筹资管理案例分析.ppt
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随后，公司财务经理陆华根据总经理办公会议的意 见设计了两套筹资方案，具体如下：
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
方案一：以增发股票的方式筹资4．8亿元。 公司目前的普通股每股市价为10元。拟增发股票每股定
价为8．3元，扣除发行费用后，预计净价为8元。为此， 公司需要增发6000万股股票以筹集4．8亿元资金。为 了给公司股东以稳定的回报，维护其良好的市场形象， 公司仍将维持其设定的每股0．6元的固定股利率分配 政策。 方案二：以发行公司债券的方式筹资4.8亿元。 鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。设 定债券年利率为4％，期限为10年，每年付息一次，到 期一次还本，发行总额为 4.9亿元，其中预计发行费用 为 1000万元。
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
要求：分析上述两种筹资方案的优缺点，并从中选出 较佳的筹资方案。
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
此案例要关注的要点： 1．发行股票和发行公司债券筹资的的优缺点； 2．筹资方式决策准则是——企业价值最大化。具体筹 资方式决策方法有两种。即比较资金成本法和每股收 益无差异分析。 本案例应用每股收益无差异分析确定无差异点 EBIT=1200 万 《23000/（ 1-33%）+24000*0.05， 应采 用发行公司债券方式筹资。 3．注意资产负债率限制（60%）；
务 数 据 为 基 础 ， 资 产 负 债 率 将 由 现 在 的 50 ％ 降 低 至 42．45％〔（27 ×50％）/（27＋4．8）〕。
酬率比较，企业举债的基本条件是企业的资产 报酬率》资金成本率； 4. 各种短期资金筹集方式成本成本计算； 5．产品销售利润率和资产报酬率谁大？取决于资 产周转率和负债情况； 6．各种短期资金筹集方式带来的后果。
案例1：短期资金筹资决策
分析与提示： 方案一：实际可动用的借款= 200 ×（1-20％）=160 （万元）＜ 200万元 实际利率=8%/（1-20%）×100%= 10％＞产品销售利 润率 9％ 故该方案不可行。 方案二： 贴现息= 220 ×9%/12%×3=4.95（万元） 贴现实得现款=220－4．95＝215．05（万元） 方案三： 企业放弃现金折扣的成本=2%/（1-2%）×360/ （30-10）=36.73%＞9％
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
资料： 中南整体橱柜公司是一家上市公司，专业生产、销
售整体橱柜。近年来，我国经济快速发展，居民掀起 购房和装修热，对公司生产的不同类型的整体橱柜需 求旺盛，其销售收入增长迅速。公司预计在北京及其 周边地区的市场潜力较为广阔，销售收入预计每年将 增长50％－100％。为此，公司决定在2004年底前在北 京郊区建成一座新厂。公司为此需要筹措资金5亿元， 其中2000万元可以通过公司自有资金解决，剩余的4 .8 亿元需要从外部筹措。2003年8月对日，公司总经理周 建召开总经理办公会议研究筹资方案，并要求财务经 理陆华提出具体计划，以提交董事会会议讨论。 公司在2003年8月31日的有关财务数据如下：
案例1：短期资金筹资决策
若企业放弃现金折扣，则要付出高达36．73％的资金成 本，筹资期限也只有一个月，而要享受现金折扣，则 筹资期限只有10天。
方案四：安排专人催收应收账款必然会发生一定的收账 费用，同时如果催收过急，会影响公司和客户的关系， 最终会导致原有客户减少，不利于维持或扩大企业销 售规模，因此该方案不可行。 综上所述，恒丰公司应选择票据贴现方式进行融资为 佳。
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
1．资产总额为27亿元，资产负债率为50％。 2．公司有长期借款2．4亿元，年利率为5％，每年年未支
付一次利息。其中6000万元将在2年内到期，其他借款的 期限尚余5年。借款合同规定公司资产负债率不得超过60 ％。 3．公司发行在外普通股3亿股。 另外，公司2002年完成净利润2亿元。2003年预计全年可完 成净利润2.3亿元。公司适用的所得税税率为33%。 假定公司一直采用固定股利率分配政策，年股利率为每股 0．6元。
筹资管理案例分析
案例1：短期资金筹资决策
恒丰公司是一个季节性很强、信用为AA级的大中型企 业，每年一到生产经营旺季，企业就面临着产品供不 应求，资金严重不足的问题，让公司领导和财务经理 大伤脑筋。2002年，公司同样碰到了这一问题，公司 生产中所需的A种材料面临缺货，急需200万元资金投 入，而公司目前尚无多余资金。若这一问题得不到解 决，则给企业生产及当年效益带来严重影响。为此， 公司领导要求财务经理张峰尽快想出办法解决。接到 任务后，张峰马上会同公司其他财务人员商讨对策， 以解燃眉之急。经过一番讨论，形成了四种备选筹资 方案。
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
4．发行公司债券的成本、2003年资产净利率 （或资产利润率）和权益净利率指标的计算和 分析，新筹资后资产净利率（或资产利润率） 和权益净利率指标能否估计（本案例不能）。
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
分析与提示： 分析两种筹资方案的优缺点如下： 方案一：采用增发股票筹资方式的优缺点 1．优点： （1）公司不必偿还本金和固定的利息。 （2）可以降低公司资产负债率。以2003年8月31日的财
案例1：短期资金筹资决策
方案一：银行短期贷款。工商银行提供期限为3个月的 短期借款200万元，年利率为8％，银行要求保留20％ 的补偿性余额。
方案二：票据贴现。将面额为220万元的未到期（不带 息）商业汇票提前3个月进行贴现。贴现率为9％。
方案三：商业信用融资。天龙公司愿意以“2／10、n／ 30”的信用条件，向其销售200万元的A材料。 方案四：安排专人将250万元的应收款项催回。
案例1：短期资金筹资决策
恒丰公司的产品销售利润率为9％。 要求： 请你协助财务经理张峰对恒丰公司的短期资金 筹集方式进行选择。
案例1wenku.baidu.com短期资金筹资决策
此案例要关注的要点： 1．存货资金必须用短期资金筹集方式； 2．各种短期资金筹集方式在数量和偿还期上是否
能满足需要； 3．各种短期资金筹集方式成本要和企业的资产报
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
方案一：以增发股票的方式筹资4．8亿元。 公司目前的普通股每股市价为10元。拟增发股票每股定
价为8．3元，扣除发行费用后，预计净价为8元。为此， 公司需要增发6000万股股票以筹集4．8亿元资金。为 了给公司股东以稳定的回报，维护其良好的市场形象， 公司仍将维持其设定的每股0．6元的固定股利率分配 政策。 方案二：以发行公司债券的方式筹资4.8亿元。 鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。设 定债券年利率为4％，期限为10年，每年付息一次，到 期一次还本，发行总额为 4.9亿元，其中预计发行费用 为 1000万元。
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
要求：分析上述两种筹资方案的优缺点，并从中选出 较佳的筹资方案。
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
此案例要关注的要点： 1．发行股票和发行公司债券筹资的的优缺点； 2．筹资方式决策准则是——企业价值最大化。具体筹 资方式决策方法有两种。即比较资金成本法和每股收 益无差异分析。 本案例应用每股收益无差异分析确定无差异点 EBIT=1200 万 《23000/（ 1-33%）+24000*0.05， 应采 用发行公司债券方式筹资。 3．注意资产负债率限制（60%）；
务 数 据 为 基 础 ， 资 产 负 债 率 将 由 现 在 的 50 ％ 降 低 至 42．45％〔（27 ×50％）/（27＋4．8）〕。
酬率比较，企业举债的基本条件是企业的资产 报酬率》资金成本率； 4. 各种短期资金筹集方式成本成本计算； 5．产品销售利润率和资产报酬率谁大？取决于资 产周转率和负债情况； 6．各种短期资金筹集方式带来的后果。
案例1：短期资金筹资决策
分析与提示： 方案一：实际可动用的借款= 200 ×（1-20％）=160 （万元）＜ 200万元 实际利率=8%/（1-20%）×100%= 10％＞产品销售利 润率 9％ 故该方案不可行。 方案二： 贴现息= 220 ×9%/12%×3=4.95（万元） 贴现实得现款=220－4．95＝215．05（万元） 方案三： 企业放弃现金折扣的成本=2%/（1-2%）×360/ （30-10）=36.73%＞9％
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
资料： 中南整体橱柜公司是一家上市公司，专业生产、销
售整体橱柜。近年来，我国经济快速发展，居民掀起 购房和装修热，对公司生产的不同类型的整体橱柜需 求旺盛，其销售收入增长迅速。公司预计在北京及其 周边地区的市场潜力较为广阔，销售收入预计每年将 增长50％－100％。为此，公司决定在2004年底前在北 京郊区建成一座新厂。公司为此需要筹措资金5亿元， 其中2000万元可以通过公司自有资金解决，剩余的4 .8 亿元需要从外部筹措。2003年8月对日，公司总经理周 建召开总经理办公会议研究筹资方案，并要求财务经 理陆华提出具体计划，以提交董事会会议讨论。 公司在2003年8月31日的有关财务数据如下：
案例1：短期资金筹资决策
若企业放弃现金折扣，则要付出高达36．73％的资金成 本，筹资期限也只有一个月，而要享受现金折扣，则 筹资期限只有10天。
方案四：安排专人催收应收账款必然会发生一定的收账 费用，同时如果催收过急，会影响公司和客户的关系， 最终会导致原有客户减少，不利于维持或扩大企业销 售规模，因此该方案不可行。 综上所述，恒丰公司应选择票据贴现方式进行融资为 佳。
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
1．资产总额为27亿元，资产负债率为50％。 2．公司有长期借款2．4亿元，年利率为5％，每年年未支
付一次利息。其中6000万元将在2年内到期，其他借款的 期限尚余5年。借款合同规定公司资产负债率不得超过60 ％。 3．公司发行在外普通股3亿股。 另外，公司2002年完成净利润2亿元。2003年预计全年可完 成净利润2.3亿元。公司适用的所得税税率为33%。 假定公司一直采用固定股利率分配政策，年股利率为每股 0．6元。
筹资管理案例分析
案例1：短期资金筹资决策
恒丰公司是一个季节性很强、信用为AA级的大中型企 业，每年一到生产经营旺季，企业就面临着产品供不 应求，资金严重不足的问题，让公司领导和财务经理 大伤脑筋。2002年，公司同样碰到了这一问题，公司 生产中所需的A种材料面临缺货，急需200万元资金投 入，而公司目前尚无多余资金。若这一问题得不到解 决，则给企业生产及当年效益带来严重影响。为此， 公司领导要求财务经理张峰尽快想出办法解决。接到 任务后，张峰马上会同公司其他财务人员商讨对策， 以解燃眉之急。经过一番讨论，形成了四种备选筹资 方案。
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
4．发行公司债券的成本、2003年资产净利率 （或资产利润率）和权益净利率指标的计算和 分析，新筹资后资产净利率（或资产利润率） 和权益净利率指标能否估计（本案例不能）。
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
分析与提示： 分析两种筹资方案的优缺点如下： 方案一：采用增发股票筹资方式的优缺点 1．优点： （1）公司不必偿还本金和固定的利息。 （2）可以降低公司资产负债率。以2003年8月31日的财
案例1：短期资金筹资决策
方案一：银行短期贷款。工商银行提供期限为3个月的 短期借款200万元，年利率为8％，银行要求保留20％ 的补偿性余额。
方案二：票据贴现。将面额为220万元的未到期（不带 息）商业汇票提前3个月进行贴现。贴现率为9％。
方案三：商业信用融资。天龙公司愿意以“2／10、n／ 30”的信用条件，向其销售200万元的A材料。 方案四：安排专人将250万元的应收款项催回。
案例1：短期资金筹资决策
恒丰公司的产品销售利润率为9％。 要求： 请你协助财务经理张峰对恒丰公司的短期资金 筹集方式进行选择。
案例1wenku.baidu.com短期资金筹资决策
此案例要关注的要点： 1．存货资金必须用短期资金筹集方式； 2．各种短期资金筹集方式在数量和偿还期上是否
能满足需要； 3．各种短期资金筹集方式成本要和企业的资产报