时寒冰2011.7.17听课笔记

洞悉经济趋势，把握市场演变主题投资讲座
听课笔记北京7月17日
1. 一．国际形势
（1）美国处理债务危机的两种选择
1．从卡恩到欧洲债务危机：2011年6月8日，美国非常难过，债务缠身，所以要阻击欧元国。

（各种证据表明卡恩是被陷害的，因为其一直反对美国量化宽松政策，所以美国要在这个困难的时刻让卡恩下台，这两个过渡月是美国人临时任IMF总裁。

）
只要谁想取代美元的霸主地位，结果都很悲惨
2．债务触限：5月16日为14.29万亿（法定债务上限），美国债务上限必须上调（平均每8个月上调一次，从1960年至今共上调了78次）。

3．违约损失惊人，美国难以承受（举例：短暂违约之痛，1.2亿的债务由于违约多付了几十亿），现在的债务利息更多，美国不敢违约。

美国选择一：推出QE3，至少推出QE2.5（可能性大），因为低于预期，淡化负面影响。

QE2.5 每个月大约350—450亿美元
注意：美联储是定量宽松，中国是无定量宽松。

美国选择二：阻击欧元，转移危机而不是废掉欧元，见《大棋局》P98，阻击的目的是为QE3或QE2.5开道，美国最终的目的是想让欧元度过危机，联手对付中国。

（2）美国对欧洲债务危机的态度
残者希腊：老师喜欢忍者神龟和功夫熊猫2（哲理话多）P120
希腊人自私，不为国家着想。

欧洲债务危机，希腊是开启者，也是扶不起的阿斗（主权债务已经被市场抛弃）意大利惊魂一跳，美国最想搞的是西班牙（四大经济体之一），西班牙若遭到攻击，阻击欧元全面展开。

7月12日，全球股市大跳水，意大利晚间发布成功发债67.5亿。

中国股市反弹。

狙击欧元的前提条件，大危机后推出，欧元被废，美元无贬值后顾之忧，QE继续推出，大宗商品价格将继续上涨。

结论：美国推出QE3，西班牙主权债务爆发：推出QE2.5 ，希腊继续恶化，意大利层面爆发。

（3）QE推出的必然性
伯南克（研究大萧条出身），所以能够容忍通货膨胀，不能容忍通货紧缩。

他认为：通货紧缩的风险可能重现，关联储创造了就业，这样为推出QE3做好准备。

QE3推出前提：
1. 美国经济比预期差，失业率在9.5以上。

2. 核心通货膨胀率在2%以下，5月份以前为1.5%
3. GDP增速放缓（这个数据没看到）
QE3推出的好处：
1. 保证美元霸权
2. 避险资金流向美国
3. 遮掩更严重的债务危机
4. 时间换空间，给制造业复活的时间。

美国经济走向。

从制造业开始低调但是坚定的走向复苏，由于美国减税，外资把GDP给中国，利润留给美国。

PMI达到50%即为扩张状态，6月30日数据表明。

用工小时，开工率，就业持续改善。

结论：美国2012年复苏加快，全球经济不存在整体二次探底的可能性，部分国家除外。

1. 二．中国面临的国际形势
1. 拉登死地——阿富汗战争，驱赶拉登和塔利班——阿塔和巴塔——巴基斯坦动荡——南海——包围圈形成（目的：避险资金流向美国）。

巴基斯坦对中国很重要。

拉登之死。

美元步入筑底阶段。

2. 美国不限移民的原因，只等房价涨，就全面复苏。

3. 人民币国际化由于超发已经不可能了
4. 中国经济将低增长，需改变经济结构，投资比重过高，城市也达到极限（55%）已近50%
5. 中国固定资产投资花费，GDP的70% 日本高峰时期35% 美国20%
6. 中国投资只要一减少，大宗商品的价格就下降。

7. 最新数据表明，进出口金额均下滑
8. 投资放大易引发债务危机，地方债是重大隐患（债务主线）
还债是大问题：（1）税收——赤字（2）卖地（3）各项政府大项目铺开
2012年末到2013年初，债务将达到100万亿，M2接近美国的2倍。

9. 规避负债品种，如收费公路
10. 股市：根据往年数据，2580是支撑点位，现在到2610就反弹了，有的投资者还在等2600以下。

11. 社保基金，每次进入股市都会下跌，打低点，社保基金建仓。

这次将走出09年7月来的高点。

12. 股市低点提前到，因为（1）地方债出来了（2）总理说通货膨胀已经控制，这是底部确认。

结论：川川说CPI将“环比代替同比”，央行将为高贷币注入流动性，大家要为更高的物价做准备。

投资主线
1. 政府投资的受益品种，秋季货币政策可能调整，下半年政府投资强劲，但是要特别注意地方债的不利影响，参见博客。

走在政策前面和沿着历史的足迹，今年是十二五第一年，下半年投资开工率会增加。

1. 干旱，水利和电力股受益。

2. 保障房，水泥板块受益
3. 新能源
4. 机械制造：投资用设备。

2. 通货膨胀——物价上涨品种，物价上涨会越来越快，农产品是重点。

1. 猪肉：新五丰（龙头）（饲料板块间接利好）顺鑫农业，大江股份，罗牛山（龙头），新农开发，康达尔，高金食品，双汇发展。

2. 鸡肉和鸡苗：民和股份
3. 鸭肉：华英农业
4. 牛肉：福成五丰
3. 资源为王，因为货币超发，大宗商品将再次上涨，长期看好，没有说具体股，提了下以前说的煤炭，石油和有色（稀土重点），说中石油看走眼了，黄金2000以下就是被严重低估，美元与黄金同步，货币超发打乱了原周期。

4. 中报行情（短期——指持股半年以上，时老师不炒短期股），中报一般都是七月涨，以下三种重点关注：
1．预告增幅增大的股票组合
2．实际中报高于预告100%的
3．预告增长500%以上的
三大金子：黑色，黄金，液体（含化肥，天然气降价而化肥涨价），新能源（铅酸蓄电池股票，风帆股份，南都电源，圣阳股份，科士达，卧龙电气）
重组题材：上海汽车，交运股份，隧道股份整体上市
时老师最近很看好商品期货，说商品期货机会多。