 专 著 :《 日 本 第 一 》(Japan as Number One) 。 日本地少人多，资源匮乏，二次大战中被美 国击败且被美国军事托管，但战后日本却创造了一 个经济神话，到了 80 年代，在许多方面已超过一直 以世界老大自居的美国.
经过磋商最后达成协议，西方国 家放弃固定汇率制，实行浮动汇率制。
至此布雷顿森林货币体系完全崩溃，从 此也开始了黄金非货币化的改革进程。
三、布雷顿森林体系崩溃以后， 美国如何维系美元的霸权地位?
当1971年尼克松总统宣布美元和 黄金脱钩后， 美国和沙特阿拉伯签订了一系列秘 密协议：沙特同意继续将美元作为
1.经济风险不能被准确识别和测量：经济风 险取决于销售量、价格或成本的变动对汇率变 动的反映程度。 2.经济风险长期存在，而交易风险和折算风 险是短期的、一次性的； 3.经济风险是间接产生的，即汇率变化—— 经济环境变化——企业收益变化。
2002，香港交易所上市的南方航空 公司公布的中报显示: 尽管2002年上半年经营收入大幅上升，
二战后，日本作为战败国，政治地位一落千丈，经 济凋敝，民不聊生。
如果日本是美国的一个州，在地理面积上应该排名 第五，次于阿拉斯加、德克萨斯、加利福尼亚和蒙大 那州。 日本有1.15亿人口，是美国的一半，在世界各国中 人口密度最高。
日本几乎没有石油、铁矿、煤矿或其它金属资源， 约 85%的能源依赖进口。就天然而言，日本可算是赤 贫。
解决方案：假定4月份签定合同时，汇率为1： 6.80，为避免3个月后收汇时美元下跌，该公 司可进行两笔外汇交易：
第一笔：4月份签合同时卖出100万美元期货合约， 汇率为1：6.70; 第二笔：7月份A公司收到货款时，外汇现货市场 汇率为1：6.60，该公司买入100万美元期货合约进 行平仓，此时外汇期货市场汇率为1：6.50。
1. 建立了两大国际金融机构, 即国际货币基金组 织（IMF）和世界银行（World Bank）
IMF是国际货币制度正常运转的中心机构，负责 向成员国提供短期资金借贷；规定各国货币汇价的 波动幅度，保障国际货币体系的稳定；
World Bank提供中长期信贷来促进成员国经济 复苏。
2. 美元与黄金挂钩，成员国货 币和美元挂钩，实行可调整的固 定汇率制。
1985 年 9 月，美国会同会英、法、 西德、日四国,达成协议，并以签署地 美国纽约广场饭店命名 “ 广场协议”。
协议要求:以各国联合干预的方式, 促成美元对日元贬值，力求借此扭转 美日之间巨额贸易逆差。
从1985 年的“广场协议”签订时 1 美元兑250日元的汇率，在3个月内剧 烈贬值到 200 日元左右，美元贬值高 达20%。 1987 年 1 美元贬值到 120 日元，日 元在短短3年中升值了一倍， 1995年 顶峰时，1美元兑80日元。
石油美元环流
1、美国发行美元，成为最重要的国际 储备和结算货币； 2、其他国家进口石油时，支付给海湾 石油输出国; 3、“石油美元”以投资形式回流美国。
(石油输出国剩余的石油美元，需要寻找投资 渠道，“石油美元”回流美国，投资到股票、国 债等证券资产，支撑着美国的经济发展。)
美元事实上成为美国的出口商品
二、布雷顿森林体系崩溃与浮动汇率
美国深陷越战后，财政赤字巨大，美元的 信誉受到极大的冲击，各国纷纷抛售自己手中 的美元，抢购黄金，使美国黄金储备急剧减少。 1971年8月，传出法国等西欧国家，准备以 美元大量兑换黄金的消息，
美国宣布:停止履行以美元向美 国兑换黄金的义务。
1973年3月因美元贬值，再次引发了欧 洲抛售美元、抢购黄金的风潮。
签订合同时，汇率为100美元兑换827 元人民币， 则该企业进口成本为744.3万人民币，出口结汇额为 827万元人民币；净收入10万美元，合人民币82.7万。
外汇收支相抵后，有10万美元的受险头寸。
美元汇率下跌为100：826，10万美元折合 82.6万元人民币，企业蒙受1000元人民币损失。
思考：交易风险？折算风险？经济风险？
二、布雷顿森林体系
(美元—黄金本位制)
与固定汇率制
布雷顿森林体系（1944——1971年)
1944年，在美国新罕布 什尔州的布雷顿森林召 开了一次有44个国家参 加的“联合国货币金融 会议”，简称“布雷顿 森林会议”。
这次会议确定的战后以美元为中心的国际货币 体系, 就被称为布雷顿森里体系
布雷顿森林体系的主要内容
1．期货（Futures）：指交易双方在金 融市场上以约定的时间、价格买卖某些投 资化金融工具的合约。
2．期权：是一种选择性契约，它赋予 契约买方在契约到期日以预先确定的价格 买、卖一定数量某种外汇资产的权利。
案例：某外贸公司，4月份与美国客商签定 了100万美元出口合同，交货时间为7月份。A 公司希望能在交易过程中有效规避汇率风险。