企业财务营运资本分析(doc 51页)

在任何企业中资产负债表都是一个基础，在资产负债表中有一个很重要的等式：资产=负 债
加权益，事实上这个等式更重要反映的是：企业的资金用途=企业的资金来源
资金用途 =
资金来源
从财务角度出发，与其称资产负债表不如称资金平衡表，第一个名称更加会计化 而第二个名称更加财务化。
以下的事件中，哪些是给企业带来资金来源，哪些是带来资金用途的？
金额
营运资本来源 营运资本所需
净现金 >0 营业额趋势
净现金
<0
时间
此类危机属于非常严重的问题，销售绝对是任何企业的龙头，东西卖不出去的话， 什么都是空的。销售危机是最危险的，虽然它的发生概率比较低但是万一发生后，企业在 很短期内会面临巨大的压力，只有资本雄厚的公司才有希望度过危机！
病况：大火烧死 药方：补充营养，救火(卖出去！)
❖ 营运资本所需(BFR)：
由公司的流动资产( 除去现金 )减去流动负债( 除去短期借款 )形成
它代表了公司在营运上所需要的资金，由于公司需要先付工资、供应商欠款、 税金等，而销售收入必须通过存货和应收款才能变现为现金。所以企业需要一笔资金来运 转。
❖ 净现金(TRE)：
由公司的现金减去短期借款，同时用营运资本来源减去营运资本所需可以核对
以下是最常见的资金短缺因素：
a）过多的销售
很多发展很快的新企业，会因为销售额增长得太快，而没有足够的营运资金来确保 企业的生存而破产。
虽然说销售额的增长是一件好事，但同时企业需要更多的资金来满足销售额增加而 带来的费用（购买更多的原料或产品、运输费、人工费等...)
所以当我们关注销售额或利润增长的时候，我们不能忘了，如果没有足够的资金来 支付企业发展所带来的费用，那么企业就会面临资金周转问题！
无形资产
长期资产 反映出企业长期的资金用途 “=企业的生产工具”
长期负债：
银行长期贷款
所有者权益：
公司欠股东的钱 反映出企业长期的资金来源
资产负债表的主要内容
流动资产的主要科目有：
●
现金
● 应收款
●
存货
流动负债的主要科目有： ● 应付款 (供应商、工资、
国家) ● 短期借款
长期资产的主要科目有： ● 固定资产 ● 无形资产 ● 长期投资
金额
销售收入
营运资本所需中的季节性短期资金需求 以短期借款来支持 : 短期来源配对短期用途
营运资本所需 营运资本来源
营运资本所需中的滚动性长期资金 以营需运求资本来源来支持:长期来源配对长期用途
时间
营运资本分析结构图：
营运资本
净现金
来源
-
所需
周转政策
- + 长期负债
长期资产
权益
- + 应 收
应付
存货
病况：严重慢性病 药方：先补充营养，再除根(改良管理系统)
金额
营运资本来源 营运资本所需
净现金 >0
净现金 <0
营业额趋势
时间
此类危机属于财务经理或决策层的职责范围内，比如说购买一台昂贵的机器，企业却没有 贷款或向股东要求增资，而是用了企业自我融资能力。在这种情况下如果企业本身的现金 不是很充足的话，那么他会很快陷入现金危机。
资金短缺的最常见因素：
通常企业陷入资金短缺是因为多种因素的同时发生。
比如：
库存管理不好 ＋
客户赊帐管理不好 ＋
季节性的销售缩减
虽然当情况发生时，我们可以采取一些紧急措施如：银行贷款、将存货在成本以下出售、 冻结本月的工资等... 但是必须更深刻地去分析情况和采取行动才能避免今后不再发生同类的事情。
1－购买汽车 2－增加短期借款 3－增加注册资金 4－出售机器 5－应收帐款 6－增加存货 7－客户订货 8－购买存货(赊帐) 9－发行债券
资金用途 资金来源
资产负债表的格式
流动资产
● 流动性强
●
短期
反映出企业营运上的资金用途
流动负债
● 流动性强
●
短期
反映出企业营运上的资金来源
长期资产：
固定资产
营业额>成本及费用＝利润 营业额<成本及费用＝亏损
收款>付款＝现金 收款<付款＝无偿还能力＝！破产！
一个企业如果没有利润，并不代表它不能继续生存，但如果它没有偿还能力，它就只能宣 布破产！ 所以说现金是企业生存的主要血脉之一，它和利润一样重要！
利润和现金，一个是中长期为目标而另一个确是短期为目标。在一个现金充足的企业里很 容易就忽视了现金的重要性，这就好比大家生活在一个充满氧气的世界里有多少人会时时 刻刻的去关心他的氧气量，但是万一你生活在月球呢？那时候氧气会成为你第一关心的对 象。
比如：一家小食品店的营运资本周期应短于一家建筑公司。
所以如果企业不关注它的营运资本的控制，会很容易陷入资金周转不灵的困境而导致它的 破产。
法国营运资本分析法
❖ 营运资本来源(FR)：
由公司的长期资金来源减去长期资金用途形成。 所有的长期资金用途必须以长期资金来源来融资，如果以短期资金来支持长期 投资的话，由于两者在流动性上并不对称，一个必须在近期偿还，流动压力大；而长期投 资需经过较长时间实现其周转价值，变现能力小，从而加大财务风险或偿债风险。所以营 运资本来源必须是正数。
营业上所需的资金有： －购买原料或产品 －其它费用（如：租金、电费、电话费等等）。 －工资 另外还有必须付给国家的税金、为了更新旧设备的费用、长期贷款的利息等... 此外由于业务上的需要，客户不一定当场付款，特别是当对方也是一家企业, 给予客户赊 帐就等于加长企业的营运资本周期。
各企业的营业范围不同，它们的营运资本周期也不一样。
长期负债的主要科目有：
● 银行长期借款
●
债券
所有者权益的主要科目有： ● 实收资本 ● 三项基金 ● 未分配利润 ● 本期利润
资产负债表的结构 风险型
流动资产 ● 流动性强
短期资金来源 配对 短期资金用途
流动负债 ● 流动性强
固定资产 无形资产 长期投资 ● 流动性差
短期资金来源 配对 长期资金用途
短期资金来源配对长期资金用途
2. 保守型 这就好比张三向李六借了 100 元说好了一年后还，然后张三就把这 100 元借
给了王九并要求他明天就还。如此以来张三的风险就比很小了，因为他要到第二 年才会把 100 元还给李六而王九第二天就会把 100 元还给张三。
长期资金来源配对短期资金用途
3. 适中型
款
款百度文库
结构 政策
+ 资本
利润
+ + A存货
B存货
C存货
- - 收入
制造成本
销售及
行政费用
利润政策
资金周转危机的类型和分析
金额
营运资本来源 营运资本所需
净现金 >0
净现金 <0
营业额趋势
时间
当企业的营业额上升的时候，这家企业的应收款、应付款和存货应该差不多同幅度
地上升，企业的营运资本所需和企业的营业额有着直接相关的关系。简单地说，如果一个 企业的营业额是 10000 元，同时这个企业的营运资本所需又是 3000 元，那么当这家企业 的营业额上升到 100000 元的话，他的营运资本所需肯定不止 3000 元，而应该在 30000 元左右。所以营业额和营运资本所需是差不多同幅度变动的。同时因为营运资本来源的增 长速度没有营业额的快，所以当企业在快速发展时，如果没有足够的资金来支持发展所带 来的资金需求，再好的未来也是实现不了的。
b）过多地投资于固定资产
一个企业的资金是有限的，你必须详细地计划如何去投资这笔资金。但如果你投资太 多的资金于固定资产，可能会造成营运资本不够和现金短缺的问题！
千万不要忘了，你可以用分期付款或租用的方法来减少投资金额。
c）给予客户过多的赊帐
怎样成功地管理客户欠款是控制营运资本的中心问题，因为应收帐款在流动资产中 占有举足轻重的位置。给予客户过多的赊帐会使企业资金周转不灵。必须及时地、坚定地 作出决定！
长期负债
投资者权益
长期资金来源 配对 长期资金用途
●
流动性差
资产负债表的结构 保守型
流动资产 ● 流动性强
短期资金来源 配对 短期资金用途
流动负债 ● 流动性强
固定资产 无形资产 长期投资 ● 流动性差
长期资金来源 配对 短期资金用途
长期负债
长期资金来源 配对 长期资金用途
投资者权益
● 流动性差
资产负债表的结构 适中型
净现金固然重要，但它只是一个结果，由营运资金来源减去营运资金所需就能 得出净现金的金额。企业必须有一定的财务政策、财务管理和现金的管理才能维持它的短 期偿债能力，净现金最能代表一个企业的近期偿债能力。
营运资本所需是一个企业资金效率的要点,只有在应收款回收快,存货周转得快的 情况下企业的资金效率才会高,而具体跟踪的指标则是 :营运资本所需/营业额
流动资产 ● 流动性强
流动负债
短期资金来源 配对 短期资金用途 ●
流动性强
固定资产 无形资产 长期投资 ● 流动性差
长期负债
长期资金来源 配对 长期资金用途
投资者权益
● 流动性差
国际财务理论：
1. 风险型 这就好比张三向李四借了 100 元说好了明天还，然后转眼张三就把这 100 元
借给了好朋友王五并允许他一年以后还。如此以来张三的风险就比较大了，因为 第二天他必须要有 100 元还给李四。
财务
a) 企业财务结构 b) 营运资本分析 c) 财务比率金字塔 d) 现金流量的概念 e) 融资的选择
a) 企业财务结构
为什么资产负债表是平衡的:第二种解释
我只不过是一个运作“壳子”,我只不过是法人而不是真正的实 体,我本身没有任何资金来源,我需要股东,银行等债权人(对我 而言股东也是一个债权人,一个很特殊的债权人)借钱给我才能 运转.而如果解散我的话,资产最终也不是属于我的,因为那时 我根本不存在了。所以我的来源和用途是绝对平衡的,有一分 钱的用途必须有一分钱的来源。
现金及存款 别人欠公司的钱
企业
公司欠别人的钱 •供应商 •银行
材料/货物
钱用到何处 钱来自何处 股东的财产
厂房
资金占用 资金来源
专利/商标...
其实一个企业是一边向股东,银行及债权人要钱,然后把这些钱 投入到厂房,机器,存货(会计上所谓的资产)…当然依靠这些投 入所产出的利润,企业才能够回报它的债权人(股东,银行…).
这就好比张三向赵七借了 100 元说好了明年还，然后张三就把这 100 元借给 了孙二并要求他也明年还。
长期资金来源配对长期资金用途 短期资金来源配对短期资金用途
b) 营运资本分析
生存
利润
发展
企业失败的因素
一个企业的失败有很多原因，这其中包括了许多营业上的问题比如： －销售量太低 －利润太低 －客户太少 －产品不符合市场 －等等... 但是有些企业，即使它们拥有符合市场的产品、强大的销售队伍、很高的利润和很有潜力 的市场等...它们还会陷入困境。 这里的主要原因是这些企业对营运资本的忽视！ 它们失败的原因并不是因为缺少利润而是缺少现金，资金周转的问题！
应收帐款× 365＝赊款平均天数 销售额 如果这个数字太大，那就代表企业的客户欠款管理得不好！
d）购买过多的存货
病况：良性肿瘤 药方：补充营养 (股东增资)
金额
营运资本来源
净现金 >0
营运资本所需
净现金 <0
营业额趋势
时间
这种危机要比前一种要严重得多，如果企业的营运资本所需增长得比营业额还要快， 我们可以找到 2 种解释。首先是企业刻意地通过放宽信用政策、提高存货等手段来增加营 业额，这种方法比较危险，需要仔细考虑后才能施行。其次是由于管理上的因素，例如： 信用政策没有抓好、存货管理不善、供应商付款条件没有谈好等等…这些因素都会导致企 业的营运资本所需大于实际所需要，企业的现金周转有压力。
病况：方向性错误 药方：调整方向(选择正确的融资方案)
金额
营运资本来源 营运资本所需
净现金 >0
净现金 <0
营业额趋势
时间
此类危机属于亏损问题，如果一家企业是长期亏损，累积亏损额会减少企业的权益，
影响到企业的长期资金来源。短期亏损不是大问题，但是长期亏损会拖累企业，除非老板 亏得起！
病况：小火炖死 药方：补充营养，扑灭小火(赢利！)
一个企业从买进原料或产品（付出现金）到它出售产品（收到现金）中的这段时间 叫做营运资本周期。在这段时间内企业虽然没有收入现金，但它必须付出现金来维持它的 生命！
营运资本周期，也可称营业周期。这个周期是指从资金投入到存货，通过销售把存 货转化为应收帐款，再收回应收帐款变成现金（和银行存款），然后用于支付补充存货和 业务中发生的流动负债。完成这一周期所需要的平均时间长度对于企业所需流动资金的多 少是至关重要的。周期越短，所需流动资金越少，流动比率和速动比率相对可以小些；反 之，周期越长，所需流动资金越多，流动比率和速动比率也大些。周期的平均时间长度可 以通过加计存货周转率和应收帐款周转率的平均天数算出。